ICI并购周报 | AI算力与新能源装备:并购新势力崛起,半导体之后谁是下一个主线?(06.15-06.19)

上周，A股并购重组市场延续活跃态势。6月15日至6月19日，共有14家A股上市公司披露并购重组进展，涉及重大资产重组、控制权变更、产业链并购等多种类型。

消息面上，2026陆家嘴论坛6月17日开幕，中国证监会主席吴清明确表示大力支持上市公司并购重组及再融资，为并购市场注入强心针。

如果说半导体是当前A股并购的“头号主线”，那么AI算力基础设施与新能源装备正成为值得关注的新势力。从凯旺科技跨界切入AI液冷散热，到赢合科技收购昂华自动化打通锂电设备全链条——产业资本正在沿着AI算力与新能源两大方向加速扫货。

本期周报聚焦这两个正在升温的赛道，拆解其并购逻辑与估值密码。

据公开信息整理，6月15日至6月19日，披露并购重组进展的A股上市公司共有14家，包括首都在线、*ST集友、键邦股份、赢合科技、汇成股份、万控智造、炼石航空、中广天择、慈星股份、返利科技、安德利、东阳光、恒尚节能、飞鹿股份。

二级市场表现

并购重组概念持续受资金追捧，多只个股因并购消息涨停：

• 安德利：公告拟收购甬强科技控制权，股价周三盘中一度触及4连板。交易总对价初步预计约为6亿元-8亿元，标的甬强科技主营覆铜板和半固化片等电子信息互连材料。

• 春晖智控：拟购买浙江春晖仪表61%股份，股价大涨20%。

• 光迅科技：控股股东将变更为芯珂技术，斩获4天2板。

• 韩建河山：拟购买兴福新材99.9978%股份，涨停。

停复牌动态

• 中广天择：控股股东筹划股份转让事宜，可能导致控制权变更，6月17日起停牌。

• 返利科技：实控人筹划协议转让股份，6月17日起停牌。

• 恒尚节能：筹划收购深圳市金胜电子科技控制权（主营固态存储），6月16日起停牌。

• 飞鹿股份：实控人筹划控制权变更，6月16日起停牌。

据市场数据统计，2026年上半年首次披露的重大重组事件中，计算机、通信和其他电子设备制造业（半导体、AI硬件等）占比约18.6%，汽车制造业及汽车零配件占比约9.3%，软件和信息技术服务业（AI应用、数据服务）占比约4.7%。AI与新能源装备正成为继半导体之后最活跃的并购赛道。

赛道一：AI算力/液冷/IDC

驱动逻辑：AI大模型训练与推理需求爆发，算力中心功耗急剧攀升。行业数据显示，单台AI服务器功耗是传统服务器的3-5倍，液冷散热正从“可选”变为“必选”。

并购特征：头部算力上市公司通过并购中小IDC运营商、液冷方案厂商快速扩充机柜储备；传统主业公司跨界收购算力资产则被监管从严问询。这体现了监管层对算力基础设施并购的“差异化审核”导向——鼓励产业链内协同整合、严防跨界套利与盲目炒作。

赛道二：新能源装备/锂电设备

驱动逻辑：2025年以来下游电池厂扩产进入新一轮景气周期，锂电设备商订单持续增加，合同负债同比大幅攀升。行业预计2026年整体订单增速维持20%-30%。

并购特征：具备全流程装备供给能力的企业竞争优势明显。头部厂商通过收购补齐前后段设备短板，构建“从极片制造到模组PACK”的一站式解决方案能力。

交易概览

6月17日晚间，赢合科技公告，以2.04亿元收购昂华自动化100%股权。其中，向间接控股股东上海电气旗下电气控股收购58.02%股份，交易金额1.19亿元。

战略逻辑：打通锂电设备全链条

赢合科技是国内锂电设备第一梯队企业，主营前中段设备（极片制造、电芯装配等）。昂华自动化则专注于锂电后段设备（模组PACK、检测等），2025年营收4.50亿元，净利润1611.22万元，同比增长155%。

本次收购完成后，赢合科技将实现从极片制造到模组PACK全工艺流程的无缝衔接，构建覆盖锂电池制造全流程的装备供给能力。 这不仅可为下游客户提供一站式解决方案，还能有效提升产线的一致性、稳定性与智能化水平。

产业背景：七年并购再度整合

2019年，上海电气豪掷超40亿元入主赢合科技，取得上市公司控制权。七年后，这笔并购的“余波”仍在发酵——上海电气将当年收购的另一家子公司昂华自动化整合进赢合科技体系，两大锂电装备资产完成“会师”。

这一案例揭示了一个重要趋势：并购不是终点，整合才是。 在产业周期上行期，企业通过二次整合释放被收购资产的协同价值，正在成为主流打法。

交易概览

6月11日，凯旺科技公告，拟收购东莞市兴鼎五金制品、秦鼎五金制品部分股权，切入AI算力/液冷散热赛道，补上线缆、结构件、散热等算力硬件短板。

战略逻辑：打造“第二增长曲线”

凯旺科技原有主业为精密连接器及线束组件。通过收购具备液冷散热能力的标的，公司有望从传统连接器延伸至AI服务器散热模组，切入高成长赛道。

这一案例体现了当前AI算力并购的一个重要特征：监管对算力基础设施并购实施“差异化审核”——鼓励产业链内协同整合、严防跨界套利与盲目炒作。凯旺科技从精密连接器延伸至散热模组，属于硬件产业链的自然延伸，协同逻辑较为清晰。

虽然本期聚焦AI与新能源，但低空经济赛道的热度不容忽视。6月12日，万丰奥威公告，拟以25.04亿元收购万丰飞机工业35%股权，持股比例从55%升至90%。

飞机工业2025年营收27.46亿元，净利润1.62亿元；2026年一季度净利润1.60亿元，几乎追平去年全年。公司是A股核心且稀缺的低空经济主机厂标的，具备“通用航空+eVTOL”双轮驱动能力。

逻辑一：从“讲故事”到“看合同负债”

锂电设备行业的复苏信号，最直观地体现在合同负债指标上。赢合科技2026年一季度合同负债同比增长27.15%，“系订单规模持续攀升，预收客户货款相应增加”。行业分析师指出，2025年以来下游电池厂扩产进入新一轮景气周期，锂电设备商订单持续增加。

在估值层面，这意味着：在手订单、合同负债、产能利用率正在取代“故事”成为估值核心锚点。

逻辑二：全链条能力溢价

当前锂电设备行业竞争格局呈现“一超多强”态势。具备全流程装备供给能力的企业通常更有竞争优势。

赢合科技收购昂华自动化后，将实现从极片制造到模组PACK全流程覆盖，这一定位有望获得“一站式解决方案”估值溢价——客户更倾向于为省去多供应商协调成本支付更高价格。

逻辑三：AI算力赛道的“资质估值”

AI算力/液冷赛道并购的估值逻辑有所不同。由于该赛道尚处早期，标的公司往往盈利有限甚至亏损，估值更多锚定技术壁垒、客户认证、在手订单等非财务指标。

同时，监管对跨界并购的从严问询意味着：缺乏产业协同逻辑的“概念式并购”将越来越难获得高估值。 产业链内的纵向整合（如凯旺科技从连接器延伸至散热模组）估值逻辑更为清晰。

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