AI独角兽MiniMax启动A股上市辅导!两个月年化收入翻番至3亿美元

A+H两地上市，加速推进。

5月29日，证监会网站显示，AI大模型头部企业MiniMax已与中信证券签署辅导协议，正式启动A股IPO辅导备案程序。MiniMax已于今年1月9日在港交所成功上市，上市后股价最高一度冲破1330港元，成为港股第一高价股。此次启动A股辅导，意味着MiniMax正在加速推进“A+H”两地上市的资产配置格局。截至5月29日收盘，MiniMax港股股价报840港元，总市值约为2635亿港元，同时已被纳入恒生科技指数成分股，将于6月8日正式生效。

3亿美元ARR，底气从哪来？

MiniMax敢于在短短五个月内启动二次上市，底气来自最新的业务数据——得益于M2.7大模型的发布，MiniMax近两个月的年化经常性收入已翻番至3亿美元，企业服务用户数量突破百万大关，与此同时亏损也大幅收窄。3亿美元的年化收入对一级市场动辄数百亿、甚至千亿估值来说还远远不够看，但高速增长曲线已经被验证。ARR从1.5亿到3亿美元只用了两个月，复合增长率远远快于传统SaaS公司，这正是AI大模型公司的独特魅力——产品迭代一次，整个收入曲线可能就上一个台阶。

A股会给AI多高的估值溢价？

A股市场对AI的叙事逻辑更倾向于“给估值，看落地”，MiniMax能否在A股享受比港股更高的估值溢价，关键要看它的商业化落地步伐在接下来几个月能不能继续保持节奏。港股投资者对亏损的容忍度相对更高，而A股市场对盈利曲线的要求更严，MiniMax需要在两地资本市场讲好同一个故事的不同版本。

头部大模型公司的上市潮来了。

值得注意的趋势是，国内头部大模型公司正在从“烧钱换规模”进入“跑步上市”的新阶段。从智谱到MiniMax，资本的退出路径正在变得清晰，二级市场对AI资产的定价标准也正在逐步形成。还有谁将会是下一家？百川、月之暗面、零一万物……赛道上的排序正在加速分明。上市不是终点，而是商业化验证的起点——上市后的每一份财报，都会成为市场对AI赛道的集体检验。