持续看好高景气确定的AI链,重视超跌基本面的工程机械、船舶

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全文摘要

1、重点投资方向总述

·核心关注板块梳理：当前市场已充分反映中美冲突相关负面反馈，高确定性投资方向主要包括几大类：一是AI相关链条，2026年该板块景气持续性确定，涵盖北美确定性较高的燃机、PCB、先进封装、CPU相关设备等；其中PCB转针设备核心龙头从2027年维度看2026年有分布式增长，新技术落地较多，先进封装国产化、TSV商业化方向2026年将进入订单释放阶段，燃机目前仍维持高景气。二是能源安全战略方向，公检法领域相关能源安全赛道值得关注，覆盖新能源、旧能源及用电端机遇。三是基本面强劲的超跌板块，工程机械、船舶板块基本面确定性强，当前处于相对低位值得重视，中长期可储备低估值、现金流较好的标的。本次将先汇报超跌板块情况，后续由其他同事介绍AI链条等细节。

2、工程机械板块投资分析

·板块估值水平分析：当前工程机械板块的负面因素已充分计价在股价中，Q1业绩影响、中东冲突等利空均已反映在市场定价里。目前板块整体估值已调整至历史区间下限，具备较高估值性价比。重点主机厂估值均处于相对低位，其中主机龙头三一重工2026年对应的估值在16-17倍区间，已达龙头阶段性底部区间；其余主机企业如徐工、柳工、山推等标的，2026年整体估值预期约为10-12倍，同样处于较低估值位置。整体来看，板块估值调整已相对充分，安全边际较高。

 ·内销市场情况分析：工程机械内销市场表现亮眼，2026年3月挖机内销同比增长24%，增速高于市场此前预期，后续非挖品类由于基数更低，增速有望保持较高水平。4月旺季内销较快增长具备较强确定性，支撑因素主要包括三点：a.2025年4月基数走低，为增长提供有利基础；b.当前经济数据及终端反馈整体向好，需求端支撑充足；c.上游零部件排产数据表现强劲，4月恒立挖机油缸排产同比增长40%，泵类产品排产接近翻倍，上游数据指向后续生产端需求旺盛。当前板块股价正边际定价周期修复逻辑，内销的持续高增将成为板块估值修复的重要催化。 ·出口市场情况分析：工程机械出口市场延续高增态势，自2025年Q2以来始终保持季度提速趋势。2026年3月挖机出口同比增长32%，其余产品也有望保持较快增速。2026年出口增长的核心驱动来自海外景气度提升：a.成熟市场需求修复，前两月对西欧出口增速较2025年有所提速，对北美出口已实现转正；b.资源型相关区域需求保持高景气，非洲、中亚、印尼、澳洲等地区2026年前两月出口增速较2025年全年进一步提升。此外，在油价相对高位的背景下，电动化产品渗透率有望加快提升，对国产厂商而言是重要利好。

3、船舶板块投资分析

·行业订单情况分析：2025年受美国337调查影响，前三季度船舶订单与船价双双下行，自2025年11月起，全球船舶新接订单开始明显回升，2025年11-12月全球船舶新接订单同比增长60%-70%。2026年Q1行业景气度进一步提升，全球船舶新接订单同比增长105%，中国区船舶新接订单星级定价同比增长220%以上。该增长态势表明此前积压的订单需求已开始释放，行业整体已呈现边际大幅增长的情况，后续将延续上行趋势。

 ·船价上行逻辑分析：船舶行业中长期上行趋势明确，核心驱动因素包括船舶更新换代需求、环保政策催化等，预计周期更新高点将在三年后出现。当前油运板块值得重点关注，油运价格处于相对高位，运力端整体偏紧，后续运价变动将直接传导至油轮订单需求。产能端来看，当前船厂传统产线较为紧缺，包含恒力重工在内的新船厂2028年船位已基本排满，目前已开始承接2029-2031年的订单。在产能受限、订单持续上行的背景下，按照需求边际定价逻辑，船价有望迎来上行拐点，油轮船价自2025年11月以来已持续环比上升。

 ·板块业绩确定性分析：船舶板块投资确定性较强，主要体现在两大维度：一是行业层面，作为长周期行业，船舶板块上行趋势明确，短期复苏速度较快；二是公司层面，核心板块公司的业绩释放确定性高，核心船厂2028年之前的传统产线订单已基本排满，2026年业绩向上增长的确定性较强，后续随着行业周期上行，业绩延续性也有较强支撑。2026年Q1船舶、动力、松发等重点企业业绩均实现较高增长，其中中国船舶2026年对应PE为14倍，在手订单规模约为当前船价的2倍以上，业绩支撑充足。

