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财务管理笔记汇总 独家整理复习笔记知识点
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小
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宝 蓝
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蔚
旺
一 ：
旺
唯 服
知识点1、企业财务管理目标理论 宝
， 客
淘
品 旺
一
（一）利润最大化、（二）股东财 出 富最大化、（三）
唯
企业价值最大化、旺（四）相关者利益最大化
室 宝
利润最大化优点：
作
，
淘
品
优点：（1）剩余产品的多工少可用利润衡量；（2）自由竞争的资一本市场中，资本的使用权最终属于获利最多的企
出
业；（3）只有每个企业 英 都最大限度地创室造利润，整个社会唯的财富才能实现最大化
精 ，
缺点：（1）没有考场虑利润实现时间和作资金时间价值；（ 品2）没有考虑风险问题；（3）没有反映创造的利润与投入
工
资本之间的关系职；（4）可能会导致企业短期财务决出策倾向，影响企业长远发展
英
室
股东财富最大化 精
作
场
优点：（1）考虑了风 险因素；（2）在一定程
工
度上可以避免企业短期行为；（3）对上市公司而言，股东财富最大
职
化目标比较容易量化，便于考核和奖惩 英
精
缺点：（1）通常只适用于上市公司，非上市公司难以应用；（2）股价受众多因素影响，股价不能完全准确反映
场
企业财务管理状况（3）它强调的职更多的是股东利益，而对其他相关者的利益重视不够
企业价值最大化
优点：（1）考虑了资金的时间价值；（2）考虑了风险与报酬的关系；（3）克服了企业在追求利润上的短期行为；
（4）用价值代替价格，有效的规避了企业的短期行为
缺点：（1）企业的价值过于理论化，不易操作；（2）对于非上市公司，企业价值评估受评估标准和评估方式的
影响，很难做到客观和准确
相关者利益最大化
优点：（1）有利于企业长期稳定发展；（2）体现了合作共赢的价值理念，有利于实现企业经济效益和社会效益
的统一；（3）相关者利益最大化本身是一个多元化、多层次的目标体系，较好地兼顾了各利益主体的利益；（4）
体现了前瞻性和现实性的统一
缺点：相关利益最大化是企业财务管理最理想的目标，但是由于该目标无法完成，所以，本教材认为企业价值
1
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最大化是财务管理最理想的目标。
【要点】注意各种目标之间的共性和特性
【要点】相关者利益最大化的具体内容
（1）强调风险与报酬的均衡，将风险限制在企业可以承受的范围内。
（2）强调股东的首要地位，并强调企业与股东之间的协调关系。
（3）强调对代理人即企业经营者的监督和控制，建立有效的激励机制以便企业战略目标的顺利实施。
（4）关心本企业普通职工的利益，创造优美和谐的工作环境和提供合理恰当的福利待遇，培养职工长期努力
地为企业工作。
（5）不断加强与债权人的关系，培养可靠的资金供应者。
（6）关心客户的长期利益，以便保持销售收入的长期稳定增长。
（7）加强与供应商的协作，共同面对市场竞争，并注重企业形象的宣传，遵 守承诺，讲究信誉。
使
（8）保持与政府部门的良好关系
天
小
小
知识点2、利益冲突的协调 使
蓝
天
蔚
小
（一）所有者与经营者利益冲突的协调 ：
小
服 使
1．矛盾的表现：所有者希望以较小的代价（支付较
客
少报酬）实现更多蓝的财富
天
蔚
旺 小
经营者希望在创造财富的同
旺
时，能够获取更多的：报酬，更多的享
小
受
服
宝 蓝
2．协调方式 淘 客 蔚
旺
一 ：
为了协调这一利益冲突，通常可采取唯以下方式解决： 旺
服
宝
1.解聘：这是一种通过所有者约束 ， 经营者的办法。淘。 客
品 旺
一
2.接收：这是一种通过市场出约束经营者的办法。 旺
唯
室 宝
3.激励：激励就是将经营者的报酬与其绩，效直接挂钩，以使经营者自觉采取能提高所有者财富的措施。激
作 淘
品
励通常有两种方式： 工 一
出
英 唯
(1)股票期权。它是允许经营者以约室定的价格购买一定数量的本企业股票，股票的市场价格高于约定价格
精 ，
作
的部分就是经营者场所得的报酬。
品
工
(2)绩效股职。它是企业运用每股收益、资产收益出率等指标来评价经营者绩效，并视其绩效大小给予经营者
英
室
数量不等的股票作 为报酬。如精果经营者绩效未能达到规定目标，经营者将丧失原先持有的部分绩效股。这种方
作
场
式使经营者不仅为了 多得绩效股而不断采取措施提高经营绩效，而且为了使每股市价最大化，也会采取各种措
工
职
施使股票市价稳定上升，从而增加所有者英财富。但即使由于客观原因股价并未提高，经营者也会因为获取绩效
精
股而获利
场
职
（二）所有者与债权人的利益冲突的协调
矛盾的表现:
1.所有者改变举债资金的原定用途，增大偿债的风险，降低了债权人的负债价值；2.举借新债，增大偿债
的风险，致使原有债权的价值降低。
协调方式：
1.限制性借债：在借款合同中加入限制条款，如规定借款的用途、规定借款的信用条件，要求提供借款担保等。
2.收回借款或停止借款；当债权人发现公司有侵蚀其债权价值的意图时，采取收回债权和不再给予新的借
款的措施，从而来保护自身权益。
知识点3、财务管理环节
2
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环节、内容、方法
计划与预算、财务预测、定性预测和定量预测
财务计划：平衡法、因素法、比例法和定额法等
财务预算：固定预算与弹性预算、增量预算与零基预算、定期预算与滚动预算等
决策与控制
财务决策：经验判断法和定量分析法
使
财务控制：前馈控制、过程控制、反馈控制
天
分析与考核 小
小
财务分析：比较分析、比率分析、综合分析等 使
蓝
财务考核：绝对指标考核、相对指标考核、完成百分比考核、蔚多种财务指标综合考天核
小
【提示】 ：
小
服 使
（1）财务预测可以测算各项生产经营方案的经济
客
效益，为决策提供可蓝靠的依据；（2）
天
财务预算是财务战
蔚
略的具体化，是财务计划的分解和落实；（3）财务决旺策是财务管理的核心，决策的成功小与否直接关系到企业的
：
兴衰成败；（4）财务考核与奖惩紧密联系，是贯彻 旺 责任制原则的要服求，也是构建激励小与约束机制的关键环节。
宝 蓝
【提示】财务决策是财务管理的核心工作淘环节 客
蔚
旺
知识点4、财务管理体制 一 ：
旺
唯 服
一、企业财务管理体制的含义 宝
， 客
淘
企业财务管理体制是明确企业品财务层级财务权限、责任和利益的制
旺
度，其核心问题是如何配置财务管理权
一
限，企业财务管理体制决定着企 出 业财务管理的运行机制和实施模式。旺
唯
室 宝
【提示】核心问题是如何配置财务管理权，限。
作 淘
品
工 一
出
一）企业财务管理体制 英 的一般模式 室 唯
精 ，
模式 场 作 品
工
含义 职 出
英
室
特点 精
作
场
集权型
工
职
主要管理权限集中于企业总部，各所属单英位执行企业总部的指令
精
【优点】
场
1.可充分展示其一体化管理的优势职，使决策的统一化、制度化得到有力的保障，2.有利于在整个企业内部优化
资源配置，有利于实行内部调拨价格；有利于内部采取避税措施及防范汇率风险等
【缺点】
1.会使各所属单位缺乏主动性、积极性，丧失活力，2.因为决策程序相对复杂而失去适应市场的弹性，丧失市
场机会
分权型
企业内部的管理权限分散于各所属单位，各所属单位在人、财、物、供、产、销等方面有决定权
【优点】
1.有利于各所属单位针对本单位存在的问题及时作出有效决策，因地制宜地搞好各项业务，2.有利于分散经营
风险，促使所属单位管理人员和财务人员的成长
【缺点】
3
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各所属单位大都从本位利益出发安排财务活动，缺乏全局观念和整体意识，从而可能导致资金管理分散、资金
成本增大、费用失控、利润分配无序
集权与分权相结合型
以企业发展战略和经营目标为核心，将企业内重大决策权集中于企业总部，而赋予各所属单位日常业务自主经
营权
1.在制度上，企业内应制定统一的内部管理制度，明确财务权限及收益分配方法，各所属单位应遵照执行，并
根据自身的特点加以补充
2.在管理上，利用企业的各项优势，对部分权限集中管理
3.在经营上，充分调动各所属单位的生产经营积极性
三、集权与分权的选择
企业的财务特征决定了分权的必然性，而企业的规模效益、风险防范又要求集 权。
使
考虑的因素 选择
天
企业与各所属单位之间的业务关系的具体特征： 小
小
各所属单位之间的业务联系越密切，就越有必要采用相对集中的财务管理体制。 使
蓝
【提示】实施纵向一体化战略的企业，宜采用相对集中的财务蔚管理体制。 天
小
企业与各所属单位之间的资本关系的具体特征： ：
小
服 使
只有当企业掌握了各所属单位一定比例有表决权的股份
客
（如50%以上）之蓝后，各所属单位的
天
财务决策才有可能
蔚
相对“集中”于企业总部。 旺 小
：
【提示】掌握各所属单位一定比例有表决权的股份 旺 ，是实行集权的服基本条件。 小
宝 蓝
集中与分散的“成本”和“利益”差异： 淘 客 蔚
旺
集中的“成本”：主要是各所属单位积极性一的损失和财务决策效率的下降； ：
旺
唯 服
分散的“成本”：主要是可能发生的各所属单位财务决策宝目标及财务行为与企业整体财务目标的背离以及财务
， 客
淘
资源利用效率的下降。 品 旺
一
集中的“利益”:主要是容易使企 出 业财务目标协调
唯
和提高财务资源的旺利用效率；
室 宝
分散的“利益”：主要是提高
作
财务决策效率和调，动各所属单位的
淘
积极性。
品
环境、规模和管理者的管工理水平： 一
出
较高的管理水平，有助 英 于企业更多地集室中财权。否则，财唯权过于集中只会导致决策效率的低下。
精 ，
四、企业财务场管理体制的设计原作则
品
工
（一）与现职代企业制度的要求相适应的原则，（出二）明确企业对各所属单位管理中的决策权、执行权与监
英
室
督权三者分立原则 ，（三）明精确财务管理的综合管理和分层管理思想的原则，（四）与企业组织体制相对应的原
作
场
则
工
职
英
五、集权与分权相结合型财务管理体制的一般内容
精
核心内容 企业总部应做到制度统场一，资金集中，信息集成和人员委派。
职
具体内容 集权：
（1）集中制度制定权；（2）集中筹资、融资权；（3）集中投资权；（4）集中用资、担保权；（5）集中固
定资产购置权；（6）集中财务机构设置权；（7）集中收益分配权。
分权：
（1）分散经营自主权；（2）分散人员管理权；（3）分散业务定价权；（4）分散费用开支审批权。
知识点5、财务管理环境
【本节考点】
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技术环境、经济环境、金融环境、法律环境
一、技术环境
财务管理的技术环境，是指财务管理得以实现的技术手段和技术条件，它决定着财务管理的效率和效果。
二、经济环境
在影响财务管理的各种外部环境中，经济环境是最为重要的。
1.内容
经济环境内容十分广泛，包括经济体制、经济周期、经济发展水平、宏观经济政策及社会通货膨胀水平等。
2.注意不同经济周期下的财务管理策略
复 苏 繁 荣 衰 退 萧 条
增加厂房设备 停止扩张 建立投资标准
设备投资 扩充厂房设备
实行长期租赁 出售多余设备 放弃次要利益
使
削减存货天
存货储备 建立存货 继续建立存货 削减存货
停止长期小采购
小
人力资源 增加劳动力 增加劳动力 停止扩招雇员 使裁减雇员
蓝
天
提高产品价格 蔚 保持市场份额
产品策略 开发新产品 ：停产不利产品 小
开展营销规划 小 压缩管理费用
服 使
蓝
3.注意通货膨胀对财务管理的影响及企业应对措施客
天
蔚
（1）通货膨胀对企业财务活动的影响 旺 小
：
旺 小
①引起资金占用的大量增加，从而增加企业的资金需求。②引服起企业利润虚增，造成企业资金由于利润分
宝 蓝
客
配而流失。③引起利润上升，加大企业的权益淘资金成本。④引起有价证券价格下蔚降，增加企业的筹资难度。
旺
⑤引起资金供应紧张，增加企业的筹资 一 难度。 旺 ：
唯 服
（2）应对措施 ， 宝 客
淘
所处阶段 品 措施 旺
一
出 旺
投资可以避免货币贬值唯风险，实现资本保值；
室 宝
，
通货膨胀初期 作长期购货合同，以减少物价上涨造成淘的损失；
品
工 长期负债，保持出资本成本稳定。 一
英 唯
精 比较严格的信室用条件，减少企 ， 业债权；
通货膨胀持续期 作
场 财务政策，防止和减少企业品资本流失等等。
工
职 出
英
室
精
知识点6、预算管理 作
场
工
职
英
概念：预算是企业在预测、决策的基础上，以数量和金额的形式反映的企业未来一定时期内经营、投资、财务
精
等活动的具体计划，是为实现 企业目场标而对各种资源和企业活动的详细安排。
职
一、预算特征：
预算最主要的特征是数量化和可执行性，包括：
1.预算必须与企业的战略或目标保持一致
