夜雨聆风
Token（词元） 是AI大模型的计费/结算标准单位（如1次对话≈几百Token）。产业链分三层：上游造硬件、中游产Token、下游卖套餐/做应用 。
一、上游：算力硬件（原料层）
核心：提供生产Token的“发动机、机器、厂房、能源” 。
- AI芯片（算力核心）- 海光信息（688041）：国产DCU龙头，推理性能强
- 寒武纪（688256）：思元590芯片，国产替代主力
- 景嘉微（300474）：GPU适配信创/工控
- AI服务器（算力载体）- 浪潮信息（000977）：全球AI服务器龙头，市占率第一
- 工业富联（601138）：英伟达GB200服务器核心代工
- 中科曙光（603019）：超算+液冷，国资智算底座
- IDC/智算中心（厂房）- 润泽科技（300442）：字节核心IDC，700MW+
- 光环新网（300383）：京津冀智算集群
- 数据港（603881）：绑定阿里，算力租赁
- 光通信/散热（配套）- 中际旭创（300308）：800G/1.6T光模块
- 新易盛（300502）：高速光模块龙头
- 英维克（002837）：液冷散热，Token工厂刚需
- 电力（能源）- 协鑫能科（002015）：绿电+算力双主业
二、中游：Token工厂（生产加工层）
核心：把硬件算力→标准化Token，批量产出 。
- 纯Token工厂（直接产出）- 润建股份（002929）：Token分成+万卡集群，龙头
- 弘信电子（300657）：昇腾集群，无锡Token工厂
- 利通电子（603629）：智算中心+算力租赁
- 神州数码（000034）：异构算力调度
- 东方国信（300166）：工业/政务智算
- 算力集成/调度- 华胜天成（600410）：算力平台+运营商订单
- 优刻得（688158）：公有云+智算调度
- 大模型原厂（自产自销）- 科大讯飞（002230）：星火大模型API卖Token
- 昆仑万维（300418）：天工大模型，出海Token
三、下游：渠道+应用（零售层）
核心：采购Token→包装套餐→卖给C/ B端 。
- 三大运营商（批发→零售）- 中国电信（601728）：星辰Hub，宁夏174亿集采
- 中国移动（600941）：智算+MASK平台
- 中国联通（600050）：国芯国模+MAS
- 应用场景（Token消耗端）- 办公：金山办公（688111）WPS AI
- 医疗：润达医疗（603108）日均200亿医疗Token
- 金融：同花顺（300033）智能投研
- 出海：神州泰岳（300002）AI游戏/社交
