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《国资基金的产业投资方向、出资模式、投资阶段及额度、返投规则、招商痛点梳理》
经常有同行找我们探讨,人形机器人与AI赛道,应该去投资哪个环节、投资哪些企业,我们根据以往的投资经验,简单做一下分享。
2026深圳全球人工智能终端展开展以来,人形机器人与AI终端作为万亿级赛道的热度持续攀升,但行业内部的分化已愈发明显,上游核心环节与中下游应用端的发展差距逐步拉大,“订单为王”成为当前行业最核心的特征。本次展会机器人板块占总展区1/3,参展企业超500家,吸引专业观众8万+人次,我们通过对接产业链12家核心企业,结合现场一线观察,梳理一下当前行业的真实投资逻辑。
从本次展会的实际情况来看,行业的价值重心仍集中在上游核心环节,具备技术壁垒的零部件企业拥有更强的抗风险能力和盈利稳定性。所谓上游核心,主要涵盖机器人的“感知系统”(机器视觉、传感器)、“动力系统”(伺服电机、减速器)和“控制系统”(运动控制器、端侧AI芯片)三大板块,这些领域凭借较高的技术门槛和研发投入,形成了天然的竞争壁垒。
再说到中下游,中下游整机制造与场景运营端正面临激烈的市场竞争和生存挑战,行业出清节奏明显加快。
结合本次调研情况,中下游各细分赛道呈现出不同的发展态势:
工业机器人赛道上,市场需求真实存在,但行业利润持续承压。珠三角地区3C电子、汽车零部件、仓储物流等领域的自动化升级需求旺盛,现场已有不少企业达成初步采购意向,但行业价格战愈演愈烈,很多产品价格同比下降15%-20%,行业整体净利润被压缩至较低水平,中小企业生存压力较大。
人形机器人赛道上,市场热度与商业化落地严重脱节。人形机器人展台是本次展会人气最高的区域,但90%以上为围观拍照的普通观众,有效采购和投融资对接较少。目前绝大多数人形机器人产品仍处于演示验证阶段,尚未形成大量规模化商业订单,部分企业主要依靠前期融资维持运营。
医疗与服务机器人赛道上,细分场景逐步落地,但规模化盈利仍需时间。医疗康复机器人凭借明确的临床需求,获得了部分医院和养老机构的采购意向,产品价格下探至万元级,落地路径逐渐清晰;但商用服务机器人仍面临“试用多、采购少”的问题,企业更多采用租赁模式拓展市场,现金流稳定性不足。
与此同时,行业企业的核心诉求已发生根本性转变。本次对接的12家企业中,企业的首要诉求普遍为“拓展客户、获取订单”,普遍秉持“先活下来,再谈发展”的经营理念。这标志着行业已彻底从“资本驱动”转向“订单驱动”,没有稳定营收和现金流支撑的纯概念型企业,将逐步被市场淘汰。
当前行业面临的诸多挑战,本质上是商业化落地滞后于技术发展所导致的。从本次展会传递的信号来看,“订单资产化”和“全球化出海”或许正在成为破解行业困局的关键路径。
一方面,“订单资产化”逐步获得市场认可。将企业的长期稳定订单、核心客户框架协议、持续服务合同等纳入企业核心资产范畴,不仅能够更客观地反映企业的真实价值,解决轻资产科技企业估值难的问题,还能帮助企业打通“订单—融资—扩产”的正向循环,提升企业的融资能力和抗风险能力。另一方面,海外市场成为行业重要的增量来源。本次展会上,海外采购商的占比显著提升,他们对工业机器人、AI智能穿戴、智能硬件等产品的采购需求旺盛,单笔订单金额普遍较高,且要知道的是,海外市场的产品利润率显著高于国内市场。具备海外渠道布局和本地化服务能力的企业,将在行业竞争中占据更多的优势。
综合本次展会的调研成果和行业发展趋势,我们总结出当前行业的三大核心投资逻辑:
第一,持续聚焦上游核心技术环节。优先布局具备自主研发能力、实现国产替代、拥有稳定客户订单的上游零部件企业,这类企业技术壁垒深、盈利模式清晰,是行业发展的“压舱石”。
第二,警惕无核心竞争力的纯概念企业。对于仅靠组装集成、没有核心技术、缺乏真实订单的中下游企业,即便短期拥有较高热度,也需保持谨慎,这类企业将在本轮行业出清中率先被淘汰。
第三,重点关注具备出海能力的优质企业。海外市场是未来3-5年行业增长的核心引擎之一,能够快速拓展海外渠道、并实现产品本地化交付的企业,将获得更高的估值溢价和成长空间。
最后想说,人形机器人与AI终端行业拥有广阔的发展前景,是未来科技产业的重要增长点。当前行业正处于从概念炒作向商业化落地转型的关键时期,市场出清是行业走向成熟的必经阶段,而利润的厚度,约等于技术或生态的不可替代性。只有那些真正掌握核心技术、能够创造客户价值、实现可持续盈利的企业,才能穿越行业周期,最终在万亿级赛道中脱颖而出。
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