2.预算是一种可以据以执行和控制经济活动的最为具体的计划，是对目标的具体化，是将企业活动导向预定目
标的有力工具。
二、预算的作用
1.通过引导和控制经济活动，使企业经营达到预期目标，2.可以作为各目标业绩考核的标准，3.可以实现企业内
部各个部门之间的协调
三、预算的体系：
1.分预算：
5
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①业务预算：销售预算；生产预算；材料采购预算，②专门决策预算：一般不纳入业务预算，但应计入与此有
关的现金预算和预计资产负债表
3.总预算即财务预算：
①现金预算②预计财务报表：预计利润表；预计资产负债表
四、预算工作组织：
包括决策层、管理层、执行层和考核层
1.董事会或类似机构对企业预算管理工作负总责=决策层
2.董事会或经理办公会：对企业预算管理负总责。根据情况设立预算委员会或指定财务管理部门负责预算管理
事宜，并对企业法定代表人负责。（决策层）
3.预算管理委会或财务管理部门：拟订预算的目标、政策，制定预算管理的具体措施和办法，审议、平衡预算
方案，组织下达预算，协调解决预算编制和执行中的问题，组织审计、考核预 算的执行情况，督促企业完成预
使
算目标。主要拟定预算的目标、政策、制定预算管理的具体措施和办法（
天
管理层）
4.企业内部各职能部门：具体负责本部门业务涉及的预算编制、执行、小分析等工作，并配合预算委员会或财务
小
管理部门做好企业总预算的综合平衡、协调、分析、控制与考核等工作。其主要负责使人参与企业预算委员会的
蓝
工作，并对本部门预算执行结果承蔚担责任。（执行层）天
小
5.企业所属基层单位是企业预算的基本单位，负责本单位现：金流量、经营成果
小
和各项成本费用预算的编制、控
服 使
制、分析工作，接受企业的检查、考核。其主要负责人
客
对本单位财务预算蓝的执行结果承担
天
责任。（执行层）
蔚
6.企业管理部门或财务部门：具体负责企业预算的跟旺踪管理，监督预算的执行情况，分小析预算与实际执行的差
：
异及原因，提出改进管理的意见与建议。（考核层 旺 ） 服 小
宝 蓝
五、预算的编制程序：上下结合、分级编制、淘逐级汇总 客
蔚
旺
三、预算编制程序 一 ：
旺
唯 服
企业编制预算，一般应按照“上下结合、分级编制、逐级宝汇总”的程序进行。
， 客
淘
1.下达目标： 品 旺
一
由董事会、经理办公会或类似机 出 构 ：（1）企业发
唯
展战略和预算期经旺济形势的初步预测，在决策的基础上，提
室 宝
出下一年度企业预算目标。
作
，
淘
品
预算委员会或财务管理部工门： （2）将预算目标下达各预算一执行单位。
出
2.编制上报 ：预算执 英 行单位（企业内室部各职能部门、企唯业所属基层单位）
精 ，
（3）提出详细的场本单位预算方案，上作报财务管理部门
品
。
工
3.审查平衡 ：职 出
英
室
财务管理部门： （4）审查精、汇总各单位预算方案，提出综合平衡的建议。
作
场
预算委员会 ：（5） 充分协调“审查平衡”
工
，并反馈给有关预算执行单位予以修正。
职
4.审议批准 英
精
财务管理部门：（6）在预算执行单位修正调整的基础上，编制出企业预算方案，报财务预算委员会讨论。
场
预算委员会： （7）责成有关预算职执行单位进一步修订、调整不合理之处。
财务管理部门：（8）企业财务管理部门正式编制企业年度预算草案。
董事会或经理办公会：（9）审议批准年度预算。
5.下达执行 ：
财务管理部门：（10）将审议批准的年度总预算，一般在次年3月底以前，分解成一系列的指标体系。
预算委员会：（11）逐级下达各预算执行单位执行。
六、预算编制方法：
1.固定预算与弹性预算（与业务量有关）
①固定预算：也叫静态预算，根据正常的可实现的某一业务量为惟一基础，缺点是过于呆板，可比性差
③弹性预算：能够适应多种业务量水平，是在成本习性分类的基础上。分为
公式法：优点：可比性适应性强；缺点：成本分解麻烦
6
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列表法：优点：直接简便缺点：工作量大弹性不足
2.增量预算与零基预算（与成本费用有关）
①在基期成本费用水平基础上，缺点：导致无效开支无法控制，不必要开支合理化。
②零基预算：以零为出发点。优点：不受现有费用项目的控制；不受现行预算约束；调动节约费用积极性。
3.定期预算与滚动预算（与预算期间有关）
①定期预算：以不变的会计期间作为预算期。优点：与会计期间相适应，便于实际数与预算期相对比。缺点：
缺乏长期打算，导致短期行为
②滚动预算：逐期向后滚动，预算期与会计期间脱离，可以保持预算的连续性和完整性，也叫连续预算或永续
预算。
七、预算编制中的年度预算目标要解决两个问题：
①建立预算目标的指标体系:包括盈利指标、规模增长指标、投资与研发指标、 风险控制（资本结构）指标、融
使
资安排。核心指标是预计目标利润
天
②测算并确定预算目标的各指标值 小
小
八、目标利润的核算方法： 使
蓝
①量本利分析法：目标利润=预计产品产销数量*（单位售价-单蔚位变动成本）-固定天成本费用
小
②比例测算法：销售收入利润率法、成本利润率法、投资资：本回报率法、利
小
润增长百分比法
服 使
③上加法：倒算法
客
蓝
天
蔚
九、上加法的应用举例： 旺 小
：
例：某企业盈余分积金的提取比率是净利润的10% 旺 ，预算年度计划服以股本的15%向投小资者分配利润，并新增未
宝 蓝
分配利润300万元，企业股本10000万元，所淘得税税率25%，则客应该完成的目标
蔚
利润是：
旺
解：设净利润是X 一 ：
旺
唯 服
X-10000*15%-X*10%=300 宝
， 客
淘
解得：X=2000 品 旺
一
目标利润=2000/（1-25%）=2666 出 .67万元
唯
旺
室 宝
十、主要预算的编制:通过目
作
标利润预算确定利，润目标后，以此
淘
为基础编制全面预算
品
销售预算（以此为起点）工→生产预算（预计生产量=预计销售一量+预计期末结存量，是唯一以数量形式反映的生
出
产量，不涉及现金）→ 英 材料采购预算→室直接人工预算→制唯造费用预算（按
精 ，
作
场 品
工
成本习性划分为职固定费用和变动费用）→单位生产出成本预算（单位产品直接材料成本+单位产品直接人工成本+
英
室
单位产品制造费用 ）→销售与精管理费用预算（也需划分固定费用变动费用）→
作
场
工
职
专门决策预算（除个别项目外，一般不纳英入日常业务预算，但应计入现金收支预算和预计资产负债表）→现金
精
预算［（现金收入-现金支出=现金余缺）即：期初现金余额+经营现金收入减经
场
职
营现金支出减资本性现金支出=现金余缺+短期借款-支付利息=期末现金余额]→预计利润表（编制依据是各业务
预算、专门决策预算和现金预算）→预计资产负债表（以计划开始日的资产
负债表为基础，然后根据计划期间的各项预算资料调整。
预算执行：企业预算一经批复下达，各预算执行单位就必须认真组织实施，将预算指标层层分解，从横向到
纵向落实到内部各部门、各单位、各环节和各岗位，形成全方位的预算执行责任体系。
十一、预算的调整：
企业正式下达执行的财务预算，一般不予调整，预算执行单位在执行中由于市场环境、经营条件、政策法规等
进行重大变化，导致重大偏差，可以调整预算。
调整遵循的要求：1.预算调整事项不能偏离企业发展战略
7
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2.预算调整方案应当在经济上实现最优化
3.预算调整重点应当放在预算执行中出现的重要的、非正常的，不符合常规的关健性差异方面。
预算的分析和考核：企业应当建立预算分析制度，由预算委员会定期召开财务预算执行分析会议，全面掌握预
算的执行情况，研究、落实解决预算执行中存在问题的政策措施，纠正预算的执行偏差。
知识点7、筹资管理
【本节主要考点】
【考点1】筹资的分类
【考点2】筹资管理的原则
【考点3】企业资本金制度
使
一、筹资的分类
天
企业筹资是指企业为了满足其经营活动、投资活动、资本结构调整小等需要，运用一定的筹资方式，筹措和
小
获取所需资金的一种行为。 使
蓝
分类标志 类型 举例 蔚 天
小
1.按企业所取得资金的权益特性不同： ：
小
服 使
股权筹资：包括 吸收直接投资、发行股票、利用留存收益 蓝
客 天
蔚
债务筹资： 包括发行债券、借款、融资租赁、旺赊购商品或服务等方式取得的资金小（商业信用）
：
衍生工具筹资：包括 可转换债券、认股权证 旺 服 小
宝 蓝
2.按是否以金融机构为媒介 淘 客 蔚
旺
直接筹资包括发行股票、发行债券、吸一收直接投资 ：
旺
唯 服
间接筹资包括银行借款、融资租赁等 宝
， 客
淘
3.按资金的来源范围不同 品 旺
一
内部筹资包括利用留存收益 出 旺
唯
室 宝
外部筹资包括吸收直接投资、发行股票、，发行债券、向银行借款、融资租赁、利用商业信用
作 淘
品
4.按所筹集资金的使工用期限不同 一
出
长期筹资包括吸收 英 直接投资、发行室股票、发行债券、唯取得长期借款、融资租赁
精 ，
短期筹资包括场商业信用、短期借作款、保理业务
品
工
二、筹资管职理的原则： 出
英
室
遵循国家法律 法规，合法精筹措资金。 合法性原则
作
场
分析生产经营情 况，正确预测资金需要量。 规模适当性原则
工
职
合理安排筹资时间，适时取得资金。英 及时性原则
精
了解各种筹资渠道，选择资金来源。 来源经济性原则
场
研究各种筹资方式，优化资本职结构。 结构合理性原则
三、企业资本金制度
（一）资本金的本质特征
资本金：是指企业在工商行政管理部门登记的注册资金，是投资者用以进行企业生产经营、承担民事责任而投
入的资金。
二）资本金的筹集
1.资本金的出资方式
投资者可以采取货币资产和非货币资产两种形式出资。
【提示】全体投资者的货币出资金额不得低于公司注册资本的30%。
（三）资本金的管理原则
企业资本金的管理，应当遵循资本保全这一基本原则。具体包括资本确定原则、资本充实原则以及资本维
8
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持原则。
资本确定原则： 指企业成立时资本金数额的确定。企业设立时，必须明确企业的资本总额以及各投资者
认缴的数额。
资本充实原则： 指资本金的筹集应当及时、足额。企业筹集资本金的数额、方式、期限均要在投资合同
或协议中约定，并在企业章程中加以规定，以确保企业能够及时、足额筹得资本金。
资本维持原则： 指企业在持续经营期间有义务保持资本金的完整性。
企业除由股东大会或投资者会议做出增减资本决议并按法定程序办理者外，不得任意增减资本总额。
【提示】在下列四种情况下，股份公司可以回购本公司股份：①减少注册资本；②与持有本公司股份的其
他公司合并；③将股份奖励给本公司职工；④股东因对股东大会做出的公司合并、分立决议持有异议而要求公
司收购其股份。
使
天
知识点8、股权筹资 小
小
使
蓝
天
一、吸收直接投资 蔚
小
吸收直接投资的基本情况 ：
小
服 使
吸收直接投资是指企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享收益蓝”的原则，直接吸收国家、法人、个
客 天
蔚
人和外商投入资金的一种筹资方式。 旺 小
：
吸收直接投资是非股份制企业筹集权益资本的基本 旺 方式。 服 小
宝 蓝
吸收直接投资实际出资额，注册资本部分形成淘实收资本；超过注客册资本部分属于
蔚
资本溢价，形成资本公积
旺
一 ：
旺
唯 服
吸收直接投资的种类 宝
， 客
淘
1.吸收国家投资2.吸收法人投资3.吸品收外商直接投资4.吸收社会公众投
旺
资
一
吸收直接投资的出资方式 出
唯
旺
室 宝
1.以货币资产出资2.以实物资
作
产出资3.以土地使，用权出资4.以工
淘
业产权出资
品
以货币资产出资、以实物工资产出资、以工业产权出资、以土一地使用权出资。
出
【提示】 英 室 唯
精 ，
（1）我国《公司场法》规定，公司全体作股东或者发起人
品
的货币出资金额不得低于公司注册资本的30%；
工
（2）除现金外职其他出资方式都需要符合特定条件，出其中一个共同条件是作价公平合理；
英
室
（3）以工业产权出 资的风险精最大（技术具有强烈的时效性，会因不断老化落后导致实际价值不断减少甚至完
作
场
全丧失）；公司法对出 资比例没有明确限制，但《外资企业法实施细则》与国际通行作价原则一致，不超过注
工
职
册资本的20%； 英
精
（4）《公司法》规定，股东或者发起人不得以劳务、信用、自然人姓名、商誉、特许经营权或者设定担保的财
场
产等作价出资。 职
吸收直接投资的特点
优点：
1.能够尽快形成生产能力
2.（公司与投资者）容易进行信息沟通（股权没有社会化、分散化）
3.手续相对比较简便，筹资费用较低
缺点：
1.资本成本较高（相对于股票筹资）
2.公司控制权集中，不利于公司治理
3.不利于产权交易
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【提示】
（1）以货币资产出资是吸收直接投资中最重要的出资方式。我国《公司法》规定，公司全体股东或者发
起人的货币出资金额不得低于公司注册资本的30%.
