研究对象：浪潮电子信息产业股份有限公司（股票代码：000977）

核心信源：浪潮信息2025年年度报告（巨潮资讯网，2026年4月）、浪潮信息2026年第一季度报告（巨潮资讯网，2026年4月）、国家企业信用信息公示系统、深圳证券交易所官网、浪潮信息官网

数据截止日期：2026年4月30日

文章日期：2026 年 5 月 5 日

文章作者：山不动

全文字数：77140（分成上、中、下三篇）

全文目录

一、研究背景

二、公司基本信息简介

三、公司发展完整历程

3.1 公司创立与早期发展阶段（1998-2005年）

3.2 服务器业务快速扩张阶段（2006-2015年）

3.3 云计算与大数据转型阶段（2016-2020年）

3.4 人工智能算力引领阶段（2021年至今）

四、公司发展战略与企业文化、ESG表现研究分析

4.1 发展战略脉络演进

4.2 当前核心战略规划与执行体系

4.3 战略能力验证

4.4 企业文化传承与创新

4.5 ESG表现与价值影响分析

4.6 本部分小结

五、公司行业产业格局与市场地位研究分析

5.1 公司所属行业界定与核心特征介绍

5.2 行业规模与增长趋势

5.3 公司在国内及国际上的行业地位

5.4 本部分小结

六、公司行业深度研究分析

6.1 宏观经济环境分析

6.2 行业周期特征、发展阶段与机遇

6.3 产业链全景

6.4 竞争格局类型与竞争生态

6.5 周期定位

6.6 行业驱动因素与制约因素

6.7 行业政策与监管环境

6.8 行业技术发展趋势

6.9 本部分小结

七、公司护城河与外部竞争压力研究分析

7.1 核心竞争力评估（VRIO框架）

7.2 竞争护城河（经济护城河）

7.3 护城河优势与劣势深度挖掘

7.4 国际国内外部竞争压力

7.5 本部分小结

八、公司核心技术与研发能力深度研究分析

8.1 研发投入强度与结构

8.2 核心技术壁垒与专利布局

8.3 研发体系与产学研合作机制

8.4 技术迭代能力与未来研发规划

8.5 本部分小结

九、公司基本面深度研究分析

9.1 核心竞争优势产品全维度分析

9.2 主营业务核心定位与构成拆解

9.3 业务结构拆解与产品线竞争力

9.4 核心竞品对标分析

9.5 增长驱动穿透式拆解：量价归因与现金流分析

9.6 商业模式全维度解构

9.7 本部分小结

十、公司管理层与股东结构实力研究分析

10.1 核心管理团队与激励机制

10.2 公司治理水平评价

10.3 前十大股东结构与变化

10.4 股权结构与控制关系

10.5 股东结构行业对标与决策效率

10.6 股东持仓稳定性分析

10.7 本部分小结

十一、公司控股及关联股权关系网络与业绩影响研究分析

11.1 控股子公司布局与业绩贡献

11.2 参股公司投资布局与价值影响

11.3 关联交易规模与合规性分析

11.4 本部分小结

十二、核心客户、合作伙伴与业务关系网络全景研究分析

12.1 核心客户画像与粘性分析

12.2 合作伙伴生态分层与协同机制

12.3 业务关系网络拓扑与依存度评估

12.4 网络价值与未来拓展路径

12.5 本部分小结

十三、公司行业盈利潜力、发展隐患与公司应对之策及增长路径研究分析

13.1 行业短中长期盈利潜力分析

13.2 行业发展隐患与系统性风险

13.3 公司应对之策

13.4 公司未来3-5年增长路径及可行性分析

13.5 核心变量敏感性分析

13.6 本部分小结

十四、公司财务报表深度研究分析

14.1 核心财务指标汇总表

14.2 盈利能力分析

14.3 成长能力分析

14.4 偿债能力分析

14.5 营运能力分析

14.6 现金流质量分析

14.7 三表深度解构

14.8 核心指标多维度拆解

14.9 盈利持续性评估

