夜雨聆风
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2026年以来，MLCC（片式多层陶瓷电容器）产业链的涨价声此起彼伏，从元器件到上游原材料，全链条景气度持续攀升。8月5日，A股MLCC概念全线走强，板块指数收涨5.22%，博杰股份、博迁新材双双触及涨停，风华高科、三环集团、国瓷材料等多股同步大涨。与此前由手机、家电拉动的短期涨价行情不同，此轮MLCC高景气由AI算力产业深度驱动，需求、供给、产品价值三重逻辑共振，结构性紧缺格局短期难以缓解。
本轮行情最显著的特征是 “冷热不均” ——并非覆盖所有规格的全面短缺，而是一轮由AI需求启动、产能结构变化传导、渠道备货进一步放大的结构性涨价。上海赛格电子市场内，22μF、47μF等中高容量MLCC普遍缺货，部分商家即使手中仍有少量库存，也只愿优先供应长期合作客户；与之相对，1μF、10μF等普通消费级产品供应平稳，部分国产料号甚至还在促销。一名商户直言：“22μF的外面已经炒到七八毛一个，即使现在手里有库存，也得先保障核心客户。”
需求端，AI服务器正以前所未有的力度重塑MLCC的需求结构。传统通用服务器仅搭载2000—3000颗MLCC，而一台8卡AI训练服务器（如GB200）用量约2—3万颗，为传统机型的7—15倍；三星电机数据显示，AI服务器的MLCC用量约为传统通用服务器的13倍。更令人震撼的是，英伟达GB300 NVL72机柜MLCC用量约44万颗，下一代Rubin/V200 NVL72机柜更将升至约60—65万颗。据产业拆解，2026年AI服务器配套全品类电容市场规模约360亿元，2030年扩张至约2300亿元，其中MLCC单项从约217亿增至1335亿元。新能源汽车同样是重要推手——纯电动车单车MLCC用量达18000颗，是燃油车的6倍。
供给端，高端产线扩产周期长达18—24个月，核心原材料陶瓷粉体全球份额集中于村田及三星电机，短期供给缺口无法快速填补。村田2026年追加的岛根厂投资首期也要到2027年第四季度才释放产能。更关键的是，海外龙头将新增产能优先锁定给英伟达、谷歌、微软等长期协议客户，主动压缩消费级中高容产能，高端交付周期拉长至14—16周（约4个月）。集邦咨询调查显示，2026年6月村田、三星电机、太阳诱电三大供应商的出货量已达五年最高水平，主流MLCC库存水位普遍低于30天。
客户提前锁定产能的行为进一步加剧了紧张态势。村田在2026财年第一季财报中披露，报告期末在手订单达6177.74亿日元（约290.35亿元人民币），较3月末增长38.5%，其中MLCC电容在手订单环比大增49.4%，新签订单同比大增85.5%。国巨也表示，越来越多AI相关客户主动要求提前锁定未来半年乃至数年的产能供应。有行业人士判断，高端MLCC供不应求的态势或将持续至2028年。
当MLCC元器件的供需缺口持续放大，上游原材料端的紧张程度只会更加剧烈。真正卡住高端MLCC产能上限的，不是厂房、不是资金、不是设备，而是上游核心原材料。钛酸钡粉体、纳米镍粉、氧化钇、专用离型膜、电极浆料等一系列关键配套材料，普遍出现排产周期延长、市场报价上调的行情。一台8卡AI服务器的MLCC用量为普通服务器9倍，2026年算力领域电容需求同比接近翻倍，海外高端产能短期无法扩张，交期拉长至4个月以上，中游缺货压力持续向上游传导，钛酸钡陶瓷粉体、纳米镍粉、离型膜、稀土掺杂材料同步量价齐升。
以下逐一拆解MLCC上游七大核心材料赛道的投资逻辑与受益标的。
一、钛酸钡陶瓷粉体：MLCC的“命门材料”
钛酸钡陶瓷粉体是MLCC最核心的介质材料，在高容MLCC中成本占比高达35%—45%，是决定器件性能的核心壁垒环节。2026年高端纳米粉体年度需求约1万吨，而全球有效外销供给仅5500吨，供需缺口高达45%。其中，120nm及以下超细高纯钛酸钡粉体更是当前产业链最核心的产能瓶颈。