（2）对于无形资产出资方式，《公司法》规定，股东或者发起人不得以劳务、信用、自然人姓名、商誉、
特许经营权或者设定担保的财产等作价出资。对于非货币资产出资，需要满足三个条件：可以用货币估价；可
以依法转让；法律不禁止。
二、发行普通股股票
发行股票所筹资金属于公司的长期自有资金，没有期限，不需归还。
（一）股票的特征与分类
1.股票的特点
使
永久性：发行股票所筹资金属于公司的长期自有资金，没有期限，不需归
天
还
流通性：股票特别是上市公司发行的股票具有很强的变现能力，流动性小很强
小
风险性：股票价格的波动性、红利的不确定性、破产清算时股东处于剩余财产分配的使最后顺序
蓝
参与性：股东作为股份公司的所有者，拥有参与企业管理的权蔚利 天
小
2.股东的权利 ：
小
服 使
（1）公司管理权；（2）收益分享权；（3）股份转让
客
权；（4）优先认股蓝权；（5）剩余财
天
产要求权。
蔚
（一）股票上市交易 旺 小
：
1.股票上市的特别处理（ST：SpecialTreatment）上 旺 市公司出现财务服状况或其他状况异小常的，其股票交易将被交
宝 蓝
易所“特别处理”。 淘 客 蔚
旺
财务状况异常： 一 ：
旺
唯 服
（1)最近两个会计年度的审计结果显示的净利润为负值；宝（2）最近一个会计年度的审计结果显示其股东权益低
， 客
淘
于注册资本；（3）最近一个会计年度品经审计的股东权益扣除注册会计师
旺
、有关部门不予确认的部分，低于注册
一
资本；（4）注册会计师对最近一 出 个会计年度的财产
唯
报告出具无法表示旺意见或否定意见的审计报告；（5）最近一
室 宝
份经审计的财务报告对上年
作
度利润进行调整，，导致连续两个会计
淘
年度亏损；（6）经交易所或中国证监会认定为
品
财务状况异常的。 工 一
出
其他状况异常： 英 室 唯
精 ，
指自然灾害、重大场事故等导致生产经作营活动基本中止
品
，公司涉及可能赔偿金额超过公司净资产的诉讼等情况。
工
2、股票发行方职式： 出
英
室
非公开发行（定向 募集增发）精：
作
场
（1）有利于引入战略 投资者和机构投资者
工
；
职
（2）有利于利用上市公司的市场化估值英溢价，将母公司资产通过资本市场放大，从而提升母公司的资产价值；
精
（3）定向增发是一种主要的并购手段，特别是资产并购型定向增发，有利于集团企业整体上市，并同时减轻
场
并购的现金流压力。 职
公开发行（IPO，上市公司发行股票）：
优点：发行范围广，发行对象多，易于足额筹集资本，同时还有利于提高公司的知名度。
缺点：公开发行方式审批手续复杂严格，发行成本高。
3.引入战略投资者
含义：按证监会规则解释，战略投资者是指与发行人具有合作关系或有合作意向和潜力，与发行公司业务联系
紧密且欲长期持有发行公司股票的法人。
基本要求：
（1）要与公司的经营业务联系紧密；
（2）要出于长期投资目的而较长时期地持有股票；
（3）要具有相当的资金实力，且持股数量较多。
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作用：
（1）提升公司形象，提高资本市场认同度；
（2）优化股权结构，健全公司法人治理；
（3）提高公司资源整合能力，增强公司的核心竞争力；
（4）达到阶段性的融资目标，加快实现公司上市融资的进程。
（二）普通股筹资的特点
优点：
1.所有权与经营权相分离，分散公司控制权，有利于公司自主管理、自主经营 普通股筹资的股东众多，公司其
日常经营管理事务主要由公司的董事会和经理层负责。
2.没有固定的股息负担，资本成本较低 公司有盈利，并认为适于分配股利才分派股利；公司盈利较少，或者
虽有盈利但现金短缺或有更好的投资机会，也可以少支付或不支付股利。相对 吸收直接投资来说，普通股筹资
使
的资本成本较低。
天
【提示】相对于债券筹资，资金成本较高。 小
小
3.能增强公司的社会声誉 普通股筹资，股东的大众化，带来了公司的广泛的社会影使响。
蓝
4.促进股权流通和转让 普通股筹资以股票作为媒介，便于股权蔚的流通和转让，便天于吸收新的投资者。
小
缺点： ：
小
服 使
1.筹资费用较高，手续复杂
客
蓝
天
蔚
2.不易尽快形成生产能力 普通股筹资吸收的一般都旺是货币资金，还需要通过购置和建小造形成生产经营能力。
：
3.公司控制权分散，公司容易被经理人控制。同时 旺 ，流通性强的股服票交易，也容易被小恶意收购。
宝 蓝
三、留存收益 淘 客 蔚
旺
留存收益的性质 一 ：
旺
唯 服
尚未分配给所有者而留存于企业的税后净利润 宝
， 客
淘
留存收益的筹资途径 品 旺
一
1.提取盈余公积金；2.未分配利润 出
唯
旺
室 宝
利用留存收益筹资的特点
作
，
淘
品
1.不用发生筹资费用；2.维工持公司的控制权分布；3.筹资数额一有限
出
英
室
唯
精 ，
场 作总结：各种 品 筹资方式特点比较
工
（一）各种职权益筹资方式特点比较 出
英
室
项目 精 吸收直接投资 发行普通股 留存收益
作
场
生产能力 形成 快形成 工 快形成生产能力
职
投资者往往英要求将大部分
资本成本 精 没有固定的股息负担）
分配）
场
筹资费用 对职比较简便，筹资费用较杂， 筹资费用高 资费
产权交易 产权交易 权流通和转让
制权分散，公司容易被经
公司控制权 制权集中，不利于公司治
公司与投资者的沟通投 资者容易进行信息沟通投 资者不容易进行信息 沟
筹资数额 额较大 额较大 额有限
（二）股权筹资的优缺点（与债务筹资相比）
优点：
1.是企业稳定的资本基础， 股票资本没有固定的到期日，无需偿还，是企业的永久性资本，除非企业清算
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时才有可能予以偿还。
2.是企业良好的信誉基础 股权资本作为企业最基本的资本，代表了公司的资本实力，是企业与其它单位
组织开展经营业务，进行业务活动的信誉基础。
3.财务风险较小 股权资本不用在企业正常营运期内偿还，不存在还本付息的财务风险。
缺点：
1.资本成本负担较重， 股权筹资的资本成本要高于债务筹资。
2.容易分散公司的控制权， 利用股权筹资，由于引进了新的投资者或者出售了新的股票，会导致公司控制
权结构的改变，分散公司的控制权。
3.信息沟通与披露成本较大 特别是上市公司，其股东众多而分散，只能通过公司的公开信息披露了解公司
状况，这就需要公司花更多的精力，有些还需要设置专门的部门，用于公司的信息披露和投资者关系管理。
使
知识点9、债务筹资
天
小
小
知识点、银行借款 使
蓝
天
（一）银行借款的种类 蔚
小
1.按提供贷款的机构分为：政策性银行贷款、商业银行贷：款和其他金融机
小
构贷款
服 使
2.按机构对贷款有无担保要求分为：信用贷款和担
客
保贷款 蓝
天
蔚
3.按取得贷款的用途分为：基本建设贷款、专项旺贷款和流动资金贷款 小
：
【提示】流动资金贷款是指企业为满足流动资 旺 金的需求而向银服行申请借入的款项小，包括流动基金借款、生
宝 蓝
产周转借款、临时借款、结算借款和卖方信贷淘。 客
蔚
旺
（二）长期借款的保护性条款 一 ：
旺
唯 服
例行性保护条款 ：这类条款作为例行常规，在大多数合宝同中都会出现，如定期向贷款机构提交财务报表等。
， 客
淘
一般性保护条款：是对企业资产品的流动性及偿债能力等方面的要求条
旺
款，这类条款应用于大多数借款合同，
一
如要求企业必须保持最低数额的 出 营运资金和最低流
唯
动比率、限制非经旺营性支出等
室 宝
特殊性保护条款 ：这类条款是针对特殊情况，而出现在部分借款合同中的条款，只有在特殊情况下才能生效，
作 淘
品
如借款用途不得改变等 工 一
出
（三）银行借款筹 英 资的特点 室 唯
精 ，
优点：1.筹资速度场快2.资本成本较低作 3.筹资弹性较大
品
工
缺点：4.限制条职款多，5.筹资数额有限 出
英
室
精
作
场
知识点、股权筹资的 优缺点
工
职
优点 英
精
1.股权筹资是企业稳定的资本基础；2.股权筹资是企业良好的信誉基础；3.企业财务风险较小
场
缺点 职
1.资本成本负担较重；2.容易分散企业的控制权；3.信息沟通与披露成本较大
知识点10、发行公司债券
（一）公司债券的种类
分类标准
按是否记名，分为
记名债券：在公司债券存根簿上载明债券持有人的姓名等其他信息
无记名债券：在公司债券存根簿上不记载持有人的姓名
能否转换成公司股权，分为
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可转换债券： 债券持有者可以在规定的时间内按照规定的价格转换为发债公司的股票
不可转换债券：不能转换为发债公司股票的债券 有无特定财产担保 担保债券（抵押债券）
以抵押方式担保发行人按期还本付息的债券，主要是抵押债券
按抵押品不同，分为不动产抵押债券、动产抵押债券和证券信托抵押债券
信用债券 仅凭公司自身的信用发行的、没有抵押品作抵押担保的债券
【提示】《公司法》规定，可转换债券的发行主体是股份有限公司中的上市公司。
（二）债券的偿还
偿还方式
相关说明
一、提前偿还（提前赎回或收回）
含义:指在债券尚未到期之前就予以偿还。
使
应用条件:只有在公司发行债券的契约中明确规定了有关允许提前偿还的
天
条款，公司才可以进行此项操作。
赎回价格的特点: 提前偿还所支付的价格通常要高于债券的面值，并随小到期日的临近而逐渐下降。
小
作用:具有提前偿还条款的债券可使公司筹资有较大的弹性。 使
蓝
赎回时机选择:（1）当公司资金有结余时，可提前赎回债券； 蔚 天
小
（2）当预测利率下降时，也可提前赎回债券，而后以：较低的利率来发
小
行新债券。
服 使
二、到期偿还 ：
客
蓝
天
蔚
A)分批偿还 旺 小
：
如果一个公司在发行同一种债券的当时就为不同编 旺 号或不同发行对服象的债券规定了不小同的到期日，这种债券就
宝 蓝
是分批偿还债券 淘 客 蔚
旺
特点： 一 ：
旺
唯 服
①发行费较高：因为各批债券的到期日不同，它们各自的宝发行价格和票面
， 客
淘
利率也可能不相同； 品 旺
一
②便于发行：因为这种债券便于 出 投资人挑选最合适
唯
的到期日。 旺
室 宝
B)一次偿还 ：到期一次偿
作
还的债券最为常见 ，
淘
品
（三）债券筹资的特点 工 一
出
优点:1.一次筹资数额大 英 室 唯
精 ，
2.提高公司的社会场声誉 作
品
工
3.筹集资金的使职用限制条件少 出
英
室
4.能够锁定资本成 本的负担（精在预计市场利率持续上升的金融市场环境下，能够锁定资本成本）
作
场
缺点:5.发行资格要求 高，手续复杂
工
职
6.资本成本较高（相对于银行借款筹资）英
精
三、融资租赁
场
（一）租赁的分类 职
经营租赁:1.出租的设备一般由租赁公司根据市场需求选定；
2.租赁期较短，短于资产有效使用年限；
3.租赁设备的维修、保养由租赁公司负责；
4.租赁期满或合同中止以后，出租资产由租赁公司收回。
融资租赁:1.出租的设备由承租企业提出要求购买；
2.租赁期较长，接近资产有效使用年限；
3.由承租企业负责设备的维修保养；
4.租赁期满，按事先约定的办法处理设备。包括退还租赁公司，或继续租赁，或企业留购。通常采用企业留购
办法，即以很少的“名义价格”买下设备。
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2.融资租赁的基本形式
(1)直接租赁。直接租赁是融资租赁的主要形式，承租方提出租赁申请时，出租方按照承租方的要求选购，
然后再出租给承租方。
(2)售后回租。售后回租是指承租方由于急需资金等各种原因，将自己资产售给出租方，然后以租赁的形
式从出租方原封不动地租回资产的使用权。在这种租赁合同中，除资产所有者的名义改变之外，其余情况均无
变化。
(3)杠杆租赁。杠杆租赁是指涉及承租人、出租人和资金出借人三方的融资租赁业务。一般来说，当所涉
及的资产价值昂贵时，出租方自己只投入部分资金，通常为资产价值的20%～40%，其余资金则通过将该资产抵
押担保的方式，向第三方(通常为银行)申请贷款解决。租赁公司然后将购进的设备出租给承租方，用收取的租
金偿还贷款，该资产的所有权属于出租方。出租人既是债权人也是债务人，如果出租人到期不能按期偿还借款，
资产所有权则转移给资金的出借者。
使
（四）融资租赁筹资的特点 天
小
优点:1.在资金缺乏情况下，能迅速获得所需资产
小
2.财务风险小，财务优势明显
蓝
使
天
3.融资租赁筹资的限制条件较少 蔚
小
：
4.租赁能延长资金融通的期限（相对于贷款） 小
服 使
5.免遭设备陈旧过时的风险 客 蓝 天
蔚
缺点:6.资本成本高 旺
：
小
旺 小
总结：各种长期负债资金筹集方式之服间特点的比较
宝 蓝
客
负债筹资方式 银行借淘款 发行公司债券 蔚 融资租赁
旺
筹资速度 一 快 旺 慢 ： 快
唯 服
筹资的限制条件 ，最多 宝 较少
客
最少
淘
筹资弹性 品 大 小 旺 -
一
出 旺
筹资数量 有限 唯 大 有限
室 宝
，
社会声誉 作 —— 淘提高 ——
品
工 一
发行资格 出—— 要求高，手续复杂 ——
英 唯
室
设备陈精旧风险 承担 ， 承担 免遭设备陈旧过时的风险
作
资 场 本成本 工 较低 品 居中 最高
职 出
英
室
精
【提示】利用银行借款筹资，比发行债券作和融资租赁的利息负担要低，而且无须支付证券发行费用、租赁
场
工
手续费用等筹资费用，因职此资本成本最低。利用融资租赁其租金通常比举借银行借款或发行债券所负担的利息
英
高得多，因此资本成本最高 。 精
四、债务筹资的优缺点（与股 权筹资场比）
职
优点:
1.筹资速度较快:与股权筹资比，债务筹资不需要经过复杂的审批手续和证券发行程序，如银行借款、融资租赁
等，可以迅速地获得资金。
2.筹资弹性大:利用债务筹资，可以根据企业的经营情况和财务状态，灵活地筹资资金数量，商定债务条件，安