14.10 行业对标与竞争优势

14.11 资本结构健康度分析

14.12 行业周期与财务指标联动分析

14.13 财务异常项与风险提示

14.14 本部分小结

十五、公司长期核心投资价值研究分析

15.1 全栈AI技术体系构建的不可复制性

15.2 液冷技术先发优势与行业标准主导权

15.3 开放生态与平台化商业模式的护城河

15.4 产能规模与供应链韧性优势

15.5 现金流质量与盈利可持续性提升

十六、市场对公司长期发展的预期研究分析

16.1 机构持仓结构与变化特征

16.2 北向资金与国家队持仓动向

16.3 行业资金流向与公司资金吸引力

16.4 投资者结构与筹码分布特征

16.5 本部分小结

十七、舆情回顾，公司核心媒体报道及权威第三方评价

17.1 核心媒体报道清单与分析

17.2 权威第三方机构评价

17.3 市场投资者评价

17.4 公司近一年重要动态汇总与影响解读

17.5 本部分小结

十八、公司风险因子专项研究分析

18.1 经营风险

18.2 行业风险

18.3 财务风险

18.4 合规风险

18.5 风险对冲策略分析

18.6 本部分小结

十九、全文总结

19.1 全文核心内容回顾

19.2 关键启示

19.3 风险提示

19.3.1 系统性风险

19.3.2 行业风险

19.3.3 企业特定风险

19.4 针对性建议

19.4.1 对投资者的建议

19.4.2 对公司管理层的建议

二十、免责声明

附：浪潮信息（000977）估值分析

认知突破

研究分析

大全集

文章术语及数据说明

1 财务术语释义

归母净利润：指归属于上市公司股东的净利润，反映上市公司最终的盈利水平。（文章引用位置：第二部分6节、第十四部分2节、第十四部分3节）

扣非净利润：指扣除非经常性损益后的净利润，能够更真实地反映公司主营业务的盈利能力。（文章引用位置：第二部分6节、第十四部分2节）

ROE（净资产收益率）：净利润与平均股东权益的比率，衡量股东权益的收益水平。计算公式：ROE=净利润/平均净资产×100%。（文章引用位置：第十四部分2节、第十四部分6节）

ROIC（投入资本回报率）：指投出和/或使用资金与相关回报的比例，衡量公司运用资本获取收益的能力。计算公式：ROIC=税后净营业利润/投入资本×100%，其中投入资本=有息负债+股东权益-无息流动负债。（文章引用位置：第十四部分2节、第十四部分6节）

杜邦分析：将ROE分解为销售净利率、资产周转率和权益乘数三个指标的乘积，用于分析公司盈利的驱动因素。计算公式：ROE=销售净利率×资产周转率×权益乘数。（文章引用位置：第十四部分6节）

经营活动现金流净额：指公司在经营活动中产生的现金流入与现金流出的差额，反映公司主营业务的现金创造能力。（文章引用位置：第二部分6节、第十四部分2节、第十四部分3节）

资产负债率：负债总额与资产总额的比率，衡量公司的长期偿债能力。计算公式：资产负债率=负债总额/资产总额×100%。（文章引用位置：第十四部分2节、第十九部分3节）

流动比率：流动资产与流动负债的比率，衡量公司的短期偿债能力。计算公式：流动比率=流动资产/流动负债。（文章引用位置：第十四部分2节）

速动比率：速动资产与流动负债的比率，剔除了存货等变现能力较差的资产，更准确地衡量公司的短期偿债能力。计算公式：速动比率=（流动资产-存货）/流动负债。（文章引用位置：第十四部分2节）

研发费用率：研发费用与营业收入的比率，衡量公司的研发投入强度。计算公式：研发费用率=研发费用/营业收入×100%。（文章引用位置：第八部分1节、第十四部分2节）

资本化率：资本化研发投入占总研发投入的比例，反映公司研发投入的资本化程度。计算公式：资本化率=资本化研发投入/总研发投入×100%。（文章引用位置：第八部分1节）

