行业快讯 · 对外版 数据口径：TrendForce、赛迪顾问、中金公司、东方证券等公开研报；东方财富、新浪财经行情（截至 2026-08-28 收盘）；仅为行业信息梳理，不构成投资建议。

摘要

AI 芯片的功耗正在快速攀升：英伟达最新的 Rubin 芯片单颗功耗达到 1800-2300W，是目前主流 GB300 的近一倍，而传统风冷散热的上限大约只有 1000W——风冷已经压不住新一代 AI 芯片的热量，液冷成为标配。行业机构 TrendForce 数据显示，AI 芯片液冷渗透率将从 2024 年的 14% 升至 2026 年的 53%。更值得注意的是，英伟达在 Rubin 上把散热的关键材料从"相变材料"换成了液态金属（铟基）——这个变化让液冷产业链上多出一个过去讨论不多的环节：散热金属材料。8 月以来，液冷板块整体走强（英维克月涨 36.8%、申菱环境涨 52.3%），但资金的主要火力集中在温控整机环节，金属材料环节的讨论度还明显偏低。

一、发生了什么：AI 芯片的"散热天花板"被击穿

过去两年，AI 芯片功耗的攀升速度远超预期：

（数据来源：英伟达公开资料、GTC2026 技术拆解）

风冷散热的物理上限约为单芯片 1000W、单机柜 80kW。从 GB200 开始，高端 AI 芯片就已经越线，到 Rubin 这一代（整机柜功耗 190-230kW），风冷彻底退出，液冷成为唯一选择——液冷从"可选配置"正式变成"必选配置"。

二、市场有多大：渗透率一年跳升 20 个百分点

• 渗透率：TrendForce 数据显示，AI 芯片液冷渗透率 2025 年约 33%，2026 年升至 53%，2027 年有望接近 60%；中商产业研究院口径，中国液冷服务器渗透率 2025 年 20%，2026 年预计跳升至 37%。
• 市场规模：不同机构口径有差异——中金公司预测 2026 年全球智算中心液冷市场约 1147 亿元；另一份行业统计口径为 2026 年全球全场景液冷约 233 亿美元（约 1640 亿元，同比 +79%）；赛迪顾问统计 2025 年中国液冷数据中心市场 159.8 亿元，未来三年增长逾一倍。
• 政策助推：工信部要求新建大型数据中心 PUE ≤1.25、高密度智算中心 PUE ≤1.1；2026 年底前东数西算枢纽新建项目 70% 采用液冷技术；液冷国家标准已落地（曙光数创牵头编制）。

小提示：看到"渗透率 30% / 40% / 53%"不同数字时不用纠结，它们统计的范围不同（全部数据中心 / AI 服务器 / AI 芯片），方向一致：渗透率在快速爬坡。

三、新变化：英伟达把散热材料换成了液态金属

这是本轮最值得注意、也是市场讨论最少的变化。

Rubin 平台的散热方案里有三处材料升级（据 GTC2026 技术拆解与产业链信息）：

1. 热界面材料换成液态金属：芯片与冷板之间的导热层，从上一代的相变材料改为铟基液态金属，导热系数是普通硅脂的 10-20 倍。单颗 Rubin 芯片用铟约 1-2 克，带动高纯铟（5N）用量增长 40%-60%。
2. 冷板镀金：液态铟在液态下会缓慢腐蚀铜面，所以所有铜接触面需要电镀金防腐——散热系统里出现了"黄金"。
3. 微通道冷板精细化：冷板流道间距从 0.15 毫米缩小到 0.1 毫米，铜加工精度要求大幅提高。

一句话概括：液冷不仅是"装水冷"，里面还藏着一条"金属升级"线——铟、金、铜、铝的用量和加工要求都在提升。

四、A股现状：整机已大涨，材料还安静

8 月以来液冷板块明显走强，但内部分化很大：

资金动向：8 月 25 日液冷板块掀起涨停潮（英维克、康盛股份、金富科技、亿利达等涨停），英维克当日主力净流入 16.36 亿元居两市第一；但 8 月 26-28 日板块转入高位分歧，曙光数创 8/26 单日下跌 10.9%。

一个值得留意的现象：温控整机公司的涨幅与热度都起来了，而与"液态金属散热材料"直接相关的公司（见第五节）研报覆盖还很少、市场讨论度明显偏低——这个环节目前处于"产业在变、股价还没怎么动"的状态。

五、产业链地图：哪些公司在做散热金属材料

以下为公开资料整理的产业链客观梳理（仅为信息罗列，不构成任何投资建议）：

温控整机/系统层（8 月已被资金充分关注）：英维克、申菱环境、曙光数创、同飞股份、高澜股份等。

散热金属材料层（讨论度尚低）：

（注：多数公司为多业务经营，散热金属材料在营收中的占比差异很大，需以公司公告口径为准。）

六、普通读者可以跟踪的五个信号

如果想持续观察这条线，以下指标都是公开可查的：

1. 液冷渗透率数据：TrendForce、赛迪顾问每季度发布；
2. 铟价走势：长江有色、上海有色网每日报价——若暴涨需警惕材料方案被替换；
3. 温控公司财报：英维克、申菱环境的季度营收与毛利率变化（英维克 2026 上半年净利同比下降 14.3%，增收不增利是当前主要争议点）；
4. 材料环节催化：中石科技与中际旭创的合作进展、安泰科技液态金属订单披露；
5. 板块热度指标：单日换手率连续超过 8% 时，短线拥挤度需要警惕。

风险提示

AI 资本开支不及预期；液冷渗透率爬坡低于预期；铟价大幅上涨可能引发材料方案替代；板块短期涨幅较大后的回调风险；部分公司液态金属相关收入占比很低，存在概念属性大于业绩属性的情况。

数据来源与合规声明

数据来源：TrendForce 集邦咨询、赛迪顾问、中金公司、东方证券、摩根大通、高盛、DIGITIMES Research、群智咨询、中商产业研究院等公开研报；东方财富、新浪财经、腾讯财经行情数据（截至 2026-08-28 收盘）；上市公司 2026 年中报公告及公开报道。

合规声明：本文作者王睿（基金经理）。本文仅为行业信息梳理，不构成任何投资建议。文中提及的所有上市公司仅为产业链梳理之用，不代表推荐。股市有风险，投资需谨慎。读者应基于自身独立判断做出投资决策，并自行承担投资风险。

投资有风险，入市需谨慎。

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