什么是 AI 公司的 ARR ？

ARR 是 AI/SaaS 公司估值的"锚定变量"，但 AI 公司的 ARR 质量参差不齐。

投资决策的关键不在于 ARR 的绝对值，而在于其"质量系数"——即收入的可持续性、扩张性和防御性。

当前一级市场 AI 公司 EV/ARR 倍数区间约为 15x-80x，差异的核心驱动因素就是 ARR 质量。

为什么 AI 公司不用 P/E 而用 EV/ARR？

核心逻辑：ARR 代表"已验证的、可重复的年度收入能力"，比单纯的 Revenue 更能预测未来现金流，因此更适合做 DCF 的代理变量。