昆仑万维:全栈出海 AI 先锋,在全球化赛道中开辟全新增长曲线

当人工智能商业化浪潮席卷全球，一批本土企业走出国内内卷市场，把 AI 产品落地至海外广阔市场。昆仑万维作为较早全面押注 AGI 通用人工智能的上市公司，走出了一条 “自有海外流量底座 + 自研大模型 + AI 原生应用落地” 的差异化道路。依托多年海外互联网运营沉淀，公司完成从游戏出海企业向全球化人工智能科技企业的转型。本文从企业基本面、核心产品矩阵、近年经营业绩、行业龙头地位与稀缺价值多角度，深度解析昆仑万维的成长逻辑。

一、公司简介：从游戏出海到 All‑in AGI 的全球化科技企业

昆仑万维科技股份有限公司成立于 2008 年，2015 年于深交所创业板上市，早期以海外手游发行业务起家，深耕海外互联网市场十余年，业务版图覆盖全球超 100 个国家与地区，积累了深厚的海外本地化运营经验、流量渠道资源以及全球化用户运营能力。

2022 年公司正式确立All‑in AGI 与 AIGC的核心战略，全面向人工智能赛道转型。不同于多数 AI 企业优先深耕国内市场，昆仑万维选择差异化路线，以海外市场作为 AI 商业化的主战场，打造 “模型底座 + 流量入口 + AI 应用场景” 三位一体的闭环生态。

公司当前的经营布局分为四大板块：Opera 浏览器流量业务作为稳定现金流基本盘，海外游戏与社交娱乐业务提供传统收入支撑，天工 AI 大模型技术板块作为未来增长核心，AI 短剧、AI 视频、AI 音乐等应用作为商业化落地载体，同时布局算力芯片领域，向上游产业链延伸，逐步打通 AI 产业上下游链条。从股权与业务结构来看，海外收入长期占据总收入九成以上，是 A 股市场稀缺的、以海外为核心阵地的 AI 上市公司。

二、核心产品矩阵：4 大模型底座 + 多元商业化应用

经过数年布局，昆仑万维已经落地 “四大 SOTA 模型 + 五大核心应用” 的 AI 生态体系，底层技术与上层应用双向协同发展。

1、底层自研大模型：天工 Skywork 系列

四大自研基础模型分别覆盖文本基座、多模态、文生视频 SkyReels、AI 音乐音频 Mureka、世界游戏模型。其中 SkyReels‑V4 视频生成模型、Mureka‑V8 音乐模型多次登上国际权威评测榜单前列；SuperAgent 超级智能体在 GAIA 复杂任务评测中取得亮眼成绩，代表公司在 AI 智能体方向具备较强的技术实力中国新闻网。天工大模型同时开放开源生态，入选 HuggingFace 中国 AI 开源 16 强，开发者生态持续壮大。

2、Opera 浏览器：自有全球流量护城河

Opera 是昆仑万维最重要的流量入口，旗下拥有 Opera 桌面浏览器、Opera GX 游戏浏览器、Opera News 资讯平台，全球月活跃用户规模接近 2.88 亿，覆盖欧美、东南亚、中东、非洲等市场。浏览器内置 AI 助手 Aria，将大模型能力直接输送至海量海外用户。该板块依靠广告、搜索引擎分成、订阅增值服务实现稳定盈利，源源不断为 AI 研发输送现金流，也是昆仑万维区别于其他 AI 公司的一大优势：无需高价外购外部流量，自有平台即可完成 AI 产品分发推广。

3、AI 短剧平台 DramaWave 与 FreeReels

海外短剧业务是昆仑万维现阶段最亮眼的 AI 商业化成果。付费短剧平台 DramaWave、免费短剧平台 FreeReels 合计月活跃用户位居全球海外短剧赛道第一名。平台既上线真人爆款短剧，又率先大规模落地 AI 漫剧、AI 真人短剧，依托自研视频生成模型，实现剧本、画面、配音、字幕全链路 AI 创作，大幅降低海外短剧生产成本，产品销往北美、日韩、欧洲等全球主流市场，短剧业务已经成长为公司第二增长曲线深圳证券交...。

4、游戏、社交娱乐与其他 AI 产品

传统出海游戏业务由 GameArk 平台运营；StarMaker 音频社交产品面向海外年轻用户；除此之外公司还推出 AI 音乐创作工具、AI 游戏项目、AI 超级助手等多款 AI 原生产品，多场景验证大模型商业化变现路径。上游方面通过参股艾捷科芯布局 AI 算力芯片，补齐算力短板，构建长期技术壁垒。

