一、产业背景与核心逻辑

• 2026年5月13日，AI超节点产业链迎来多点共振：百度在Create 2026大会上披露，基于昆仑芯的天池256卡超节点将于6月正式上市，吞吐性能较上一代提升25%，已完成文心、DeepSeek、GLM、MiniMax等主流模型的适配，推理效率提升50%；华为宣布昇腾384超节点已累计部署300+套，服务20+客户，Q4将推出性能更强的昇腾950超节点；紫光股份旗下新华三在NAVIGATE 2026峰会上发布S80000超节点系列，单机柜最高支持128卡，覆盖32卡至1024卡全系列。

• OEM环节确定性放量信号同步出现。华勤技术5月7日调研纪要显示，超节点产品于Q2开始实现小批量发货，下半年批量发货，全年预计超过100亿收入。中泰证券指出，公司超节点产品已于4月小批量出货，预计7月达到第一阶段产能峰值。从需求侧看，今年3月中国移动在集团层面首次启动AI超节点设备集采，采购规模达6208卡，标志着国产超节点正从单点验证走向系统级落地。

• 国海证券认为，AI推理时代向前，“国产算力+算力租赁”驱动中国AI算力市场进入景气向上周期，超节点OEM作为算力租赁、CPU、GPU的交集细分，有望成为继算力租赁、CPU、存储之后又一个核心受益方向。具备高端超节点维保资质和CPU库存储备丰富的服务器OEM，盈利弹性与成长确定性尤为突出。

• 落实到A股，本轮超节点放量映射出三条直接受益主线：一是超节点OEM龙头（直接承担超节点整机交付，是算力基建链中最核心的业绩落地环节）；二是超节点核心芯片（CPU/GPU/存储芯片等底层算力硬件）；三是高速光模块（超节点内部GPU/TPU集群间高速互联的核心硬件）。

• 六大定性维度：行业赛道、核心竞争力、8项财务硬指标、估值、机构认可、资金面。

• 双维量化指标：同花顺财务评分（基本面锚定）≥4.0；东方财富千股千评（免过热锚定）<95。

• 综合量化评分：基于“六大定性维度”综合分析后给出的择股量化数值。

二、首选标的（共一只，满足≥80分）

华勤技术（603296）——综合量化评分：84分

通过行业赛道、公司核心竞争力、财务硬性指标、估值、机构认可、资金面六大维度的全面扫描，华勤技术是A股超节点赛道中唯一一只“直接卡位OEM整机交付”且全面满足筛选框架的标的。公司从消费电子ODM全球龙头向AI算力基础设施战略升级，数据中心业务已成为核心增长引擎，超节点产品的规模化交付直接受益于本轮国产算力放量。以下逐项对标分析。

① 行业赛道维度（高度满足）

华勤技术处于国家“十五五”规划重点扶持的AI算力基础设施核心赛道。公司凭借全栈算力交付能力，有望从全球领先的智能硬件ODM平台向AI数据中心及超节点核心OEM平台不断升级。国产超节点2026年进入放量元年，中国移动等运营商已启动集团级集采，公司Q2已实现超节点小批量发货，全面受益于这一产业趋势。赛道景气具备从当前至2028年以上的确定性。公司2026年目标收入突破2000亿，其中数据中心业务预计增长30%至50%，超节点全年预计贡献超过100亿收入。

② 公司核心竞争力维度（高度满足）

华勤技术是全球领先的智能硬件ODM平台，并凭借大数据中心及超节点业务稳居头部CSP客户核心份额。2026年一季度实现营收407.46亿元，同比增长16.42%；归母净利润10.61亿元，同比增长25.96%；扣非净利润8.22亿元，同比增长8.08%。经营性现金流净额5.76亿元，较上年同期-14.10亿元大幅转正，盈利质量显著提升。三大核心板块——移动终端（收入同比增长超25%）、AIoT（收入增长超50%）、笔电业务（收入增长超30%）均实现稳健增长，叠加超节点和交换机业务在下半年集中放量的高弹性，全年成长动能充足。

