【金证股份】两年营收缩水60%,证券软件毛利率反升至88%!这家老牌金融IT公司如何“换血”?| Vol.03

前言

     2025年营收24.19亿元，同比下降48.46%。归母净利润-1.68亿元，连续第二年亏损。但毛利率从23.28%提升至39.26%，证券经纪软件毛利率达88.23%。FS2.5连续中标头部券商核心交易系统，A8首次实现国际市场突破，KOCA-AI平台入选深圳市AI示范标杆。这家与恒生电子同辈的中国第一代金融IT厂商在主动收缩非核心业务之后，下一步的增长曲线在哪？本期解构FinTech，我们拆开金证股份看一看。

一、公司速览

数据来源：金证股份2025年年度报告、2024年年度报告、同花顺行情数据。员工规模数据来源于同花顺F10资料，市值数据具有时效性，请以最新市场数据为准。

二、财务全景：营收下降与毛利率提升并存

2.1 营收骤降48.46%，背后是什么？

      2025年，金证股份全年营业总收入24.19亿元，同比下降48.46%。这是继2024年营收下降24.56%之后，连续第二年大幅下滑。从2023年的62.21亿元到2025年的24.19亿元，两年累计缩水超过60%。

在利润端，归母净利润-1.68亿元，同比减亏16.83%；扣非归母净利润为-2.03亿元。这是公司继2024年归母净利润-2.02亿元之后连续第二年亏损，累计亏损额接近3.7亿元。

在现金流端，2025年经营性现金流为3.23亿元。

金证股份近年核心财务数据（2021-2025年）

数据来源：金证股份各年度报告。2021-2023年部分细分指标口径有差异，故标注“—”。2024年及2025年毛利率数据引自公开报道，经与公司收入构成页面交叉验证。

分季度走势：2025年第一季度亏损9,519.60万元，第二季度短暂扭亏实现5,636.22万元的正收益，第三季度再度亏损1,769.92万元，第四季度亏损放大至1.12亿元（数据来源：界面新闻及公司各期定期报告）。其中，四季度作为金融IT行业传统的验收与结算高峰期，公司不仅未能实现收入翘尾，反而录得全年最大单季亏损，这一差异值得持续关注。

往后看，2026年一季度营收4.62亿元，同比下降11.3%，降幅较2025年明显收窄；归母净利润-4,895万元，较上年同期-9,520万元亏损减少。

2.2 营收降幅的结构拆解

营收骤降近半的主要成因，是公司主动收缩IT设备分销业务和银行机构业务。金证股份在年报中明确说明，这是“聚焦金融科技主业”的战略选择。

非金融业务收缩量级：公司2025年非金融行业收入6.20亿元，同比减少73.92%，其中IT设备分销业务收入从2024年的约20.70亿元降至4.20亿元，同比下降79.73%（数据来源：界面新闻，基于公司年报整理）。

金融主业表现分化：金融行业收入18.33亿元，同比下降22.10%。金融板块内部，证券经纪软件业务实现正增长，资管机构软件业务下滑9.20%，银行软件业务下滑71.37%，定制服务业务下滑17.75%。

数据来源：金证股份2025年度报告及界面新闻等公开报道。部分细分项绝对数值在可获得的公开披露材料中未完整呈现，故标注“—”。

金融板块内部的增速差异显示出清晰的战略取舍——证券经纪软件和资管机构软件是“守”和“攻”的核心，银行软件和定制服务则在收缩之列。

2.3 毛利率提升与亏损收窄

营收骤降48%的同时，2025年公司整体毛利率从2024年的23.28%提升至39.26%，增加了近16个百分点。拆解背后的逻辑，这是从低毛利业务向高毛利业务转型的结果。

毛利率提升的构成：IT设备分销业务毛利率极低，其大幅收缩直接拉高了整体毛利率。同时，证券经纪软件业务毛利率达到88.23%，显示了金融IT核心产品较强的定价能力。2025年上半年，金融IT业务毛利率为42.67%，同比提升2.56个百分点。

三费结构的变化：2025年全年销售/管理/研发费用率分别为5.89%/13.98%/20.17%（数据来源：2025年半年报及行业研报；全年费用率数据因年度报告全文尚未支持全文检索，以公司后续披露为准），在营收大幅收缩的背景下保持了研发投入强度。

