夜雨聆风
新希望金融科技服务商业银行
存、贷、汇三大基础金融领域
以最低成本和最高效率
实现全面数字化转型
提供全流程、智能化
财富管理综合技术解决方案
国家统计局数据显示，2026年6月，受季节性因素和国际市场价格波动等因素影响，CPI环比下降0.3%，同比上涨1.0%。受国际原油价格下行等因素影响，PPI环比下降0.3%，同比上涨4.1%。
国家统计局数据显示，今年上半年我国GDP总量为69.57万亿元，同比增长4.7%，其中一季度增长5.0%，二季度增长4.3%。全国规模以上工业增加值同比增长5.4%，服务业增加值同比增长5.2%，社会消费商品和服务零售总额同比增长2.7%，全国固定资产投资22.64万亿元，同比下降5.7%，全国城镇调查失业率平均值为5.2%。
央行数据显示，上半年社会融资规模增量累计为20.84万亿元，比上年同期少2.02万亿元。上半年人民币存款累计增加17.76万亿元，人民币贷款累计增加10.72万亿元。截至6月末，M2余额356.71万亿元，同比增长8%。
国家统计局数据显示，上半年全国居民人均可支配收入22981元，比上年同期名义增长5.2%，扣除价格因素，实际增长4.2%；全国居民人均消费支出14836元，比上年同期名义增长3.7%，扣除价格因素，实际增长2.7%。
财政部发布数据显示，今年上半年全国一般公共预算收入12.1万亿元，同比增长4.7%，累计增幅逐月提高；全国一般公共预算支出14.33万亿元，同比增长1.5%。
据海关总署统计，今年上半年，我国货物贸易进出口25.47万亿元，同比增长16.9%，创历史同期新高。其中，出口规模14.73万亿元，同比增长13.4%，进口规模10.74万亿元，同比增长22.1%。
国家外汇管理局和央行数据显示，截至6月末，我国外汇储备规模为34163亿美元，环比下降260亿美元；黄金储备规模为7544万盎司，环比增加48万盎司，为连续第20个月增加，并创下2024年11月以来单月黄金增持最大值。
7月2日，国务院批复印发《扩大消费“十五五”规划》，是消费领域的首个五年规划。《规划》提出，到2030年，社会消费品零售总额达到60万亿元左右，消费对经济增长的拉动作用进一步增强，并部署了完善生活服务消费、扩大养老消费、落实休息休假制度等28条重点任务举措。
银行业理财登记托管中心报告显示，截至今年6月末，银行理财市场存续规模33.66万亿元，较年初增长1.11%。今年上半年，理财产品累计为投资者创造收益3052亿元，平均年化收益率为2.05%。
中共中央政治局7月30日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议指出，要落实落细更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充分释放政策效应；深入实施提振消费专项行动，培育服务消费新的增长点；增强国内资本市场的吸引力和包容性，巩固资本市场回稳向好势头。
《个人贷款业务明示综合融资成本规定》于8月1日起正式施行，六大行集体公示综合融资成本上限。其中，工行、农行、中行、建行个人消费贷款（不含信用卡贷款）、个人经营贷款年化利率上限均为6%，邮储银行、交行均为12%。六大行住房贷款利率上限保持一致，其中5年期以上住房按揭贷款年化利率上限为5年期以上LPR+0.5%。
（1）美国商务部预估数据显示，今年二季度GDP年化环比增长1.5%，低于一季度的2.1%和市场预期。
（2）美联储7月议息会议决定，将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%之间不变，为年内连续第五次“按兵不动”，符合市场预期。
（3）韩国金融监管部门出台一系列针对单一股票杠杆ETF的管理措施，以抑制相关杠杆产品引发的市场剧烈波动。
7月，A股市场出现深度调整，主要宽基指数全线收跌。上证指数全月下跌6.40%，深证成指下跌16.21%，创业板指下跌23.00%，科创50指数跌幅最大，达25.90%。行业层面结构性分化显著，高位成长赛道收益集中兑现，电子、通信板块领跌，跌幅分别达到34.72%和31.90%；低估值红利与能源板块逆势走强，煤炭、石油石化、银行板块领涨，分别上涨14.29%、12.63%和11.57%。资金面上，全市场日均成交额2.70万亿元，较上月缩水13.87%；两融余额大幅下降约4000亿元，杠杆资金情绪显著退潮，市场风险偏好快速回落。
