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德州参议员关于数据中心的发言;应用股AppLovin这么强,但业绩会没提AI

发布时间：2026-11-05 13:40:18 最近访问：2026-11-05 13:40:19

德拉理科发言（这个视频他转载在自己的油管页面了）:

"大科技公司"必须“自付电力账单"，"循环用水"，必须在开始建造前获得当地居民的“同意"并"听取建议"

强度都在预期内。

有现有数据中心的、在海外布置了数据中心的都被利好。

AI需求并没有一夜之间消失。当新建机房审批慢、并网难成为行业共识，云厂商的钱会边际移动。

一种结果是确实卡了，收缩capex，回血现金流
一种是转移训练到海外（其实各家都在加速海外AIDC投资了，北欧东南亚澳大利亚），
一种是提高效率：让每一度电跑出更多算力，现有改造，及自己发电：

BE、燃气发动机与分布式能源（INIO）、其他发电方式

等卖方出叫Greenfield Moratorium Accelerates Brownfield Retrofit & BTM Demand《新建暂停催化现有改造》的研报。

但是最核心的还是AI有没有用，这个决定了投入的可持续性。前段日子有个Apollo的图疯传，说AI没用。其实很多企业业绩会都有提到AI使用提升效率的。。就是量化效果给不出。目前最能量化的就是裁员

选上了，内部斗争才刚开始 - 但建制派力量大于DSA

有没有觉得这次民主党选上来人看着都有点“面”？巧了，这些新面孔很多都是传统温和派。

蓝营不是铁板一块，在AI和数据中心问题上，党内大致有两种声音。

建制派/温和派：以工会、铁锈地带中产、传统蓝领为主。他们的核心诉求是就业、经济增长和基础设施建设。对他们而言，数据中心意味着高薪的工会岗位和地方税收。俗称加速主义者。代表是宾州参议员约翰·费特曼（John Fetterman）。他支持开采天然气，支持用传统能源供应AI数据中心。议长杰弗里斯和查克舒默这两个党内大佬，本质上也是传统温和派的代言人。

这次两个大明星，德州参议员德拉理科对AIDC的态度是附条件准入，而且拿了Hoffman的资金。密歇根首位穆斯林参议员El-Sayed虽然被DSA桑德斯支持，但也是附条件准入派。

甚至Hinojisa，虽然被当作DSA，也拿了部分建制派/硅谷的钱。

DSA/进步派：他们的核心诉求是环境正义、限制大科技公司（Anti-Big Tech）和碳中和。桑德斯、AOC就偏AIDC全部暂停。没什么党内人士响应，但是群众支持率是不错的。

因为有这两股力量制衡，最后法案出台，分歧可能在立法细节和准入严格程度，但整体还是附准入条件放行。

昨晚情况：

暴涨板块+数据中心的点评

波动率快速下降VXX-10%，标普VOO 重回100日上方！

AMZN和GOOG PEG都<1了，必选消费看起来性价比低。

可选方面，昨晚反应最激烈的是房屋建筑，DFH+22%。

星巴克接近新高，ONON反弹破上沿，DECK突破上沿，NIKE突破上沿，LULU还在谷底。

APP Lovin：完美选择

盘后又涨了+23%。如果按照华尔街审美大切换（3板斧：自由现金流+4Q指引+利润率）来看，这份季报是梦中情股。

3Q收入+55%/环比+14%（预期+8%），EPS暴增+76%，EBITDA从82%扩张到84%，净利润率从59%上升到66%，自由现金流14亿（收入转换率65%），4Q指引同比+43-44%环比8-10%高于市场预期。本季公司还花了14亿美元回购股票，等于把自由现金流全数返还给了股东。

AppLovin剥离了低毛利的自研游戏工作室包袱后，已经变成了一家纯AI广告引擎公司。

它不需要像Meta、Google那样砸三五百亿美元去屯卡盖数据中心；它用极其轻资产的算力调用，匹配全球超10亿日活用户的广告竞价。它的核心是自研的AXON广告推荐引擎，一套预测型机器学习系统，负责判断每一次广告展示该给谁、出多少钱。它不是ChatGPT那类大语言模型。我不确定实际写代码之类的有没有用到AI，业绩会没提，唯一一句相关的是“生成式 AI 改善广告素材，可能进一步提升投放表现”。

营收增长56%，成本增速显著慢于收入，这直接造就了84%调整后EBITDA利润率和66%的净利润率。

业务

本季超预期的主要功臣依然是游戏广告。管理层表示超预期主要来自核心手游业务和模型改进，游戏广告收入同比增长近50%。

电商是正在加速的第二曲线。2026年6月底，AXON自助广告平台向所有广告主开放；本季消费类广告主的支出环比两位数增长，同比三位数增长。

以前市场担心AppLovin只局限在手机游戏买量的存量池子里。但过去几个季度，AXON引擎成功切入了独立站与电商广告（Direct-to-Consumer E-commerce），从Meta和Google抢高转化率的广告预算。

Q4是电商的超级旺季（黑五、圣诞节）： 之前Reddit抱怨Google AI搜索改版导致流量下滑、Q4指引不及预期；而AppLovin给出了23.65亿-23.95亿美元的Q4营收指引，证明广告主在Q4正在把真金白银投向转化率（ROI）更高的AXON引擎。Reddit是内容平台，依赖Google搜索导流，AI搜索截走流量入口。AppLovin的流量一部分来自手游内的广告位，不经过搜索引擎。在AI搜索重塑流量分配的当下，这种不依赖搜索的流量结构是AppLovin的一层差异化。

宏观：就业

就业两次数据都不错（ADP和JOLTS），JOLTS数据除了招聘职位多之外，主动离职也高，这更能说明就业职位丰沛。

ADP的发言，