利润端，2025年归母净利润-1.68亿元，同比减亏16.83%，减亏动能主要来自业务结构优化带来的毛利润改善，以及费用端的主动控制——2025年第二季度单季实现归母净利润0.56亿元，同比扭亏为盈，表明“战略调整+结构优化”的策略在一定条件下可以产生阶段性盈利。

三、FS2.5与A8：金证的核心产品在做什么？

3.1 FS2.5：新一代交易系统在多家券商落地

FS2.5是金证基于自研云原生技术平台KOCA打造的新一代证券核心交易系统。与恒生UF3.0、华锐ATP T7、顶点A5并称为当前券商部署的四大主流新一代核心交易系统。

2025年至2026年初，FS2.5进入密集落地期。在中金财富证券、国投证券、中山证券等多家券商稳步推进；2026年4月成功中标华南某头部券商新一代核心交易系统（业务底座部分）；同期中标某头部券商新一代场内交易平台项目；2026年一季报显示成功中标某头部券商的信创新一代交易系统项目。

FS2.5的技术特色：以分布式、低时延、内存化、信创化四大技术为核心，基于金证自研的新一代云原生平台KOCA开发，构建支持经纪、自营、QFII等全业务交易的新一代统一交易底座。

在券商核心交易系统领域，据行业测算，金证股份市占率约33%，在TOP20券商中核心交易结算系统占有率超50%，全业务场景渗透率接近100%（数据来源：第三方研究机构与行业分析报告，口径因统计方法不同可能存在差异，仅供参考）。

3.2 A8：资管产品的应用拓展

A8是金证面向资管领域的新一代投资交易系统。截至2026年一季度，A8已在华兴证券上线，并成功签约某券商客户的国际业务，实现了在国际市场的首次突破。此前，A8已在头部券商上线运行，中标了博时基金IBOR底座项目。

在资管科技领域，金证覆盖了230余家总部级客户，基金行业覆盖率超70%（数据来源：第三方研究机构测算，仅供参考）。A8正通过覆盖多交易市场及业务品种，赋能投资研究、资产配置等全业务场景。

“自营科技”方向：除传统证券和资管赛道外，金证2025年布局“自营科技”业务，推出“投资交易+投资管理一体化”解决方案，成功中标某券商新一代自营固收交易系统项目。这是一个竞争格局尚未固化的细分市场。

四、AI布局：从平台技术到场景落地

4.1 技术底座：一个平台+多元技术路径

金证在AI领域采取“一个平台+N个应用”的策略。平台端，KOCA-AI大模型应用平台利用检索增强生成（RAG）、大模型应用（K-GPT和K-CODE）以及Agent技术，深度融合大模型能力与金融业务场景。2026年3月，KOCA-AI平台入选深圳市人工智能行业应用示范标杆项目。

模型端，金证采取自研+外部合作的策略：自主研发的金融领域大语言模型K-GPT接入DeepSeek-R1/V3后，金融场景答复准确率超98.7%，覆盖投行、投研、风控等6大核心金融场景；自主研发的代码大模型K-CODE实现内部部署，使研发效率提升15%以上。在外部合作方面，公司完成自研大模型与DeepSeek全系列模型的对接，通过混合专家架构降低算力压力，且决策过程透明可追溯。2025年7月，金证与腾讯云共同发布“金融智能体创造营”合作计划，聚焦智能投顾、智能合规、智能运营等高价值金融场景。

4.2 场景落地

在财富管理领域，金证围绕FS2.5打造了“业务百事通”“智能领航员”等多个智能体，通过检索专业知识库大幅提升业务办理速度。在资产管理领域，基于A8构建了智能交易、智能风控等多个应用场景。

在机构运营领域，金证打造的机构运营开户受理智能体，将机构开户时间从传统40分钟缩短至10分钟内，复杂场景从1小时压缩至15分钟，业务效率提升5倍以上；AI自动进行业务联动标记和异常检测，单人日均审核量从100笔提升至500笔。

商业化进度方面：智能条件单解决方案在多家券商上线后，网格单新客户自然增长率提升50%，日均实盘单笔数翻倍，该产品已实现AI增值服务单独收费。AI赋能下客户续约率提升至85%以上，客单价同比增长20%。

