夜雨聆风7月13日：年中，长期依然十分看好AI，但不看好当前的价格。
扁舟行，公众号：扁舟行等待AI的下个机会
【AI浪潮方兴未艾】
每次市场大跌，看空声必然四起。这轮听得最多的一句话是"先杀估值，后杀业绩"。
"先杀估值"这个得认——股市从来是人性的放大镜，所以7月初大幅减仓了半导体。
但"后杀业绩"不能认。美国几家CSP最新财报和资本开支指引都显示，AI产业链仍在加速，不是衰减。
"杀业绩"的叙事刚被证伪，又换了一套新说法：
有人拿2000年思科泡沫破灭来对标——说当年思科在手订单、下游资本开支还在涨，但下游靠发债扩张，上游思科借钱给客户买自己设备，人造需求。
而今美国CSP发债加码AI硬件、英伟达战略投资下游厂商，形态确实像。
于是慌了：AI基建是不是也要走思科老路？
但这个类比漏了最关键的一条：每一轮泡沫破灭的本质，都是供给严重超过需求，而不是"上游给下游融资"本身。
科技始终由人主导，就逃不开人性。加上每一轮基建都捆绑大量融资，人性周期叠加金融周期，AI基建未来出现剧烈回调几乎是必然。
不过，拿当前AI基建类比2000年互联网也很不合适。
那一年是“路修得太宽，但没什么车在跑，乘客更少”——根本原因是造不出好用的车，用户需求也有限，拨号上网、邮件、浏览网页就够了。
而今天的情况不同：路在拓宽，车也在快速迭代，乘客的出行需求明显增加。代码、客服等领域已是实证，更多白领行业的应用也在跟进。
核心还是要盯着两个变量：算力中心的使用率（或者算力租赁价格），以及下游AI应用的渗透与盈利趋势。
只要供需没有明显失衡，当前的融资驱动就有一定的容忍空间，AI浪潮是摩尔定律以来最大的一次科技革命，大规模融资是必然。
至于CSP资本开支和在手订单，它们确实是滞后指标，等看到反转再警觉，往往已经晚了。
【行动】
6月下旬到7月初，按照原计划，涨到目标价就分批卖出。
7月17日以来，按照原计划，跌到目标价就分批买入。
虽然这种买卖间隔时间不符合以往的习惯，但是波动这么大，两周能翻倍，三天能-40%，那就坚定按照原则来。
以上均为个人观点，不构成任何建议。