三、近年业绩复盘：营收高速增长，处于 AI 战略投入周期

回顾近几年经营数据，可以清晰看到昆仑万维转型 AI 之后的业绩变化轨迹。

2023‑2025 三年间，公司营收规模持续抬升。2024 年全年营收 56.62 亿元，归母净利润亏损 15.95 亿元，亏损的核心原因是公司加大大模型研发投入、短剧海外市场销售投放、算力采购等战略性支出，属于主动加大 AI 赛道投入带来的阶段性亏损。

2025 年全年财报数据更加直观地展现转型成效：全年营业收入81.98 亿元，同比增长 44.78%；海外收入 77.23 亿元，同比增长 49.91%，海外收入占总收入比重高达 94.2%，全球化业务增长强劲中国新闻网。归母净利润亏损 15.93 亿元，亏损规模与 2024 年基本持平，亏损没有随营收扩张进一步放大，侧面说明业务规模效应正在逐步显现。

拆分板块来看，AI 短剧业务迎来爆发，全年收入同比增长超 8 倍，年度经常性收入 ARR 突破 4 亿美元，月流水接近 3600 万美元，是增长最快的业务板块；Opera 流量业务保持稳健增长，持续贡献现金流。2025 年公司研发费用投入达到 16.76 亿元，高额投入主要用于模型迭代升级、算力资源采购、海外市场推广，是营收增长但利润尚未转正的根本原因，属于 AI 企业前期商业化扩张阶段较为典型的特征新浪财经。

进入 2026 年，公司业绩拐点逐步显现，上半年已经成功实现净利润扭亏，AI 商业化红利开始释放。

四、龙头地位、稀缺性与唯一性深度解析

AI 赛道竞争白热化，昆仑万维是否属于行业龙头，具备怎样的稀缺壁垒，可以从赛道细分龙头、差异化竞争壁垒、不可复制优势三个维度客观分析。

首先，在海外 AI 短剧赛道，昆仑万维属于全球龙头企业。DramaWave 平台用户规模、流水规模稳居全球第一，同时率先完成 AI 短剧规模化落地，打通了 “AI 视频生成模型‑短剧生产‑海外流量分发‑付费变现” 完整闭环。放眼全球市场，能够同时自研文生视频模型、自建短剧平台、手握亿级海外自有流量的企业屈指可数，在出海短剧 + AI 短剧这条细分赛道，已经确立领先优势。

其次，在通用大模型综合赛道，国内市场百度、阿里、腾讯等大厂属于第一梯队。昆仑万维属于非互联网大厂背景当中，AI 商业化落地速度较快、海外布局最深的企业，属于出海 AI 赛道的先锋龙头，但并非国内综合大模型赛道的绝对龙头。

而昆仑万维真正的核心价值，来源于它极强的稀缺性，这份稀缺性集中体现在三大独一无二的组合优势：第一，A 股稀缺的自带亿级海外流量的 AI 全栈公司。绝大多数国内 AI 大模型厂商没有海外自有流量池，模型训练完成后，需要花费巨额成本买流量获客；昆仑万维手握 Opera 浏览器，可以低成本将自研 AI 产品推送给全球用户，形成 “流量养模型、模型反哺流量” 的正向循环，这套流量闭环壁垒很难短期复制。第二，少见的 “先海外、后国内” 的 AI 商业化路径。多数 AI 公司优先在国内内卷竞争，昆仑万维十余年深耕海外市场，熟悉海外各个地区法规、用户偏好、支付渠道、投放规则，海外本地化运营能力属于长期沉淀下来的软实力壁垒。第三，实现了 “底层视频生成模型直接赋能上层短剧应用” 的产业闭环。SkyReels 视频模型的技术成果，可以直接在 DramaWave 短剧平台落地变现，技术研发成果能够快速转化为营收，缩短大模型商业化验证周期，这种模型‑应用的自闭环商业模式在 A 股 AI 企业当中并不多见。

但同时也需要客观看到，赛道内并非不存在竞争对手，短剧赛道海外其他平台、海外本土 AI 视频生成企业都构成潜在竞争，所以公司并不具备完全不可替代的唯一性，其壁垒更多来自于流量、技术、场景、海外运营经验叠加形成的综合护城河。

五、结语

整体来看，昆仑万维已经完成从出海游戏厂商向全球化 AI 科技企业的蜕变。公司以 Opera 作为现金流底座，以天工大模型作为技术内核，以 AI 短剧作为商业化先锋，走出一条差异化的海外 AI 成长道路。短期营收高速增长、利润承压是 AI 前置投入的阶段性结果；长期来看，其自带海外流量 + 模型‑应用闭环的稀缺属性，将成为公司穿越 AI 行业周期最核心的竞争力。未来 AI 短剧、AI 智能体等业务能否持续兑现增长，将成为决定公司长期价值的关键看点。

风险提示：本文仅为行业公司基本面科普分析，不构成任何投资建议，AI 行业技术迭代、海外市场竞争、政策环境变化均可能带来经营不确定性。