 ·投资建议及标的推荐：当前船舶板块基本面向上趋势明确、业绩确定性强，建议重点关注并配置。推荐标的包括中国动力、中国船舶、松帆、中集集团。从短期弹性来看，中国动力的第二增长曲线进展值得重点关注，燃机、柴发等新业务推进顺利，有望贡献额外业绩增量；中国船舶当前估值性价比突出，2026年对应PE仅14倍，在手订单充足，安全边际较高，配置价值较强。

4、燃机产业链投资分析

·海外燃机需求分析：当前AI产业链核心变化集中于IDC环节的“缺”与新技术的“新”，其中“缺”的核心逻辑为北美缺电、海外缺人，燃机板块行情持续确定性及配置逻辑明确。北美电力系统持续偏紧，从电价、燃机厂商排产数据跟踪来看，当前排产已到2030年，行业高景气确定性较高。后续板块催化因素充足：一是4月下旬起GV、西门子、豪迈等海外主机厂财报将陆续披露，预计数据表现亮眼；二是2026年夏季北美炎热天气将推高电力峰值负荷，缺电情况进一步加速，带动IDC及自备电源的电力需求增量。此外，国内主机厂出海、海外燃机需求均有望加速释放，非数据中心领域的燃机需求也在持续释放，油气、工商业等领域订单持续增长，3月贝克休斯与巴油签订FPSO、炼油厂相关燃机订单，4月签订阿根廷天然气领域相关订单，目前海外大小主机厂排产普遍到2029年，甚至超过2030年，行业高景气度处于持续加速过程中。

 ·国内厂商出海进展：国内燃机产业边际改善明显，2025年相关订单已逐步释放，3月底4月初国内连续落地两个单笔超3亿美金的燃机订单。国内厂商出海进程不断推进，技术层面与商务层面的对接均逐步落地，西子等厂商的海外出口项目顺利推进，越来越多国内主机厂开始对接海外市场。目前已有明确公开项目落地，航发5台太行机应用于马来西亚FPSO领域。国内厂商经过多年技术沉淀，在非数据中心领域已有较多应用经验，早期参与海外油气项目、国内船舶等领域的厂商经验充足，后续相关订单释放确定性较高。整体来看，国内燃机板块处于持续高景气状态，二季度催化较强，海外主机厂经营数据、订单、排产涨价预期，以及国内出海订单释放节奏都在持续加快。 

·投资建议及标的推荐：燃机板块处于高景气加速阶段，具备持续配置性价比，建议重点配置燃机板块相关投资机会，具体标的分三大环节梳理： a. 龙头主机厂环节：出海节奏快，估值弹性大，推荐东方电气、中国动力、航发动力、汽轮科技，中小主机厂也具备相应投资弹性； b. 核心零部件环节：当前最紧缺的是叶片环节，推荐应流股份、万泽股份，相关厂商未来扩产预期明确，业绩释放信心较强，其他核心零部件推荐联得股份、豪迈科技； c. 集成环节：推荐杰瑞股份，其海外订单进展持续得到验证。

5、模块化数据中心投资分析

·模块化IDC需求逻辑：当前海外头部模块化IDC厂商的在手订单及在执行项目周期已拉长至2-3年，行业演绎节奏与2025年10-11月缺电板块的表现类似，景气态势明确。应用模块化方式建造海外数据中心机房及液冷、柴发等子模块具备两大核心优势：一是省时间，二是省人工。当前海外核心建设岗位紧缺问题突出，水管工、电工、建筑工等岗位供给存在明显缺口，为模块化IDC的推广提供了核心驱动。分区域来看，东南亚市场已经被国内厂商完成较大程度的开拓，欧美市场的人力紧缺状态后续仍将持续演绎，两大区域的需求均处于持续提升的通道中。海外头部核心制造商（如fix等）的相关反馈也进一步印证了行业需求的确定性，上周已发布相关专题汇报，感兴趣可查阅上周《周机汇》的相关更新内容获取更完整信息。 

