夜雨聆风本周全球AI相关资产继续强势，但略有分化。美股费城半导体SOXX+5.9%，仍然强势上涨。比较意外的是北美软件IGV+8.1%，原来以为AI时代软件股严重受损或者被替代，但随着网络安全Fortinet，数据监控Datadog，存储软件NetAPP等公司业绩大超预期，部分软件股已经率先创出历史新高。周五微软+5.5%，也有点屌丝逆袭味道。
如果软件能证明仍然是企业不可或缺的底座，并且在各自软件基础上附加AI应用，那AI则成了加分项。近期部分软件公司在一季度电话会和各大投行的交流会中已经声明，AI是顺风而非逆风。
软件股在纳斯达克100指数里目前占比约15%，如果真如这些公司所说，软件和半导体都受益于AI，那纳斯达克还有的涨。。。
欧洲方面，欧洲股指总体AI含量很低。比如英国基本没有AI标的，法国CAC40指数今年涨幅最大的是意法半导体+162%（对比指数最大的成分股LV、爱马仕-24%，全球女士们也没钱了）。德国DAX40指数今年涨幅最大的是英飞凌+115%（功率半导体全球老大），西门子能源（燃气轮机全球三大寡头）+36%。瑞士指数今年涨幅最大的是ABB（低压电气）+43%，荷兰涨幅较大的是ASM（光刻机）+50%，ASMI（半导体ALD设备）+74%。
但总体欧洲斯托克50指数今年涨幅+1%，远低于美国、日韩台。就是AI含量太少了。
回到亚洲，本周日韩台继续大涨创历史新高。日本在本轮AI半导体、数据中心设备上游部分领域仍有垄断优势，比如上周大涨的MLCC村田、太阳诱电、TDK，硅片（台积电大部分使用日系厂商硅片）的信越化学、SUMCO。ABF载板的Ibiden等本周都连续大涨。还有存储的铠侠。
那个上轮投中了阿里巴巴的软银，这轮又精准投中了ARM和OpenAI。软银已经成为日本第二市值公司，离丰田汽车仅一步之遥。
韩台股市也继续强势，三星电子、海力士、台积电持续创出新高。最强势的是三星电机（MLCC和ABF载板），单周上涨+59%。。。
大A相关资产也表现不俗，光模块和PCB本周也大涨，国产半导体震荡调整有所分化。
本周全球相关资产受三个关键词：长协、升级、企业AI
1、长协
本周UBS大幅上调美光的目标价，从535上调至1625，上调幅度为+204%，这种上调幅度，在外资大行的历史中实属罕见。
原因很简单，原来存储是周期股，但现在下游几个云厂，愿意以固定价格签订长期协议，锁定未来3-5年的供应，周期性大大削弱，PE有很大提升空间。
在存储涨价这么多的情况下，还愿意以固定价格锁定产能，体现了几大云厂对AI乐观预期。
就如4个月前的1月份，微软、谷歌、亚马逊披露25年4季报时，当时要宣布大幅增加26年资本开始，市场用脚投票，股价还是跌的。但后来随着Agent的出现，token调用量大幅提高，市场意识到这几大云厂的前瞻性，股价开始大幅上涨。
此时此刻，几大云厂又以高价锁定存储的实际行动，向市场展示对AI发展的信心。
2、升级
本周大摩报告拆解了英伟达下一代Rubin服务器里内部零件的价值量升级情况，增量最大的是三个部分：PCB+233%，MLCC+182%。ABF载板+82%。
PCB：和光模块一样，PCB是中国企业参与此轮全球AI分工最重要的部分。相关公司表现也较好，需要关注的点是，海外的公司大部分不愿意扩产，而我们的公司扩产非常积极，短期内需求很好，但几年后供给是否会大于需求。
MLCC：全球最好的企业在日韩。日本村田是MLCC绝对全球老大，包括苹果手机、AI服务器中的MLCC，村田都是最大份额。日本太阳诱电、TDK、韩国三星电机也相对领先。
本周村田大涨+35%，太阳诱电大涨+62%，三星电机大涨+59%。
中国MLCC企业受益逻辑和存储一样，受益于“挤出效应”。日韩厂商的产能给AI了，传统的消费电子、汽车用MLCC出现空缺，中国企业相对受益。但需要观察中国企业未来自己的扩产和竞争节奏。
ABF载板：这块还是被台日企业主导，台湾欣兴电子今年以来大涨+380%，日本Ibiden今年大涨+242%，中国两家企业在追赶中，值得观察。
图：韩国三星电机009150股价（注意：三星电机009150和三星电子005930是两家独立上市公司。三星电子是韩国最大权重股，主业为存储芯片、OLED显示屏、半导体制造、手机家电。三星电机大股东是三星电子，但是独立上市公司，主业为MLCC、载板、摄像头模组）
3、企业AI
上周英伟达的财报，老黄在电话会中指出，目前几大云厂占英伟达需求的一半，另一半来自更广泛的需求。包括企业本地化部署需求、各国主权AI、以及更广泛的科学计算，比如制造业的3D图形和工业机器人，生命科学的蛋白质，材料科学的小型化学品，物理科学中的模拟仿真等。
AI的部署分为两大类：一是几大云厂，如微软、谷歌、亚马逊，他们能力强，自己买英伟达GPU，找台湾代工厂代工，自己建立数据中心。二是广大的其他客户，他们没有这么强的能力，如果想本地部署AI，只能购买品牌服务器，戴尔就是最典型的例子。
就如我们20年前上大学时，计算机系的同学可以买CPU、主板、硬盘，自己拼一个电脑，其他系的同学不会拼装，只能买组装好的品牌电脑。
周五戴尔Dell的季报大超预期，并大幅上调全年AI收入指引。这代表着，除了几大云厂外，广泛的企业AI、主权AI的需求。很多客户由于数据安全问题，要本地化部署，不能上云。Dell就是这块需求最大的受益者。
星星之火，开始燎原。大量的企业，刚刚开启AI之路。
这就是英伟达老黄说的更广泛需求，看来没有忽悠我们。
我们这代人，要保护好身体，也许活到200岁，真的不是梦。
AI万物加速计算的背景下，万事皆有可能。
