夜雨聆风合规声明：本文仅为市场客观分析与信息分享，不构成任何投资建议、投资策略推介或产品推介。市场有风险，投资需谨慎。
一、市场回顾
美债收益率上行是核心主线，利率敏感型成长股承压，滞胀与地缘风险推升波动率，市场进入高位震荡消化期
二、本周宏观边际
1、海外：美国通胀超预期 + 沃什鹰派上台 + 美债收益率飙升 + 中东地缘→全球流动性收紧、滞胀预期升温
（1） 4月 CPI：同比3.8%（预期 3.7%，前值 3.3%），核心 CPI2.8%，能源 + 房租 + 服务强粘性。 4 月 PPI：同比6.0%，创近年新高，工业品通胀全面反弹。
（2）欧元区：4 月CPI3.0%（前值 2.6%），能源驱动反弹；Q1 GDP 环比0.1%，增长乏力；
（3）美联储：沃什正式上任，立场极度鹰派——死守 2% 通胀、加速缩表、弱化前瞻指引；
2、国内：经济弱复苏延续、政策稳字当头、流动性宽松、中美关系边际缓和，结构分化依旧
（1）CPI：同比1.2%（前 1.2%），食品偏弱、非食品温和回升，通胀整体温和；PPI：同比2.8%（前 1.8%），工业品价格明显回暖，上游与制造业链改善。
（2）出口：4 月同比8.2%，外需韧性较强，对欧美及新兴市场均有支撑；
（3）资金面整体宽松，DR007 围绕 1.3%低位运行，央行放短收长，地量逆回购 + 大额中长期回笼，维稳为主、防空转；
（4）普京访华预告：5 月 19–20 日访华，双边合作与地缘格局再受关注
三、大类资产表现（全球资产“先扬后抑、利率升高压制成长股”，成长领跌、商品分化、美元偏强）
1、A股：冲高回落、放量巨震、高位筹码松动；科技主线分化，成长领跌、防御相对抗跌，中期无系统性风险
上证指数：周-1.07%，最高 4258、收 4135，创阶段新高后大幅回落；
深证成指：周-0.02%，震荡走平；
创业板指：周+3.50%，周三创历史新高后回落；
科创50：周+3.40%，波动极大，周尾明显调整；
国债：短端稳、长端小幅上行，震荡偏强；资金面宽松对冲外部压力，曲线轻微熊陡
1 年期：周1.11%–1.13%，窄幅震荡，资金宽松支撑
10 年期：周1.74%–1.76%，周内上行约1–2bp
2、港股：冲高回落、全线收跌，恒生科技领跌，成交放大、资金避险，受美债上行 + A 股震荡 + 科技高位回调三重压制；
恒生指数：周-1.62%，收25962.73，周内震荡走弱、周五明显下探；
恒生科技指数：周-2.66%，收4941.14，成长属性强、跌幅最大；
国企指数：周-1.89%，收8691.03，中资权重同步走弱；
3、美股：纳指周线六连涨终结，成长领跌、利率杀估值，AI / 半导体高位巨震
标普500：+0.13%，周线7 连涨，周五跌 1.24%
道琼斯：-0.17%，周五跌 1.07%
纳斯达克：-0.08%，终结 6 周连涨，周五跌 1.54%
美债：全线大涨、长端破位、熊市陡峭化；降息预期清零，加息预期升温
10 年期：4.35% → 4.59%，+24bp，连续5 周上行
30 年期：4.94% → 5.12%，+18bp，站稳5% 上方，创多年新高
4、大宗商品表现：能源一枝独秀、贵金属承压、工业金属走弱、农产品分化
（1）原油：最强
布伦特原油：周涨约**+8%，收109.47 美元 / 桶 **，周内大幅冲高、高位震荡；
WTI 原油：同步走强，站稳100 美元上方；
（2）贵金属：承压
黄金：高位震荡、小幅收跌，抗跌但难涨，围绕4700 美元 / 盎司波动
白银：明显走弱，跌幅大于黄金
（3）工业金属（走弱）
伦铜/ 美铜：周内显著回调，周五重挫，全球增长预期偏弱 + 利率走高压制需求预期
铝、锌等同步偏弱，整体弱于能源
四、重点行业跟踪
1、存储长鑫发布财报：长鑫科技集团股份有限公司科创板IPO招股说明书(申报稿)显示，公司预计2026年1-6月主要财务数据如下:营业收入 1100 亿元至 1200 亿元，同比增长 612.53% 至 677.31%；净利润 660 亿元至 750 亿元；归属于母公司所有者的净利润 500 亿元至 570 亿元；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润 520 亿元至 580 亿元。
2、新能源：4 月动力电池装车量62.4GWh，产量183.9GWh，维持高景气。电池级碳酸锂价格企稳19.5 万元 / 吨，价格波动收敛。
3、房地产：二手房边际挂牌价：本周84城冰山指数月环比-0.33%（上周-0.30%），一线、二线、三线城市月环比分别-0.11%、-0.35%、-0.33%；房价周度环比上涨的城市有18个（上周32个）。
4、高端制造：6Q1 OEM市场/项目型市场整体增速为+6.6%/+0.7%，锂电、AI硬件、3C、机床、物流等行业超预期复苏，我们预计内资龙头企业26年4月订单增速超40%，同时25年5-9月因贸易战导致下游资本开支趋于谨慎导致工控订单基数偏低叠加26年强复苏大趋势，我们预计后续订单同比增速有望保持40%+，甚至50%以上。此外，经销商反馈26年4月供货相对紧张，库存水位低，同时各企业下游保持分散，单一下游占比我们预计多保持在10%，进一步确保高增长持续性。
五、本周投研观点：宏观扰动影响全球成长股风偏，耐心等到宏观边际消息落地即可。
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合规风险提示
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