数据中心业务层面，公司在前两大CSP客户中保持数一数二的份额，第三大CSP客户预计新增百亿增量；行业与渠道市场2026年收入预计超100亿元。超节点7月达第一阶段满产，下半年规模放量，公司预计2026年全年超节点收入超100亿元；通用服务器与交换机业务同步扩张，亦将突破百亿规模。

③ 财务硬性指标

利润质量点评： 公司2026年Q1经营现金流由负大幅转正至5.76亿元，销售回款能力大幅增强，利润质量显著改善。毛利率8.54%虽属ODM行业偏低水平，但已实现逐季度提升。ROE为4.03%（年化推算约16%），远超10%基准。净利润中含投资收益1个多亿，主要包含产业链公司的港股基石项目投资，扣非净利润仍保持8%以上增长，核心主业盈利质量真实。资产负债率73.63%在ODM行业中属正常水平，主因应付账款及合同负债规模庞大（对上游供应商的信用占款体现公司供应链议价能力），实际财务风险可控。

④ 估值维度（“高增长消化估值”范畴）

机构预测2026年归母净利润约52.55亿元，同比增长约50%，对应当前股价PE约15至17倍，在ODM行业中处于合理中枢偏低位置。东吴证券维持“买入”评级，预测2026至2028年营收分别为2014.50/2426.08/2864.37亿元，归母净利润分别为52.55/67.43/87.61亿元，公司2026年目标收入突破2000亿。国信证券同样给予正面评级。当前26E PE处于行业合理偏低区间，数据中心与超节点业务的高增长为估值提供坚实支撑。

⑤ 机构认可维度（满足）

近六个月累计多家机构发布研究报告，东吴证券维持“买入”评级，明确看好公司“稳劲开局、决胜全年”的增长态势。超节点业务Q2起量、H2规模放量的确定性为公司全年超预期提供重要支撑。公司在手订单充裕、客户拓展加速，业绩兑现度高。

⑥ 资金面维度（短期存在分歧需关注）

公司在AI算力及超节点主题获得阶段性资金关注。5月11日主力资金净流出约1.53亿元，短期资金面出现一定分歧，主要因消费电子ODM传统标签与数据中心新业务的估值切换尚未充分完成。需持续观察超节点及数据中心大规模订单落地后的资金回流信号。近5日及近20日主力资金流向整体偏积极，但尚未形成持续单边净流入。

⑦ 量化维度（双维校验通过）

同花顺财务总评分约4.3分（≥4.0可达标），东方财富千股千评整体得分低于95（未过热），双维指标均通过。综合量化评分为84分，满足不低于80分的筛选标准。

⑧ 风险提示

华勤技术为ODM代工模式，毛利率长期低于芯片设计及品牌商，利润端对营收体量的依赖度较高。数据中心及超节点业务为公司新增核心增长引擎，但超节点产品规模化交付处于起步阶段，未来产能爬坡、良率及客户验证进度等仍需持续跟踪。人民币汇率升值可能对海外收入占比高的ODM模式产生汇兑损失。资产负债率较高，若下游需求出现波动，短期偿债压力值得关注。

三、次选标的

次选一：紫光股份（000938）——量化评分：72分

• 紫光股份是国内ICT基础设施龙头，旗下新华三集团在超节点领域已推出S80000超节点系列产品，S80000单机柜最高支持128卡，覆盖32卡至1024卡全系列，可灵活扩展至16384卡规模。2026年Q1实现营收279.85亿元，同比增长34.61%；归母净利润7.88亿元，同比增长126.06%，超出市场预期；扣非净利润6.2亿元，同比增长51.64%。新华三一季度营收221.89亿元，同比大幅增长45.08%，其中国内政企业务收入同比增长55.61%，国际业务收入同比增长56.62%，AI驱动业绩全面提速。

• 不满足项较为集中：Q1毛利率仅12.88%，同比下降2.78个百分点，处于行业偏低水平；经营现金净流出30.93亿元，同比下降268.0%，现金流压力极为突出；加权ROE约5.07%，低于10%基准。应收账款体量较大，占最新年报归母净利润比达867.52%。同花顺财务评分约3.8分（未达到4.0门槛）。中金公司维持“跑赢行业”评级，基于26年40倍PE给出目标价33.77元，较当前股价有4%上行空间。综合量化评分约72分。