本轮A股调整是海外流动性冲击、机构获利了结与结构性估值重构三重因素共振的结果。一是美伊地缘冲突升级推升通胀压力，美联储释放偏鹰政策信号，叠加海外科技产业链盈利预期下修，高估值成长赛道估值承压，AI相关板块遭遇集中抛售。二是半年度考核收官后，公募等机构锁定收益动机增强，科技成长股获利盘集中兑现，诱发两融杠杆资金快速撤离，进一步放大市场波动。三是存量博弈下市场风格从追求弹性转向追求安全边际，资金向传统低估值防御板块迁徙，市场呈现结构性估值重构特征。
展望后市，A股经过7月大幅调整后，科技成长板块高估值与高拥挤度已得到显著消化。随着杠杆资金逐步出清、上市公司中报进入集中披露期，市场定价逻辑将从主题估值扩张转向业绩增长确定性。短期来看，海外油价波动与美联储政策不确定性仍将制约全球成长股估值修复节奏；但7月中央政治局会议明确加大逆周期调节与内需扩张力度，延续积极财政与适度宽松的货币政策基调，为权益资产提供中期政策支撑。预计市场将由单边风险释放逐步转入震荡修复，风格由极端防御回归均衡；低估值高股息板块仍具有防御价值，科技内部分化加剧，具备业绩支撑的AI算力、半导体国产化等优质成长赛道有望率先迎来修复。
7月，债券市场整体延续低位震荡，期限品种表现分化显著。利率债方面，各期限国债收益率涨跌互现，其中30年期、10年期国债收益率分别下跌4.70bp和1.36bp，1年期国债收益率上行3.69bp，收益率曲线整体呈现平坦化特征。信用债方面，1年、3年、5年期AAA评级公司债收益率分别上行2.84bp、5.72bp和4.88bp，信用债表现整体弱于长端利率债。
本月债市收益率分化的核心逻辑，在于基本面走弱预期与短期流动性的冲击。利率债方面，二季度经济增速边际回落，权益市场大幅波动推升避险配置需求，叠加“资产荒”逻辑延续，共同打开长端利率下行空间；短端利率上行则主要受月内缴税期资金面阶段性波动。信用债方面，权益市场调整触发“固收+”产品赎回压力，机构集中抛售流动性较好的短端利率债和高等级信用债以应对现金流需求，伴随政府债供给提速预期，进一步压制信用债估值。
展望后市，债券市场预计仍将维持窄幅震荡格局。基本面方面，国内经济复苏斜率偏缓，经济内生动能修复仍需时日，对债市构成底层支撑；政策面方面，政治局会议释放积极的逆周期调节信号，或对长端收益率形成一定扰动；资金面方面，央行下半年工作会议明确继续实施适度宽松的货币政策，将从流动性与预期层面持续托底债市。后续需重点跟踪权益市场波动、政府债发行节奏及稳增长政策落地进展。
7月，大宗商品价格走势分化显著，能源板块一枝独秀，贵金属整体维持窄幅震荡。伦敦现货黄金全月微涨0.01%，价格基本持平。原油市场迎来爆发式上涨，WTI原油期货结算价单月大涨21.83%，成为表现最强的大类资产之一。
本月金价呈区间震荡走势，是避险需求与实际利率压力双向博弈的结果。一方面，美伊地缘冲突叠加全球风险资产波动提升黄金避险配置需求；另一方面，美元指数走强与美债收益率上行，美联储表态偏鹰，直接抬升持有无息黄金的机会成本。相较之下，原油价格上涨逻辑更加直接，核心驱动为地缘政治冲突加剧下，市场对供应中断的担忧快速升温，供给风险溢价显著扩张。
展望后市，预计黄金走势仍将由避险需求和海外货币政策节奏共同主导，短期面临美元走强与利率高位的双重压制，金价或维持震荡调整格局，但中长期的资产配置价值依然突出。原油方面，地缘冲突演化仍是核心变量，重点关注霍尔木兹海峡通航恢复进展以及全球需求复苏节奏，预计油价将维持宽幅震荡格局。
新希望金融科技服务商业银行
存、贷、汇三大基础金融领域
以最低成本和最高效率实现全面数字化转型
提供全流程、智能化
财富管理综合技术解决方案
AI浪潮背后的关键资源：
为什么人工智能时代离不开铜？
近年来，人工智能成为全球资本市场最受关注的产业趋势之一。从大模型技术突破，到算力基础设施建设，再到AI应用逐步落地，人工智能正在推动新一轮科技产业变革。
资本市场围绕AI形成了多条投资主线，其中既包括人工智能芯片、服务器、数据中心等直接受益领域，也包括支撑产业发展的基础资源。在过去的投资逻辑中，市场更多关注AI产业链中的“科技属性”，例如算法能力、模型性能以及应用场景。
但随着人工智能进入规模化发展阶段，投资者开始发现，AI的发展不仅依赖技术创新，也依赖大量基础设施支撑。
而在这一轮AI浪潮中，一个看似传统的工业金属正悄然成为市场焦点——铜。2025年LME铜价全年涨幅超过42%，创下自2009年以来最佳年度表现；进入2026年，铜价继续上行，8月初一度触及每吨14369.5美元的高位，沪铜主力合约也稳稳站上10万元/吨关口。
在全球经济复苏节奏分化的背景下，铜价逆势走强，AI数据中心带来的新增需求被普遍视为重要推手之一。从数据中心建设，到电力系统升级，再到能源基础设施完善，铜作为重要的导电材料，正在成为连接数字经济与实体经济的重要资源。
