夜雨聆风
"曾经你可以说，我干脆放弃科技股，只专注工业或消费品。但今天，你必须成为一个科技投资人。"Third Point创始人Dan Loeb在最新访谈中开门见山。这位管理约250亿美元的对冲基金传奇，断言拒绝进化的"死硬价值派"已经死了。
01 / AI技术栈：从电力到应用的全景押注
Loeb认为，传统宏观指标——通胀、失业率、汇率——此刻已被两个更核心变量主导：地缘政治对能源格局的影响，以及AI资本支出对社会经济的冲击。
在AI领域，Loeb采用"AI技术栈"作为分析框架：从底层电力与能源，到芯片、基础设施、大模型，再到软件应用层。英伟达、Anthropic和马斯克旗下公司，是他眼中三个核心坐标。
谈及重仓英伟达，Loeb表示以2027年12倍、2028年15倍预期市盈率衡量，估值仍具吸引力。"我审视了整个半导体与超大规模计算投资组合，本以为该获利了结，但看完估值和增速——这仍是市场上最具吸引力的板块，也是我们当前最大的资本配置方向。"
02 / 人性是阿尔法最后的护城河
面对"AI是否会消灭超额回报"的质疑，Loeb的答案是：人性。他引用《股票操盘手回忆录》中"太阳底下无新事"，认为恐慌、狂热与极端行为不会消失。
基本面明确向好，此前过高预期却导致英伟达、美光业绩超预期后股价反跌。"基本面与价格背离"的时刻，恰恰是基本面投资者的优势窗口——承受短期亏损、逆势加仓，才是关键。
Loeb同样指出量化基金止损机制制造的扭曲：CTA和量化系统在价格下行时被迫抛售，与"价跌买入"的基本面逻辑完全相悖——"这些异常对基本面投资者而言就是机会。"
03 / 三十年进化：从抄底垃圾债到重仓AI
Third Point的投资基因源自信用市场。Loeb早年专注分拆、重组等特殊情境的套利。但深度价值策略边际收益递减，死守低估值、拒绝拥抱成长的投资人相继出局。
Third Point的回应是转型"质量投资"：聚焦深厚护城河、高资本回报率的优质企业，团队从"交易专家"转为"行业专家"。操作上同样进化：摩根士丹利折价抛售马斯克收购Twitter时发行的债务，多数信贷投资者望而却步，Loeb却看到约12%收益率果断重仓；面对xAI"收入20亿、估值200亿、无正向现金流"的债务融资，他同样果断出手。
不过Loeb也坦承重要错误：FTX投资全军覆没，做空信息服务公司被AI"打脸"。"我们以为比市场更懂，但错了。"
