阿里砸677亿押AI,机器人开始找订单

8月20日，科技圈最明显的变化不是又冒出一个更大的模型，而是钱开始流向算力、机器人订单和能直接执行任务的AI。阿里单季资本开支达到676.78亿元，腾讯上一季度投入527.84亿元；世界机器人大会则第一次把央企采购日摆上正式日程。

同一天，泡泡玛特交出一份增收不等速增利的半年报。三家公司看似分属电商、社交和消费品，财报里却有一个相似问题：增长还在，但下一阶段的增长都更贵了。

▍机器人不再只翻跟头，展台开始谈成交

2026世界机器人大会8月19日在北京开幕，超过300家企业带来3000余件展品和150余款首发新品。和往年比，热闹不只在整机：灵巧手、力传感器、关节模组、AI芯片和数据采集工具都站到了前排。

更实际的信号来自需求端。国家电网、中石油等49家央企带着电力巡检、油气管道等场景进场，大会十一年来首次把“采购日”列为正式日程。虎嗅报道显示，光轮智能一季度已拿下5.5亿元订单，部分数据采集和仿真公司比整机厂更早跑通收入。

人形机器人的出货量涨得很快，但真正干活仍是短板。Counterpoint统计称，今年上半年全球人形机器人出货超过2.2万台，同比增长接近300%；文娱表演、数据生产和科研占比超过六成，智能制造与仓储物流合计还不到两成。

宇树创始人王兴兴把行业的“ChatGPT时刻”定义得很具体：机器人进入陌生环境，只靠语言指令就能完成约80%的任务。最快还要两三年，慢则五到十年。

这句话比展台上的后空翻更接近行业现状。机器人已经能量产，通用智能还没真正落地；短期更容易赚钱的，可能是数据、核心部件和特定场景解决方案。

▍AI开始碰真钱，权限安全比回答准确更要命

国际市场上，AI智能体正在从“帮你分析”跨到“替你操作”。币安8月20日推出Agent OS，允许开发者把ChatGPT、Claude Code、Cursor等工具连接到交易账户，让智能体读取行情、查看账户并执行交易。

平台用独立子账户隔离风险，默认禁止提现，用户也可以要求每笔订单人工确认。但TechCrunch指出，币安看得到交易结果，却看不到智能体在外部系统里的完整推理过程；平台也没有统一设置交易亏损上限，真正的资金边界取决于用户往子账户放多少钱。

这类产品把Agent的核心问题换了一个量级：聊天机器人答错一句话，最多需要重问；交易智能体被提示注入或错误信息带偏，损失会直接落到账户里。

▍SpaceX再要22万块GPU，算力生意越滚越大

每日经济新闻8月20日报道，SpaceX下一阶段计划为Colossus II增加至少22万块英伟达GB300。算上公开披露的现有和下一阶段集群，涉及的H100、GB200和GB300合计至少54万块。

马斯克预计，SpaceX的AI计算容量将在2026年底超过2GW，2027年底接近10GW。公司还提出轨道数据中心设想，希望利用太阳能和Starlink光通信绕开地面电力、并网和审批瓶颈。

这笔投入也有另一面。汇丰估算，若太空算力建设超过实际需求，长期可能造成AI算力供给过剩，压低模型调用价格。对英伟达是新增订单，对大模型厂商却可能意味着更激烈的价格战。

▍泡泡玛特卖了172亿，利润增速却慢下来了

泡泡玛特8月20日发布半年报：收入171.73亿元，同比增长23.8%；公司拥有人应占利润50.38亿元，增长10.1%；经调整净利润51.56亿元，增长9.5%。收入继续涨，利润增速却只有收入的一半左右。

问题主要在利润率和区域结构。毛利率从去年同期的70.3%降到69.7%，财报解释包括高毛利海外业务占比下降，以及原材料价格上涨。亚太和美洲收入分别下降9.7%和16.5%，增长更多由中国市场拉动。

产品端仍然很能打。毛绒品类收入98.25亿元，同比增长60%，已经占总收入约57%；THE MONSTERS贡献44.54亿元，星星人达到26.5亿元、增速580.6%。公司已经不只靠LABUBU，但收入对头部IP和毛绒品类的依赖反而更清晰。

这份财报可以概括成“销售热度还在，经营效率承压”。海外退潮、毛利率回落和利润增速放缓，是接下来要观察的三件事。创始人王宁宣布未来六个月计划回购不低于20亿元、不高于50亿元股份，显然也是在给市场信心。

▍阿里收入涨9%，为AI付出的成本更醒目

阿里2027财年第一季度收入2689.53亿元，同比增长9%；非GAAP净利润207.15亿元，同比下降38%；经营利润下降57%至151.61亿元。利润下滑既有AI投入，也受到罚款准备金、商誉减值等一次性项目影响。

最亮的是云。阿里云外部商业化收入增长45%，创22个季度最快增速；AI相关产品季度收入123.76亿元，连续第12个季度三位数增长。AI云与算力服务经调整EBITA增长133%至56.28亿元，利润率升到12%。

最贵的也是AI。单季资本开支676.78亿元，增长75%；自由现金流净流出446.70亿元。千问等AI应用仍在烧钱，AI实验室与应用分部经调整EBITA亏损扩大到138.61亿元。

阿里现在形成了很清楚的两层结构：云和算力已经开始兑现收入与利润，面向消费者的AI应用还在用推理成本换用户。即时零售收入也增长45%至532.95亿元，但传统电商收入仍承压。阿里不是简单地“转型AI”，而是在用成熟电商现金流同时养算力、模型和即时零售三场战役。

▍腾讯营收过2048亿，AI先吃掉105亿经营利润

腾讯最新财报发布于8月12日。第二季度收入2047.85亿元，同比增长11%；Non-IFRS归母净利润684.15亿元，增长9%；毛利率从57%升到58%。

老业务依然稳。本土游戏收入增长17%至473亿元，营销服务增长22%至435.65亿元，金融科技及企业服务增长9%至602.86亿元。广告增长已经直接受益于AI推荐和投放工具，这是腾讯与阿里财报最大的差别之一：腾讯的AI开始在原有业务里产生可见收入。

代价同样不小。腾讯资本开支527.84亿元，同比增长176%，自由现金流转为净流出138亿元。若剔除Hy、元宝、CodeBuddy、WorkBuddy和小微等新AI产品，Non-IFRS经营利润为861亿元；计入后是756亿元，相差约105亿元。

这105亿元可以看作腾讯新AI产品当季对经营利润的净拖累。好处是腾讯有游戏、广告、支付和云作为回收渠道，即使消费端AI变现慢，算力还能服务内部推荐系统或对外出租。腾讯的优势不是某一个模型必须赢，而是模型能力可以同时塞进微信、广告、游戏、办公和云。

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