毛利率：毛利与营业收入的比率，反映公司产品的盈利能力。计算公式：毛利率=（营业收入-营业成本）/营业收入×100%。（文章引用位置：第二部分6节、第九部分2节、第十九部分3节）

净利率：净利润与营业收入的比率，反映公司整体的盈利水平。计算公式：净利率=净利润/营业收入×100%。（文章引用位置：第十四部分2节）

每股收益：净利润与总股本的比率，反映普通股股东每持有一股所能享有的净利润。（文章引用位置：第二部分6节、第十四部分2节）

现金循环周期：指从支付原材料货款到收回销售货款的时间，衡量公司的营运效率。计算公式：现金循环周期=存货周转天数+应收账款周转天数-应付账款周转天数。（文章引用位置：第十四部分2节）

自由现金流：指公司在满足经营活动和资本开支需求后，可自由支配的现金。计算公式：自由现金流=经营活动现金流净额-资本开支。（文章引用位置：第九部分5节、第十四部分3节）

2 行业术语释义

智算：即智能计算，是融合了人工智能、大数据、云计算等技术的新型计算模式，为AI大模型训练与推理提供算力支撑。（文章引用位置：第四部分1节、第五部分2节）

液冷服务器：采用液体冷却技术的服务器，能够有效解决高密度AI计算带来的散热问题，提升能源利用效率。（文章引用位置：第四部分1节、第七部分2节、第八部分2节）

AI大模型：指具有海量参数、强大的自然语言处理与多模态能力的人工智能模型，是当前AI技术发展的核心。（文章引用位置：第一部分1节、第四部分1节、第十九部分2节）

推理算力：指AI模型在训练完成后，对新数据进行预测、分析与处理所需的算力。（文章引用位置：第四部分1节、第六部分2节、第十九部分2节）

训练算力：指训练AI大模型所需的算力，通常需要大规模的计算集群支持。（文章引用位置：第四部分1节、第六部分2节）

开放计算：一种开放、标准化的计算架构设计理念，通过共享技术规范与设计方案，降低硬件成本，提升产业协同效率。（文章引用位置：第四部分1节、第七部分2节）

元脑生态：浪潮信息打造的人工智能生态体系，聚合了大模型、数据、框架等左手伙伴与行业应用开发商等右手伙伴，共同推动AI技术落地。（文章引用位置：第四部分1节、第七部分2节、第十二部分2节）

