夜雨聆风今天在投资群里，几位近期在科技股上赚得盆满钵满的投资者，忍不住嘲讽坚守白酒的价投人执迷不悟。他们大概率是好心，在他们眼里，当下科技股赚钱轻而易举、顺势躺赢，实在想不通为什么有人非要死守持续走弱的白酒赛道。
不得不承认，白酒是本轮被资金抽血最惨烈的“老登股”代表。所谓老登股，核心是区别于当下享受AI产业红利、资金疯狂抱团的科技赛道。如今的A股行情极端到极致：AI科技股持续暴涨、赚钱效应爆棚，以白酒为核心的传统价值赛道持续阴跌、资金不断出逃，市场撕裂的差距还在不断拉大。
当然，没人能定义“老登股”就等同于价值股，市场每个人对价值的认知、界定标准都各不相同。但不可否认的是，白酒一直是价值投资者的核心底仓首选。唐朝在《价值投资实战手册》中曾直言：搞懂白酒企业，可以在白酒股票中赚一辈子钱。
只是当下的市场行情完全不遂人愿，曾经稳赚的价值逻辑，阶段性彻底失效。今年以来白酒板块跌幅接近-25%，而不少芯片细分指数早已翻倍，冰火两重天的走势格外刺眼。大牛猫预判这种极端分化行情大概率会持续到四季度，没人知道拐点何时到来。于是所有价投人心里都冒出了同一个疑问：面对极致的趋势行情，我们到底要不要放弃坚守多年的价值投资，转身拥抱AI趋势？
说实话，这段时间盯着盘面，坚守传统价值赛道的朋友，都无数次陷入自我怀疑、焦虑甚至动摇。看着别人账户持续创新高，自己的持仓持续回撤，这种心理落差太折磨人了。
但我想说，这种心态的失衡，从来不是我们的投资认知出了问题，而是当下的A股，进入了历史级别的极致结构性撕裂行情，赛道分化、风格割裂的程度，远超往年任何一轮轮动行情。
打开盘面就能直观感受到，现在的A股就是两个完全割裂的世界。一边是以AI算力、芯片、光模块为核心的科技赛道，走出了近乎无回调、无分歧的超级主升浪。截至目前，诸多芯片细分指数年内直接翻倍，部分强势个股、主题基金短期涨幅突破400%，科创50指数持续刷新历史新高。资金抱团无比坚决，短线赚钱效应彻底拉满，只要顺势参与趋势，大概率就能稳稳吃到市场红利。
而另一边，是以传统价值老赛道，全程处于被市场持续抽血、被资金彻底抛弃的状态。今年以来白酒板块跌幅逼近25%，茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒等行业龙头无一幸免，持续震荡走弱。板块短线反弹极其弱势，“反弹即被套、修复就回落”成为常态。最扎心的是，当前白酒板块TTM市盈率仅18倍左右，十年估值分位不足10%，估值水平已经跌至2018年熊市底部区间，足够便宜、足够安全，却依旧跌跌不休，走出了典型的低估值陷阱走势。
这也是价投人当下最痛苦的根源：我们坚守的业绩稳定、现金流充沛、品牌壁垒坚固、低估值、高安全边际，这些历经市场验证的价值投资核心逻辑，在当下的趋势行情里仿佛彻底失灵。反观多数AI概念股，估值高高在上，靠着源源不断的跟风资金持续冲高，市场强者恒强、弱者恒弱的马太效应，被演绎到了极致。
我们需要看透当下极端撕裂行情。如今A股科技暴涨、价值阴跌的割裂格局，不是价值失效了，而是市场投资结构彻底偏向趋势交易。当下场内绝大多数活跃资金、短线跟风资金，都是趋势交易者及其带动的跟风者，整个市场的主流交易逻辑，完全被趋势抱团思维主导。
趋势投资体系有一个核心底层假设：趋势一旦形成，就会自我强化、持续延续，直到出现明确破位信号为止。这套体系完全摒弃估值、无视基本面、不问业绩兑现，只跟随资金流向、抱团热度操作。
