距离2026年过去一半只剩不到一个月，PCB行业在这个节点上呈现出一幅极度割裂的图景。一面是头部企业疯狂扩产、股价屡创新高，一面是中小工厂接连倒下。普通消费者可能很难理解，为什么同一个行业，有人豪掷百亿拿地建厂，有人却连工资都发不出直接停业。

行业大方向确实在向上走。根据专业机构Prismark的数据，2025年全球PCB市场规模已飙升至851.8亿美元，同比增长15.8%，远超预期；2026年预计将进一步攀升至957.8亿美元，距离千亿美元大关仅一步之遥。驱动这一增长的核心引擎只有一个——AI算力。东吴证券统计显示，全球AI服务器PCB市场规模将从2024年的30亿美元，拉升到2027年的200多亿美元级别，2026年和2027年同比增速分别超过100%和70%。说句大白话，这块市场未来两年的增速，跑在绝大多数行业前面。摩根士丹利对英伟达下一代Rubin机架的拆解更有说服力：单机柜PCB价值量从3.5万美元暴涨至11.7万美元，增幅高达233%。

但问题是，这块大蛋糕和绝大多数中小企业没关系。AI服务器需要的20层以上高多层板、高阶HDI板，技术门槛和资本门槛都很高，行业形成了一种“30%~100%暴涨”和“5%~8%温和增长”的K型分化格局。一边是高端产品供不应求、毛利率超过30%，一边是普通消费电子板的毛利长期在15%左右徘徊。

行业景气度上行的另一面，是低端产能正在加速离场。仅在过去一个多月里，就有多起PCB工厂倒闭和破产清算事件值得关注。

5月28日，东莞五株电子科技有限公司发布结业公告，全面停止生产经营。这家公司成立于2010年，曾以“废墟逆袭”的故事被业内津津乐道，巅峰期年收入超20亿元，客户名单覆盖华为、中兴、三星、富士康等巨头。但转折在2020年前后悄然降临，公司冲击创业板IPO仅一轮问询后撤回申请，随后大量资金被投向江西拿地建厂，持续消耗东莞主体的现金流，导致主业技术迭代停滞。到2025年7月，东莞五株资产总额11.22亿元，负债12.52亿元，资产负债率超过111%，已经资不抵债。目前其实际控制人蔡志浩已被采取限制高消费措施。

这不是孤立事件。4月中旬，注册资本1亿元、设计年产能达400万平方米的赣州中盛隆电子进入破产重整程序，债权人申报时间将持续到6月15日。5月18日，昆山惠承电子有限公司已被法院裁定破产清算，第一次债权人会议已于5月13日召开。5月21日，安徽深淮集成电路有限公司被法院受理破产申请，这家成立于2020年的公司，此前已8次被列为失信被执行人，累计收到23条限制消费令。看到这里的老读者应该能感觉到，这不是周期性的小波动，而是结构性淘汰——低端产能的出清正在加速，阵痛不可避免。

行业洗牌的另一面，是收购整合明显提速，产业链正在加速重构。

5月13日，新锐股份宣布拟收购慧联电子名下的PCB刀具及相关业务资产，旨在补齐PCB专用刀具细分赛道。此前公司在2月份已经签订框架协议，慧联电子股东承诺2026至2028年业绩会显著提升。5月19日，欧科亿公告拟以不超过1.75亿元受让永鑫精工33.5%股权，并增资2.5亿元，完成后合计持股51%，标的公司深耕PCB领域，广泛服务于AI服务器、低轨卫星等高端市场。同月，洪田股份也宣布拟收购东莞速远股权，布局PCB制造领域。

最引人注目的收购当属5月6日，美国私募巨头KKR宣布拟以约5000亿日元（约合人民币250亿元）的价格，收购全球PCB绝缘油墨领域的龙头企业日本太阳控股，并计划完成私有化退市。这笔交易的逻辑不难理解：高端PCB材料的研发与半导体厂商同步开发，周期长、投入大，上市公司承受的短期业绩压力实在太大，回归私有化可以让管理层专注技术，不用天天操心每个季度的盈利报表。