这一环节技术壁垒极高，需要15—20年的技术沉淀。全球仅有日本堺化学和中国的国瓷材料两家企业实现了水热法纳米钛酸钡万吨级稳定外销量产。国瓷材料是国内高端第三方粉体市场的绝对龙头，市占率高达80%—90%，全球外销粉体市占率28%—32%。公司覆盖50—150nm全规格粉体，纯度高达99.995%，客户涵盖村田、三星电机、风华高科、三环集团等全球头部MLCC厂商。
产能扩张方面，国瓷材料高端产线规划新增5000吨/年，其中2000吨已在2025年底顺利投产并通过头部客户认证，剩余3000吨将根据下游需求灵活调整。30—50nm AI专用粉体已批量供货三星、村田、风华高科，2026年AI级高端产能约1200吨（占国内高端总产能主力），全年满产满销，产品同步跟随海外报价上调45%—50%，高端粉体毛利率达48%以上。
除国瓷材料外，三环集团、风华高科、厦门钨业（厦钨贝思科）、凯盛科技、龙佰集团、信维通信等企业也在钛酸钡粉体产业链上有所布局。其中三环集团兼具MLCC制造与介质瓷粉自给能力，垂直一体化优势显著。
二、高纯碳酸钡/碳酸锶：钛酸钡的“粮食”
高纯碳酸钡是合成钛酸钡粉体的核心前驱体原料，在钛酸钡整体原料成本中占比约六成。碳酸锶则主要用于高压级、车规级MLCC产品的性能改性。该环节兼具资源属性与技术提纯双重壁垒，5N级（纯度99.999%）超高纯产品的量产门槛极高。
红星发展是全球最大的碳酸钡生产商，国内市占率高达60%，全球超40%，与日本堺化学同为全球唯二可量产5N级高纯碳酸钡的企业。公司拥有贵州低锶重晶石矿资源，深度绑定京东方、村田、TDK等供应链。在MLCC需求爆发与中小产能持续退出的双重驱动下，红星发展成为本轮供给缺口扩大的核心受益企业。公司中报显示碳酸钡和高纯碳酸钡量价齐升，业绩远超预期。
三、纳米镍粉：内电极的“毛细血管”
纳米镍粉是MLCC内电极的核心材料。常规规格镍粉供给相对充足，但适配AI高容化、超薄介质层MLCC的80—200nm超细高纯纳米镍粉，技术壁垒高、扩产周期长，当前产能持续偏紧。
博迁新材是该领域的绝对龙头。公司依托自主研发的PVD物理气相冷凝工艺，是全球少数可稳定量产80nm高纯镍粉的厂商。其80/120nm AI服务器用MLCC镍粉已实现量产并进入高阶放量阶段。面对下游爆发式需求，博迁新材于7月22日公告新增投资“纳米金属镍粉精细化分级扩产项目”“200nm及以下镍粉精细分级扩产项目”“年产600吨超细金属粉体材料项目”，合计总投资约2.02亿元。此前公司已于2025年底扩产1200吨、2026年4月扩产640吨，连续扩产显示此前产能已被客户基本锁定。
三星电机已于7月单月签订约7450亿韩元AI服务器MLCC长期订单，交付期锁定至2027年。研报预计博迁新材2026年至2028年归母净利润将分别达到6.3亿元、15.9亿元和22.6亿元。悦安新材（镍粉产能3000吨，行业第二）、有研粉材、安泰科技、新莱福、中金岭南等企业也在纳米镍粉领域有所布局。
四、氧化钇稀土掺杂剂：性能改性的“催化剂”
氧化钇是钛酸钡基MLCC生产中用量最大、最基础的核心稀土掺杂材料，核心作用是优化产品绝缘性能、细化内部晶粒结构、稳定电容温度特性，是高端MLCC性能达标的关键助剂。
氧化钇价格已出现历史性暴涨。据亚洲金属公司数据，氧化钇自2024年底的不足8美元/公斤飙升至2025年底的126美元/公斤，年内暴涨近1500%；进入2026年价格继续上行。受中国对日稀土出口管制影响，内外价差极端化——国内氧化钇报价约5.5万元/吨，而鹿特丹港口价高达457.50美元/公斤，价差超过160倍。海外氧化钇现货价格已飙升至800—850美元/公斤。
氧化镝、氧化钇是高端AI级MLCC粉体必备掺杂原料，海外日系厂商原料供给持续受限，全球采购订单加速转向国内钛酸钡粉体、稀土材料企业。盛和资源是高纯氧化钇技术龙头，掌握6N顶级提纯工艺，海内外合计高纯氧化钇产能3500吨/年。公司5N氧化镝已实现量产（全球唯一，主要用于高端MLCC，净利率高达53%），6N氧化钇正推进调试。5N MLCC级产品已批量供货国内粉体厂，客户覆盖村田、TDK等日韩MLCC巨头，下游绑定国瓷材料、三环集团。此外，厦门钨业、北方稀土、广晟有色、中国稀土等稀土龙头企业同样受益于氧化钇供需格局改善。
