SpaceX启动IPO:从社交、AI到太空的商业版图

来源 │ 综合中国证券报、新华社、财联社

首份S-1文件尚未披露具体发行股数和定价区间。据市场估算，SpaceX此次IPO目标估值在1.75万亿美元至2万亿美元之间，融资规模最高或到750亿美元至800亿美元，这将使其成为历史上规模最大的IPO。若顺利上市，其市值将跻身全球科技企业第一梯队。

作为对比，Meta Platforms目前市值约1.5万亿美元，2025年全年营收已突破2000亿美元。文件显示，SpaceX的2025年营收约187亿美元，不足Meta的十分之一，且仍处于亏损状态。

市场认可的，或是SpaceX的想象空间。

2025年5月27日，美国太空探索技术公司新一代重型运载火箭“星舰”在得克萨斯州实施第九次试飞。新华社发

▋三大业务：火箭、卫星、AI

这份长达数百页的招股书，首次较完整地展示了SpaceX的业务结构。

根据招股书，当前SpaceX业务主要分为三大板块：火箭发射与太空运输、卫星通信网络以及AI与轨道数据基础设施。

整体来看，2025年SpaceX实现营收约187亿美元，同期经营亏损约26亿美元。

亏损主要来自AI板块，该板块全年经营亏损约64亿美元。与此同时，公司仍在大举加码投资，仅2025年，公司整体资本支出约为207亿美元，其中AI相关投入约127亿美元，占比超过61%，已超过传统火箭和卫星业务的资本支出总和。

而主营低轨卫星通信网络建设的Starlink则是目前公司最核心的现金流来源。这一业务板块同期贡献了约114亿美元收入，板块经营利润约为44亿美元。

文件显示，截至2026年3月31日，Starlink在全球164个国家和地区拥有约1030万订户，运营着约9600颗低轨卫星。

猎鹰9号、猎鹰重型火箭及Starship（星舰）构成公司的太空运输板块，承担商业卫星、NASA任务以及军方发射需求。

太空运输板块也被视为未来几年SpaceX的重要增长变量。SpaceX预计Starship将于2026年下半年开始向轨道运送有效载荷。如果顺利实现，公司计划于2026年下半年开始使用Starship发射Starlink宽带卫星，并在2027年发射下一代V2移动卫星。

埃隆·马斯克。资料图

招股书中最具想象力也最具争议的部分，是SpaceX对轨道数据中心的布局，计划将AI基础设施领域与太空业务融合。

根据披露内容，SpaceX正计划建设部署于轨道空间的数据中心，并探索利用太空低温环境为AI服务器降温。今年1月，SpaceX已向美国联邦通信委员会（FCC）提交申请，请求授权发射和运营多达100万颗太阳能卫星，作为低轨AI计算基础设施。

不过SpaceX在文件中坦言，这一业务目前仍处于早期阶段，技术复杂度极高，未来未必能够实现商业化。

值得注意的是，IPO文件披露了SpaceX此前已完成对xAI与社交平台X的整合。也就是说，马斯克正尝试把社交数据、AI模型、卫星网络和算力系统整合为一个统一生态。

马斯克长期以来对超级应用（Super App）都十分痴迷。早在收购Twitter并更名为X时，马斯克就曾表示，希望将其打造为超级应用，即集社交、支付、内容、AI、通信乃至金融服务于一体的超级应用平台。如今随着xAI、Starlink与SpaceX体系逐步打通，其设想或已经扩展至覆盖地面与太空。

SpaceX

▋将采用双层股权结构上市

招股书确认SpaceX将采用双层股权结构上市。公众投资者可购买的A类普通股每股享有1票投票权，而马斯克及少数核心内部人士持有的B类超级投票权股票每股享有10票投票权。

据市场分析，马斯克虽仅持有SpaceX约42%的股权，但实际掌控着约79%的投票权。在这一结构下，马斯克只能被B类股东投票罢免CEO或董事职务，而这些B类股份的投票权，实际上由马斯克本人控制。

此类双层股权结构在美国科技公司中较为常见，Meta和谷歌均采用类似安排。

与此同时，部分机构投资者已经开始担忧SpaceX上市后估值过高的问题。有投资机构呼吁美国证券交易委员会加强审查，避免普通指数基金被动承接高风险资产。

▋美国教师联合会质疑SpaceX上市

据新华社5月7日报道，美国教师联合会致信美国证券交易委员会，要求“特别审查”马斯克旗下太空探索技术公司（SpaceX）首次公开募股（IPO），警告若该公司以“快速进入”程序纳入标准普尔、纳斯达克股指，导致指数基金被动买入高估值股票，会危及联合会180万成员养老金安全。

观察人士表示，这折射出当前美国资本市场估值高企、指数化投资扩张及普通民众被动承担的金融风险上升等深层问题。