国内方面，5月初红板科技宣布通过子公司成功竞拍江西志浩100%股权，而这家公司本身4月份才刚在上交所主板上市，25天时间就从新股民变成了并购玩家。台湾精成科则计划以换股方式，将持股约27%的子公司台湾精星纳为100%子公司，进一步强化车用PCB布局。

要说2026年PCB行业最烧钱的赛道，非投资建厂拿地莫属。头部企业正在展开一场不计成本的产能军备竞赛。

5月下旬，鹏鼎控股以1.432亿元竞得深圳宝安燕罗街道14.1万平方米工业用地，将建设“人工智能高阶类载板及柔性电路板智造基地”，总投资超百亿元，还附带苛刻的产出考核指标：投产后年产值不低于40亿元，后续每年不低于70亿元。但这一点都不奇怪，鹏鼎控股1月份刚在江苏淮安拿下另一个地块，3月份又批准了110亿元的投资计划用于淮安高端PCB基地建设。

就在昨天（6月1日），东莞公共资源交易中心的消息证实，生益科技拿下松山湖东部工业园约298亩建设用地，计划投资约45亿元建设第二工厂，分两期建设，2026年开工、2028年率先投产。

今年前四个月，沪电股份累计推进多个高端PCB项目，投资金额达到176.7亿元；胜宏科技2026年度投资计划总额上限高达200亿元；深南电路无锡项目投资不超过46亿元。仅这三家头部企业公布的投资计划总额，就已经超过400亿元。用一句更直白的话说：这已经不是建厂，是在为新赛道布局战略阵地。AI服务器要求的20层以上高多层PCB，和传统的14层板，基本上是两码事。AIPCB产线与传统产线几乎无法互通，传统产线无法直接被改造成高端产能。这意味着头部企业如果不扩产，订单就可能被竞争对手抢走；而中小企业根本拿不到入场券。

5月份PCB板块在A股的表现绝对可以用“狂飙”来形容。Choice数据显示，截至5月28日，PCB板块近一个月累计涨幅算术平均超过30%，胜宏科技、鹏鼎控股、深南电路等龙头股股价集体创历史新高，覆铜板、铜箔、玻纤布等上游环节也接连走强。5月22日当天，板块整体上涨6.33%，209只个股中有204只上涨，占比97.61%。主力资金净流入175.5亿元，创近一个月新高。

但资本市场从来不缺过山车行情。5月27日，板块突发集体回调，鹏鼎控股跌逾8%，深南电路、景旺电子均跌超5%。领跌的直接诱因，是沪电股份在5月26日晚发布公告，在确认股价连续三个交易日偏离值超20%的同时，主动预警风险：随着行业整体产能持续释放，成熟技术平台的准入门槛或将被摊薄，未来市场竞争预计会加剧，行业利润空间将面临结构性挤压。这一预警来得很有必要——过去几个月的行情，部分由预期驱动，而非全部由业绩兑现支撑。上海证券的研报也明确表示，2025年年报中PCB公司业绩全面兑现后，2026年的逻辑应是从“预期驱动”转向“业绩兑现”驱动。

站在机构视角，中信证券指出，全球AI服务器PCB市场规模将从2024年的30亿美元，提升到2027年200多亿美元级别。高端PCB交货周期已拉长至8到12周，这在PCB行业历史上极为罕见。有机构测算，2026年全球AI PCB的供需缺口仍将达到17%左右。综合来看，当前PCB板块的定价中，高端算力方向的空间尚未充分释放，仍存在较大的重估空间，中短期仍具备较强支撑。

“不出海，就出局。”这句话在PCB行业已经不再是口号，而是现实。泰国正在成为中国PCB厂商出海的首选目的地。

根据泰国投资促进委员会数据，2023至2025年三年间，泰国PCB行业累计吸纳投资超3200亿泰铢（约合93亿美元），泰国已跃升为东盟第一大PCB生产国、全球第五大生产基地。据业界统计，目前有超过60家PCB工厂规划在泰国投产，台湾臻鼎（鹏鼎控股母公司）、欣兴电子、华通、金像电等头部厂商均已布局，华通泰国厂去年已率先实现盈利。

