AI泡沫还能持续多久?

这个泡沫如果指的是AI相关产业链的泡沫的话，会在年内泡沫破灭；如果指的是整个AI叙事神话的破灭的话，大概率会在2027年或2028年。

判断依据是什么呢？

先说AI相关产业链的泡沫的问题。今年全球股市非常的诡异，AI相关产业链链的硬件股价狂飙不至，美股七姐妹（苹果 Apple、微软 Microsoft、谷歌Alphabet、亚马逊 Amazon、META，原 Facebook、英伟达 NVIDIA、特斯拉 Tesla）除了英伟达，其他六家公司的股票基本没有上涨甚至下跌了一些；港股互联网的代表企业如腾讯、阿里巴巴、小米等今年分别下跌29.85%、36.8%、44.38%。

对于此种现象之前还可以用中国的互联网企业是老登，它们旗下的AI应用元宝、千问、MiMo 大模型没有真实的技术能力和竞争力，但当6 月 25 日苹果对外发布官方调价声明，全系列 Mac 电脑、iPad、空间计算 / 家居硬件分别涨价13.6%——33.3%，调价当日苹果美股大跌 6.12%，单日市值蒸发约 1.8 万亿元人民币，事情就不一样了。

这标志着美股的互联网、制造企业开始扛不住AI叙事的虹吸，也开始进入下行通道。很多人可能对此不在意，认为这和港股、A股一样，老登股不行了嘛，以后是AI相关企业的未来，所以下跌是正常的。

可很多人没考虑到两点，一个是美股和A股、港股不一样，美股居民养老金有巨量的资金都投在美股上，剧烈的股价波动和板块切换会严重影响美国居民养老金的收益；一个是苹果、谷歌、微软这些美股六姐妹恰恰是推动AI产业崛起的最大推手，同时他们也是AI硬件产业链的最大金主，当金主的企业面因为AI上游硬件的上涨影响到股价甚至企业基本面的时候，你怎么能奢望AI上游硬件企业的利润未来继续有大幅的上涨的可能性呢？

打个比方，AI上游产业链就像是卖铲子的，苹果、谷歌、微软、腾讯、阿里这些企业是铲子去淘金的，卖铲子的赚的盆满钵满而用铲子去淘金的企业却没有任何收益，甚至之前赚的钱都亏进去了不少。怎么会有人认为卖铲子的以后还会大赚特赚呢？

同时另外一个信号也标志着AI泡沫即将破灭，那就是美股新股的扎堆上市，且募集资金巨大。

其中，Spacex已于6 月 12 日上市，基础募资：750 亿美元；若全额行使 15% 超额配售，总募资862.5 亿美元，上市估值：1.77 万亿美元，为美股史上最大IPO，业务：星链卫星互联网、火箭发射、星舰、Grok AI 算力；

OpenAI（ChatGPT 母公司，预计 9 月纳斯达克）目标募资：600 亿美元，预期上市估值：1 万亿美元，业务：GPT 大模型、企业 AI 服务、微软 Azure 深度合作；

Anthropic（Claude 厂商，预计 10–12 月上市），目标募资：600 亿美元，预期估值：9000 亿美元，核心：长文本大模型、AI 安全、企业生成式 AI；

募集资金少于300亿美元的暂且不在这里展示了。我们再来看看最近5年美股历年募资总额，2020年1616 亿美元、2021年2860 亿美元、2022年222 亿美元、2023年274 亿美元、2025年684 亿美元。

作为对比，2026 年仅上半年募集总额2510 亿美元，下半年还有OpenAI、Anthropic上市，即使这两家公司上市募集金额大幅缩水的情况，募集金额创造历史记录已经是确定无疑的事了。

我们不禁要问为什么今年这些企业要扎堆上市，且募集大量的资金？所有的答案都指向AI企业的下游AI应用母公司扛不住巨额的资金投入，扛不住巨额的亏损，只能通过上市募集资金来填补自己的亏空。

所有这一切都指向，AI产业链的下游需求已经到了极限，即将迎来需求放缓甚至紧缩，一旦需求放缓或者紧缩，那AI上游的芯片（GPU、HBM 配套算力芯片）、存储（HBM、DDR、SSD、NAND）等产业链将无法延续之前的超额收益和利润率，市场预期一旦不在市值很快就会迎来暴跌，因为股票不仅买的是现在的收益，更是买的未来的预期。

这个时间节点为什么是在今年，因为这些AI应用巨头都扛不住成本开支了，那些小的是新创AI企业更不可能抗的住，所以AI需求投资的放缓大概率会在今年出现，AI相关产业链股票的泡沫的破灭会在今年破灭。这还没考虑OpenAI、Anthropic下半年上市因为募集金额过大，美股是否抗的住这么大资金量的募集，是否有破发的风险。

然后再说为什么我认为AI神话的叙事会在2027或2028年破灭。

首先，我们要承认AI的确提高了生产效率，尤其是生成代码、文字、图片、视频的能力大大的增强了，所以没有人能说AI是一个伪需求，是一种假的技术。但没有一种技术可以仅仅靠数据量的堆积，靠运算量的堆积产生远超人类的智慧和创造。

本次AI的爆发其实可以看做是大数据的延续，只是之前的大数据涌现能力非常弱，非常依赖人类自身对数据的提炼、梳理，此次AI的爆发则一定程度上通过算法可以让大数据呈现出较强的数据、文本整理能力，代码、文字、图片、视频的生成能力。

但本次的AI爆发，依旧没有在任何领域产生超出传统经验的新技术、新创造，好比之前很多人期盼依旧的医疗诊断、新药物的研发、自动驾驶、划时代的文学作品、新观点（真理）的产生。

如果本次的AI一直停留在现在的这个阶段，那可以预见的是1-2年的时候，大家会对这种程度的AI习以为常，这种级别的AI会一定程度的融入大众的生活，但人们也不再对它有新鲜感。

因为这个时间是1-2年，所以个人认为会是2027年或2028年。

除非本次AI在发展过程中，有新人工智能技术出现，将AI的发展不停的推动下去。

未来会如何呢？让我们拭目以待吧。