同花顺(300033):金融AI第一股,AI+牛市双轮驱动的超级成长股

炼金社 AI 财经  张廷玉2026 年 5 月 29 日 北京

核心观点

同花顺作为国内金融 AI 绝对龙头，已完成从 "行情软件" 到 "智能投资生态" 的战略转型。2026 年一季度公司归母净利润同比暴增 112.6%，AI 业务收入占比突破 11%，毛利率高达 95% 以上，成为业绩增长的核心引擎。

公司拥有3700 万月活用户的流量护城河，自研 HithinkGPT 金融大模型已全面落地 C 端投顾与 B 端机构服务，形成 "流量变现 + 技术输出" 的双轮驱动格局。在 AI 技术革命与 A 股牛市周期的双重加持下，公司业绩弹性与长期成长空间全面打开。

一、公司概况：从行情软件到金融 AI 生态的进化

1.1 发展历程与行业地位

同花顺成立于 1994 年，2009 年在深交所创业板上市，是国内最早从事互联网金融信息服务的企业之一。经过 30 余年发展，公司已从单一的证券行情软件开发商，成长为覆盖C 端个人投资者与 B 端金融机构的综合金融科技平台。

公司在国内金融信息服务市场占据绝对领先地位：

•C 端市场：月活跃用户 (MAU) 达 3700 万，是第二名东方财富的 2 倍，占据行业近 20% 市场份额，累计注册用户超 6.25 亿

•B 端市场：服务国内 90% 以上的证券公司，iFinD 金融数据终端成为万得 (Wind) 最有力的挑战者

•AI 领域：2019 年启动 "ALL IN AI" 战略，累计研发投入超 60 亿元，是国内金融 AI 技术落地最成功的企业

1.2 业务结构：四大板块协同发展

公司业务分为四大核心板块，形成 "流量获取 - 数据沉淀 - 多元变现" 的完整商业闭环：

1.广告及互联网推广服务：2025 年收入 34.62 亿元，占比 57.4%，为券商、基金等金融机构提供开户导流和品牌推广服务，毛利率高达 96.09%

2.增值电信服务：2025 年收入 19.50 亿元，占比 32.4%，向个人投资者销售 Level-2 行情、智能选股、AI 投顾等付费功能，毛利率 85.53%

3.软件销售及维护：2025 年收入 3.99 亿元，占比 6.6%，为金融机构提供 iFinD 金融数据终端及定制化软件系统

4.基金销售及其他交易服务：2025 年收入 2.17 亿元，占比 3.6%，提供基金、保险等理财产品销售服务

二、财务分析：AI 赋能业绩爆发，盈利能力持续提升

2.1 核心财务指标

数据来源：公司财报，炼金社 AI 财经整理

2.2 2026 年一季度业绩爆发深度解析

2026 年一季度公司业绩实现翻倍增长，主要得益于以下三大因素：

1.A 股市场景气度大幅提升：一季度 A 股日均成交额同比增长 65%，新开户数同比增长 42%，带动用户付费意愿与广告投放需求显著增加

2.AI 产品商业化加速兑现：问财大模型付费用户数突破 150 万，同比增长 230%，贡献收入 1.2 亿元，占总营收的 11.4%，毛利率高达 95% 以上

3.规模效应持续显现：在收入高增的背景下，管理费用率同比下降 2.1 个百分点至 6.3%，研发费用率同比下降 1.5 个百分点至 15.2%，整体费用率下降推动净利率提升

2.3 财务健康度分析

•资产负债表：截至 2026 年一季度末，公司货币资金余额达 158 亿元，无长期借款，资产负债率虽有所上升但主要由合同负债增加导致，财务状况极为稳健

•现金流：经营活动现金流持续为正且远高于净利润，2026 年一季度经营现金流 8.39 亿元，是净利润的 3.28 倍，盈利质量极高

•研发投入：2025 年研发投入 11.45 亿元，占营收比重 19%，持续加码 AI 技术研发，为长期增长奠定基础

三、AI 业务深度解析：金融 AI 第一股的核心竞争力

3.1 HithinkGPT：国内最专业的金融大模型

公司自研的 HithinkGPT 金融大模型是国内最早落地、最专业的金融大模型之一，经过 3000 万行真实策略代码数据预训练和百万级专家标注数据微调，具备以下核心优势：

