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• 报告延伸：人工智能与工业超级周期下的中国展望（文末附全文PDF）
• 出  品 方：摩根士丹利

一、核心判断：两速经济下，工业超级周期是中国的主舞台

报告核心判断, 中国经济呈现两速格局, 外需和工业投资相对强劲, 但是内需和消费也依然偏弱, 中国在全球制造业增加值中的份额在持续上升, 报告预计到2030年全球出口份额将升至16.5%。

与此同时, 亚洲正在进入2000年中期以来最强的工业周期。人工智能与科技领域只是其中之一，更加广泛的高增长行业资本支出正在同步地进行扩张行为。

中国凭借了非常完整的供应链体系以及成本优势和规模优势，让中国成为这一轮工业超级周期里面的最大受益者之一。

二、工业5.0：2026—2035年约80万亿元资本开支增量

这份报告把下一个阶段给定义成了工业5.0, 可理解为人工智能、机器人、智能装备和绿色转型的深度融合, 根据测算, 从2026年到2035年, 中国会产生大概80万亿元人民币的这种增加额度的工业资本开支, 约12万亿美元。

在结构方面有两个重要的组成部分, 一个是增加产能的部分, 这部分大概占六万亿美元, 另一个是工厂升级的部分, 这里面包含了机器人、智能装备以及软件这些项目, 总共有大约五点五万亿美元, 这两者构成了最核心的两大支柱。

另外人工智能方面的基础设施和能源所占的比例并不是特别大,但增长快速。这次资本支出的行为能够在一定程度上对冲房地产领域投资变慢的趋势, 同时对传统基建投资下降的现象起到抵消作用, 成为推动制造业投资的新的驱动力量。

延伸阅读：中国的下一次工业革命-China's Emerging Frontiers Asia Pacific：China's Next Industrial Revolution点击查阅下载

三、AI的分配效应：生产率红利与就业再分配并存

人工智能对于经济促进作用, 并不仅仅体现在投资的这个环节。报告特别强调, 人工智能在分配方面的影响具体体现在了三个不同的层面之中。

第一个层面是关于生产率提升, 这种提升倾向于资本以及具有较高技能的劳动者, 这样一来, 普通劳动力所具备的议价能力就有可能会被不同程度地削弱。

第二个层面涉及就业结构发生再分配的现象, 其中那些受到人工智能高程度影响的岗位, 他们所面临的失业持续时间会被拉长, 相反, 那些受人工智能影响程度较低的岗位则相对来说会更加稳定一些。

第三个层面则是关于收入与财富分配的问题, 收入与财富分配进一步向高收入、高股权群体倾斜， 并且这种倾斜有可能导致在消费这一端出现更为明显的分化状态。

换句话说, 人工智能所带来的效率红利能不能变成大范围的需求, 这还要看再分配机制是不是能够跟上, 以及社会保障的配套工作是否能及时到位。

四、趋势启示：供给强、需求弱的结构性张力

综合来看, 这份报告描绘出了一条供给端先行这样的路径。也就是工业超级周期会强化中国的制造与出口竞争力, 同时工业5.0也会起到这个加强作用。但内需修复、消费再平衡与就业吸纳仍是慢变量。对于相关行业来说, 人们关注的核心重点并不是短期的好坏情况。