夜雨聆风2026年半年度业绩说明会 1.2026年上半年，行业仍然处于深度调整之中，公司“以消费者为中心，以市场需求为驱动”的市场化改革有序落地，总体市场销售形式稳定，产品价格体系“基本盘”稳定，茅台酒及酱香系列酒销量呈增长状态。 2.本轮改革中，①为消除过去高速增长过程中积累的产品品类，价格体系，销售渠道等远离真实的结构性矛盾，②贵州茅台酒产品结构回归“金字塔”体系，③酱香系列酒聚焦“2+N”所有产品价格全面“随行就市”，产品综合吨酒单价和利润同比有所下降，④二季度贵州茅台酒销售总体保持稳健，酱香系列酒处在市场化转型中，⑤公司选择了“不唯指标”“不竭泽而渔”的发展战略，建立了精准分级分类的投放模型，根据市场动销情况同比减少了投放，⑥当前渠道库存总体良性，市场总体稳定。
3由于“代售”模式物权不转移，自营渠道体系触达真实消费能力不断增增，预收账款的高瓜已不再衡量公司市场供求态势的主要指标。 4国际化销售方面，多重因素叠加带来J不小的市场挑战。 5公司锚定消费者“公平 保真 便捷”的核心诉求，历经七个月的落地实施，市场化改革“四梁八柱”已经搭建完成，改革成效逐步显现。 6回归“金字塔”结构。明确主力单品，“塔腰产品”，①“塔尖”产品的定位划分，飞天53%vo丨ml贵州茅台酒回归主力单品，1000ml等其他规格辅助共同作为金字塔“底座”，②精品，生肖文化酒作为“塔腰”，③陈年贵州茅台酒及飞天文化酒作为“塔尖”不在产品规划体系内的产品一律停止开发。 7建立“随行就市，相对平稳，量价平衡，供需适配”的动态调价机制，推动“ⅰ茅台”，43家自营店产品零售价接轨市场流通价和零售价，适配真实消费，防止中间炒作。 正视行业周期变化，坚定长期稳健发展路径 1白酒行业正经历着周期性与结构性的双重调整 ，行业告别高走扩张阶段，结构维度，目标客群，消费场景，消费习惯，发生不可逆的转变，多级分销，逐级压货的商业模式已经难以适配数字化时代消费者对触达便捷，价格真实，购买公平的现实诉求。 2年轻化消费培肓，实施“分龄运营” 。