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发言人 问：在电子半导体领域，你们最新的观点是什么？
发言人 答：我们对电子半导体方向持乐观态度。尽管近期股价出现较大调整，但基本面仍然强劲，并且预计未来两个季度（三季度、四季度）的业绩低预期可能性较小。目前，北美大厂的资本开支在持续增加。
发言人 问：亚马逊最近的财报表现如何？
发言人 答：亚马逊在7月30日公布的第二财季财报显示，营收和利润实现了显著增长，其中营收同比增长43%，净利润为2006亿美元，同比增长20%；营业利润达到275亿美元，同比增长43%，营业利润率攀升至13.7%，创历史新高。最大亮点是AWS业务，第二季度营收为422亿美元，同比增长36.7%，且积压订单大幅增长，表明实际需求能见度更高。
发言人 问：亚马逊在AI业务和芯片方面有哪些进展？
发言人 答：亚马逊的AI业务和自研芯片年化收入已突破250亿美元，取得了三位数的增长。公司自研芯片在满足内部需求的同时，也开始考虑向其他客户销售。为了应对AI基础设施的需求，第二季度资本支出达到了542亿美元，同比增长69%。此外，亚马逊还将2020年全年的资本开支从2000亿美元上调至2200亿美元。
发言人 问：其他CSD厂商对全年资本开支有何展望？
发言人 答：谷歌将2020年的资本开支指引从1800到1900亿美金上调至1950到2050亿美元；微软虽然表面上资本开支有所下降，但实际并未改变其2020年1900亿美元的资本开支预期，并预计下个季度的资本开支将继续增长，且2027年的全年资本开支预期仍会同比增长。
发言人 问：对于2028年的资本开支市场有何担忧？
发言人 答：目前市场对2028年的资本开支存在较大担忧，但我们认为随着AI技术快速发展和更多突破，这种担忧可能会减少。从北美四大厂商的资本开支展望和AI、云业务趋势来看，对2027年的资本开支无需过分担心。
发言人 问：全球M21厂商是否出现涨价现象？
发言人 答：是的，全球M21厂商如太阳油电、三星也开始涨价。其中，太阳邮电和春田国际已在七月上调过价格，近期太原邮电也宣布从九月份开始上调M21产品价格，涨幅预计较大。同时，三星电机决定从9月1号起上调所有M2C产品价格约30%。
发言人 问：MLC的交货期情况如何？
发言人 答：自7月以来，MLC的交货期显著延长，如春田微法的MRC交货周期已达到30周，远超一个月前的24周。这表明AI算力需求持续强劲，许多公司在二季报业绩表现不错，并预计三季度和四季度环比速增长。
发言人 问：对于交易层面的担忧何时会减轻？
发言人 答：当算力板块估值下降到一定程度后，市场悲观情绪可能会减少。目前，光模块和TCB龙头公司的估值水平较低，且需求持续强劲，许多PCB公司正大力扩产以满足需求。此外，光模块龙头厂商还锁定上游PCB产能，但扩产速度受制于设备交期长的问题，这也导致市场上存在较大的供需缺口。
发言人 问：光模块需求方面的情况如何？
发言人 答：目前光模块需求量大增，龙头公司反映客户催货情况严重，预计未来一两年内需求方面不会有太大问题。
发言人 问：对于AI行业及其相关资本开支的看法是什么？
发言人 答：AI是一个动态发展的过程，在不同阶段可能会对长期资本开支上升空间存在担忧。但随着估值进一步下降和股价下跌后的压力减轻，龙头公司有较好的发展机会，且目前估值合理，明年增长预期较高，因此看好整个算力板块的投资机会。
发言人 问：有哪些核心龙头公司值得关注？
发言人 答：建议抄底一些估值较便宜的核心龙头公司，如龙山精密、生益科技、北方华创福田股份、鹏鼎控股、中意公司以及景旺电子等。具体可以参考最近的财报表现。
发言人 问：对于电源管理芯片公司麦格米特的看法如何？