·中集集团业务分析：中集集团过往在模块化赛道的经营体量较小，每年仅能承接1-2个项目，自2025年下半年以来业务进展明显加速，进入快速扩张阶段。当前公司为匹配旺盛的海外需求采取了两大核心举措：一方面积极协调其他特种厂商的产能保障供给，另一方面也在主动推进扩产动作。当前海外需求持续向好，在产、在谈订单正持续加速落地，公司产能规划推进速度较快，模块化业务的经营弹性预计将在2026-2027年逐步释放。除新兴的模块化业务外，公司主业也具备较强的业绩支撑，其中海工、能源安全板块的景气度明确向上，海工板块的制造及租赁业务业绩弹性有望在2026年实现明显释放，其余各细分赛道也均处于景气向上的明确方向。整体来看，公司既有现有主业基本面的强支撑，又有新兴模块化业务带来的第二成长曲线，双重动力将对后续数年的经营发展形成较强的推动作用。

6、AI硬件新技术设备分析

·PCB设备投资分析：算力加速迭代背景下，硬件升级围绕光电连接主线推进，PCB作为芯片到外部连接的核心环节，迎来技术与需求双重增长机遇。下游行业扩产持续提速，叠加高端PCB产能消耗加快，AI相关PCB2027年产能目标已上修至1400亿元。目前行业内公司正针对钻针等瓶颈工序加大产能扩充力度，各大PCB厂商也在积极推进扩产计划，资本开支持续加速。该环节受益标的覆盖多个细分领域，包括钻针领域的鼎泰高科，PCB板制造相关的大族数控、芯碁微装，电镀环节核心厂商东威科技，以及凯格精机等企业。

 ·先进封装设备分析：AI技术迭代驱动先进封装行业进入产能扩产与技术升级并行的发展阶段，封装技术从传统平面封装，逐步向3D堆叠、异构封装、基板及中介层升级方向快速演进。其中TGV玻璃基板封装产业链迎来重要的商业化量产机遇，国产激光钻针、曝光、电镀等设备存在明显的放量和市场份额提升空间，TGV技术方向以及键合、固晶、存储链条相关环节均值得重点关注。该领域核心推荐标的包括帝尔激光、骄成超声、芯碁微装，新益昌、快克、德隆等企业同样是封装环节的核心受益者。

 ·半导体测试设备分析：半导体测试设备的需求增长主要由AI及存储芯片复杂度提升驱动，芯片性能迭代使得其复杂度持续走高，直接导致测试难度明显加大、测试时长显著拉长，进一步拉动测试设备需求提升。从海外龙头经营动向来看，测试设备厂商爱德万已大幅上修未来测试机需求预期，海外测试设备龙头爱德万、泰瑞达股价均已创出新高，充分印证行业需求处于上行通道，同时国内半导体测试设备的国产替代进程也在持续加速。该领域核心推荐标的为华峰测控，长川科技、精智达等企业同样属于受益标的。

 ·光模块/CPO设备分析：光模块/CPO设备的需求主要来自两大核心驱动因素：一是行业需求上升带来的产能扩张需求，二是硅光技术升级拉动自动化产线放量。当前传统光模块的自动化程度相对较低，而向CPU方向升级的过程中，设备自动化程度要求显著提升，同时FAU、MPO等高密度连接部件也带来了全产业链的价值量升级；光模块与CPO共封后，为缩短信息传输距离、提升带宽、减少损耗，对封装、检测、贴片、耦合环节均提出了更高要求。该环节受益标的包括罗博特科、博众精工、科瑞技术、凯格精机、奥特维、快克智能、帝尔激光等，其中帝尔激光在CPO光互联设备领域正在打造新的业务增量。

7、锂电设备板块投资分析

·锂电设备投资逻辑：2026年一季度锂电设备公司订单增速普遍为50%-100%，行业景气度非常高，全年将维持高景气水平，2026年是行业订单与业绩双释放的年份。其次，电池厂扩产具有持续性，2025年至2026年仅龙头电池厂大力扩产，其余电池厂扩产从2026年才真正启动，扩产周期不会仅持续一年，因此锂电池厂扩产有望延续至2027年。最后，当前锂电板块处于高景气状态，各环节均已实现估值重估，股价有所表现，但2026年初以来仅锂电设备板块涨幅较小，在锂电产业链高景气的背景下，叠加2026年自身强劲的基本面，具备明确的股价上涨机会。推荐标的包括先导智能、骄成超声，受益标的包括先惠技术、杭可科技、联赢激光、海目星、利元亨等。

