14轮融资加持,AI软件公司转身做算力,IPO了!

近期，北京九章云极科技股份有限公司正式向香港联交所主板递交上市申请，独家保荐人为中国银河国际，公司拟冲刺港股"智算新云（NeoCloud）第一股"。

作为国家专精特新重点"小巨人"企业，这家成立逾十三年的AI基础软件公司，如今已转型为人工智能基础设施及智算云提供商，并在招股书中交出"营收两年增长近十倍"的成绩单。

其背后，既有一个创业者从数据平台到算力运营的坚守，也折射出中国智算产业从"训模型"走向"用模型"的结构性机会——当算力需求重心从训练端转向推理端，独立、非大厂系的算力供给模式正迎来历史性窗口。

一、从AI基础软件到"智算新云"：十三年转型之路

2013年，清华大学电子工程系本科、弗吉尼亚理工大学博士毕业的方磊回国创业，成立九章云极。

此前他曾在微软Azure和Bing工作多年，深度参与Windows Azure早期建设。微软内部一套让800多名数据工程师在同一平台协作分析、提交任务的系统Aether给他留下深刻印象，方磊由此决定打造一个供企业使用的大数据协作运行管理平台。

公司最初定位为大数据平台及AI基础软件服务商，通过AIFS（AI基础软件）服务项目，向金融、通信、制造、能源、交通等行业的客户交付独立软件解决方案，截至2023年底，其前五大客户中的四家均由AIFS服务承接。

真正的转折发生在2023年。伴随大模型浪潮兴起，九章云极将资源集中到智算基础设施与云服务市场，从软件服务商转向算力集成商，并于2024年9月推出智算云服务。收入结构随之彻底迭代：2023年AIFS服务仍贡献76.5%的收入，到2025年这一占比降至1.7%，而智算基础设施解决方案占比从23.5%升至91.2%。目前公司已形成智算基础设施解决方案与智算云服务双轮驱动的业务体系，前者负责帮助地方政府、国企与民企建设能运行大模型的智算中心（AIDC），后者通过算力池向企业客户和开发者变现，业务触角延伸至智算中心建设与按需云服务两端。

二、营收两年增近十倍，亏损持续收窄

业绩是九章云极此次递表最受关注的看点。招股书显示，2023年至2025年，公司营业收入分别为1.06亿元、3.96亿元和10.98亿元，年复合增长率达221.5%，两年增长约9.4倍；2026年上半年进一步实现5.88亿元，同比增长92.0%，三年半累计收入21.88亿元。

高增长背后，盈利质量也在改善。公司综合毛利率由2024年低点11.7%回升至2025年的17.4%，并在2026年上半年进一步升至31.0%；剔除附带优先权金融负债公允价值变动等非经营性因素后，经调整净亏损由2023年的1.94亿元收窄至2025年的9130万元，2026年上半年进一步降至1488万元。

公司保持高强度研发投入，2023年至2025年研发开支分别为1.12亿元、1.03亿元和1.22亿元，截至2026年9月24日已获125项注册专利，研发人员占员工总数逾50%。

运营层面同样在爬坡，其智算云服务企业客户数从2024年的2家增至2025年的75家、2026年上半年达84家，计算资源利用率由2025年的56.0%提升至2026年上半年的79.6%。当然，目前公司仍处扩张投入期，经营现金流为净流出，客户与供应商集中度较高，持续盈利能力尚待验证。

三、十四轮融资加码，算力浪潮下的新蓝海

资金是支撑算力扩张的关键。据招股书，九章云极成立以来累计完成14轮融资，投资方中包含北京信息产业投资基金、北京国管、顺禧基金、中关村资本、中关村科学城等多家北京国资，产业资本与国有资本的共同加持，为公司的算力版图扩张提供了信任背书。截至2026年6月30日，公司期末现金及现金等价物达3.81亿元，较2025年末增长122.9%，上半年还完成了5亿元股权融资。

此次赴港上市，募资将主要投向提升研发能力、扩充AIDC算力资源、拓展销售渠道及强化品牌建设等。

支撑这一布局的，是广阔的行业前景。2025年中国智算服务市场规模约684亿元，预计2030年将超过2775亿元，复合年增长率达32.3%；其中智算云服务贡献已超536亿元，且推理云规模将在2030年明显超过训练云。

更宏观地看，中国AI基础设施行业市场规模2025年已超3711亿元，预计将以约35.1%的复合年增长率在2030年突破1.67万亿元。按2025年收入计，九章云极位列中国智算服务商第九（市场份额1.6%），是前十大中唯一一家"智算新云"服务商，也是中国最大的智算新云。

当然，面对阿里云、华为云等大厂在资金、算力与生态上的优势，九章云极能否持续放大"中立、非大厂系"的差异化价值，仍有待市场检验。

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