(周报)AI五层蛋糕

一周的行情又结束了，继续每周的复盘。

上周总体行情来看，一句华，整个市场都在修复，再平衡。

AI硬件这波跌的最多，那么反弹的也就最多，消费基本不反弹，因为本来也没怎么跌。创新药板块周五集体暴涨。

但是，最近2-3周，海外美股市场的叙事发生了变化，也在逐步传导到A股，千万不要小看美股的传导机制，因为这波创新药的大涨，除了本身业绩不错，药明康德做为上调全年业绩为导火索之外，美股的持续传导，对A股资金的影响是不容小觑的。

短期，一定是看资金面的，而资金面又受到情绪和市场逻辑的变化，因此海外的叙事变化是一定要重视的。

下面的图中，美国生物科技指数在6-7月开始大涨并创出新高，和我们的医药板块的走势高度一致。

长期，当然是和企业的经营相关，又回到业绩和估值的理论中，这在我们周报里，就不再讨论了。

而美股新的叙事发生了变化，一定要重视美股的云计算公司，软件类公司的大涨，业绩披露出来显示软件类并没有被AI替代和受损，很多反而业绩大增，受益于AI的产业化。

给大家分享几个美股软件公司的走势：

Palantir的走势：最近持续大涨，周五大涨10%

Cloudflare的走势：创近期新高，周五涨5%

Shopify的走势：创近期新高，周五涨2.8%

还有美股的这些软件应用类公司：

Twilio，周五大涨25%，Doxi，周五大涨32%，Atlassian，周五大涨35%

再来看下最近云厂商的走势：

微软的走势：

亚马逊的走势：

这波AI的叙事，已经从AI的硬件，逐步转到云厂商和应用端了。

这不难理解，因为AI的产业革命，从黄仁勋的AI五层蛋糕来看，不可能一直围绕上游的算力，随着算力的增强，其他的几层的业绩也会逐步起来。

AI的五层蛋糕，简单描述就是五个字（电，算，存，模，用）

1，电：能源层，电网，电力设备等等

2，算：芯片层，AI硬件类，芯片，光模块，PCB，光纤等等

（业绩最先兑现，被炒作时间最长，业绩也最优秀）

3，存：基础设施层，云厂商，数据中心

4，模：模型层，港股的智谱，DeepSeek

5，用：应用层，机器人，AI+传媒，AI+软件等

下面的五层蛋糕图例：

五层蛋糕的产业叙事，第二层的芯片层，也就是AI的硬件，业绩最先兑现，也就是业绩目前最好的板块，但是股价也已经提前炒作了很久。

资金在6月份大幅度的炒作就是这个板块的业绩兑现度，但是7月份踩踏下跌后，8月份目前资金出现了再平衡，AI的叙事出现了变化。

回到我们聊的板块投资角度，从来都是围绕的业绩的”现实“和”预期“展开的。

第二层的：AI硬件（海外算力）：

无疑是强现实，但是未来的逻辑出现了裂缝，美国对中国光模块的限制，光模块的扩产，光纤的扩产等等，因此，AI硬件是强现实，弱预期。板块大幅下跌后，毕竟有业绩保底，当反弹来做，但大多数个股很难回到前期高点。

第二层的：AI硬件（国产算力）：

特别是华为超节点算力链，由于和海外的资本投入时间不同，这部分现在是强现实，强预期阶段，未来行情是值得期待的

第五层的AI应用，第三层的AI基础设施：

目前是弱现实，业绩兑现还需要时间，但是强预期，海外的软件公司，云厂商已经开始有业绩，叠加股价在低位，预期修复起码是可以看到的。

第一层的：电力设备

这部分国家大力投资发展，海外需求爆发，股价前期炒过一波预期，下一次爆发需要等待业绩兑现，目前按照产业订单和周期来看，业绩兑现在明年一季度，所以年底是机会，但我们随时关注，跟随市场。

最后，才聊下宏观

美元指数最近走弱，对流动性是利好，指数上，我们很看好后面上证的修复，流动性推升港股和A股走高。

投资，其实也可以很简单，每次在低位，国家队买入的时候，我们跟着买，就可以了，一次赚5个点，已经很好了，而且买指数，风险可控，还是在大幅度下跌后低位和国家队一起。

看下图，左侧，大阴线，放量的那天，基本都是指数的低点

后面的修复行情值得期待，信心满满。

更多一手调研信息，见星球

友情提示：

1，本号内容相关的板块，主要是为了记载和便于以后查阅，内容仅供参考！

2，市场行情走势因素复杂而多变，本号内容仅个人判断，不构成买卖依据！

3，真心希望给各位喜欢看文章的朋友带来帮助，但也希望各位朋友都能有自己的判断，所以本号内容不构成买卖依据，内容仅供参考！

4，文末的知识星球仅仅分享调研信息，为需要一手资料的朋友们了解市场做出帮助！