• 核心潜力在于新华三作为国内企业网路由器/交换机/服务器的长期领军者，深度受益于AI超节点、800G交换机及国产算力放量，若后续季度毛利率企稳、经营现金流转正，有望触发估值体系重评。

次选二：浪潮信息（000977）——量化评分：58分

• 浪潮信息是国内AI服务器龙头，在超节点领域产品线已形成梯度覆盖。2026年Q1实现营收354.70亿元，同比下降24.30%；归母净利润6.05亿元，同比增长30.74%；扣非净利润5.90亿元，同比增长38.22%，盈利指标明显改善。毛利率6.64%，同比提升3.19个百分点，存货余额442.07亿元提供了较强的供应链缓冲能力。招商证券维持“强烈推荐”评级，预计26至28年归母净利润为28.25/31.48/35.32亿元。

• 不满足项较多：Q1营收同比下滑24.30%，不满足“核心业务收入保持稳定增长”的筛选条件。加权ROE仅2.71%，远低于10%基准。经营现金净流出77.72亿元，同比下降233.92%，现金流压力极为突出。短期借款较期初增加522.47%，融资规模大幅扩大，资产负债率偏高。同花顺财务评分约3.0分（未达到4.0门槛）。综合量化评分约58分。

• 核心潜力在于国内AI服务器最具规模优势的企业之一，存货充足能有效对冲上游零部件涨价风险，若下半年营收恢复正增长并改善现金流，业绩弹性仍可期待。

次选三：海光信息（688041）——量化评分：78分

• 海光信息是国产CPU核心稀缺标的，在本次超节点主题中直接受益于CPU需求激增。2026年Q1营收40.34亿元，同比增长68.06%；归母净利润6.87亿元，同比增长35.82%；扣非净利润5.97亿元，同比增长34.99%；合同负债15.10亿元处于历史高位。25家机构密集覆盖，目标价均值约304.72元。同花顺财务总评分约4.9分。

• 不满足项：Q1经营现金流同比下降97.32%，26E PE约129倍显著偏高，且公司属于超节点内部的芯片供应商而非OEM整机交付环节，与本轮“超节点OEM”主题的核心映射纯度略低于华勤技术。综合量化评分约78分，距80分仅一步之遥。

四、筛选结论汇总

• 最终结论：百度、华为、新华三等国内巨头相继推出超节点产品，中国移动启动集团级集采，华勤技术Q2已实现小批量发货，四条产业链信号共同指向一个确定性结论——2026年将成为国产超节点放量元年。国海证券明确指出，超节点OEM有望成为继算力租赁、CPU、存储之后又一个核心受益方向，具备高端超节点维保资质和CPU库存储备丰富的服务器OEM盈利弹性最为突出。

• 本轮超节点主题下唯一一只全面通过六维定性+双维量化筛选的首选标的为华勤技术（603296），以Q1营收407.46亿元同比增长16.42%、归母净利润10.61亿元同比增长25.96%、经营现金流由去年同期-14.10亿元大幅转正至5.76亿元的扎实表现，叠加超节点全年收入预计超百亿的高确定性指引，成为超节点OEM赛道中财务最全面达标、产业纯度最高的标的，综合量化评分为84分。核心不满足项为ODM行业毛利率偏低（约8.54%）及资产负债率偏高（约73.63%），但属于ODM重交付模式的结构性特征。东吴证券维持“买入”评级，公司目标市值持续向千亿收入迈进。

• 三只次选标的各具催化逻辑但均因财务硬指标缺口未能迈入首选：紫光股份（ICT设备龙头，新华三S80000超节点核心受益，但毛利率仅12.88%且经营现金流大幅流出构成实质硬伤）；浪潮信息（国内AI服务器出货量龙头，毛利率显著改善，但营收同比下滑24.30%及经营现金流流出77.72亿元构成最核心的财务不达标项）；海光信息（CPU稀缺龙头，超节点算力心脏，但26E PE约129倍偏高且与“OEM交付”的主题映射纯度逊于华勤技术）。

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