五、氧化锆/钇稳定氧化锆：高端掺杂的“双栖材料”
钇稳定氧化锆是MLCC高端配方粉制备和高端齿科陶瓷生产的双重核心原材料。目前日本东曹等海外核心供应商受原料供给受限、产能收缩影响，供货能力持续下滑，行业订单加速向国内转移。
国瓷材料是该领域的核心受益者。7月20日，公司公告鉴于氧化锆粉体生产原辅材料价格持续上涨，自2026年7月27日起上调氧化锆粉体销售价格，幅度为10%—40%不等。公司已围绕“粉体+陶瓷+金属化”技术体系，将水热法粉体核心工艺横向复制，搭建起电子材料、催化材料、生物医疗材料等五大业务平台。2026年上半年，电子材料业务（含MLCC粉体、电子浆料、氧化锆粉体）合计收入3.82亿元，同比增长11%，毛利率提升4.65个百分点。此外，东方锆业、三祥新材、爱迪特等企业也在该领域有所布局。
六、MLCC离型膜及PET基膜：流延成型的“隐形台阶”
离型膜是MLCC流延成型工艺不可或缺的核心耗材。长期以来，超薄、高平滑度的高端规格产品被日系企业垄断，国产化率偏低。当前AI高容MLCC正逐步向千层堆叠、超薄介质方向迭代，对PET基膜的表面粗糙度、厚度均匀性、稳定性提出了更高要求。
洁美科技是国内MLCC离型膜的领军企业。公司离型膜业务从2026年3月开始销售量大幅上升，销量较去年同期增长超过100%。2026年6月，公司离型膜单月出货量已超过4000万平方米。公司MLCC用途离型膜产品已在国巨电子、华新科技、风华高科、三环集团、广东微容电子等主要客户端稳定批量供货，并已完成三星、村田、太阳诱电等韩日系大客户的验证和批量供货。公司预计到明年上半年离型膜都将处于供不应求状态，后续将根据客户需求调整产品结构，放弃部分低端产品，主要做中高端产品。
产能方面，洁美科技现有离型膜年产能4亿平米，肇庆基地二期新增1亿平米和天津一期1.2亿平米已进入试生产阶段。斯迪克作为国产离型膜的重要参与者，已搭建涵盖通用、中端、高端的完整产品矩阵，现有产品可稳定适配500—1000层中高端MLCC规模化生产，部分客户已完成超薄MLCC离型膜认证，2026年6月已实现小批量供货。双星新材、东材科技、恒力石化、国风新材、和顺科技等也在离型膜及PET基膜领域有所布局。
七、MLCC电极浆料：电极制造的“血液”
贱金属电极（BME）已成为当前MLCC行业主流技术路线。伴随高容化、车规级MLCC产品的快速渗透，内电极镍浆、外电极铜浆及银钯浆料的市场需求持续扩容。2025年全球MLCC电子导电浆料市场销售额已达106亿元，预计2032年将达278.3亿元，年复合增长率约15%。
目前国内高端MLCC电极浆料仍高度依赖进口，本土企业技术突破空间大、国产替代潜力充足。国瓷材料已利用自身MLCC领域优势，持续配合客户成功开发了多种规格型号的高容浆料、车规级专用浆料、射频专用浆料等新产品。帝科股份从光伏银浆向高端电子浆料平台化扩展，MLCC内外电极浆料是其重点方向之一。聚和材料、贵研铂业、昀冢科技、安泰科技等企业也在电极浆料领域有所布局。
整体来看，AI算力、新能源汽车、高端通信的持续迭代，正推动MLCC行业进入一场史无前例的高端化升级。上游各类关键材料迎来工艺迭代、产能扩张、国产替代的三重红利共振。在供给端，高端MLCC扩产周期长达18—24个月，核心原材料全球份额高度集中于日韩少数企业，短期供需错配格局难以扭转；在需求端，AI服务器MLCC用量呈指数级增长，新能源汽车稳步放量，双重高景气下游共同推升行业天花板。
但需要强调的是，本轮行情的核心驱动力是结构性而非全面性的——高容、车规、超薄型高端MLCC是主战场，普通消费级产品则供给充足。映射到上游原材料，同样是高端规格紧缺、常规规格充足的分化格局。对于投资者而言，精准识别各材料环节的技术壁垒高度、供需缺口程度、国产替代进度，远比盲目押注整个板块更为重要。
这场由AI算力驱动的MLCC“材料战争”，才刚刚进入白热化阶段。
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