这就能完美解释当下的极端行情：AI上涨趋势确立后，资金不断抱团、散户不断跟风，热度持续发酵，行情越涨越猛、泡沫越吹越大，完全脱离基本面；而价值股下跌趋势形成后，资金持续出逃、无人接盘，弱势格局不断强化，即便估值见底，依旧阴跌不止。大量趋势资金的扎堆与跟风，无限放大了市场的极端性，让强弱格局持续固化。
但我们必须清醒认知趋势交易的双面性：上涨的趋势会抱团催生泡沫，下跌的趋势会砸出绝对价值。当下被资金无情抛弃的价值股，正在持续的下跌趋势中不断夯实底部、挤干水分、积累极致估值优势；而被全民抱团的AI科技赛道，正在不断透支未来预期、累积巨大泡沫，风险持续攀升。趋势可以改变短期股价，但永远改变不了资产的真实价值。
这里我也想客观理性地补充一句：我从不全盘否定科技股，也不否认AI产业的长期成长性。市场上很多人看好科技赛道，是预判未来行业会迎来爆发式增长，企业盈利有望暴涨，最终消化当下的高估值、数百倍PE。
但核心问题在于：这部分钱，是价值投资体系赚不到的钱，也超出了普通价投人的能力圈。
价值投资的核心是“确定性”，赚的是当下估值合理、业绩稳健、现金流确定、壁垒稳固的企业成长钱和均值回归钱。而AI科技股的超高增长、远期业绩兑现，充满了不确定性、行业变数和技术风险，无法通过基本面、估值体系去量化验证，天然被巴菲特式价值体系排除在外。不懂不做、不熟不投、不赚认知外的钱，这是价投的核心风控原则。
与此同时，我也想提醒所有追逐趋势的投资者：趋势交易的生存核心，是严格的交易纪律——趋势在、持仓在，趋势破位、立刻离场，绝不恋战、绝不侥幸。
但现在很多参与AI行情的人，已经混淆了趋势和价值的逻辑：高位抱团之后，不再看趋势走势，反而心存侥幸，幻想未来企业业绩暴涨来支撑高估值、兜底股价。这是最致命的交易误区。做趋势却用价值思维扛单，是资本市场亏钱最快的方式。一旦题材退潮、资金撤离、趋势破位，高位没有基本面支撑的泡沫股，会迎来断崖式下跌，绝大多数人根本无法及时离场，最终深套其中、大亏出局。
投资最忌讳的，就是用短期的行情涨跌，否定一套长期被验证的成熟投资体系。
很多人跟风看空价值投资，本质是被短期市场情绪裹挟，遗忘了投资的底层逻辑。价值投资从来不是主观臆想的玄学，而是一套被历史、被理论、被顶级投资人终身验证的体系。
从实战结果来看，投资的天花板早已被巴菲特锁死。他是全球唯一依靠二级市场纯股票投资，跻身福布斯顶级富豪梯队的人，历经80多年牛熊轮回、穿越无数市场极端行情，用一辈子的实战收益，实打实证明了：价值投资是长期最稳定、最可持续、最能复利致富的投资体系。市面上绝大多数顶级富豪，财富都来自企业创业原始股权，唯独巴菲特，纯粹依靠选股、估值、持有、复利，实现财富跃迁，这是价值投资的背书。
从底层理论来看，价值投资同样经得起推敲。张维迎在著作中提出过一个核心观点：二级市场的投资者，本质上也是企业家。我们买入一家公司的股票，就是用真金白银投票，是对企业管理层、商业模式、长期价值的认可与支持。反之，如果一家公司股价持续下跌、无人看好、无人持仓，本质是市场否定其价值，最终会倒逼企业调整战略、更换管理层、优化经营。
这就是价值投资的终极意义：它不是炒股价波动的博弈游戏，而是投资企业成长、陪伴优质企业发展的商业行为。
趋势是一时的风口，价值是永恒的大道。守住体系、守住能力圈、守住底部优质资产，静待时间兑现复利，才是投资最靠谱的正道。