服务器整机柜：将服务器、电源、散热、网络等模块集成在一个机柜中的一体化产品，能够提升部署效率与运维便利性。（文章引用位置：第四部分1节）

PUE（电源使用效率）：数据中心总能耗与IT设备能耗的比率，衡量数据中心的能源利用效率，PUE值越接近1，能源利用效率越高。（文章引用位置：第四部分1节）

token生成速度：指AI模型每秒能够生成的token数量，是衡量推理算力性能的重要指标。（文章引用位置：第四部分1节、第十九部分2节）

token成本：指生成每百万个token所需的成本，是衡量AI推理经济性的重要指标。（文章引用位置：第四部分1节、第十九部分2节）

3 资本市场术语释义

十大流通股东：指持有上市公司流通股数量最多的前十名股东，反映公司流通股的持股结构。（文章引用位置：第十部分3节、第十六部分1节）

北向资金：指通过香港交易所流入A股市场的资金，主要为境外机构投资者。（文章引用位置：第十六部分1节）

机构持仓：指机构投资者持有上市公司股票的数量与比例，反映机构对公司的认可程度。（文章引用位置：第十部分3节、第十六部分1节）

股权集中度：指公司前几大股东持股比例之和，反映公司股权的集中程度。（文章引用位置：第十部分4节、第十部分5节）

后复权涨幅：考虑了分红、送股、配股等因素后的股票涨幅，能够真实反映股票的长期收益。（文章引用位置：第二部分5节）

市值：指上市公司的总市场价值，计算公式：市值=总股本×股票价格。（文章引用位置：第二部分5节、第十九部分1节）

总股本：指上市公司发行的全部股份总数，包括流通股和非流通股。（文章引用位置：第二部分5节、第十四部分2节）

流通股本：指上市公司已发行的、可以在证券市场上自由交易的股份数量。（文章引用位置：第十六部分1节）

4 核心数据来源说明

表1 核心数据来源说明

一、研究背景

1.1 宏观经济与行业环境

全球数字经济加速深化，AI成为新质生产力核心引擎。2025年以来，全球主要经济体纷纷将人工智能上升为国家战略，加大对AI基础设施的投入力度。中国政府工作报告明确提出持续推进"人工智能+"行动，将数字技术与制造优势、市场优势更好结合起来，支持大模型广泛应用。2025年是"人工智能+"行动深化落地的关键一年，AI大模型技术从探索期迈入规模化应用阶段，快速加速赋能实体经济，成为千行百业转型升级的核心驱动力。

AI算力需求呈现爆发式增长，结构发生根本性转变。根据浪潮信息与国际数据公司（IDC）联合发布的《2025年中国人工智能计算力发展评估报告》，2025年中国智能算力规模预计达到1037.3 EFLOPS，较2024年大幅增长43%；2026年将达到1460.3 EFLOPS，为2024年的两倍。与此同时，AI算力需求结构发生显著变化，推理算力需求逐步超过训练算力需求，成为算力消耗的绝对主体。在推理算力需求激增的同时，也带来了更高的能耗挑战，算力市场告别了"盲目堆硬件"的狂热，转向"以应用为导向、以系统为核心"的高质量发展阶段，通过算力算法融合创新，打造更高效能、更低成本、更加节能的AI算力系统。

服务器行业迎来新一轮增长周期，龙头企业优势凸显。AI算力需求的爆发直接带动了服务器市场的快速增长，特别是AI服务器市场呈现出供不应求的局面。行业集中度持续提升，具备技术研发实力、供应链整合能力和规模化生产能力的龙头企业将获得更大的市场份额。同时，液冷技术、高速互连技术、多元异构计算技术等成为行业技术创新的主要方向，推动服务器产品不断升级换代。

1.2 本文研究意义

行业层面：浪潮信息作为全球领先的IT基础设施产品、方案和服务提供商，在AI服务器领域占据重要市场地位。通过对浪潮信息的深入研究，可以全面了解中国AI算力产业的发展现状、技术趋势和竞争格局，为分析全球AI基础设施产业的发展提供重要参考。

公司层面：系统梳理浪潮信息的发展历程、业务布局、核心技术、财务状况和竞争优势，深入剖析公司在AI时代的战略定位和发展路径，客观评估公司的成长潜力和投资价值。

1.3 本文数据范围与截止日期

本文数据主要来源于浪潮信息2023年、2024年、2025年年度报告和2026年第一季度报告，同时参考了国家企业信用信息公示系统、深圳证券交易所官网、公司官网等权威渠道发布的信息。所有数据截止日期为2026年4月30日。

二、公司基本信息简介

2.1 公司性质与核心定位

浪潮电子信息产业股份有限公司是国有控股的高新技术企业，成立于1998年10月28日，统一社会信用代码为91370000706266601D。公司是全球领先的IT基础设施产品、方案和服务提供商，秉承"计算力是生产力、智算力是创新力"的理念，致力于为客户提供云计算、大数据、人工智能等各类创新IT产品和解决方案。

公司的核心定位是智算基础设施的引领者和赋能者，坚持"以应用为导向，以系统为核心"，全面推进算力、算法、数据和互连技术的创新，加速"人工智能+"的落地。公司不断完善和强化智算产品技术布局，打造开放、多元、绿色、智能的元脑智算产品和方案，为人工智能的创新和应用提供强大算力平台。