排取得资金的时间。
3.资本成本负担较轻: 一般来说，债务筹资的资本成本要低于股权筹资。其一是取得资金的手续费用等筹资费
用较低；其二是利息、租金等用资费用比股权资本要低；其三是利息等资本成本可以在税前支付。
4.可以利用财务杠杆: 债权人从企业那里只能获得固定的利息或租金，不能参加公司剩余收益的分配。当企业
的资本报酬率高于债务利率时，会增加普通股股东的每股收益，提高净资产报酬率，提升企业价值。
5.稳定公司的控制权: 债权人无权参加企业的经营管理，利用债务筹资不会改变和分散股东对公司的控制权。
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缺点:
1.不能形成企业稳定的资本基础 ,债务资本有固定的到期日，到期需要偿还。
2.财务风险较大, 债务资本有固定的到期日，有固定的债务利息负担，抵押、质押等担保方式取得的债务，资
本使用上可能会有特别地限制。
3.筹资数额有限, 债务筹资的数额往往受到贷款机构资本实力的制约，不可能像发行股票那样一次筹集到大笔
资本，无法满足公司大规模筹资的需要。
第四节衍生工具筹资
衍生工具筹资主要包括混合融资（可转换债券）和其他衍生工具筹资（认股权证筹资）。
一、可转换债券
（一）含义
使
可转换债券是一种混合型证券，是公司普通债券与证券期权的组合体。
天
可转换债券的持有人在一定期限内，
可以按照事先规定的价格或者转换比例，自由地选择是否转换为公司普小通股。
小
（二）分类 使
蓝
按照转股权是否与可转换债券分离 蔚 天
小
1、一般可转换债券 其转股权与债券不可分离，持有者直：接按照债券面额
小
和约定的转股价格，在约定的期限
服 使
内将债券转换为股票。
客
蓝
天
蔚
2、可分离交易的可转换债券 债券在发行时附有认旺股权证，是认股权证和公司债券的小组合，又被称为“可分
：
离的附认股权证的公司债”，发行上市后公司债券 旺 和认股权证各自独服立流通、交易。 小
宝 蓝
（三）基本要素 淘 客 蔚
旺
1.标的股票 标的股票一般是发行公司自己一的普通股票，不过也可以是其他公：司的股票，如该公司的上市子公
旺
唯 服
司的股票。 宝
， 客
淘
2.票面利率 可转换债券的票面利品率一般会低于普通债券的票面利率，
旺
有时甚至还低于同期银行存款利率。
一
3.转换价格 转换价格是指可转 出 换债券在转换期
唯
间内据以转换为普通旺股的折算价格，即将可转换债券转换为普
室 宝
通股的每股普通股的价格。
作
，
淘
品
【提示】转换价格高于公工司发债时的股价，投资者一般不会一在发行后立即行使转换权。
出
4.转换比率 转换比率 英 指每一份可转换室债券在既定的转换唯价格下能转换为普通股股票的数量。
精 ，
5.转换期 可转换债场券的转换期可以与作债券的期限相同
品
，也可以短于债券的期限。
工
6.赎回条款 职 出
英
室
（1）含义：指发债 公司按事精先约定的价格买回未转股债券的规定。
作
场
（2）发生时机：一般 发生在公司股票价格
工
在一段时期内连续高于转股价格达到某一幅度时。
职
（3）主要的功能：强制债券持有者积极英行使转股权，因此又被称为加速条款。同时也能使发债公司避免在市
精
场利率下降后，继续向债券持有人支付较高的债券利率所蒙受的损失。
场
7.回售条款 职
（1）含义：指债券持有人有权按照事先约定的价格将债券卖回给发债公司的条件规定。
（2）发生时机：回售一般发生在公司股票价格在一段时间内连续低于转股价格达到某一幅度时。
（3）作用：回售对于投资者而言实际上是一种卖权，有利于降低投资者的持券风险。
8.强制性转换调整条款
（1）含义：是指在某些条件具备之后，债券持有人必须将可转换债券转换为股票，无权要求偿还债权本金的
规定。
（2）作用：保证可转换债券顺利地转换成股票，预防投资者到期集中挤兑引发公司破产的悲剧。
（四）基本性质
1.证券期权性 ，可转换债券实质上是一种未来的买入期权（持有人具有在未来按一定的价格购买股票的权利）。
2.资本转换性 ：
15
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（1）正常持有期，属于债权性质；转换成股票后，属于股权性质。
（2）在转换期间中，持有人没有将其转换为股票，发行企业到期必须无条件地支付本金和利息。
（3）资本双重性的转换，取决于投资者是否行权。
3.赎回与回售 ：
（1）赎回条款（发行公司的权力）
公司股票价格在一段时间内连续高于转股价格达到某一幅度时（对发行公司不利），公司会按事先约定的价格
买回未转换的可转换公司债券。
（2）回售条款（持有人的权力）
公司股票价格在一段时期内连续低于转股价格达到某一幅度时（对债券购买人不利），债券持有人可按事先约
定的价格将所持债券回卖给发行公司。
使
（五）优缺点
天
优点： 小
小
1、 筹资灵活性， 将传统的债务筹资功能和股票筹资功能结合起来，筹资性质和使时间上具有灵活性。
蓝
2、资本成本较低 ，可转换债券的利率低于同一条件下普通债蔚券的利率，降低了公天司的筹资成本；此外，在可
小
转换债券转换为普通股时，公司无需另外支付筹资费用，又：节约了股票的筹
小
资成本。
服 使
3、筹资效率高， 可转换债券在发行时，规定的转换价
客
格往往高于当时本蓝公司的股票价格
天
。如果这些债券将来
蔚
都转换成了股权，这相当于在债券发行之际，就以高旺于当时股票市价的价格新发行了股小票，以较少的股份代价
：
筹集了更多的股权资金。 旺 服 小
宝 蓝
缺点： 淘 客 蔚
旺
1、 存在不转换的财务压力 如果在转换一期内公司股价处于恶化性的低位，：持券者到期不会转股，会造成公
旺
唯 服
司的集中兑付债券本金的财务压力。 宝
， 客
淘
2、存在回售的财务压力 若公司品股价长期低迷，在设计有回售条款的
旺
情况下，投资者集中在一段时间内将债
一
券回售给发行公司，加大了公司 出 的财务支付压力。
唯
旺
室 宝
3、股价大幅度上扬风险
作
如果债券转换时公，司股票价格大幅度
淘
上扬，公司只能以较低的固定转换价格换出股
品
票，便会降低公司的股权工筹资额。 一
出
英 唯
室
精 ，
二、认股权证 场 作 品
工
（一）含义 职 出
英
室
认股权证全称为股 票认购授权精证，是一种由上市公司发行的证明文件，持有人有权在一定时间内以约定价格认
作
场
购该公司发行的一定 数量的股票。
工
职
（二）基本性质 英
精
1、证券期权性， 认股权证本质上是一种股票期权，属于衍生金融工具，它没有普通股的红利收入，也没有普
场
通股相应的投票权。 职
2、是一种投资工具， 投资者可通过购买认股权证获得市场价与认购价之间的股票差价收益，因此它是一种具
有内在价值的投资工具。
（四）认股权证的筹资特点
1、是一种融资促进工具。 能保证公司能够在规定的期限内完成股票发行计划，顺利实现融资。
2、有助于改善上市公司的治理结构。 在认股权证有效期间，上市公司管理层及其大股东任何有损公司价值
的行为，都可能降低上市公司的股价，从而降低投资者执行认股权证的可能性。认股权证将优先约束上市公司
的败德行为，并激励他们更加努力地提升上市公司的市场价值。
3、作为激励机制的认股权证有利于推进上市公司的股权激励机制。 认股权证是常用的员工激励工具，通过给
予管理者和重要员工一定的认股权证，可以把管理者和员工的利益与企业价值成长紧密联系在一起。
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知识点11、资金需要量的预测
一、因素分析法
又称分析调整法，是以有关项目基期年度的平均资金需要量为基础，根据预测年度的生产经营任务和资金周转
加速的要求，进行分析调整，来预测资金需要量的一种方法。
计算公式： 资金需要量=(基期资金平均占用额－不合理资金占用额)×(1±预测期销售增减额)
×(1±预测期资金周转速度变动率)
特点： 计算简便，容易掌握，但预测结果不太精确。
适用范围： 用于品种繁多、规格复杂、资金用量较小的项目。
二、销售百分比法
（一）基本原理
使
1.含义
天
销售百分比法，是根据销售增长与资产增长之间的关系，预测未来小资金需要量的方法。
小
2.假设前提 使
蓝
经营资产、经营负债与销售收入之间存在稳定百分比关系蔚。 天
小
【提示】经营性资产（亦称为敏感资产）项目包括现金：、应收账款、存货等项目；而经营负债（亦称为敏
小
服 使
感负债）项目包括应付票据、应付账款等项目，不包括短期借款、短期融蓝资券、长期负债等筹资性负债。
客 天
蔚
4.记忆公式：外部融资需求量=增加的资产-增加的负旺债-增加的留存收益 小
：
（二）基本步骤 旺
服
小
宝 蓝
1.确定敏感资产和敏感负债项目
淘
客
蔚
旺
（1）经营性资产与经营性负债的差额通常一与销售额保持稳定的比例关系。 ：
旺
（2）①如果现有的生产能力有剩余，则 唯 固定资产是非敏宝感资产； 服
， 客
②如果现有的生产能力已经饱和，题品中说明按照销售额淘的增长比例增加
旺
固定资产投资，则固定资产也是敏感资
一
产了； 出
唯
旺
室 宝
③如果现有的生产能力已经饱和，但题中给出，固定资产增加的具体数额，可直接在对外筹资需求量的公式中加
作 淘
品
上。 工 一
出
2.确定经营性资产与经 英 营性负债有关项室目与销售额的稳定比唯例关系
精 ，
经营性资产与经营
场
性负债项目的销售作百分率=基期变动
品
性资产（负债）/基期销售收入
工
3.确定需要增加职的筹资数量 出
英
室
外部融资需求量=增 加的资产精-增加的负债-增加的留存收益
作
场
=增加的资金需要量-增 加的留存收益
工
职
其中： 英
精
（1）增加的资产=增量收入×基期敏感资产占基期销售额的百分比+非敏感资产的调整数
场
或＝基期敏感资产×预计销售收入职增长率+非敏感资产的调整数
（2）增加的负债=增量收入×基期敏感负债占基期销售额的百分比
或=基期敏感负债×预计销售收入增长率
（3）增加的留存收益=预计销售收入×销售净利率×利润留存率
三、资金习性预测法
（一）含义
资金习性预测法，是指根据资金习性预测未来资金需要量的一种方法。
（二）按资金习性对资金的分类
不变资金：在一定范围内与产销量无关。y=a，如为维持营业而占用的最低数额的现金，原材料的保险储备，
必要的成品储备，厂房、机器设备等固定资产占用的资金。
变动资金：在一定范围内与产销量成同比例变动。y=bx ，如直接构成产品实体的原材料、外购件占用的资金；
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在最低储备以外的现金、存货、应收账款等。
半变动资金：随产销量变动而变动，但不成同比例变动。y=a+bx， 辅助材料上占用的资金。
(三)总资金直线方程：Y=a+bX
（四）估计参数a和b的方法：
1.回归直线分析法
2.高低点法
知识点12、资本成本与资本结构
【本节主要考点】
【考点1】资本成本
使
【考点2】杠杆效应
天
【考点3】资本结构 小
小
使
蓝
一、资本成本 蔚 天
小
（一）资本成本的含义、内容及作用 ：
小
服 使
含义: 指企业为筹集和使用资本而付出的代价，包括
客
筹资费用和占用费蓝用(资本成本的主
天
要内容)。
蔚
表示方法: 通常用相对数表示。 旺 小
：
作用: 旺 服 小
宝 蓝
1.资本成本是比较筹资方式、选择筹资方案的淘依据； 客
蔚
旺
2.平均资本成本率是衡量资本结构是否合理一的依据； ：
旺
唯 服
3.资本成本率是评价投资项目可行性的主要标准； 宝
， 客
淘
4.资本成本是评价企业整体业绩的重品要依据。
旺
一
出
唯
旺
室 宝
（二）影响资本成本的因素
作
，
淘
品
对于筹资者：表现为取得工资本使用权所付出的代价。 一
出
对于出资者：表现为让 英 渡资本使用权所室带来的投资报酬。唯
精 ，
1、总体经济环境场 指标为无风险报酬作率 如果国民经
品
济保持健康、稳定、持续增长，整个社会经济的资金供给
工
和需求相对均衡职且通货膨胀水平低，资本成本相应出就比较低；反之，则资本成本高。
英
室
2、资本市场条件。 指标为精资本市场的效率，证券的市场的流动性， 如果资本市场缺乏效率，证券的市场
作
场
流动性低，投资者投 资风险大，资本成本就
工
比较高。
职
企业经营状况和融资状况。指标为经营风英险、财务风险，如果企业经营风险高，财务风险大，则企业总体风险
精
水平高，投资者要求的预期报酬率大，企业筹资的资本成本相应就大。
场
企业对筹资规模和时限的需求。指职标为筹资规模，使用资金时间长度，企业一次性需要筹集的资金规模大、占
用资金时限长，资本成本就高。
对于个别资本成本，是用来比较个别筹资方式的资本成本的：
个别资本成本的从低到高排序：
长期借款＜债券＜留存收益＜普通股
二、杠杆效应
杠杆效应：固定成本提高公司期望收益，同时也增加公司风险的现象。
1.经营杠杆
经营杠杆，是指由于固定性经营成本的存在，而使得企业的资产报酬(息税前利润)变动率大于业务量变动率的
现象。经营杠杆反映了资产报酬的波动性，用以评价企业的经营风险。
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上式中，影响 EBIT 的因素包括产品售价、产品需求、产品成本等因素。当产品成本中存在固定成本时，如果
其他条件不变，产销业务量的增加虽然不会改变固定成本总额，但会降低单位产品分摊的固定成本，从而提高
单位产品利润，使息税前利润的增长率大于产销业务量的增长率，进而产生经营杠杆效应。当不存在固定性经
营成本时，所有成本都是变动性经营成本，边际贡献等于息税前利润，此时息税前利润变动率与产销业务量的
变动率完全一致。
3.经营杠杆与经营风险
经营风险是指企业由于生产经营上的原因而导致的资产报酬波动的风险。引起企业经营风险的主要原因是