那么，AI的发展为何会影响铜的需求？铜又是否会成为人工智能时代的重要受益资产？
一、AI产业扩张，为何带动铜需求增长？
人工智能的发展，本质上是一场算力革命。而算力提升的背后，需要大量基础设施投入。近年来，全球科技企业持续加大人工智能领域投资，大规模建设数据中心，用于支持大模型训练和AI应用运行。但数据中心并非简单的软件系统，而是一套包含服务器、电力供应、散热设备以及网络设施在内的综合基础设施。
在这一过程中，铜发挥着重要作用。由于铜具有良好的导电性以及稳定性，被广泛应用于电力传输、电气设备以及基础设施建设中。随着AI计算需求不断提升，数据中心对于电力供应能力提出更高要求，电网扩容和能源基础设施升级也将进一步增加铜的需求。
因此，AI带来的影响并不仅仅体现在芯片和软件领域，也会通过基础设施建设传导至传统资源行业。过去，市场提到人工智能，更多想到的是算法、模型和应用；而未来，支撑AI运行的电力、设备和资源，也可能成为产业发展过程中不可忽视的一环。
二、为什么铜被称为“经济晴雨表”？
在全球大宗商品市场中，铜长期被称为“铜博士”，原因在于铜与经济活动之间存在较强关联。铜广泛应用于建筑、电力、制造、新能源等多个领域，因此铜需求变化往往能够反映全球经济发展的预期。当经济处于扩张阶段时，企业投资增加、制造业活动增强，对铜的需求通常会上升；而当经济增长放缓时，工业需求下降，也会对铜价形成压力。
正因如此，铜价走势一直被市场视为观察全球经济周期的重要指标。 不过，与过去不同的是，当前铜需求结构正在发生变化。传统上，铜需求主要来自房地产、电力、制造业等领域。而随着新能源、智能制造以及人工智能的发展，科技产业正在成为影响铜需求的重要因素。
尤其是在AI时代，大规模数据中心建设、电力基础设施升级以及能源转型，都可能带来新的铜需求增长空间。这使铜不再只是传统工业周期品，也逐渐成为科技产业发展的基础资源之一。
三、AI需求能否改变铜的长期供需格局？
虽然人工智能的发展为铜需求提供了新的增长动力，但投资者也需要理性看待这一趋势。铜价并不会因为AI发展而简单持续上涨。
作为全球重要工业金属，铜价格仍受到多方面因素影响，包括全球经济周期、美元走势、库存变化、矿山供应以及政策环境等。AI带来的需求增长，更重要的意义在于改变市场对于铜长期需求结构的判断。另一方面，铜供应端也面临一定挑战。由于铜矿开发周期较长，新矿山从勘探到形成稳定产能通常需要多年时间。同时，优质铜矿资源分布相对集中，新增供给受到资源条件、环保要求以及开发成本等多重因素影响。
当产业需求持续增长，而供应扩张速度相对有限时，市场可能面临供需平衡变化。因此，AI并不是铜价格变化的唯一因素，但它正在成为影响铜长期需求的重要变量。
四、普通投资者应该如何理解铜投资？
对于普通投资者而言，关注铜，并不意味着简单判断铜价涨跌，而是需要理解其背后的产业变化长期逻辑。过去，投资者关注科技产业，更多集中于芯片企业、软件公司以及互联网平台。但随着产业发展不断深入，市场开始关注支撑科技创新的基础环节。
人工智能时代不仅需要先进算法，也需要稳定的能源供应、完善的数据中心以及大量基础资源支持。正如新能源产业发展带动锂、镍等资源受到关注一样，AI产业的发展也正在提升铜等基础材料的重要性。
当然，商品投资具有较强周期属性，价格波动往往受到宏观环境影响。投资者在关注相关机会时，也需要充分认识到商品资产的波动风险，避免将产业趋势简单等同于短期投资收益。
结语
每一次科技革命，往往都会从技术创新走向产业基础建设。互联网时代需要通信基础设施，新能源汽车时代需要能源材料，而人工智能时代同样需要大量实体资源支撑。AI的发展，让市场重新认识了铜的价值。
它不再只是传统工业中的一种金属，而可能成为连接数字经济与实体经济的重要基础资源。对于投资者而言，理解AI产业的发展，不能只关注看得见的技术突破，也需要关注支撑技术落地的基础环节。
未来的人工智能竞争，不仅属于算法和模型，也属于那些默默支撑产业运行的资源与基础设施。而铜，正是其中不可或缺的重要一环。
*本材料所引用的市场公开信息不保证其准确性和完整性，也不保证其所包含的信息和观点不会发生任何变更。本材料内容仅供参考，不作为任何意见、投资建议及保证，不作为任何法律文件，本公司不对任何人因使用本材料所提供信息导致的任何直接或间接投资盈亏承担任何责任。具体产品信息及详细风险揭示，请以相关产品销售文件为准。本文版权未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式转载、复制和发布。
*理财非存款，产品有风险，投资需谨慎。
