AI超级周期:下一波红利藏在哪?下一个被卡住的环节,往往就是下一个爆发的机会

一组数据，揭开AI真实态势

根据全球最大AI模型API聚合平台OpenRouter的公开数据，2026年一季度，全球AI周Token调用量已突破20万亿，较半年前的5万亿增长超过4倍；5月底，这个数字进一步攀升至25万亿，并且还在持续走高。

到了6月，增长势头更加迅猛。OpenRouter最新数据显示，上周（6月15日至21日）全球AI大模型总调用量已达46.7万亿Token，较此前一周增长4.7%，连续九周上涨。^{全球AI的任务处理规模，正在迎来爆发式增长。}

46.7万亿上周全球AI周Token调用量

9周连续上涨周数

4.7%周环比增长率

11.13万亿中国AI周调用量（5月）

海量任务的爆发，也倒逼整条基础设施链路全速运转，算力、电力、存储等多个核心环节相继迎来供需紧张。

看到这组飞速增长的数据，很多人心里最大的疑问是：这场持续升温的AI浪潮，红利是不是已经被头部企业和专业投资人瓜分完毕？作为普通人，我们还有机会搭上这趟时代列车吗？

如果机会依然存在，下一波机会又会落在哪个环节？

01 AI是一个超级周期

很多人对投资AI有一个根本性的误判：把它当成一次行情来看，觉得涨高了就等回调，涨太多了就担心泡沫，跌一跌就怀疑逻辑。

这个思路，用来看一次行情是对的，但用来看AI是错的。

AI不是行情，而是一个超级周期。超级周期的核心特征，是产业发展具备长期确定性，产业链会持续迭代、延伸，机会分批释放。短期的价格波动只是正常现象，真正的收益来自对长期主线的坚守。

如果始终盯着单日、单周的涨跌，只会错过时代红利带来的这波财富。

历史镜鉴：超级周期如何演绎

历史上有过几次类似的超级周期：

• 上世纪初的电力普及
  ，让电气化从实验室走进了工厂和家庭，整个工业体系随之重组；
• 二十世纪末的互联网基础设施建设
  ，先是光纤、路由器、服务器，然后才有了谷歌、亚马逊这些在上面跑起来的公司。

这一轮AI的底层逻辑是一样的，模型能力的提升需要算力，算力需要芯片，芯片需要数据中心，数据中心需要电力和散热，电力需要能源。

整个链条都是实物驱动，不是故事驱动的。

资本开支：最有力的证据

那么，这轮AI周期当下走到哪个环节了？什么时候到头？

答案是：这场超级周期，远没有走到一半。

从资本开支的数字来看，这个判断有足够的事实支撑：

$6000亿+全球科技七巨头2026年资本支出

$2000亿亚马逊2026年资本支出计划

$1750-1850亿Alphabet 2026年资本支出计划

2.1%美国AI基建投资占GDP比重

全球科技七巨头2026年资本支出预计超过6000亿美元，几乎全部砸向AI算力基础设施，这一数字已经超过了美国整个能源行业的年度投资规模。

亚马逊2026年资本支出预计约为2000亿美元，较2025年增长约50%，其中大部分资金将投向数据中心等AI算力基础设施。

^{Alphabet一家就计划将2026年资本支出提升至1750亿至1850亿美元，金额相比去年几乎翻倍。}

看经济占比更能直观感受到差距：今年美国头部科技企业砸向AI基建的资金，占全国GDP比重达到2.1%左右。

对比来看，当年轰动全球的阿波罗登月计划，巅峰阶段GDP占比也仅有0.2%。而阿波罗计划带来的技术溢出，影响了此后几十年的整个产业图谱。这个投入规模，可能还只是开始。

模型迭代：正反馈循环

当前的AI，大体上还处于建基础设施的阶段，模型在快速迭代，能力边界还在持续扩展。

去年AI还只是一个能写文案、能聊天的工具，今年已经开始在代码生成、多模态、自主任务规划上显示出真实的生产力价值，企业端的付费采购也在加速。

模型能力每提升一个量级，对算力的需求就会再翻一番，这个正反馈循环，是驱动资本持续投入的根本原因。而且影响的范围不只是一个国家，而是全球的产业结构。

所以，现在市场上出现的分歧和震荡，是正常的周期内波动，不是方向的改变。区分这两件事，是做出正确判断的前提。

02 下一个机会在哪里？

AI这条产业链这么长，当前的机会轮动到了哪个环节？

有一个规律：跟着瓶颈走。AI往前跑的路上，哪里被卡住了，资本就往哪里冲。

轮动的轨迹

这条规律从2022年底大模型爆发开始，一直持续到今天：

• 算力不够的时候，芯片方向在涨；
• 服务器和机房跟不上的时候，数据中心建设涨；
• AI训练对内存的需求远超供给的时候，存储方向涨了一轮。

每一个缺口打通，下一个缺口接着出现，资金跟着缺口转移。

四个字概括：光电热存

把AI这条产业链上的缺口放在一起看，可以用四个字概括：光电热存。

这四个方向，有一个还没有被充分发现——电。

03 "电"——被忽视的黄金赛道

具体来说，是数据中心供电体系的升级。

电力需求爆发式增长

AI服务器的耗电规模，这几年以肉眼可见的速度在飙升。

据国际能源署（IEA）报告，到2026年，全球数据中心的电力需求可能会翻一番。全球数据中心、人工智能设施在2022年消耗了大约460亿千瓦时（TWh），预计2026年将超过1000亿千瓦时。