市场需求和生产成本等因素的不确定性，经营杠杆本身并不是资产报酬不确定的根源，只是资产报酬波动的表
现。但是，经营杠杆放大了市场和生产等因素变化对利润波动的影响。经营杠杆系数越高，表明资产报酬等利
润波动程度越大，经营风险也就越大。根据经营杠杆系数的计算公式，有：
DOL= 使
天
上式表明，在企业不发生经营性亏损、息税前利润为正的前提下，小经营杠杆系数最低为 1，不会为负数；
只要有固定性经营成本存在，经营杠杆系数总是大于1。 小
使
蓝
从上式可知，影响经营杠杆的因素包括：企业成本结构中的固定成本比重；息税前天利润水平。其中，息税前利
蔚
小
润水平又受产品销售数量、销售价格、成本水平(单位变动成：本和固定成本总额)高低的影响。固定成本比重越
小
高、成本水平越高、产品销售数量和销售价格水平越低， 服 经营杠杆效应越大，反之亦然。 使
蓝
客 天
旺
蔚
小
：
3.公司风险 旺 小
服
含义 经营风险，指企业生产经营上的原因而导致 宝 的资产报酬波动客的风险。 蓝
淘 蔚
致险因素，市场需求和生产成本等因素的不一确定性。 旺
：
旺
财务风险是指企业由于筹资原因产生唯的资本成本负担而导致的普通股收服益波动的风险。致险因素，资产报
宝
， 客
酬的不利变化和资本成本的固定负
品
担。 淘
旺
一
(二)财务杠杆效应 出 旺
唯
室 宝
1.财务杠杆 作 ， 淘
品
财务杠杆，是指由于固定工性资本成本的存在，而使得企业的普一通股收益(或每股收益)变动率大于息税前利润变
出
英 唯
动率的现象。财务杠杆反映了股权资本室报酬的波动性，用以评价企业的财务风险。
精 ，
作
影响普通股收场益的因素包括资产报酬、资本成本
品
、所得税税率等因素。当有固定利息费用等资本成本存在
工
时，如果其他条 职 件不变，息税前利润的增加虽然不出改变固定利息费用总额，但会降低每一元息税前利润分摊的
英
室
利息费用，从而提 高每股收益精，使得普通股收益的增长率大于息税前利润的增长率，进而产生财务杠杆效应。
作
场
当不存在固定利息、 股息等资本成本时，息工税前利润就是利润总额，此时利润总额变动率与息税前利润变动率
职
完全一致。如果两期所得税税率和普通股英股数保持不变，每股收益的变动率与利润总额变动率也完全一致，进
精
而与息税前利润变动率一致。
场
财务风险是指企业由于筹资原职因产生的资本成本负担而导致的普通股收益波动的风险。引起企业财务风险
的主要原因是资产报酬的不利变化和资本成本的固定负担。由于财务杠杆的作用，当企业的息税前利润下降时，
企业仍然需要支付固定的资本成本，导致普通股剩余收益以更快的速度下降。财务杠杆放大了资产报酬变化对
普通股收益的影响，财务杠杆系数越高，表明普通股收益的波动程度越大，财务风险也就越大。只要有固定性
资本成本存在，财务杠杆系数总是大于1。
从公式可知，影响财务杠杆的因素包括：企业资本结构中债务资本比重；普通股收益水平；所得税税率水
平。其中，普通股收益水平又受息税前利润、固定资本成本(利息)高低的影响。债务成本比重越高、固定的资
本成本支付额越高、息税前利润水平越低，财务杠杆效应越大，反之亦然。
存在财务杠杆效应的前提：
只要企业融资方式中存在固定性资本成本，就存在财务杠杆效应。如固定利息、固定融资租赁费、固定优先股
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股利等的存在，都会产生财务杠杆效应。
财务杠杆与财务风险：
财务杠杆放大了资产报酬变化对普通股收益的影响，财务杠杆系数越高，表明普通股收益的波动程度越大，财
务风险也就越大。
影响财务杠杆的因素：
债务成本比重越高、固定的资本成本支付额越高、息税前利润水平越低，财务杠杆效应越大，反之亦然。
3.总杠杆与公司风险
两种杠杆共同作用，将导致产销业务量的变动引起普通股每股收益更大的变动。
总杠杆，是指由于固定经营成本和固定资本成本的存在，导致普通股每股收益变动率大于产销业务量的变
动率的现象。
使
天
公司风险包括企业的经营风险和财务风险。总杠杆系数反映了经营小杠杆和财务杠杆之间的关系，用以评价
小
企业的整体风险水平。在总杠杆系数一定的情况下，经营杠杆系数与财务杠杆系数此使消彼长。总杠杆效应的意
蓝
义在于：第一，能够说明产销业务量变动对普通股收益的影响蔚，据以预测未来的每天股收益水平；第二，揭示了
小
财务管理的风险管理策略，即要保持一定的风险状况水平，：需要维持一定的总杠杆系数，经营杠杆和财务杠杆
小
可以有不同的组合。 服 蓝 使
客 天
蔚
一般来说，固定资产比较重大的资本密集型企业旺，经营杠杆系数高，经营风险大，小企业筹资主要依靠权益
：
资本，以保持较小的财务杠杆系数和财务风险；变 旺 动成本比重较大的劳动密集型企业小，经营杠杆系数低，经营
服
宝 蓝
风险小，企业筹资主要依靠债务资本，保持较大的财务杠杆系数客和财务风险。
淘 蔚
旺
一般来说，在企业初创阶段，产品市场一占有率低，产销业务量小，经营杠：杆系数大，此时企业筹资主要依
旺
唯 服
靠权益资本，在较低程度上使用财务杠杆；在企业扩张成宝熟期，产品市场占有率高，产销业务量大，经营杠杆
， 客
淘
系数小，此时，企业资本结构中可品扩大债务资本，在较高程度上使用财
旺
务杠杆。
一
三、资本结构 出 唯 旺
室 宝
资本结构及其管理是企作业筹资管理的核心，问题。企业应综合
淘
考虑有关影响因素，运用适当的方法确定最佳
品
资本结构，提升企业价值工。如果企业现有资本结构不合理，应一通过筹资活动优化调整资本结构，使其趋于科学
出
英 唯
合理。 室
精 ，
作
(一)资本结构场的含义 品
工
职 出
资本结构是指企业资本总额英中各种资本的构成及其比例关系。筹资管理中，资本结构有广义和狭义之分。
室
精
广义的资本结构包括全部债务与股东权益的构作成比率；狭义的资本结构则指长期负债与股东权益资本构成比
场
率。狭义资本结构下，短职期债务作为营运资工金来管理。本书所指的资本结构通常仅是狭义的资本结构，也就是
英
债务资本在企业全部资本中所占的比重。
精
所谓最佳资本结构，是指 在一定场条件下使企业平均资本成本率最低、企业价值最大的资本结构。资本结构
职
优化的目标，是降低平均资本成本率或提高普通股每股收益。
（二）影响资本结构的因素
影响因素
（1）企业经营状况的稳定性和成长率。 如果产销业务稳定，企业可较多地负担固定的财务费用；如果产
销业务量能够以较高的水平增长，企业可以采用高负债的资本结构，以提升权益资本的报酬。
（2）企业的财务状况和信用等级。 企业财务状况良好，信用等级高，债权人愿意向企业提供信用，企业
容易获得债务资本。
（3）企业资产结构。 拥有大量固定资产的企业主要通过长期负债和发行股票融通资金；拥有较多流动资
产的企业更多地依赖流动负债融通资金。
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资产适用于抵押贷款的企业负债较多；以技术研发为主的企业则负债较少。
（4）企业投资人和管理当局的态度。 如果股东重视控制权问题，企业一般尽量避免普通股筹资；稳健
的管理当局偏好于选择低负债比例的资本结构。
（5）行业特征和企业发展周期。 产品市场稳定的成熟产业经营风险低，因此可提高债务资本比重，发
挥财务杠杆作用。
高新技术企业产品、技术、市场尚不成熟，经营风险高，因此可降低债务资本比重，控制财务风险。
企业初创阶段，经营风险高，在资本结构安排上应控制负债比例；企业发展成熟阶段，产品产销业务量稳
定和持续增长，经营风险低，可适度增加债务资本比重，发挥财务杠杆效应；企业收缩阶段，产品市场占有率
下降，经营风险逐步加大，应逐步降低债务资本比重。
（6）经济环境的税务政策和货币政策。
当所得税税率较高时，债务资本的抵税作用大，企业充分利用这种作用以 提高企业价值。当国家执行了紧
使
缩的货币政策时，市场利率较高，企业债务资本成本增大。
天
（三）资本结构优化方法 小
小
1.每股收益分析法 使
蓝
（1）基本观点 蔚 天
小
该种方法判断资本结构是否合理，是通过分析每股收益：的变化来衡量。能提高每股收益的资本结构是合理
小
服 使
的，反之则不够合理。 蓝
客 天
蔚
（2）关键指标——每股收益的无差别点 旺 小
：
所谓每股收益无差别点，是指不同筹资方式下每 旺 股收益都相等时的服息税前利润或业务小量水平。
宝 蓝
（3）决策原则 淘 客 蔚
旺
①当预期公司总的息税前利润或业务量一水平大于每股收益无差别点时，应当：选择财务杠杆效应较大的筹资方
旺
唯 服
案； 宝
， 客
淘
②当预期公司总的息税前利润或品业务量水平低于每股收益无差别点时
旺
，应当选择财务杠杆效应较小的筹资方
一
案； 出 旺
唯
室 宝
③当预期公司总的息税前利润或业务量水，平等于每股收益无差别点时，筹资方案无差别。
作 淘
品
2.平均资本成本比较工法 一
出
基本观点:能够降低 英 平均资本成本的室结构，就是合理的唯资本结构。
精 ，
关键指标:平均场资本成本 作
品
工
决策原则:选职择平均资本成本率最低的方案。 出
英
室
精
作
场
3.公司价值分析法
工
职
基本观点： 能够提升公司价值的资英本结构，就是合理的资本结构。
精
决策原则： 最佳资本结构亦即公司市场价值最大的资本结构。在公司价值最大的资本结构下，公司的平
场
均资本成本率也是最低的。 职
知识点13、投资管理
一、投资管理的分类：
一、投资的概念和种类
1.含义：从特定企业角度看，投资就是企业为获取收益而向一定对象投放资金的经济行为。 本章所讨
论的投资属于直接投资范畴的企业内部投资，即项目投资。
⑴按介入程度：直接投资；间接投资
⑵按投入领域：生产性投资；非生产性投资
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⑶按投资方向：对内投资；对外投资
⑷按投资内容：固定资产、无形资产、其它资产、流动资金投资、房地产投资、有价证券投资、期货与期权投
资、信托投资、保险投资
二、项目投资的特点：
投资内容独特（每个项目都至少涉及到一项固定资产投资）；投资数额多；影响时间长至少一年或一个营业周期以
上）；发生频率低；变现能力差；投资风险大
三、投资决策的影响因素：
⑴需求因素
⑵时间和时间价值因素：
（三）成本因素
成本因素包括投入和产出两个阶段的广义成本费用。
使
1.投入阶段的成本：原始投资
天
（1）原始投资与项目总投资的关系 小
小
原始投资（初始投资）: 等于企业为使该项目完全达到设计生产能力、开展正使常经营而投入的全部现实
蓝
资金。 蔚 天
小
原始投资=建设投资+流动资金投资 ：
小
服 使
项目总投资: 反映项目投资总体规模的价值指标。
客
蓝
天
蔚
项目总投资=原始投资+资本化利息 旺 小
：
旺 小
服
宝 蓝
财务可行性要素的估算 淘 客 蔚
旺
一、投入类财务可行性要素的估算 一 ：
旺
唯 服
投入类财务可行性要素: 宝
， 客
淘
1.在建设期发生的建设投资； 品 旺
一
2.在运营期初期发生的垫支流动资 出 金投资；
唯
旺
室 宝
3.在运营期发生的经营成本（
作
付现成本）； ，
淘
品
4.在运营期发生的各种税工金（包括营业税金及附加和企业所得一税）。
出
二、产出类财务可行性 英 要素的估算 室 唯
精 ，
产出类财务可行性场要素 作
品
工
营业收入: 年职营业收入=该年产品不含税单价×该出年产品的产销量
英
室
补贴收入: 补贴 收入是与运精营期收益有关的政府补贴，可根据按政策退还的增值税、按销量或工作量分期计
作
场
算的定额补贴和财政 补贴等予以估算。
工
职
固定资产余值: 假定主要固定资产的折英旧年限等于运营期，则终结点回收的固定资产余值等于该主要固定资
精
产的原值与其法定净残值率的乘积，或按事先确定的净残值估算。
场
回收流动资金: 终结点一次回收职的流动资金必然等于各年垫支的流动资金投资额的合计数。
四、投资项目的可行性研究
（一）区分广义和狭义
广义的可行性研究包括机会研究、初步可行性研究和最终可行性研究三个阶段，具体又包括环境与市场分
析、技术与生产分析和财务可行性评价等主要分析内容。
狭义的可行性研究专指在实施广义可行性研究过程中，与编制相关研究报告相联系的有关工作。
（二）财务可行性分析
财务可行性评价，是指在已完成相关环境与市场分析、技术与生产分析的前提下，围绕已具备技术可行性
的建设项目而开展的，有关该项目在财务方面是否具有投资可行性的一种专门分析评价。
【提示】建设项目的环境影响评价属于否决性指标，凡未开展或没通过环境影响评价的建设项目，不论其
在经济可行性和财务可行性如何，一律不得上马。
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折现率的确定:
在财务可行性评价中，折现率(记作)是指计算动态评价指标所依据的一个重要参数，财务可行性评价中的折现
率可以按以下方法确定：
第一，以拟投资项目所在行业(而不是单个投资项目)的权益资本必要收益率作为折现率，适用于资金来源单一
的项目；第二，以拟投资项目所在行业(而不是单个投资项目)的加权平均资金成本作为折现率，适用于相关数
据齐备的行业；第三，以社会的投资机会成本作为折现率，适用于已经持有投资所需资金的项目；第四，以国
家或行业主管部门定期发布的行业基准资金收益率作为折现率，适用于投资项目的财务可行性研究和建设项目
评估中的净现值和净现值率指标的计算；第五，完全人为主观确定折现率，适用于按逐次测试法计算内部收益
率指标。本章中所使用的折现率，按第四种方法或第五种方法确定。
⑴投入阶段成本→项目总投资
①原始投资：建设投资（固定资产、无形资产、其它资产投资）
使
流动资金投资
天
②建设期资本化利息 小
小
⑵产出阶段成本： 使
蓝
①经营成本（付现成本） 蔚 天
小
②营业税金及附加 ：
小
服 使
