快手和抖音的战争,从短视频打到AI?

国庆刚完，可灵AI那边就传出消息，计划在未来12个月内启动赴港上市流程，预计2027年初递交申请。

要知道，从Sora横空出世至今，不少大厂都在布局AI视频领域。快手和的抖音之间的竞争，也从过去短视频，切换为可灵和Seedance。

短视频时代，快手是追赶者，AI视频时代有没有可能完成反超，可灵上市就显得至关重要。

事实上，不少人都认为可灵上市有点早。因为它的4.0才刚要上线，产品还在快速迭代，功能和体验都在不停调整。老实说，现在就谈上市，步子确实有点急。不过，从快手的角度来看，这一步不得不迈。

最直观的，就是算力开销带来的成本压力。做视频大模型有多烧钱，大家心里都有数。单卡成本摆在那，再加上核心团队薪酬、数据采购、日常迭代的持续投入，用无底洞形容不为过。

快手主站的基本盘确实稳，日活、营收都撑得住。但现在广告、直播电商的增长都已摸到天花板，内部既要跟抖音争主业存量，又要砸钱做AI，两头都得花钱，腾挪空间其实并不大。

把可灵拆成独立主体上市融资，相当于多开了一条资金通道，不用再从上市公司的主业现金流里抠，就不会反复拖累集团的利润表。

对快手主业来说，反而是种松绑，成熟业务赚的钱，可以更多用在回购、分红和核心业务迭代上，不用无限补贴AI这个算力黑洞。

另外，如今快手在港股的市盈率才7倍出头，市场完全把它当成一家增长见顶的传统短视频公司来定价。

这层框架里，可灵做得再好，也只是个成本部门，换不来对应的估值提升。但拆出来就完全不一样了。

AI公司讲的是技术壁垒、收入增速和行业空间，估值逻辑和互联网公司天差地别。同样的团队、同样的技术，换个独立主体的身份，估值或许能翻好几倍。不管是对股东，还是对员工期权，都是划算的买卖。

当然，此举同样有战略层面的意思。快手和字节在短视频领域斗了快10年，已经很难在老赛道掀起什么风浪。AI视频则是全新的赛场，技术路线尚未定型，市场格局也没固化，谁都有机会冲出来。

快手抢着做第一个冲IPO的视频大模型玩家，就是想拿下“国内视频大模型第一股”的名头，不管是挖人才、谈合作，还是打品牌声量，都能占得先机。

跟快手的急比起来，字节在AI业务上就显得不慌不忙了。

这很好理解，毕竟字节的Seedance系列坐拥国内80%市占率，多镜头叙事和角色一致性等短剧量产的核心能力，都是行业标杆。同时，剪映的AI生成功能、抖音里的各类AI特效，早就铺给无数创作者，用户数据反馈和迭代速度没人比得过。

这其实对应着字节的一贯思路。在它看来，AI不是独立生意，视频生成技术最大的价值，不是直接卖API赚那点钱，而是给抖音和剪映提效。通过降低内容创作的门槛，让普通人能做出好内容，丰富平台的内容供给，最终拉动平台的流量和广告收入。

技术内嵌在整个生态里，前端有用户场景给AI喂数据，后端有成熟的商业化渠道接变现，形成的正向循环，比单独上市的价值大得多。

况且，以字节的体量，完全有能力用自有资金支撑AI业务的长期研发，不需要靠上市来募资。若强行把视频大模型拆出去，反而可能破坏抖音、剪映的协同效率。为了短期的估值溢价，牺牲长期的生态优势，这笔账怎么算都不划算。

说到底，可灵冲刺IPO，最值得关注的不是快手能不能成，是资本市场到底愿不愿意为AI视频买单。

现在的AI视频赛道，还是预期远大于实际产出。技术上说，虽然头部玩家都能做到30秒生成，可灵4.0甚至支持续拍2分钟，但逻辑连贯性差、物理细节失真、长叙事断裂的问题依然存在，距离真正的工业化大规模应用，还有不小的距离。

商业化道路就更现实了。目前主流玩法就API调用、会员付费、企业定制这几种。整体营收规模都不大，全行业都还没找到爆发式的盈利路径。

以Sora为例，当初声势是够大，可算力成本高得出奇，曾有机构算过，一天就要烧上千万美元，收入却没多少，最后直接关停消费端，连API都停了。说实话，连OpenAI这种不差钱的都扛不住纯视频产品的成本，足以说明这个赛道有多恐怖。

所以，快手卡在这个节点去上市，本质上就是卖想象力，是在赌AI视频未来会重构整个内容产业，成为下一代互联网的核心生产工具。

不过，港交所专门为未盈利的特专科技企业开了上市通道，AI是重点鼓励领域之一。只要技术壁垒足够高，增长故事够清晰，就算暂时没有盈利，一样能获得资本市场的认可。

可灵10亿美元的融资目标，放在现在冷清的一级市场可能很难，但在公开市场，有快手这样的大厂背景背书，也不是不可能完成的任务。

当然，这条路也不是这么好走的。

AI行业里，技术迭代太快了，半年就是一个技术周期。今天的领先优势，说不定明天就被后来者抹平。字节、腾讯、百度都在重兵投入，还有一堆创业公司虎视眈眈，可灵能不能一直守住身位还不好说。

同时，可灵还面临估值压力。现在180亿美元的一级估值，对应36倍左右的市销率，已经包含了不少稀缺性溢价和增长预期。一旦上市后收入增速掉下来，或者商业化进度不及预期，估值很容易迎来大幅回调。

更关键的是，纯卖模型、卖时长的路已经被证明走不通。可灵真正的优势，其实是背靠快手的内容生态，海量短剧、电商、广告客户等。如果能把从生成到投放再到转化的完整链路跑通，卖的就不只是视频时长，而是整套商业解决方案，那时估值逻辑就完全不一样了。反过来，若是做不到这一点，只靠卖会员和API，迟早会陷入价格战，撑不起现在的高估值。

因此，不管从哪个角度来看，可灵这波IPO传闻其实更像一个信号，预示着AI视频的竞争，已经从技术研发的上半场，进入资本与商业化的下半场。至于最终谁能跑出来，咱们就拭目以待了。

阿科｜编辑

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