Q&AQ: 当前机械板块的整体供需格局与重点投资方向有哪些？

A: 当前机械板块供需紧张态势明确，确定性较高。重点关注AI产业链、燃机领域，以及与能源安全相关的公共安全及能源领域。同时，基本面扎实且处于超跌状态的工程机械、船舶板块具备配置价值，中长期可关注基本面回升、低估值、现金流稳健的标的。

Q: 工程机械板块当前的估值水平、基本面表现及后续催化因素如何？

A: 板块估值已调整至历史低位，三一重工2026年估值约16–17倍，徐工机械、柳工、山推股份等主机厂估值处于10–12倍区间。基本面持续向好：2026年3月挖机内销同比增长24%、出口增长32%，显著超预期；4月旺季内销有望延续高增，上游零部件数据强劲。出口结构优化，欧美市场增速修复，非洲、中亚、印尼、澳洲等新兴区域出口提速；高油价环境下电动化产品渗透率提升利好国产厂商。建议关注三一重工、恒立液压、中联重科、徐工机械、山推股份、柳工等标的。

Q: 船舶板块的订单趋势、船价走势及核心标的配置逻辑是什么？

A: 板块基本面显著上行：2025年受美国337调查影响后，2025年11月起全球新接订单快速修复，2026年Q1全球新接订单同比增105%，中国区同比增超220%。中长期受船舶更新换代与环保政策驱动，行业上升趋势明确，预计三年后达周期高点；邮轮领域因油价高位、运力紧张，船价自2025年11月起持续环比上升。当前船厂产能紧张，2028年船位已排满，2029–2031年订单陆续排产，船价上行拐点可期。重点公司如中国船舶、中国动力、中船防务、中集集团等2026年Q1业绩高增，业绩释放确定性强。

Q: IDC领域缺电与缺人问题的现状、催化因素及对燃机产业链的影响如何？

A: 北美电力系统持续偏紧，燃机厂商排产已排至2030年，确定性高；催化包括2026年4月下旬GV等海外主机厂财报、2026年夏季用电高峰带来的负荷压力。非数据中心领域需求加速释放，如贝克休斯、巴油在FPSO及炼油厂的订单，以及阿根廷天然气项目订单。国内方面，2025年节日订单释放后，2026年3月底至4月初连续出现单笔超3亿美元大单，主机厂出海进展加快。燃机板块高景气持续，建议关注主机厂东方电气、中国动力、航发动力、汽轮科技，叶片环节应流股份、万泽股份，零部件厂商联得股份、豪迈科技，以及集成环节杰瑞股份。

Q: 模块化数据中心在海外人工紧缺背景下的发展态势及中集集团相关业务进展如何？

A: 海外模块化数据中心需求旺盛，Flex等头部厂商在手订单执行周期已拉长至2–3年，核心优势在于节省建设时间与人工；东南亚市场已实现突破，欧美紧缺态势有望加速演绎。中集集团在该领域进展提速，正协调特香厂产能并推进扩产，今明两年经营弹性有望释放；同时海工业务2026年业绩弹性显著，能源安全相关板块景气向上，新兴业务成长曲线对中长期经营形成支撑。

Q: AI算力迭代驱动的硬件升级主线包含哪些环节，各环节核心受益标的有哪些？

A: AI算力迭代围绕光与电连接构建硬件升级主线：先进封装向3D堆叠、异构集成、TGV玻璃基板方向发展；PCB持续升级材料与高密度互连工艺；光模块与CPU向插拔式、光电共封演进。设备环节验证快、业绩兑现度高。PCB环节受益标的包括鼎泰高科、大族数控、芯碁微装、东威科技、凯格精机；先进封装重点推荐帝尔激光、骄成超声、芯碁微装，其他包括新益昌、快克智能、德龙激光；半导体测试设备推荐华峰测控，其他包括长川科技、精智达；光模块与CPU设备环节包括罗博特科、博众精工、科瑞技术、凯格精机、奥特维、快克智能、帝尔激光。

Q: 锂电设备板块当前景气度、订单趋势及投资机会如何？

A: 板块景气度持续高企，2026年一季度锂电设备公司订单增速普遍达50%–100%，全年高景气有望维持。扩产主体正从龙头电池厂向其他厂商扩散，扩产周期预计延续至2027年。2026年为订单与业绩同步释放年，尽管锂电产业链各环节估值已重估，但设备板块年初以来涨幅相对滞后，存在估值修复机会。重点推荐先导智能、骄成超声，同时建议关注先惠技术、杭可科技、联赢激光、海目星、利元亨等标的。

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