③所得税
客
蓝
天
蔚
五、财务可行性要素的估算 旺 小
：
⑴投入类财务可行性要素： 旺 服 小
宝 蓝
①建设投资： 淘 客 蔚
旺
固定资产（建筑工程费、设备购置费、一安装工程费、其它费用） ：
旺
唯 服
其它资产（生产准备费、开办费） 宝
， 客
淘
无形资产 品 旺
一
预备费（基本预备费、涨价 出 预备费）
唯
旺
室 宝
②垫支流动资金
作
，
淘
品
流动资金投资额=流动资产工需用数-流动负债可用数 一
出
存货类需用额=（年经营 英 成本-年销售费室用）/产成品最多周唯转次数
精 ，
应收帐款需用额=场年经营成本/应收帐作款的最多周转次
品
数
工
外购原材料需用职额=年外购原材料费用/外购最多周出转次数
英
室
③经营成本 精
作
场
④相关税金
工
职
⑵产出类财务可行性要素 英
精
营业收入、补贴收入、回收额（包括固定资产余值和垫支的流动资金）
场
六．投资项目财务可行性指标类型职
⑴按是否考虑资金时间价值分类：
①静态评价指标
Ⅰ总投资收益率=年息税前利润/项目总投资
Ⅱ静态投资回收期
ⅰ特殊条件下用公式法=建设期发生的原始投资合计/若干年相等的年净现金流量
ⅱ一般方法用列表法=负值对应的年份+负值的绝对值/下年净现金流量
②动态评价指标
Ⅰ净现值：投产后各年净现金流量现值合计-原始投资额现值
Ⅱ净现值率：投资项目的净现值/原始投资的现值合计
Ⅲ内部收益率：现金流入的现值=现金流出的现值
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⑵按指标性质不同分类：
①正指标：越大越好，除静态投资回收期以外的其它指标都是
②反指标
⑶按指标在决策中的重要性分类
①主要指标：净现值内部收益率
②次要指标：静态投资回收期
③辅助指标：总投资收益率
十二、投资方案的分类
⑴按投资方案的数量：分为单一方案和多个方案
⑵按方案之间的关系：
①独立方案：一组相互分离、互不排斥的方案或单一的方案
使
②互斥方案：互相关联互相掩护的方案，采纳方案组的某一方案，会自动掩护这组方案中的其它方案组合或排
天
队方案 小
小
十三、项目投资决策的主要方法 使
蓝
⑴原始投资相同且项目计算期相等： 蔚 天
小
净现值法或净现值率法 ：
小
服 使
⑵原始投资不相同但项目计算期相同：
客
蓝
天
蔚
差额投资内部收益率法:当差额收益率指标大于折旺现率时，原始投资大的方案优先，小反之，小的优先
：
⑶项目计算期不相同： 旺 服 小
宝 蓝
①年等额净回收额法：净现值/（P/A，i,n） 淘 客 蔚
旺
②计算期统一法 一 ：
旺
唯 服
方案重复法：最小公倍数法，（个人理解：例如一个方案宝5 年，另一个方案 7 年，那么它们的最小公倍数就是
， 客
淘
35年，5年的复利7次，7年的复利品5次）
旺
一
最短计算期法：年等额净回收额 出 *最短计算期的年
唯
金现值系数 旺
室 宝
十四、固定资产更新改造决
作
策 ，
淘
品
⑴差额内部收益法决工策 一
出
步骤①计算增加的 英 投资即ΔNCF 室 唯
精 ，
②计算运营场期各的ΔNCF 作
品
工
息税前利润=增职加经营收入-增加总成本费用-营业税出金及附加
英
室
差量净现金流量=息 税前利润精*（1-所得税率）+增加的折旧+报废损失抵减税额
作
场
③计算差额内部 投资收益率
工
职
⑵折现总费用比较法 英
精
①购买设备Ⅰ-Ⅱ-Ⅲ
场
投资现值Ⅰ 职
增加折旧抵减所得税现值Ⅱ
回收余值现值Ⅲ
②租入设备
租金*（1-25%）*年金现值系数
知识点14、投资管理
营运资金管理
一、营运资金的定义和特点
营运资金=流动资产-流动负债
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特点：⑴来源具有灵活多样性
⑵数量具有波动性
⑶周转具有短期性
⑷实物形态具有变动性和易变现性
二、营运资金管理战略：
二、营运资金战略
主要解决两个问题：
企业运营需要多少营运资金:流动资产投资战略；
如何筹集企业所需营运资金:流动资产融资战略。
（一）流动资产的投资战略
1.流动资产投资战略的种类
使
种类 特点
天
紧缩的流动资产投资战略 小
小
（1）维持低水平的流动资产与销售收入比率； 使
蓝
（2）更高风险、高收益。 蔚 天
小
宽松的流动资产投资战略 ：
小
服 使
（1）维持高水平的流动资产与销售收入比率；
客
蓝
天
蔚
（2）较低的投资收益率，较小的运营风险。 旺 小
：
2.选择何种流动资产投资战略的影响因素 旺 服 小
宝 蓝
A)企业对风险和收益的权衡: 淘 客 蔚
旺
如果企业管理政策趋于保守，就会选择宽松一的流动资产投资战略；如果管理者：偏向于为了产生更高的盈利能力
旺
唯 服
而承担风险，就会选择紧缩的流动资产投资战略。 宝
， 客
淘
B)外部筹资的状况 : 品 旺
一
（1）银行和其他借款人对企业流 出 动性水平非常重
唯
视。如果公司重视旺债权人的意见，会持有较多流动资产；
室 宝
（2）上市和短期借贷较为困
作
难的企业，通常采，用紧缩政策。
淘
品
C)产业因素: 销售边际毛工利较高的产业，宽松信用政策可能一提供更可观的收益。
出
D)影响企业政策的决策 英 者: 室 唯
精 ，
（1）运营经理和场销售经理分别喜欢高作水平的原材料存
品
货及产成品存货；
工
（2）财务管理职人员喜欢使存货和应收账款最小化。出
英
室
（二）流动资产的 融资战略 精
作
场
1.流动资产的特殊分类
工
职
永久性流动资产: 销售处于最低水平时，英对流动资产的最基本的需求水平。
精
波动性流动资产: 当销售发生季节性变化时，超过永久性流动资产水平的额外流动资产。
场
1.流动资产投资战略： 职
⑴紧缩的：较低的流动资产—销售收入比率
⑵宽松的：高水平的流动资产—销售收入比率
影响因素：取决于该公司对风险和收益的权衡特性，公司债权人产生因素及决策者对此都有影响。
2.流动资产融资战略：
⑴期限匹配
①波动性流动资产=短期融资
②永久性流动资产+固定资产=长期资金
⑵保守融资
①短期融资=部分波动性流动资产
②长期资金=永久性流动资产+固定资产+部分波动性流动资产
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⑶激进融资
①短期融资>波动性流动资产+部分永久性流动资产
②长期资金=固定资产+部分永久性流动资产
三、现金持有的动机：
1.交易性需求：为维持日常周转及正常销售水平
2.预防性需求：应付突发事件→取决于
①愿意冒缺少现金风险的程度
②对现金收支预测的可靠程度
③临时融资能力
3.投机性需求：抓住投资机会
四、目标现金余额的确定：
使
1.成本模型：
天
⑴机会成本→正相关 小
小
⑵管理成本：属于固定成本，非相关成本 使
蓝
⑶短缺成本→正相关 蔚 天
小
2.随机模型（米勒-奥尔模型） ：
小
服 使
R=（3bδ2/4i）1/3+Lb→转换成本δ→变动标准i→日现金
客
成本 蓝
天
蔚
H-R=2（R-L）R→回归线H→最高控制线 旺 小
：
五、现金管理模式： 旺 服 小
宝 蓝
1.收支两条线管理模式： 淘 客 蔚
旺
三、现金管理模式 一 ：
旺
唯 服
（一）收支两条线的管理模式 宝
， 客
淘
“收支两条线”是政府为了加强财政品管理和整顿财政秩序对财政资金采
旺
取的一种管理模式。当前，特别是大型
一
集团企业也纷纷采用“收支两条 出 线”资金管理模式
唯
。 旺
室 宝
要点 内容
作
，
淘
品
目的: 工 一
出
第一，对企业范围内的 英 现金进行集中管室理，减少现金持有唯成本，加速资金周转，提高资金使用效率；
精 ，
第二，以实施收支场两条线为切入点，作通过高效的价值
品
化管理来提高企业效益。
工
模式的构建: 职 出
英
室
1.资金的流向方面 ：企业“收精支两条线”要求各部门或分支机构在内部银行或当地银行设立两个账户（收入户
作
场
和支出户），并规定所 有收入的现金都必须进入收入户（外地分支机构的收入户资金还必须及时、足额地回笼
工
职
到总部），收入户资金由企业资金管理部英门（内部银行或财务结算中心）统一管理，而所有的货币性支出都必
精
须从支出户里支付，支出户里的资金只能根据一定的程序由收入户划拨而来，严禁现金坐支。
场
2.资金的流量方面：在收入环节上职要确保所有收入的资金都进入收入户，不允许有私设的账外小金库。
3.资金的流程方面：资金的流程是指与资金流动有关的程序和规定。它是收支两条线内部控制体系的重要组成
部分，主要包括以下几个部分：①关于账户管理、货币资金安全性等规定；②收入资金管理与控制；③支出资
金管理与控制；④资金内部结算与信贷管理与控制；⑤收支两条线的组织保障等。
3.集团企业资金集中管理模式：
二）集团企业资金集中管理模式
1.资金集中管理模式的概念与内容
概念: 资金集中管理，也称司库制度，是指集团企业借助商业银行网上银行功能及其它信息技术手段，将分
散在集团各所属企业的资金集中到总部，由总部统一调度、统一管理和统一运用。
内容包括：资金集中、内部结算、融资管理、外汇管理、支付管理等。其中资金集中是基础。
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2.集团企业资金集中管理的模式
（1）统收统支模式
（2）拨付备用金模式
（3）结算中心模式
（4）内部银行模式
（5）财务公司模式
六、现金周转期=①+②-③
①存货周转期=平均存货/平均每天销货成本
②应收帐款周转期=平均应收帐款/每天销售收入
③应付帐款周转期=平均应付帐款/每天销货成本
七、现金管理：
使
1.收款管理：四、现金收支管理
天
（二）收款管理 小
小
一个高效率的收款系统能够使收款成本和收款浮动期达到最小，同时能够保证与客户使汇款及其他现金流入来源
蓝
相关信息的质量。 蔚 天
小
收款系统成本 : ： 小
服 使
（1）浮动期成本（机会成本）；（2）管理收款系统相关
客
费用；（3）第三方蓝处理费用或清算
天
相关费用。
蔚
收款浮动期: 旺 小
：
收款浮动期是指从支付开始到企业收到资金的时间 旺 间隔。收款浮动服期主要是纸基支付小工具导致的，有下列三种
宝 蓝
类型： 淘 客 蔚
旺
（1）邮寄浮动期：从付款人寄出支票到收一款人或收款人的处理系统收到支票的：时间间隔。
旺
唯 服
（2）处理浮动期：是指支票的接受方处理支票和将支票宝存入银行以收回现金所花的时间。
， 客
淘
（3）结算浮动期：是指通过银行系品统进行支票结算所需的时间。
旺
一
信息质量: 出
唯
旺
室 宝
付款人的姓名、付款的内容
作
和付款时间。信息，要求及时、准确地
淘
到达收款人一方，以便收款人及时处理资金，
品
做出发货的安排。邮寄浮工动期；处理浮动期；结算浮动期 一
出
2.付款管理： 英 室 唯
精 ，
①使用现金浮游量场（类似于未达帐项作中企业帐户与银
品
行帐户余额之差
工
②推迟应付款的职支付 出
英
室
③汇票代替支票 精
作
场
④改进员工工资支付 模式
工
职
⑤透支 英
精
⑥争取现金流入与流出同步
场
⑦使用零余额帐户 职
八、应收帐款的功能和成本：
1.功能：增加销售；减少存货
2.成本：
①机会成本：例如丧失的利息收入或占用资金的应计利息
②管理成本：进行应收账款管理时所增加的费用，主要包括调查顾客信用状况的费用、收集各种信息的费用、
账簿的记录费用、收账费用等。
③坏帐成本：债务人由于种种原因无力偿付债务而发生的损失。
九、应收帐款信用政策和程序构成要素：
1.信用标准：是公司愿意承担的最大的付款风险的金额，是企业评价客户等级，决定给予或拒绝客户信用的依
据。
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5C信用评价系统
企业在设定某一顾客的信用标准时，往往先要评估它赖账的可能性。这可以通过“5C”系统来进行。
品质：指个人申请人或企业申请人管理者的诚实和正直表现。还款意图和愿望
能力：反映的是企业或个人在其债务到期时可以用于偿债的当前和未来的财务资源。可以使用流动比率和现金
流预测等方法。
资本：资本是指如果企业或个人当前的现金流不足以还债，他们在短期和长期内可供使用的财务资源
抵押：当企业或个人不能满足还款条款时，可以用作债务担保的资产或其他担保物。
条件：指影响顾客还款能力和还款意愿的经济环境，对申请人的这些条件进行评价以决定是否给其提供信用。
2.信用条件：信用条件是销货企业要求赊购客户支付货款的条件，由信用期限和现金折扣两个要素组成。
1）.信用期间：信用期间是企业允许顾客从购货到付款之间的时间，或者说是企业给予顾客的付款期间。
2).折扣条件：现金折扣是企业对顾客在商品价格上所做的扣减，3/10；2/20； 1/30
使
2.信用的定量分析
天
企业进行商业信用的定量分析可以从考察信用申请人的财务报表开小始。通常使用比率分析法评价顾客的财
小
务状况。 使
蓝
偿债能力指标： 蔚 天
小
流动性和营运资本比率包括流动比率、速动比率以及现金对：负债总额比率
小
服 使
债务管理和支付比率 包括利息保障倍数、长期债务对
客
资本比率、带息债蓝务对资产总额比
天
率，以及负债总额对
蔚
资产总额比率 旺 小
：
盈利能力指标：销售回报率、总资产回报率和净资 旺 产收益率 服 小
宝 蓝
客
淘 蔚
旺
十、是否改变信用政策的决策步骤： 一 ：
旺
唯 服
1.计算收益的增加=收入-变动成本 宝
， 客
淘
2.成本费用的增加 品 旺
一
①机会成本=应收帐款占用资 出 金*资金成本=日
唯
销售额*平均收现期旺*变动成本率*资本成本
室 宝
②存货占用资金利息的
作
增加=存货增加量*，变动成本*资本成
淘
本
品
③收帐费用和坏帐损工失的增加 一
出
④现金折扣成本=销 英 售额*享受折扣室比例*折扣率 唯
精 ，
3.税前收益=1-2 场 作 品