发言人 答：麦格米特方面，谷歌超容事件为其带来催化作用，市场将重新为其定价。目前对应明年PE约20倍，考虑到行业自动率低和国产替代空间大，同时9月份有催化事件（如入店员出货和谷歌订单落地），建议重点跟踪并关注其投资机会。
发言人 问：中伏电路和中孚电路的情况怎样？
发言人 答：中伏电路和中孚电路因其在PCB环节的稀缺卡位而被看好，尤其是电源管理芯片领域，随着市场预期提升和确定性增强，关注度有望重新回归，中孚电路当前市值已回到前期水平，具备吸引力，可考虑中期配置。
发言人 问：对于欧沟通和新能（算力金属）的看法？
发言人 答：欧沟通主要做PICU，今年年底将开始小批量出货并进入谷歌供应链，预计能带来五六个亿利润弹性，市值空间可达200亿左右，目前估值具有吸引力。而新能作为算力金属标杆，受益于半导体需求弹性，价格已突破40万，近几个月维持在40万上下的区间，未来再次上涨及泡沫化的可能性较大，特别是考虑到其库存天数已经连续下降一年半，且供应刚性较强，可采年限低，供需错配逻辑明确。
发言人 问：今年上半年锡的消费量情况如何？
发言人 答：今年上半年，锡的表盘消费量大概下降了50%，但进口量有所恢复，这并非由于需求改善，而是海外供应边际补充的结果。国内产量仍在下降，导致中国消费量增加了10%，供需增速差约为5个点，表明去化仍在进行，虽然速度不如去年快，但绝对水平已经降低。
发言人 问：当前显性库存和隐形库存的状态怎样？
发言人 答：国内现金库存从六月上旬开始去化至今，已经接近去年同期水平；海外显性库存也在去化过程中表现不错。这意味着无论是国内还是国外，显性库存都已经面临较大压力，资源紧张问题较为严重。
发言人 问：缅甸和印尼的锡矿供应情况如何？
发言人 答：目前缅甸复产效果不及预期，资源品位下滑和当地矿主与地方政府诉求冲突导致进口量持续低位。而印尼短期交易量虽有回涨，但后续增长预计有限且在预期范围内，新增供应增量主要用于填补表外供给，难以对供需矛盾造成根本性逆转。
发言人 问：对于未来全球锡需求和供给的展望是什么？
发言人 答：预计今年全球锡需求增速约在4到5个点，主要由PCB焊点、封装等拉动，以及光伏、马头铁等下游需求贡献。总体来看，需求增速高于供应增速，供需状况将有所改善，无需担心供需紧张问题。
发言人 问：开源模型对算力需求的影响有哪些？
发言人 答：开源模型降低了企业获取和部署高质量模型的成本，同时提升了开发自由度，使AI更容易融入核心业务流程。随着模型使用成本下降和开发灵活性增强，AI有望从小试点走向规模化应用，这将同步增长对模型服务云平台和算力基础设施的需求空间。
发言人 问：云计算方面有哪些积极影响？
发言人 答：海外三大云厂商（微软、谷歌、亚马逊）财报显示，企业级AI部署扩容带动云厂商收入加速增长，不仅覆盖模型训练和推理算力，还进一步拓展至数据接入、模型适配、专属部署、数据库安全及持续运维等环节，形成AI商业化闭环。
发言人 问：中国软件企业在当前环境下有何发展趋势？
发言人 答：基础模型能力提升和使用成本下降后，中国软件企业有望在结合行业数据和业务流程进行二次开发方面发挥优势，利用自身在财税、ERP、营销办公等垂直领域的客户入口、行业知识和复杂工作流经验，将通用模型转化为可收费、可持续优化的行业解决方案和工作流产品，从而焕发新活力。
发言人 问：在AI信息和复杂agent推动的数据治理、安全及混合云编排需求方面，有哪些核心厂商已验证了这一产业趋势？
发言人 答：已有多家核心厂商在上述领域持续验证了产业趋势，但具体厂商名称未在该段落中明确提及。
发言人 问：您认为燃气轮机行业的景气度如何？是否存在潜在风险？