美银全球研究团队最新测算显示，全球数据中心电力需求将从2025年的约100GW飙升至2030年的近300GW。

全球数据中心用电量预计2030年突破1000太瓦时，其中AI算力耗电占比将从2023年的15%飙升至60%。

电力瓶颈已经真实发生。2026年第一季度，全美至少有75个、总价值约1300亿美元的数据中心项目遭到叫停或延期，原因不是芯片，不是资本，而是电力接入和变压器供应。

800V高压直流：供电架构的系统性迭代

现有的数据中心，大多是按照十年前的功率标准设计的供电架构，今天已经开始跟不上了。

全球主要数据中心接下来要做的一件事，是把整套供电体系从低压，切换到800伏甚至更高的高压直流方案，目的是在电流不变的情况下，用提高电压的方式来传输更多的功率，同时减少传输过程中的损耗。

据台湾工商时报报道，英伟达Vera Rubin平台以及谷歌新一代AI数据中心将率先采用800V高压直流（HVDC）供电架构，相关产品三季度开启小批量出货。

这不是换一个零件，而是一整套供电架构的系统性迭代。这意味着它拉动的需求，会扩散到整条相关产业链上。

五大受益方向

我们梳理了至少五个可能从这套升级中受益的方向。

方向一：电源模块

供电体系换了，配套的电源模块必须同步替换，原有的低压模块无法适配新的高压架构。

这是一个由硬件迭代决定的刚性替换需求，不依赖市场情绪，不依赖政策支持，数据中心建多少、改多少，需求就跟着来多少。

TrendForce最新分析显示，目前IT机架电源系统约占数据中心资本支出的3%至5%。短期来看，高压直流（HVDC）电源机架解决方案的导入将推动这一比例上升。

方向二：功率半导体

注意，这里说的是功率，不是普通的消费电子芯片。

800伏高压架构的推进，需要大量用于电源管理、信号隔离的专用芯片。这类芯片在整套供电体系里扮演的角色，有点类似于GPU在算力体系里的位置：它是让整个架构得以运转的核心器件。

2026年开年以来，功率半导体行业迎来一轮密集涨价潮。英飞凌、德州仪器等海外厂商率先发布涨价函，国内厂商随后跟涨。

英飞凌预计2027财年AI数据中心相关营收将达约25亿欧元，2025财年该项营收已增长近三倍、超过7亿欧元。

方向三：碳化硅（SiC）与氮化镓（GaN）

英伟达推动数据中心电源架构向800V高压直流升级，显著拉动SiC价值量与渗透率。

根据Citrini Research测算，每1MW AI机柜电源转换BOM成本中，SiC、GaN等宽禁带器件占新增成本64%。

预计2024-2030年SiC市场规模由35亿美元增至124亿美元，AI基础设施将贡献近半数需求。

方向四：变压器与电网设备

变压器是当前全球电力设备中最紧缺的品类，短缺可能持续至2029年，高压变压器交货周期长达3年。

中国拥有更完整的供应链和更充足的产能，2025年中国变压器出口金额同比增长35%，2026年预计再增长30%。

方向五：储能系统

储能系统在AI数据中心中扮演多重角色：应急备用电源、集成能源存储系统，以及机柜内的电池备份单元。

据美银测算，全球BESS新增装机将从2025年的307GWh增至2026年的425GWh和2027年的533GWh，复合增速23%。

04 如何把握这波机会？

看到这里，你可能有一个感受：AI大周期的产业逻辑听起来清晰了，但落到自己判断、自己甄别上，依然有很多问题。

• 供电升级这个方向，哪些是真实受益于这波产业需求的，哪些是蹭概念凑热点的？
• 能源这条线，进入的时机是现在还是等一等？
• 什么时候到顶？遇到波动的时候怎么调整？

这些问题，需要一套系统性的分析框架来回答：

第一，预判AI中长期大级别顶部。如果你是长线选手，坚定看好AI大行情，需要建立观测逻辑，清晰界定AI大级别风险拐点。第二，建立清晰可落地的中短期跟踪标准。给到明确、可直接参照的标准，不用自己凭感觉涨跌操作，建立稳定的交易判断体系。第三，深挖当下冷门细分赛道。避开当下资金扎堆、情绪拥挤的热门环节，挖掘还没被过分炒作、供需逻辑扎实、轮动潜力充足的细分方向，提前捕捉机会。

AI超级周期的列车仍在加速，关键是找到正确的座位。

五条要点金句

01

AI不是行情，而是一个超级周期。短期的价格波动只是正常现象，真正的收益来自对长期主线的坚守。

02

跟着瓶颈走。AI往前跑的路上，哪里被卡住了，资本就往哪里冲。

03

美国头部科技企业砸向AI基建的资金占GDP比重达2.1%，阿波罗登月计划巅峰时仅占0.2%。

04

全球AI周Token调用量从5万亿飙升至46.7万亿，海量任务爆发倒逼基础设施全速运转。

05

800V高压直流供电架构的系统性迭代，将拉动电源模块、功率半导体、SiC/GaN等整条产业链。