2.2 总部地址与组织架构

公司总部位于山东省济南市高新区草山岭南路801号，注册地址为山东省济南市高新区草山岭南路801号9层东侧。

组织架构方面，公司建立了完善的法人治理结构，设立了股东会、董事会和高级管理层，董事会下设审计委员会、薪酬与考核委员会等专门委员会。截至2026年4月，公司拥有27家参股控股公司，其中合并报表的有21家，涵盖研发、生产、销售、服务等各个环节，形成了覆盖全国、辐射全球的业务网络。公司的主要子公司包括北京元脑智算技术有限公司、山东均智进出口有限公司、济南东方联合科技发展有限公司、苏州元脑智能科技有限公司等，分别负责不同区域和业务领域的运营。

2.3 业务布局

2.3.1 核心业务

公司的核心业务是IT基础设施产品的研发、生产和销售，主要包括服务器产品、存储类产品、交换类产品等。2025年，公司实现营业总收入1647.82亿元，其中：

服务器产品：实现营收1546.05亿元，占总营收的93.82%，同比增长47.69%，是公司最主要的收入来源。公司的服务器产品涵盖通用服务器、AI服务器、边缘服务器等多个系列，能够满足不同客户的多样化需求。

存储类、交换类等产品：实现营收97.71亿元，占总营收的5.93%，同比下降2.80%。

其他业务：实现营收4.05亿元，占总营收的0.25%，同比增长37.42%。

2.3.2 区域分布

公司的业务覆盖全球多个国家和地区，形成了以国内市场为主体、海外市场快速发展的区域布局。2024年，公司国内营收806.9亿元，占总营收的70.30%；海外营收340.8亿元，占总营收的29.70%。公司在国内建立了完善的销售和服务网络，覆盖了政府、金融、电信、互联网、教育、医疗等各个行业；在海外市场，公司通过设立分支机构和合作伙伴，不断拓展市场份额，产品出口到全球100多个国家和地区。

2.3.3 产品线/服务体系

公司拥有完整的产品线和服务体系，能够为客户提供从硬件到软件、从产品到解决方案的一站式服务。

硬件产品：包括元脑R1推理服务器、元脑SD200超节点AI服务器、元脑HC1000超扩展AI服务器、全液冷冷板服务器、全液冷机柜、兆瓦级冷量分配单元等。其中，元脑R1推理服务器业界首次实现单机支持16张标准PCIe双宽卡，单机即可部署"满血版"DeepSeek-671B模型；元脑SD200运用创新研发的多主机低延迟内存语义通信架构，在单机内实现了64路本土AI芯片的高速统一互连，单机可承载4万亿参数单体模型；元脑HC1000基于全新开发的全对称DirectCom极速架构，推理成本首次击破1元/每百万token。

软件产品：包括"源"Yuan3.0 Flash多模态基础大模型、元脑企智EPAI企业大模型开发平台、Smart Fabric Manager系统、开放式PD分离推理框架等。

解决方案：包括液冷数据中心全生命周期整体解决方案、智算中心解决方案、行业AI解决方案等。公司提供从规划设计到建设实施的液冷数据中心交钥匙工程，2025年初投运的元脑算力工厂，仅用了120天即建成10MW规模的智算中心，PUE降至1.1以下。

2.4 员工规模、人均净利润、人均薪酬、人均效能、学历分布与人才结构

2.4.1 员工规模

截至2025年12月31日，公司在职员工总数为6896人，其中母公司在职员工2822人，主要子公司在职员工4074人（巨潮资讯网，浪潮信息2025年年度报告）。从专业构成来看，生产人员2126人，占比30.83%；销售人员1168人，占比16.94%；技术人员3099人，占比44.94%；财务人员106人，占比1.54%；行政人员397人，占比5.76%。

2.4.2 人均净利润

2021-2025年，公司人均净利润呈现波动上升趋势，具体数据如下：

表2-1 浪潮信息2021-2025年人均净利润情况

数据口径：人均净利润=归属于上市公司股东的净利润/期末在职员工总数；单位：万元/人。

数据来源：巨潮资讯网，浪潮信息2021-2025年年度报告。

从表中可以看出，公司人均净利润在2023年有所下降，主要是因为当年公司归母净利润同比下降14.54%；2024年和2025年，随着公司归母净利润的恢复增长，人均净利润也实现了快速提升，2025年人均净利润达到34.99万元/人，创历史新高。