发言人 答：我们坚定认为燃气轮机行业的景气度是健康的，并在持续上升。从GEV和贝克休斯的财报数据可见，尽管交付端有所下滑，但新签订单仍在大幅增长，且在手订单已排到未来五年以上，表明需求强劲且持续。不过，行业竞争加剧、技术研发不及预期以及特定下游资本产值周期波动等风险是存在的。
发言人 问：燃气轮机行业的主要增长点是什么？
发言人 答：主要增长点在于新签订单与交付之间的差值增大，以及上游核心零部件如热部件叶片的紧张供给状况。此外，随着北美数据中心耗电量占比提升，对燃气轮机的需求也会增加，尤其是政策上可能会要求数据中心运营商自建电厂，这将进一步推动燃气轮机的需求。
发言人 问：对于燃气轮机产业链中的应流股份，其当前产能状况如何？
发言人 答：应流股份当前产能爬坡提速，新增产能将在今年下半年开始贡献收益，尤其是与海外主机厂西门子的合作研发项目将在今年四季度之后实现批量生产，预计未来2到3年内叶片交付量将比目前增长十倍。因此，应流股份目前处于产能加速向上拐点，阿尔法表现将强于二季度，并且估值较低，是当前首推的标的。
发言人 问：在硬件产业链方面，有哪些推荐的投资标的？
发言人 答：在硬件产业链中，推荐杰瑞股份，因其近期获得大额订单且成功实现战略升级；同时关注竞争力提升、有出海潜力的头部企业，如上海电气、东方电气、中国动力等；在余热锅炉环节推荐西子节能。此外，还强调了海外云厂商资本开支指引的强化，以及AI训练范式带来的新算力需求增量和开源浪潮与硬件产业链的共振效应。
发言人 问：微软披露的RPO与收入同步实现的扩张情况如何？
发言人 答：微软在最新的季度财报中显示，其RPO与收入实现了同步增长，增速超过了市场预期，达到了43%。同时，全年云收入首次突破1000亿美元，剩余履约义务同比增长84%，达到了6780亿美元，大约是全年营收的两倍。管理层也明确表示行业算力供给约束客观存在，客户需求持续超过供给能力。
发言人 问：亚马逊关于其云服务AWS的最新业绩表现怎样？
发言人 答：亚马逊首次披露了AWS的回报模型，最新财报显示，AWS销售额同比增长37%，创下了18个季度以来的最快增速。其中，AI年化收入从上季度的150亿提升到了250亿，新增积压订单为1320亿元。公司还拆分了一个资产回报模型，表明服务器和网络设备回本周期不足三年，而数据中心虽然初期投入较大，但寿命超过30年且可承载多代服务器，长期资产可见度较高，并且大部分产能已提前预定。
发言人 问：对于Meta在AI领域的投入以及近期动态有何看法？
发言人 答：尽管市场担忧Meta在AI领域的规模化收入尚未实现，且car pex持续消耗现金流，但其实际投入并未减少，并与贝莱德合作成立140亿美元合资企业开发运营大规模数据中心。这显示出海外云对于car pex投资持续升温，尽管市场存在投资回报逻辑的分歧，但近期数据更新显示，回报正在得到一定程度的验证，有助于缓解恐慌情绪。
发言人 问：AI训练范式的变化如何影响算力需求？
发言人 答：AI训练范式的变化可能会带来新的算力需求增量，特别是RSI（递归自我改进）模式的发展。英伟达投资SSI，RSI趋势升温，未来12个月SSI算力将提升十倍。这种AI训练AI模型的方式需要巨量算力支持，可能会推动AI算力硬件需求超越市场预期，间接带动token使用量的增长。
发言人 问：开源大模型浪潮对整个产业链有何影响？
发言人 答：近期大模型公司纷纷开源大模型，如月之暗面开源3万亿级模型，微软、黄仁勋等倡议模型开源战略，以降低企业部署成本并扩大云厂商客户触达范围。同时，部分大模型公司降低了价格，有助于提高模型使用门槛降低后的下游AI应用需求。国产模型商业化节奏加快，如月面F轮融资成功，商业闭环逐步形成，API收入占据主导地位，整体模型用量有望提升。无论是海外模型降价、国产模型开源还是云厂商布局，都对整个硬件产业链带来利好，促使对硬件需求维持相对乐观的判断。