•金融专业能力：精准理解金融术语、财报数据、市场规则，能够回答复杂的投资问题，生成专业的研报和投资策略

•多模态能力：支持文本、图表、语音等多种输入输出形式，能够自动生成 K 线图、财务报表分析图等可视化内容

•智能体能力：2025 年升级为能 "边想、边查、边执行" 的自主规划推理智能体，可主动拆解复杂投研任务、规划步骤并执行

3.2 C 端 AI 产品：问财投资助手成为 "散户神器"

问财投资助手是同花顺 AI 能力的集中体现，也是 C 端用户最受欢迎的功能之一：

•功能全面：支持自然语言选股、财报解读、风险提示、智能盯盘、交易信号提醒等多种功能，用户只需用自然语言提问即可获得专业的投资建议

•商业化成功：推出阶梯付费模式，基础版免费，高级版月费 80 元，专业版年费 1588 元，付费用户数突破 150 万，同比增长 230%

•用户粘性高：问财功能的用户日均使用时长超过 30 分钟，付费用户留存率高达 75%，显著提升了整体用户粘性

3.3 B 端 AI 产品：赋能金融机构数字化转型

公司将 AI 技术能力开放给金融机构，打造了一系列 B 端 AI 解决方案：

•iFinD 智能金融终端：集成 AI 研报生成、产业链分析、风险预警等功能，价格仅为万得的 1/3，正在快速抢占机构市场份额

•同创智能体平台 (Agent Studio)：以低代码方式帮助金融机构快速构建专属 AI 智能体，应用于智能客服、智能外呼、智能投研等场景

•定制化 AI 服务：为券商、基金等机构提供定制化的 AI 解决方案，已与国泰君安、海通证券、广发证券等头部机构达成深度合作

四、竞争优势分析：四大护城河构筑长期壁垒

4.1 流量护城河：3700 万月活用户的绝对优势

公司拥有国内最大的金融信息服务用户群体，月活跃用户达 3700 万，是第二名东方财富的 2 倍。庞大的用户基础不仅带来了稳定的广告和增值服务收入，也为 AI 模型训练提供了海量的用户行为数据，形成了 "用户越多 - 数据越多 - 模型越准 - 用户越多" 的正向循环。

4.2 数据护城河：30 年金融数据积累

经过 30 余年的积累，公司拥有国内最完整、最准确的金融数据库，涵盖股票、基金、债券、期货、外汇等全品类金融产品的历史行情、财报数据、公告资讯、舆情信息等。这些高质量的金融数据是训练专业金融大模型的核心资源，也是竞争对手难以复制的壁垒。

4.3 技术护城河：先发优势与持续研发投入

公司 2019 年就启动了 "ALL IN AI" 战略，比竞争对手早 2-3 年布局金融 AI 领域。累计研发投入超 60 亿元，拥有 131 项发明专利 (含美国专利 29 项) 和 500 余项软件著作权，在金融大模型、自然语言处理、机器学习等领域技术领先。

4.4 生态护城河：全场景覆盖的金融服务生态

公司构建了覆盖行情、资讯、交易、投顾、理财等全场景的金融服务生态，能够满足用户从信息获取到投资决策再到交易执行的一站式需求。这种全场景覆盖的生态优势，使得用户的转换成本极高，进一步巩固了公司的市场地位。

五、竞争格局：C 端绝对领先，B 端加速突破

5.1 C 端市场：双寡头格局，同花顺领先

国内 C 端金融信息服务市场形成了同花顺与东方财富双寡头竞争的格局：

数据来源：易观千帆，炼金社 AI 财经整理

同花顺在专业投资者和高频交易者群体中占据绝对优势，AI 技术和行情数据是其核心竞争力；东方财富则在普通理财者和基金投资者中更受欢迎，社区生态和交易闭环是其优势。

5.2 B 端市场：万得领先，同花顺加速追赶

在面向专业机构的金融数据终端市场，万得 (Wind) 凭借先发优势占据约 70% 的市场份额，处于绝对领先地位。但同花顺的 iFinD 终端凭借价格优势和 AI 赋能的产品力，正在快速蚕食市场份额，目前市占率已突破 15%，成为万得最有力的挑战者。

随着 AI 技术在金融机构的广泛应用，具备 AI 技术优势的同花顺有望在 B 端市场实现更快的增长，未来市占率有望提升至 30% 以上。

六、风险因素分析

6.1 行业周期波动风险

公司业绩与 A 股市场景气度高度相关，2010 年 12 月至 2025 年 12 月间，公司季度现金流同比与 A 股日均成交额同比增速的线性相关系数高达 97.33%。如果 A 股市场进入下行周期，成交额萎缩，将对公司的广告收入和增值服务收入产生较大影响。

6.2 行业竞争加剧风险

金融 AI 领域吸引了大量资本和企业进入，百度、阿里、腾讯等互联网巨头纷纷推出金融大模型产品，东方财富、大智慧等竞争对手也在加大 AI 研发投入。如果公司不能保持技术领先优势，可能面临市场份额下降和价格战的风险。

6.3 政策监管风险

金融行业受到严格的监管，AI 技术在金融领域的应用也面临着数据安全、隐私保护、算法伦理等方面的监管要求。如果相关监管政策发生变化，可能增加公司的合规成本，限制部分 AI 应用的发展。

6.4 AI 技术迭代风险

AI 技术迭代速度极快，如果公司不能跟上技术发展趋势，及时推出更先进的 AI 产品和服务，可能被竞争对手超越，影响公司的长期竞争力。

七、风险提示

1.A 股市场景气度下降风险；

2.AI 技术迭代不及预期风险；

3.行业竞争加剧风险；

4.政策监管风险；

5.新业务拓展不及预期风险。

炼金社 AI 财经将持续跟踪同花顺的 AI 业务进展和业绩表现，及时更新分析报告与投资建议。

风险提示：本报告基于公开信息编制，仅供参考，不构成任何投资建议。股市有风险，投资需谨慎。。