AI正在让市场变得更无效,这是未来5年最大的Alpha机会

本文编译自高盛Goldman Sachs Exchanges官方播客
嘉宾：Osman Ali，高盛资产管理量化投资策略全球联席主管，拥有37年量化投资经验
发布时间：2026年5月6日

免责声明 ：本文仅为行业观点分享，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

当所有人都在讨论AI如何让市场变得更有效、如何让Alpha消失的时候，全球顶级量化机构高盛却提出了一个完全相反的观点： AI不仅不会让市场变得更有效，反而会创造一种前所未有的新型市场无效性，为真正理解它的投资者带来历史性的机会。

在最新一期高盛官方播客中，拥有37年量化投资经验的高盛资产管理量化投资策略全球联席主管Osman Ali，首次系统阐述了AI如何从根本上改变金融市场的运行逻辑，以及高盛如何在AI时代保持竞争优势。

这可能是今年以来关于AI与量化投资最深刻的一次讨论，每一个观点都经过了数百亿美元资金的实盘检验。

一、量化投资的范式革命：从"广度"到"深度"

37年前，当Osman Ali刚刚进入量化投资行业的时候，量化投资者的核心优势是"广度"。

"那时候，一个优秀的基本面分析师一年最多能深入研究10只股票，而我们的量化模型可以同时分析1000只股票。这就是我们的护城河。"

但今天，这个优势已经不复存在。AI的出现，让量化投资的竞争维度发生了根本性的变化：

"今天，我们的优势不再是'广度'，而是'深度'。我们能同时分析全球15000只股票，并且对每一只股票进行比任何人类分析师都更深入的研究。"

Osman Ali提出了一个极具颠覆性的观点： 在AI时代，超过50%的股票未来12个月收益驱动因素不是企业基本面，而是市场对它的看法。

这就是为什么高盛现在将超过一半的研究精力投入到对"市场预期"的分析中，而不仅仅是企业本身的经营状况。

这是本次对谈最核心、最具争议的观点。Osman Ali认为，AI不会简单地让市场变得更有效或更无效，而是会创造一种"分层化的市场有效性"。

"这些模型在普通人手中会创造羊群行为。它们会鼓励投资者涌入相同的证券，因为它们对相同的问题给出相同的答案。这会创造一种新型的市场无效性——拥挤效应会将价格推离任何基本面价值。"

"总体而言，AI很可能会让市场变得更无效，而不是更有效。但这种无效性是一种新型的无效性，它为那些能够理解和利用它的投资者创造了前所未有的Alpha机会。"

投资本质上是零和博弈，不可能所有人都跑赢市场。在AI工具日益普及的今天，真正的信息优势来自三个方面：

"高盛过去37年一直在收集、清洗、建模和管理一个庞大的专有数据集。这本身不是优势，但它是一个别人无法复制的起点。"

"最强大的模型也需要有人提出正确的问题。在零和博弈中，只有问对问题，才能从底层模型中提取到真正有价值的信息优势。"

这是Osman Ali反复强调的一点。他认为，很多人高估了AI的能力，低估了人类经验的价值。AI只是一个工具，它的输出质量完全取决于输入的问题和人类对结果的解读。

针对市场上关于"完全自主投资机器"的热议，Osman Ali给出了非常冷静和理性的分析：

"只要市场还在反映所有人的观点，就一定存在效率缺口。自主投资机器的普及不会让市场变得完美，反而会创造新的错误定价。"

高盛目前正在投入大量资源研究"投资者心理画像"，试图理解不同类型投资者（机构、散户、被动、主动）的决策逻辑和行为模式。特别是：

"未来最大的Alpha来源将是'拥挤交易的反向交易'。当你能够预测AI驱动的资金流向时，你就可以在它们涌入之前买入，在它们退出之前卖出。"

最后，Osman Ali分享了高盛在AI应用方面的核心原则，这也是所有量化机构都应该遵循的准则：

AI正在彻底改变金融市场的游戏规则。那些认为AI会让市场变得完美、Alpha会消失的观点，不仅是错误的，更是危险的。

真正的机会永远属于那些能够看透技术本质、理解市场运行逻辑的人。在AI时代，最大的风险不是被AI取代，而是用过去的经验来指导现在的交易。