【华泰宏观】AI链放量推动韩国出口继续攀升

概览：AI链高景气和季末出货共同推动韩国9月出口同比攀至83.5%，日均出口同比增长104.7%；其中，狭义AI链（半导体和计算机）贡献了约九成的出口增长，非AI链出口也较8月有所修复。出口强势推动韩国三季度贸易顺差达1,153亿美元、对名义GDP增长的贡献约19.6个百分点。展望四季度，全球制造业动能偏强叠加AI链需求仍有望支撑韩国出口高增，但随着同比基数逐月抬升、存储价格环比涨幅收窄，韩国出口增速进一步上行的空间或受限。

• 狭义AI链仍贡献了约九成的出口增长，但存储价格的涨价幅度已趋缓。数据中心需求、存储价格上涨及季末效应推动AI链出口进一步上行，9月韩国半导体出口同比由8月的209.1%进一步上升至262.8%；计算机出口同比增长435.3%，高于8月的419.5%。按上年基数测算，两者合计的狭义AI链占总出口的比重达55.6%、占出口增量的约90%。然而，存储价格环比涨幅明显收窄，例如NAND 128G价格的环比涨幅自6月以来持续放缓、9月降至约0.4%。广义AI链的需求亦维持强劲，在美国AI数据中心建设需求拉动下，9月韩国钢铁出口同比增长3.3%。整体看，AI链贸易景气度仍高，但四季度开始半导体出口基数大幅抬升、叠加价格环比涨幅收窄，预计狭义AI链出口增速可能高位放缓。

• 非AI链出口温和修复，高油价继续推动石化类出口高增，而汽车等品类受中秋假期错位扰动。9月非AI链（剔除半导体和计算机）出口同比约增长11.8%，高于8月的约8.2%。其中，油价上涨推动化工类出口“量缩价升”，9月石油和石化产品出口同比分别增长72.0%、5.1%，但两者出口量分别下降6.9%和19.1%；汽车及零部件出口同比下降5.9%，主要受中秋假期错位和二手车出口大幅下滑（-56.8%）拖累；船舶出口同比由8月的-45.9%回升至29.9%，受LNG船等高附加值船舶交付带动；一般机械出口同比则下降3.2%。

• AI资本开支持续带动东亚电子产业链贸易扩张，韩国对中国和东盟出口延续高增，而对中东出口继续收缩。9月韩国对中国出口同比增长122.7%，前25天对华半导体出口同比高达321%，指向区域内集成电路和电子中间品贸易仍处于高景气阶段。按照韩国半导体出口和对华贸易推算，预计9月中国集成电路出口同比达150%左右，较8月的129.8%进一步上升；对中国总出口的贡献预计将上行至约9个百分点。9月韩国对美国出口同比由89.2%升至137.0%，对东盟由75.4%升至92.7%，均指向AI相关需求继续带动跨境中间品贸易；对欧盟出口由14.6%升至20.9%。此外，美伊冲突下中东航运受阻，9月韩国对中东出口同比连续第二个月负增长（-14.1%）。

本文摘自2026年10月1日发表的《AI链放量推动韩国出口继续攀升》

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