5月17日，泰国BOI一次性批准三家PCB制造商追加投资申请：华通电脑、东山精密旗下的M FLEX、金像电子，合计追加投资超过220亿泰铢（约合6.4亿美元）。这三家公司在第一阶段均已投资超过350亿泰铢，聘用泰国员工超过7000人。5月26日，澳弘电子（泰国）有限公司举行了正式开业典礼。同一时期，满坤科技也证实正在推进泰国高端PCB生产基地项目。

摩根士丹利在5月初二次参访泰国PCB工厂后，发现了一个重要信号：相比1月首次调研，各工厂看起来“更为忙碌”，产能利用率已有提升，泰国产能正开始进入损益两平区间。关于市场最担心的供过于求问题，大摩得到的答案也颇为正面：供过于求的时点已由2027年延后至2028年，2027年并不存在供给过剩风险。

值得注意的是，这轮东南亚投资不是简单的产能转移，而是带着明显的产业升级属性。满坤科技明确表示，泰国项目精准对接海外AI算力硬件、智能驾驶、工业机器人产业链的本地化配套需求。

PCB行业面临一个绕不过去的难题：上游材料正在全线涨价，而且短期内没有缓解的迹象。

行业上游正在进行一轮罕见的全面提价。5月27日，覆铜板龙头再次发布涨价通知，板料上调10%、半固化片上調20%。这是年内第四次提价，累计涨幅已超过40%，且这一次无议价空间，全行业统一执行新价。日系、台系头部厂商同步跟进，高阶板材涨幅普遍达到20%-40%。

而涨价的多米诺骨牌从更上游就已经开始倒下。早在3月，日本半导体材料巨头Resonac就已经将覆铜板及黏合胶片售价上调30%以上，三菱瓦斯化学随后在4月1日对覆铜板、铜箔树脂片等全系列高端PCB材料涨价30%。铜箔方面，AI服务器驱动HVLP电子铜箔需求大幅扩张，但全球高端的HVLP产能高度集中于日本和中国台湾，扩产周期至少需要一年以上，供需缺口短期内无法弥补。锂电铜箔同时受益于储能和动力电池排产高增，加工费也已企稳回升。

最值得警惕的是，这一轮涨价的传导已经全面压实。5月以来PCB产品全线涨价，不是部分品种、部分规格，而是全品类，涨幅根据上游原材料涨幅确定。有业内人士明确向媒体表示：“目前公司所有的PCB产品价格都涨了。”高端AI算力PCB因其不可替代性，客户对涨价几乎没有谈判余地，成本可以完全传导给终端，利润率甚至不降反升。但那些没有技术壁垒的厂家将两头承压：上游涨价压榨毛利，下游客户却无法接受提价。

中金研究指出，目前高端板材的毛利率可达40%-50%，远超行业平均水平。东吴证券预计行业“量价齐升”趋势将至少延续至2027年，高端产品的供需缺口将持续存在。

站在2026年年中这个节点上，回顾过去一年多的变化，一个清晰的结论已经浮现：PCB行业已经进入一个“强者愈强、弱者愈弱”的加速洗牌期。

CPCA的最新统计显示，2026年中国PCB百强企业的产值占比已提升至65%，比2020年整整提高了18个百分点。另一组数据对比更加鲜明：在单价超过500美元/平方米的高阶多层板及HDI细分市场中，中国本土企业的合计市场份额从2020年的31.5%攀升至2026年第一季度的61.4%，实现了历史性的跨越。但与此同时，越来越多的中小厂商正在退出牌桌。

对于PCB行业从业者来说，这种洗牌意味着：有人在百亿级投资中拿到AI赛道的入场券，也有人在激烈的低端红海中被迫离场。剩下的，是被时代的洪流裹挟着，艰难选择向左还是向右的中间地带玩家。2026年的故事还有很多变数，但唯一确定的是——这场牌局还在加速。

注：本文内容基于公开信息和行业数据梳理，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

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