2.4.3 人均薪酬

2021-2025年，公司人均薪酬持续稳步增长，具体数据如下：

表2-2 浪潮信息2021-2025年人均薪酬情况

数据口径：人均薪酬=支付给职工以及为职工支付的现金/期末在职员工总数；单位：万元/人。

数据来源：巨潮资讯网，浪潮信息2021-2025年年度报告。

从表中可以看出，公司人均薪酬呈现出持续增长的趋势，2021-2025年复合增长率达到7.83%。这主要是因为公司坚持以岗定薪，根据员工岗位价值和个人能力支付员工薪酬，同时遵循企业经营效益与员工收入同步提升的原则，打造市场化薪酬体系。随着公司经营效益的不断提升，员工的薪酬水平也随之提高。此外，公司为了吸引和留住高端技术人才，不断加大对核心员工的激励力度，也推动了人均薪酬的增长。

2.4.4 人均效能

人均效能是衡量企业经营效率的重要指标，本文采用人均营收和人均净利润两个指标来衡量公司的人均效能。2025年，公司人均营收达到2389.53万元/人，较2024年的1653.10万元/人增长44.55%；人均净利润达到34.99万元/人，较2024年的32.92万元/人增长6.29%。公司人均效能的持续提升，主要得益于公司业务规模的快速扩大和内部管理效率的不断提高。公司通过收缩高风险业务、升级销售模式，实现了人均产出与抗风险能力双提升；同时，依托管理数字化、流程线上化，精简非核心岗位，降低管理成本，推动资源向核心业务聚焦。

2.4.5 学历分布

截至2025年12月31日，公司员工的学历分布情况如下：

表2-3 浪潮信息2025年末员工学历分布情况

数据口径：期末在职员工学历构成；单位：人，%。

数据来源：巨潮资讯网，浪潮信息2025年年度报告。

从表中可以看出，公司员工的整体学历水平较高，本科及以上学历员工占比达到68.50%，其中硕士及以上学历员工占比达到27.00%。这充分体现了公司作为高新技术企业的人才特点，高素质的员工队伍为公司的技术创新和业务发展提供了坚实的人才保障。

2.4.6 人才结构

技术人员是公司最核心的人才类型，截至2025年12月31日，公司技术人员总数为3099人，占员工总数的44.94%。其中，研发人员3099人，占技术人员总数的100%。从研发人员的学历结构来看，博士191人，占研发人员总数的6.16%；硕士1132人，占研发人员总数的36.53%；本科1737人，占研发人员总数的56.05%。从研发人员的年龄构成来看，30岁以下805人，占研发人员总数的25.97%；30-40岁1668人，占研发人员总数的53.82%；40岁以上626人，占研发人员总数的20.20%。

