最近策略:AI算力为“攻”,化工周期为“守”!

市场总览：在反复中寻找确定性

当前市场正处于一个特殊的宏观窗口期。

美伊停战协议虽设定了4月22日的截止日期，为市场提供了短暂的反弹窗口，但第三轮谈判的失败意味着地缘政治风险并未完全消散。双方核心诉求存在严重分歧，预示着后续谈判进程可能充满反复，甚至不排除陷入持久谈判与间歇性冲突的可能。

在此背景下，市场的整体节奏将呈现“反复”特征。最近策略核心应是“适当选择跟随”，而非单向押注。

策略思路需“攻守兼备”：以AI算力为“攻”，积极布局产业趋势明确的成长方向；以传统周期（化工、小金属）为“守”，作为防御和稳健配置的基石。

进攻主线：算力产业的“三层驱动”与“四大环节”

算力无疑是当前市场最具共识的进攻方向，其驱动力来自三个层面：

1.  硬件供需紧张：以Lumentum为代表的光芯片厂商产品已售罄至2027年，供不应求的状态从底层验证了AI基础设施建设的超高景气度。

2.  商业逻辑闭环：海外大模型厂商Anthropic率先实现盈利，为全球AI产业提供了清晰的商业化范本，增强了资本开支的可持续性预期。

3.  技术迭代催化：中国大模型DeepSeek-V4有望于4月底发布，谷歌也将在4月22日的云大会上可能推出TPU v7升级版，技术竞赛持续白热化。

谷歌TPU产业链成为市场聚焦的核心。

TPU v7的升级，特别是其100%强制采用液冷（单芯片功耗高达980W）以及可能采用的M9材料，为A股相关产业链带来了结构性的投资机会。整个产业链图谱可聚焦于四大关键环节：

• 液冷散热：这是由功耗提升直接驱动的“刚性增长”环节。随着光模块、电源等设备全面接入液冷体系，该环节的业绩弹性显著。核心标的包括已锁定谷歌大额订单的英维克（7-8亿美元）和申菱环境（约2亿美元），后者还同时绑定华为，具备双重逻辑。此外，飞龙股份、中石科技、大元泵业等公司在泵、散热模组等细分领域也占据重要位置。

• 服务器电源：认证周期长、技术壁垒高，标的相对集中。欧陆通是其中的代表性公司，其海外业务正突破谷歌供应链，同时深度受益于国产算力爆发。麦格米特则是英伟达产业链的电源供应商。

• 先进材料：TPU v8可能采用的M9材料（如高频高速铜箔HVLP系列）以及相关的电子布、树脂等上游材料，因技术升级和供需紧张已进入涨价通道。铜冠铜箔作为电子级铜箔代表企业，其HVLP4产品已批量供货，值得关注。

• 光互联：OCS（光路交换机）因其功耗和延迟优势，成为替代传统电交换的互联核心，光学器件国产化程度较高。

独立赛道：燃气轮机——被低估的“电力算力”

在算力狂潮中，一个低调但确定性极高的细分赛道浮现：燃气轮机。AI数据中心是“电老虎”，电力需求爆发式增长直接拉动了电站建设，而燃气轮机是其中的关键装备。

该赛道景气度的核心标志是产能的极度紧张：全球龙头西门子2028财年的产能已全部售罄，2029财年产能也在被快速预订，一季度海外整机报价已调涨20%。这种“产能无解”的局面为国内龙头企业带来了明确的订单和业绩可见性。以下是国内两家典型代表公司：

• 东方电气：作为国内核心整机厂商，其能源装备订单饱满，排产已至2027年底，是直接受益于AI电力需求周期的标杆。

• 杰瑞股份：传统油服设备龙头，新晋成为北美数据中心电力建设的供应商，已开始交付，提供了新的增长曲线。

防御基石：小金属与化工的周期韧性

在进攻之余，以化工和小金属为代表的传统周期方向提供了良好的防守和稳健配置价值。其逻辑在于：

• 化工：在油价高位震荡的背景下，草甘膦（代表公司：扬农化工）、MDI（代表公司：万华化学）等品种仍是优选的配置方向，化工ETF也显现走强迹象。

• 小金属（稀土）：供需格局持续改善，价格上行趋势明确。北方稀土对包钢股份的稀土精矿采购价已连续6个季度上调，2026年二季度不含税价格已调整至38,804元/吨。此外，5月份中美可能就稀土问题进行的磋商，也可能成为短期催化剂。

事缓则圆，深耕产业

综合来看，当前市场的投资地图清晰：在美伊谈判带来的反复震荡窗口中，应采取“科技进攻+周期防守”的均衡策略。

算力产业链，特别是由谷歌TPU v7升级催生的液冷、电源、材料等细分环节，是产业趋势最为明确的进攻矛头。而燃气轮机作为满足算力“电力饥渴”的必备基础，其高景气度具有极高的确定性。

“事缓则圆”。在复杂多变的市场中，追逐消息和情绪的博弈难以持久。真正的“攻守之道”在于深耕产业：理解算力驱动的底层逻辑，跟踪供需紧张的细分环节，在产能、订单、技术等维度寻找确定性，方能克服情绪扰动，让每一步投资都走得心中有数，踏实而长远。

风险提示：本文只是投资的思考和交流，不构成任何投资建议，投资有风险，投资需谨慎。