注会财管-2024年真题讲解(综合题)

资产负债表

单位：亿元

利润表

单位：亿元

（2）甲公司预期现有业务2025—2027年营业收入每年增长15%，2028年开始进入稳定增长状态，增长率8%。经营性资产/营业收入、经营性负债/营业收入、税后经营净利润/营业收入未来保持2024年水平不变。（3）甲公司经营活动占用货币资金2亿元，其余20亿元货币资金的使用有两种方案可供选择：A方案是回购并注销本公司股票，预计平均回购价格每股8元（含回购相关税费）；B方案是投资新项目M（该投资项目对现有业务没有影响）。（4）M项目期限5年，需要固定资产投资14亿元、无形资产5亿元、营运资本占用1亿元，所有投资在2024年年末一次性投入，无建设期。根据税法相关规定，公司对固定资产和无形资产均按直线法计提折旧和摊销，期限均为8年，8年后固定资产残值1亿元、无形资产残值为0。预计5年后固定资产变现价值4亿元，无形资产转让价值0.75亿元。预计每年营业收入8亿元，经营付现成本2.75亿元。假设每年的营业收入和经营付现成本均发生在当年年末。营运资本在项目期初投入、期满全额回收。M项目的等风险投资必要报酬率10%。（5）假设甲公司债务的内在价值等于账面价值。甲公司加权平均资本成本10%，企业所得税率25%。

要求：

（1）编制甲公司2024年管理用财务报表（结果填入下方表格中，不用列出计算过程）。

（2）如果甲公司执行A方案，估计甲公司2025—2028年年末实体现金流量（计算过程和结果填入下方表格中）；用实体现金流量模型估算甲公司2024年年末回购后的实体价值、股权价值、普通股每股价值。

（3）如果甲公司执行B方案，计算M项目2025—2029年年末现金净流量和2024年年末净现值（计算过程和结果填入下方表格中）；用实体现金流量模型估算甲公司2024年年末投资后的实体价值、股权价值和普通股每股价值。

（4）基于要求（2）和（3）的结果，判断甲公司选择A方案还是B方案？简要说明理由。

单位：亿元

净经营资产=经营资产-经营负债=资产总额-金融资产-经营负债

=62-20-7.2=34.8（亿元）

净负债=金融负债-金融资产=1-20=-19 （亿元）

股东权益还是等于传统报表，这里也是一个校验，前面填写是否正确。

税后利息费用=-0.4*0.75=-0.3（亿元）

净利润等于传统报表，可以倒推出税后经营利润：7.5-0.3=7.2（亿元）

当然也可以正向选择经营性科目加减，最后结果和传动报表净利润校验。

对于第二小问和第三小问，大家如果看过2025年综合题解析，就会发现两年的考查方式很像，只是个别条件不同，也就是说如果你在参加2025年考试的时候认认真真的做过2024年的综合题目，基本上可以快速将这两小问拿下，吃透历年真题，再上考场就是发现其实就是考查原题，我把2025年综合题链接放在这里，供参考：注会财管-2025年真题讲解（综合题）

解析：第二小问知识点考查：第七章-企业价值评估（现金流量折现模型），难度适中，算出实体现金流，根据题目给出加权平均折现率进行折现即可，实体现金流的计算方式有多种，根据题目给出的条件，实体现金流量=税后经营净利润-净经营资产的增加，是比较快速可以填表。