工
十一、应收帐款职的监控： 出
英
室
1.应收帐款周转天 数=期末应收精帐款/平均日销帐款
作
场
2.帐龄分析表→有助于 追踪每一笔应收帐款
工
职
3.应收帐款帐户余额模式→重要的现金流英预测工具
精
4.ABC分析法→确定监控的重点对象
场
十二、应收帐款的日常管理： 职
1.调查客户信用：直接调查；间接调查
2.评估客户信用
3.收帐的日常管理
4.应收帐款保理
（四）应收账款保理
应收账款保理是企业将赊销形成的未到期应收账款在满足一定条件的情况下，转让给保理商，以获得银行的流
动资金支持，加快资金的周转。
种类:
有追索权保理（非买断型）: 供应商将债权转让给保理商，供应商向保理商融通货币资金后，如果购货商拒
绝付款或无力付款，保理商有权向供应商要求偿还预付的货币资金，如购货商破产或无力支付，只要有关款项
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到期未能收回，保理商都有权向供应商进行追索，因而保理商具有全部“追索权”。
无追索权保理（买断型）: 是指保理商将销售合同完全买断，并承担全部的收款风险。
明保理: 指保理商和供应商需要将销售合同被转让的情况通知购货商，并签订保理商、供应商、购货商之间的
三方合同。
暗保理: 指供应商为了避免让客户知道自己因流动资金不足而转让应收账款，并不将债权转让情况通知客户，
货款到期时仍由销售商出面催款，再向银行偿还借款。
折扣保理（融资保理）: 又称为融资保理，即在销售合同到期前保理商将剩余未收款部分先预付给销售商，
一般不超过全部合同额的70%～90%。
到期保理 :指保理商并不提供预付账款融资，而是在赊销到期时才支付，届时不管货款是否收到，保理商都
必须向销售商支付货款。
应收账款保理作用:
使
1.融资功能：实质是一种利用未到期应收账款这种流动资产作为抵押从而
天
获得银行短期借款的一种融资方式。
2.减轻企业应收账款的管理负担：推行保理业务是市场分工思想的运用小。
小
3.减少坏账损失、降低经营风险。 使
蓝
4.改善企业的财务结构：企业通过出售应收账款，将流动性稍弱蔚的应收账款置换为天具有高度流动性的货币资金，
小
增强了企业资产的流动性，提高了企业的债务清偿能力和盈：利能力。
小
服 使
十三、存货的功能：
客
蓝
天
蔚
1.保证生产正常进行 旺 小
：
2.有利于销售 旺 服 小
宝 蓝
3.便于维持均衡生产 淘 客 蔚
旺
4.降低产品成本 一 ：
旺
唯 服
5.降低存货取得成本 宝
， 客
淘
6.防止意外事件的发生 品 旺
一
十四、存货的持有成本： 出
唯
旺
室 宝
1.取得成本：TCa
作
，
淘
品
⑴购置成本：DUD→年需工要量U→单价 一
出
⑵订货成本： 英 室 唯
精 ，
①固定订货成本:与场订货次数无关F1→作每年固定订货费
品
用
工
②变动订货成本职 D/Q*K 出
英
室
Q→每次订货量 精
作
场
K→每次订货成 本：每份订单的固定
工
成本和每份订单的检验费用及差旅费
职
2.储存成本TCc 英
精
⑴l固定储存成本→与存货占用量无关F2
场
⑵变动储存成本Q/2*Kc 职
Kc→单位储存成本
单位储存成本分为：
①存货占用资金的应计利息
②存货的破损变质损失
③存货的保险费用
3.缺货成本TCs
十五、经济订货批量：能够使企业的取得成本、储存成本和缺货成本之和最低的进货批量。
十四、经济进货批量模式假设：
1.存货总需求量是已知常数
2.订货提前期是常数
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3.货物是一次性入库
4.单位货物成本为常数，无批量折扣
5.库存持有成本与库存水平量线性关系
6.货物是一种独立需求的物品，不受其它货物的影响。
十六、经济订货批量公式=（2KD/Kc）1/2
K→每次订货的变动成本D→年需要量Kc→单位储存成本
最小存货成本=（2KDKc）1/2
再订货点=交货时间*平均日需求+保险储备
考虑保险储备的相关总成本=保险储备的持有成本+缺货损失
保险储备:
①缺货损失=一次订货期望缺货量*年订货次数*单位缺货损失
使
②持有成本=保险储备*单位持有成本
天
③一次订货期望缺货量=缺货量*概率 小
小
十七、存货的控制系统; 使
蓝
1.ABC控制系统 蔚 天
小
2.适时制库存控制系统（无库存管理、看板管理） ：
小
服 使
十八、流动负债:
客
蓝
天
蔚
1.短期借款： 旺 小
：
①信贷额度：即贷款限额，是借款企业与银行在协 旺 议中规定的借款服最高限额，信贷额度小的有效期限通常为1年。
宝 蓝
无法律效应，银行并不承担必须提供全部信贷淘数额的义务。 客
蔚
旺
②周转信贷协定：银行具有法律义务地承诺一提供不超过某一最高限额的贷款协：定。
旺
唯 服
1）有法律效应，银行必须满足企业不超过最高限额的宝借款；
， 客
淘
2）贷款限额未使用的部分，企业品需要支付承诺费
旺
一
②补偿性余额：银行要求企业保 出 持最低存款余额
唯
：名义利率/（1-补旺偿性余额比例）,补偿性余额提高了借款的
室 宝
实际利率。（实际利率高于名
作
义利率） ，
淘
品
2.短期融资券: 工 一
出
二、短期融资券: 是由 英 企业依法发行的室无担保短期本票。唯
精 ，
种类: 场 作 品
工
1.按发行人分类职，短期融资券分为金融企业的融资出券和非金融企业的融资券。在我国，目前发行和交易的是非
英
室
金融企业的融资券 ； 精
作
场
2.按发行方式分类，短 期融资券分为经纪人
工
承销的融资券和直接销售的融资券。非金融企业发行融资券一般采
职
用间接承销方式进行，金融企业发行融资英券一般采用直接发行方式进行。
精
我国短期融资券的发行条件:
场
1.发行人为非金融企业； 职
2.发行对象：银行间债券市场的机构投资者（不向社会公众发行）；
3.不能自行销售，只能委托符合条件的金融机构承销（间接承销方式）；
4.待偿还融资券余额，不超过净资产的40％；
5.采用实名记账方式；
6.在债权债务登记日的次一工作日开始流通转让。
优点：
1.短期融资券的筹资成本较低。相对于发行公司债券筹资而言，发行短期融资券的筹资成本较低；
2.短期融资券筹资数额比较大。相对于银行借款筹资而言，短期融资券一次性的筹资数额比较大。
缺点：发行短期融资券的条件比较严格。必须具备一定信用等级的实力强的企业，才能发行短期融资券筹资。
三、商业信用
30
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（一）概念
商业信用是指企业在商品或劳务交易中，以延期付款或预收货款方式进行购销活动而形成的借贷关系，是
企业之间、企业与个人之间的直接信用行为。
（二）商业信用的形式
1.应付账款：供应商给企业提供的一个商业信用。
2.应计未付款：是企业在生产经营和利润分配过程中已经计提但尚未以货币支付的款项。主要包括应付职
工薪酬、应缴税金、应付利润或应付股利等。
应计未付款随着企业规模扩大而增加，企业使用这些自然形成的资金无需付出任何代价。
3.预收货款：是指销货单位按照合同和协议规定，在发出货物之前向购货单位预先收取部分或全部货款的
信用行为。
放弃折扣的信用成本率=折扣率/（1-折扣率）*360/（信用期-折扣期）
使
十九、实际利率的几种计算方法：
天
1.收款法付息：实际利率=名义利率 小
小
2.名义法付息：实际利率=名义利率/（1-名义利率） 使
蓝
3.补偿性余额法：实际利率=名义利率/（1-补偿性余额比例） 蔚 天
小
4.规定补偿性余额同时贴现法付息=名义利率/（1-名义利率-补：偿性余额比率）
小
服 使
客
蓝
天
蔚
知识点15、收益与分配管理 旺 小
：
旺
服
小
宝 蓝
一、收益与分配管理的原则： 淘 客 蔚
旺
1.依法分配；2.分配与积累并重；3.兼顾各一方利益；4.投资与收益对等 ：
旺
唯 服
二、广义的收益分配的内容： 宝
， 客
淘
1.收入管理；2.成本费用管理；利润品分配管理
旺
一
三、销售预测分为定性分析法和 出 定量分析法：
唯
旺
室 宝
（一）销售预测的定性分析
作
法 ，
淘
品
1、推销员判断法（意见汇工集法） 是由企业熟悉市场情况一及相关变化信息的经营管理人员对由推销人员调
出
查得来的结果进行综合 英 分析，从而作出室较为正确预测的方唯法。
精 ，
优点：用时短、耗场费少。 作
品
工
2、专家判断法职 : 出
英
室
A)个别专家意见汇 集法 即分别精向每位专家征求对本企业产品未来销售情况的个人意见，然后将这些意见再加以
作
场
综合分析，确定预测 值。
工
职
B)专家小组法 即将专家分成小组，运用专英家们的集体智慧进行判断预测的方法。
精
【提示】此方法的缺陷是预测小组中专家意见可能受权威专家的影响，客观性较德尔菲法差。
场
C)德尔菲法(函询调查法): 它采用职函询的方式，征求各方面专家的意见，各专家在互不通气的情况下，根据自
己的观点和方法进行预测，然后由企业把各个专家的意见汇集在一起，通过不记名方式反馈给各位专家，请他
们参考别人的意见修正本人原来的判断，如此反复数次，最终确定预测结果。
3、产品寿命周期分析法： 产品寿命周期分析法就是利用产品销售量在不同寿命周期阶段上的变化趋势，进行
销售预测的一种定性分析方法。
产品寿命周期是指产品从投入市场到退出市场所经历的时间，一般要经过萌芽期、成长期、成熟期和衰
退期四个阶段。判断产品所处的寿命周期阶段，可根据销售增长率指标进行。一般地，萌芽期增长率不稳定，
成长期增长率最大，成熟期增长率稳定，衰退期增长率为负数。
1.定性分析法：
⑴推销员判断法，又称意见汇集法
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⑵专家判断法
①个别专家意见汇集法
②专家小组法
③德尔菲法，又称函询调查法
⑶产品寿命周期分析法
2.定量分析法：
⑴趋势预测分析法：
①算术平均法，若干历史时期的实际销售量相加的代数和除以期数N
②加权平均法：若干历史时期销售量乘以权数相加的代数和
③移动平均法
④指数平滑法
使
⑵因果预测分析法。也叫回归直线法
天
四、移动平均法，适用于销售量略有波动的销售预测 小
小
五、指数平滑法： 使
蓝
假定预测期的预测量为yn+1Xn→预测期上年的实际销售量蔚 天
小
yn→按移动平均法计算的预测期上年预测销售量 ：
小
服 使
yn+1=αXn+（1-α）Xn
客
蓝
天
蔚
接上面例题，若平滑指数α=0.6 旺 小
：
y2010=0.6*2110+（1-0.6）*2117.5=2113吨 旺 服 小
宝 蓝
七、影响产品价格的因素： 淘 客 蔚
旺
1.价值因素；2.成本因素；3.市场供一求因素；4.竞争因素；5.政策法规因：素
旺
唯 服
八、产品定价方法： 宝
， 客
淘
1.以成本为基础的定价方法： 品 旺
一
⑴全部成本费用加成定价法 出 ：
唯
旺
室 宝
①成本利润率定价=单位成本 作*（1+成本利润率，）
淘
品
②销售利润率定价=单位价工格*销售利润率 一
出
⑵保本点定价法=单位成 英 本/（1-税率） 室 唯
精 ，
⑶目标利润定价法场=（单位成本+单位作目标利润）/（1品-适用税率）
工
⑷变动成本定价职法（生产能力有剩余的情况下如果出额外订单）
英
室
=单位变动成本*(1 +成本利润率精)/（1-税率）
作
场
2.以市场需求为基础的 定价方法：
工
职
⑴需求价格弹性系数定价法 英
精
⑵边际分析定价法【边际利润=边际收入-边际成本=0】
场
职
九、 成本归口分级管理
成本归口分级管理，又称成本管理责任制，它是在企业总部（如厂部）的集中领导下，按照费用发生的情况，
将成本计划指标进行分解，并分别下达到有关部门、车间（或分部）和班组，以便明确责任，把成本管理纳入
岗位责任制。
内容：
成本的归口管理：主要是指将企业成本与费用预算指标进行分解，按照其所发生的地点和人员进行归口，具体
落实到每一个责任人，将成本与费用预算指标作为控制标准，把成本费用管理工作建立在广泛的群众基础上，
实现全员性成本费用管理。
成本的分级管理: 主要是指按企业的生产组织形式，从上到下依靠各级、各部门的密切配合来进行成本费用管
理。一般分为三级，即厂部、车间和班组，同时开展企业的成本费用管理。其中车间的成本管理处于企业成本
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与费用管理的中心环节，是成本控制的重点内容。
十、成本性态分析：按照成本性态，可以把成本分为固定成本、变动成本和混合成本
1.固定成本：
⑴约束性固定成本:管理当局的短期（经营）决策行动不能改变其具体数额的固定成本。
举例：保险费、房屋租金、折旧、财产保险费、管理人员的基本工资等。
降低策略：降低约束性固定成本的基本途径，只能是合理利用企业现有的生产能力，提高生产效率，以取得更
大的经济效益。
⑵酌量性固定成本：管理当局的短期经营决策行动能改变其数额的固定成本。
如广告费、职工培训费、研究开发费。
降低策略：要想降低酌量性固定成本，只有厉行节约、精打细算，编制出积极可行的费用预算并严格执行，
防止浪费和过度投资等。
使
⑴技术变动成本：与产量有明确的技术或实物关系的变动成本（直接
天
材料直接人工）
⑵酌量性变动成本：通过管理当局的决策行动可以改变的变动成本小。如销售佣金
小
3.混合成本： 使
蓝
半变动成本；半固定成本；延期变动成本；曲线变动成本 蔚 天
小
十一、混合成本分解 ：
小
服 使
（二）混合成本的分解方法
客
蓝
天
蔚
1、高低点法： 它是以过去某一会计期间的总成本旺和业务量资料为依据，从中选取业小务量最高点和业务量最
：
低点，将总成本进行分解，得出成本性态的模型。 旺 服 小
宝 蓝
计算公式： 单位变动成本=（最高点业务量淘成本-最低点业务量客成本）/（最高点