AI从投入到变现的周期，是金证和行业共同面临的考验。

五、信创与跨境：两条业务拓展方向

5.1 信创落地进入“深水区”

券商核心交易系统信创替代是金融IT行业未来3-5年重要的增量市场。金证基于KOCA平台持续推进全栈信创新一代核心产品，FS2.5和A8两款核心产品均已完成从服务器、操作系统到数据库的全栈国产化适配，在多家券商实现真实业务场景落地。

在信创节奏上，行业预计2026年券商核心系统信创替换进入攻坚期，金证FS2.5作为四大主流新一代核心交易系统之一，有望在这一周期内持续获得订单。申万宏源等机构已将信创落地节奏列为判断公司业绩拐点的核心变量之一。

5.2 跨境支付与虚拟资产

在创新业务领域，金证参股香港卓信科技，携手数字资产清算中心（DACC），构建覆盖虚拟资产全生态的一站式解决方案。A8在2026年一季度成功签约某券商国际业务，实现了在国际市场的首次突破。

虽然创新业务体量尚小，但布局方向值得关注——在Web3、虚拟资产交易等新兴金融基础设施领域，金证正在尝试抢占先发位置。

六、竞争格局与挑战：四个维度看金证的压力点

挑战一：营收何时企稳？

金证营收两年缩水超60%，2025年末营收体量已退回十年前水平。2026年一季度营收同比下降11.3%，降幅收窄但仍未见底。积极信号在于，降幅已从2025年的48%收窄至11.3%，边际改善迹象初现。金融IT核心业务展现了一定韧性，证券经纪软件业务已实现正增长。

挑战二：全年扭亏仍需关注

金证已连续两年亏损，累计亏损近3.7亿元。虽有2025年Q2单季度盈利的阶段性成果，但全年扭亏仍需观察FS2.5/A8大单落地的节奏和AI产品的规模化收入贡献。年报中“未弥补亏损”导致2025年不派发现金股利的决定，对长期持股的投资者而言值得关注。

据公开研报预测，公司2026年预测归母净利润均值2.72亿元（数据来源：相关券商研报，基于2026年4月可得信息编制，预测具有不确定性，不构成投资建议）。全年扭亏是市场和公司管理层共同关注的焦点。

挑战三：核心交易赛道竞争格局

FS2.5面临恒生UF3.0、华锐ATP T7、顶点A5的直接竞争。金证凭借在TOP20券商中核心交易结算系统超50%的市占率，维护和升级存量客户仍然是重点任务，而拓展新客户则需要与三家竞争对手在产品性能、信创进度和服务能力上同步竞争。作为老牌IT厂商，金证在部分项目的竞标中同样面临来自恒生、华锐、顶点等对手的有力竞争。

挑战四：AI商业化的时间窗口

金证在AI领域的投入力度较大，KOCA-AI平台技术能力获得官方认可，场景落地案例已有较丰富的积累。但研发费用率持续攀升，投资回报尚需时间。能否在AI“场景红利”期抢占更多市场份额，将影响其中长期的成长轨迹。

七、结语与下期预告

金证股份正在走一条主业聚焦之路——主动收缩20亿量级的低毛利分销业务，换来了毛利率近16个百分点的跃升。营收骤降48%的数字之下，是证券IT市占率33%的行业地位，是FS2.5在多家头部券商落地的产品基础，以及KOCA-AI平台率先入选深圳AI示范标杆的技术储备。

2026年一季报营收降幅收窄至11.3%，发出边际改善信号。但全年扭亏、核心交易系统市占率护城河、AI商业化变现，仍是需要持续关注的几个方向。

与恒生电子的“提质取代增量”相比，金证的主业聚焦转型走得更远。两种路径，殊途同归，都在回答同一个命题：当金融IT行业告别高速增长，什么样的公司才能在下行周期中稳住，在下一轮上行周期中领先。

你所在的机构用过金证的FS2.5或A8系统吗？对金证主业聚焦转型怎么看？欢迎在评论区留言，或在以下投票中参与讨论。

免责声明：本文所有财务数据均来源于金证股份年度报告、季度报告及官方公告。市占率数据为第三方研究机构测算，仅供参考。分析仅供行业研究参考，不构成任何投资建议。文中提及的上市公司市值、股价、市占率等信息具有时效性，请以最新市场数据为准。