显示驱动“老将”的AI新局:新相微跨界光互连获券商首次关注

当一家深耕显示驱动芯片二十余年的企业，突然将触角伸向AI算力光通信领域，其背后的逻辑与前景自然会引发市场的格外关注。国金证券近日发布的深度研报，正是从这一跨界布局切入，首次覆盖新相微（688593）并给予“买入”评级，为我们拆解了这家公司稳健的当下与充满想象力的未来。

新相微的脱颖而出，并非源于对热点的盲目追逐，而是其技术积淀在AI时代的一次自然延伸。研报的核心亮点之一，在于公司已与京东方、华灿光电达成深度战略合作，正式启动Micro LED光模块的研发与生产，目标直指智算中心内部的光互连赛道。这一布局旨在开发适用于AI数据中心内短距离、低功耗、高带宽需求的光互连模组，它标志着新相微的商业逻辑，正从单一的屏幕显示驱动，实质性地迈向AI算力的底层通信基础设施网络。在全球AI算力需求持续爆发的背景下，数据中心光互连市场正高速扩容，新相微凭借在显示驱动领域积累的对精细光电控制的深刻理解，有望在此赛道构筑起差异化的第二增长曲线。

支撑其大胆探索的底气，源于公司在显示驱动这一传统阵地的稳固基本盘。作为国内最早实现显示驱动芯片量产的先行者之一，新相微深耕行业二十余年，已建立起一个覆盖整合型、分离型显示驱动芯片及显示屏电源管理芯片的全品类产品矩阵。它是国内少数能同时提供整合型与分离型显示驱动解决方案的本土厂商，产品渗透至智能穿戴、智能手机、平板电脑、IT显示、电视商显乃至工控显示等极为多元的场景。

这块核心业务并非停滞不前，而是正步入一个“结构性优化”的平稳修复期。公司正加速产品迭代，一批高附加值新品已实现量产，比如采用40nm、28nm高压制程的新一代AMOLED整合型驱动芯片，以及高刷新率穿戴设备芯片等。这种向价值链上游的迁移，恰逢行业环境的改善——自2026年二季度起，上游成本端的压力推动了显示驱动芯片价格企稳回升。得益于此，公司业务展现出较强的韧性，其2025年录得营业收入6.13亿元，同比增长了20.86%。

如果说产品结构的升级是内生动力，那么国产替代的浪潮则是清晰的外部机遇。当前，显示产业链向中国大陆转移的趋势已十分明确，下游面板环节的绝对主导地位，正为上游的本土芯片设计公司创造出巨大的就近配套与供应链重塑机遇。数据显示，中国大陆已占据全球LCD面板产能的72%，以及超过半数的OLED面板产能，本土面板厂在AMOLED手机面板市场的份额也在持续攀升。与此同时，京东方、深天马、TCL科技等下游面板巨头的盈利能力逐步回暖，其2025年平均毛利率同比提升了1.65个百分点，这使得它们强化本土供应链的意愿更为强烈。新相微作为具备大、中、小全尺寸供应能力的本土厂商，其分离型显示源极驱动及TCON芯片等产品，有望在与国内头部面板客户的深度协同下，开启显著的份额提升空间。

立足于稳固的核心业务与国产替代的时代机遇，国金证券对新相微的未来给出了量化的展望。预计公司2026至2028年营业收入将分别达到8.02亿元、10.61亿元和14.28亿元，同比增速维持在30%以上的高水平。尽管同期预测的归母净利润分别为0.10亿元、0.10亿元和0.12亿元，显示出短期盈利能力仍在爬坡，但报告强调，随着高附加值产品逐步放量以及光互连新业务开始落地贡献，公司盈利水平有望迎来持续改善。