公司的核心人才具有以下特征：

高学历化：研发人员中硕士及以上学历占比达到42.69%，远高于公司整体员工的硕士及以上学历占比。

年轻化：研发人员中30-40岁的中青年占比超过一半，这一年龄段的员工既有丰富的工作经验，又有较强的创新能力，是公司技术研发的中坚力量。

专业化：公司的核心技术人才主要集中在人工智能、云计算、大数据、液冷技术、高速互连技术等领域，具备深厚的专业知识和丰富的实践经验。

公司核心人才的来源主要包括：

校园招聘：公司每年从国内知名高校招聘大量优秀的应届毕业生，通过"潮小汐"计划，为校招员工配备1对1导师及班主任，帮助新员工快速融入公司。

社会招聘：公司从行业内引进具有丰富经验的高端技术人才和管理人才，充实公司的核心团队。

内部培养：公司建立了完善的培训体系和晋升机制，为员工提供多元化的培训课程和公平的晋升机会，培养了一大批优秀的内部人才。

公司核心人才的流动性特征：

整体流动性较低：公司通过具有竞争力的薪酬体系、完善的福利制度和良好的职业发展通道，吸引和留住了大量核心人才，整体人才流动性处于行业较低水平。

高端技术人才稳定性高：公司的高端技术人才大多在公司工作多年，对公司具有较高的忠诚度，流动性极低。

基层员工流动性相对较高：基层生产人员和销售人员的流动性相对较高，这与行业整体特点相符。

2.5 上市信息与市值特征

公司于2000年6月8日在深圳证券交易所上市，股票代码为000977，发行价格为7.71元/股。截至2026年4月30日，公司上市以来后复权涨幅达到6656.94%（深圳证券交易所官网，2026年4月30日）。公司注册资本为14.68亿元，总股本为14.68亿股。

2026年4月30日，公司收盘市值为1024亿元（深圳证券交易所官网，2026年4月30日）。公司是多个重要指数的成分股，包括银河99、深证100、深证300、消费100、新硬件、国证算力、深证成长、沪深300、中证200、300非周、深证创新、300ESG、新兴成指、国企改革、数字经济、深证50等。

2.6 最近三年的关键财务指标变化规律特征

2023-2025年及2026年一季度，公司的关键财务指标如下：

表2-4 浪潮信息2023-2025年及2026年一季度关键财务指标

数据口径：合并报表数据；单位：亿元，%。

数据来源：巨潮资讯网，浪潮信息2023-2025年年度报告、2026年第一季度报告。

从表中可以看出，公司最近三年的财务表现呈现出以下特征：

营收持续高速增长：2024年和2025年，公司营业总收入分别同比增长74.64%和43.25%，主要得益于AI服务器产品销售的快速增长。2026年一季度，公司营业总收入同比下降24.30%，主要是受行业季节性因素和客户采购节奏变化的影响。

净利润稳步增长：2024年和2025年，公司归属于上市公司股东的净利润分别同比增长28.65%和5.20%，扣除非经常性损益的净利润分别同比增长67.59%和11.10%。净利润增速低于营收增速，主要是因为公司销售毛利率有所下降。2026年一季度，公司归属于上市公司股东的净利润同比增长30.74%，扣除非经常性损益的净利润同比增长38.22%，盈利能力有所回升。

毛利率有所下降：2023-2025年，公司销售毛利率分别为10.04%、6.85%和4.88%，呈现逐年下降的趋势。这主要是因为服务器行业竞争加剧，原材料成本上升，同时公司为了扩大市场份额，采取了较为激进的定价策略。2026年一季度，公司销售毛利率回升至6.64%，主要是因为产品结构优化和成本控制措施取得成效。

现金流大幅改善：2025年，公司经营活动产生的现金流量净额达到54.53亿元，同比增长7183.71%，主要是因为本期业务规模持续扩大，销售回款增加。2026年一季度，公司经营活动产生的现金流量净额为-77.72亿元，主要是因为预收客户货款节奏变化。

资产负债率有所上升：2023-2025年，公司资产负债率分别为62.00%、71.44%和73.64%，呈现逐年上升的趋势。这主要是因为公司业务规模快速扩大，需要增加负债来满足资金需求。2026年一季度，公司资产负债率略有下降，为73.21%。

关于公司财务报表的更深入分析，详见本文第十四部分"公司财务报表深度研究分析"。

2.7 本部分小结

本部分全面介绍了浪潮信息的基本情况，包括公司性质与核心定位、总部地址与组织架构、业务布局、员工规模与人才结构、上市信息与市值特征以及最近三年的关键财务指标。浪潮信息是国有控股的高新技术企业，全球领先的IT基础设施产品、方案和服务提供商，核心业务是服务器产品的研发、生产和销售。公司拥有高素质的人才队伍，技术人员占比接近一半，为公司的技术创新提供了坚实保障。公司于2000年在深圳证券交易所上市，上市以来表现优异，是多个重要指数的成分股。最近三年，公司营收持续高速增长，净利润稳步提升，但毛利率有所下降，现金流大幅改善，资产负债率有所上升。整体来看，公司基本面良好，在AI算力需求爆发的背景下，具有较大的发展潜力。

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研究分析