蔚
业务量-最低点业务量）
旺
固定成本总额=最高点业务量成本-单位变动一成本×最高点业务量 ：
旺
唯 服
或=最低点业务量成本-单位变动成本×最低点业务量 宝
， 客
淘
【提示】公式中高低点选择的标准品不是业务量所对应的成本，而是业务
旺
量。
一
特点： 计算简单，但它只采用 出 了历史成本资料
唯
中的高点和低点两组旺数据，故代表性较差。
室 宝
2、回归分析法 它根据过
作
去一定期间的业务，量和混合成本的历
淘
史资料，应用最小二乘法原理，算出最能代表
品
业务量与混合成本关系的工回归直线，借以确定混合成本中固一定成本和变动成本的方法。
出
特点 是一种较为精 英 确的方法。 室 唯
精 ，
3、账户分析法 场又称会计分析法，作它是根椐有关成
品
本账户及其明细账的内容，结合其与产量的依存关系，判
工
断其比较接近哪职一类成本，就视其为哪一类成本。出
英
室
特点 简便易行 ，但比较粗精糙且带有主观判断。
作
场
4、技术测定法 又 称工业工程法，它是根
工
据生产过程中各种材料和人工成本消耗量的技术测定来划分固定成
职
本和变动成本的方法。 英
精
适用范围 该方法通常只适用于投入成本与产出数量之间有规律性联系的成本分解。
场
5、合同确认法 ： 它是根据企职业订立的经济合同或协议中关于支付费用的规定，来确认并估算哪些项目属
于变动成本，哪些项目属于固定成本的方法。
特点 合同确认法要配合账户分析法使用。
十二、标准成本管理：是指通过调查分析、运用技术测定等方法制定的，在有效经营条件下所能达到的目标成
本。标准成本主要用来控制成本开支，衡量实际工作效率。也称标准成本控制，是以标准成本为基础，将实际
成本与标准成本进行对比，分为理想标准成本和正常标准成本。
十三、变动成本差异的计算与分析，有两个标准公式（通用公式）
价格差异=（实际价格-标准价格）*实际用量
用量差异=（实际用量-标准用量）*标准价格
效率用量耗费价格
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即效率差异相当于用量差异；耗费差异相当于价格差异
十四、固定制造费用成本差异分析：五个公式四个量：
①实际数
②预算数
③实实（实际工时*标准分配率）
④实标（实际产量标准工时*标准分配率）
两差异法：（耗能）
耗费差异=①-②
能量差异=②-④
三差异法（耗产效）
因为能量=产量+效率所以耗能=耗产效
使
耗费差异=①-②
天
产量差异=②-③ 小
小
效率差异=③-④ 使
蓝
十五、作业成本管理：是一种成本控制的方法，以作业为基础蔚计算成本。 天
小
成本动因分为： ：
小
服 使
1.作业动因：反映产品产量与作业成本之间的因果关系
客
。（作产） 蓝
天
蔚
2.资源动因：反映作业量与耗费之间的因果关系。〖耗旺子（资）〗 小
：
十六、作业成本计算的特点： 旺 服 小
宝 蓝
1.对于直接费用的确认和分配，作业成本法与淘传统的成本计算法客一样，但对于间
蔚
接费用的分配，则与传统的成
旺
本计算方法不同，因为间接费用的分配对象一不再是产品，而是作业。 ：
旺
唯 服
2.在作业成本法下，对于不同的作业中心，间接费用的分宝配标准不同
， 客
淘
3.在作业成本法下，成本分配是从资品源到作业，再从作业到成本对象
旺
一
4.作业成本管理包括成本分配观和 出 流程观
唯
旺
室 宝
十七、作业分析：
作
，
淘
品
1.增值作业 工 一
出
①高效作业→→增值成 英 本 室 唯
精 ，
②低效作场业 作
品
工
2.非增值作业：职不必要或可消除的作业，如检验工出作
英
室
低效作业和非增值 作业形成的精均为非增值成本。
作
场
十八、增值作业是指 那些顾客认为可以增加其购买的产品或服务的有用性，有必要保留在企业的作业，必须满
工
职
足三个标准： 英
精
1.该作业导致了状态的改变
场
2.该状态的改变不能由其它作业来职完成
3.该作业使其它作业得以进行
举例：下列表述正确的是（BC）
A．对一项增值作业来讲，它所发生的成本都是增值成本（低效作业时是非增值成本）
B．对一项非增值作业来讲，它所发生的成本都是非增值成本
C．增值成本不是实际发生的而是一种目标成本
D．增值成本是企业执行增值作业时发生的成本（解析：增值作业分为高效和低效作业，高效作业才是增值成
本）
十九、作业成本管理中各种成本节约途径：
1.作业减少：是指以不断改进的方式降低作业消耗的资源或时间
2.作业消除：是指消除非增值作业或不必要的作业，降低非增值成本
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3.作业选择：是指对所有能够达到同样的目的的不同作业，选取其中最佳的方案
4.作业共享：是指利用规模经济来提高增值作业的效率
二十、作业业绩考核：
1.财务指标：主要集中在增值成本和非增值成本上，可以提供增值与非增值报告以及作业成本趋势报告。
2.非财务指标主要体现在效率、质量和时间三个方面，如投入产出比、次品率和生产周期等
二十一、责任中心：
1.成本中心：
①不考核收益，只考核成本
②只对可控成本负责
③责任成本是成本中心考核和控制的主要内容
2.利润中心：既对成本负责又对收入和利润负责的责任中心，它有独立或相对 独立的收入和生产经营决策权
使
3.投资中心：最高层次的责任中心：既能控制成本、收入和利润，又能对
天
投入资金进行控制的责任中心
二十二、可控成本应具备的条件：可以预计、可以计量、可以调节和控小制（即可施加影响，可落实责任）
小
二十三、可控成本的考核指标： 使
蓝
1.预算成本节约额=预算责任成本-实际责任成本 蔚 天
小
2.预算成本节约率=预算成本节约额/预算成本 ：
小
服 使
举例：某车间为成本中心，生产甲产品中，预算少量5客000件，单位成本2蓝00元，实际产量
天
6000件，单位成本
蔚
195元，则要求计算： 旺 小
：
1.预算成本节约额=200*6000-195*6000=30000 旺 服 小
宝 蓝
2.预算成本节约率=30000/（200*6000）*100%淘=2.5% 客
蔚
旺
二十四、利润中心 一 ：
旺
唯 服
1.自然利润中心：自然形成的。直接对外提供劳务或销售宝产品以取得收入的责任中心。特点：直接面对市场，
， 客
淘
具有独立的经营决策权，可以只计品算可控成本。也可以计算全部的成本
旺
一
2.人为利润中心：通过企业内部各 出 责任中心之间使
唯
用内部结算价格结旺算半成品内部销售收入的责任中心。
室 宝
二十五、利润中心考核指标
作
： ，
淘
品
1.边际贡献=销售收入总额工-变动成本总额（反映了利润中心的一盈利能力，但对业绩评价没有太大作用）
出
2.可控边际贡献：又称 英 部门经理边际贡室献，是评价利润中心唯管理者的
精 ，
=边际贡献-譔中心场负责人可控固定成作本
品
工
3.部门边际贡献职“又称部门毛利，用于评价部门业出绩
英
室
=可控边际贡献-该 中心负责人精不可控固定成本
作
场
二十六、投资中心考 核指标：
工
职
1.投资利润率：比较客观，可用于部门之英间不同行业之间的比较，缺点会引起短期行为的产生。=营业利润（息
精
税前利润）/平均营业资产
场
2.剩余收益：既能反映投资中心的职投入产出关系，又可使个别投资中心的利益与企业整体利益保持一致。
=利润-投资额*公司加权平均的最低投资报酬率
二十七、内部转移价格的制定：
1.市场价格
2.协商价格：上限是市场价格，下限是单位变动成本
3.双重价格：交易双方采用不同的内部转移价格作为计价基础
4.以成本为基础的转移价格：没有市价的情况下，以某种开工的成本价格结算
二十八、利润分配管理中的股利分配理论：
核心问题：是股利政策与公司价值的关系问题。
1.股利无关论：股利无关论认为，在一定的假设条件限制下，股利政策不会对公司的价值或股票的价格产生任
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何影响，投资者不关系公司股利的分配。公司市场价值的高低，是由公司所选择的投资决策的获利能力和风险
组合所决定，而与公司的利润分配政策无关。股票价格与公司收益分配政策无关
2.股利相关论：
①手中鸟理论：该理论认为，公司的股利政策与公司的股票价格是密切相关的，即当公司支付较高的股利时，
公司的股票价格会随之上升，公司的价值将得到提高。支付高股利，股价会随之上升，导出剩余股利政策
②信息传递理论：该理论认为，在信息不对称的情况下，公司可以通过股利政策向市场传递有关公司未来获利能力
的信息，从而会影响公司的股价。一般来讲，预期未来获利能力强的公司，往往愿意通过相对较高的股利支付水
平，把自己同预期盈利能力差的公司区别开来，以吸引更多的投资者。
③所得税差异理论：该理论认为，由于普通存在的税率以及纳税时间的差异，资本利得收入比股利收入更有助
于实现收益最大化目标，公司应当采用低股利政策。
④代理理论：该理论认为，股利的支付能够有效地降低代理成本。高支付率的 股利政策会有助于降低企业的代
使
理成本，同时也会增加企业外部融资成本，因此理想股利政策是使两种成
天
本之和最小。
二十九、股利政策 小
小
1.剩余股利政策：是指公司在有良好的投资机会时，根据目标资本结构，测算出投资使所需的权益资本额，先从
蓝
盈余中留用，然后将剩余的盈余作为股利来分配，即净利润首蔚先满足公司的资金需天求，如果还有剩余，就派发
小
股利；如果没有，则不派发股利。 ：
小
服 使
理论依据， MM股利无关理论。
客
蓝
天
蔚
优点：留存收益优先保证再投资的需要，有助于降低旺再投资的资金成本，保持最佳的资小本结构，实现企业价值
：
的长期最大化。 旺 服 小
宝 蓝
缺点：股利发放额每年随投资机会和盈利水平淘的波动而波动，不客利于投资者安排
蔚
收入与支出，也不利于公司树
旺
立良好的形象。 一 ：
旺
唯 服
适用范围： 一般适用于公司初创阶段。 宝
， 客
淘
2.固定或稳定增长的股利政策: 品 旺
一
：指公司将每年派发的股利额 出 固定在某一特定水平或是在此基础旺上维持某一固定比率逐年稳定增长。公司
唯
室 宝
只有在确信未来盈余不会发
作
生逆转时才会宣布，实施固定或稳定增
淘
长的股利政策。
品
理论依据： 股利相关理工论。 一
出
优点： 英 室 唯
精 ，
（1)有利于树立公场司的良好形象，增作强投资者对公司
品
的信心，稳定公司股票价格；
工
（2)有利于投资职者安排收入与支出，有利于吸引那出些打算进行长期投资并对股利有很高依赖性的股东；
英
室
（3)为将股利维持 在稳定的水精平上，即使推迟某些投资方案或暂时偏离目标资本结构，也可能比降低股利或股
作
场
利增长率更为有利。
工
职
缺点： 英
精
（1)股利的支付与企业的盈利相脱节，可能导致企业资金紧缺，财务状况恶化；
场
（2)在企业无利可分的情况下，若职依然实施固定或稳定增长的股利政策，也是违反《公司法》的行为。
适用范围 通常适用于经营比较稳定或正处于成长期的企业，但很难被长期采用。
3.固定股利支付率政策：
：指公司将每年净利润的某一固定百分比作为股利分派给股东。这一百分比通常称为股利支付率。
理论依据， 股利相关理论。
优点：
（1）股利的支付与公司盈余紧密地配合；多盈多分少盈少分，风险投资与收益对等。
（2）公司每年按固定的比例从税后利润中支付现金股利，从企业支付能力的角度看这是一种稳定的股利政策。
缺点：
（1）由收益不稳导致股利的波动所传递的信息，容易成为公司的不利因素；
（2）容易使公司面临较大的财务压力；
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（3）合适的固定股利支付率的确定难度大。
适用范围： 适用于那些处于稳定发展并且财务状况也比较稳定的公司。
4.低正常股利加额外股利政策：
4.低正常股利加额外股利政策
：指公司事先设定一个较低的正常股利额，每年除了按正常股利额向股东发放股利外，还在公司盈余较多、
资金较为充裕的年度向股东发放额外股利。
理论依据：股利相关理论。
优点：
（1)赋予公司较大的灵活性，使公司在股利发放上留有余地，并具有较大的财务弹性。公司可根据每年的具体
情况，选择不同的股利发放水平，以稳定和提高股价，进而实现公司价值的最大化；
（2)使那些依靠股利度日的股东每年至少可以得到虽然较低但比较稳定的股利 收入，从而吸引住这部分股东。
使
（3）既可以维持股利稳定性，又有利于优化资本结构。
天
缺点： 小
小
（1)由于年份之间公司盈利的波动使得额外股利不断变化，造成分派的股利不同，容使易给投资者收益不稳定的
蓝
感觉； 蔚 天
小
（2)当公司在较长时间持续发放额外股利后，可能会被股东误：认为“正常股利
小
”，一旦取消，传递出的信号可能
服 使
会使股东认为这是公司财务状态恶化的表现，进而导致
客
股价下跌。 蓝
天
蔚
适用范围：适用于盈利随经济周期波动较大或者盈利旺与现金流量不稳定的公司 小
：
三十、利润分配制约因素： 旺 服 小
宝 蓝
1.法律因素： 淘 客 蔚
旺
①资本保全约束；不能用资本（包括实收一资本或股本和资本公积)发放股利。：
旺
唯 服
②资本积累约束，规定公司必须按照一定的比例和基数宝提取各种公积金，股利只能从企业的可供分配利润中
， 客
淘
支付。 品 旺
一
③超额累积利润约束（和资本 出 利得有关），如果公司为了避税而使旺得盈余的保留大大超过了公司目前及未来
唯
室 宝
的投资需要时，将被加征额
作
外的税款。 ，
淘
品
④偿债能力约束，要求工公司考虑现金股利分配对偿债能力一的影响，确定在分配后仍能保持较强的偿债能力，
出
以维持公司的信誉和借 英 贷能力，从而保室证公司的正常资金唯周转。
精 ，
2.公司因素： 场 作 品
工
①现金流量，职公司在进行利润分配时，要保证正出常的经营活动对现金的需求，以维持资金的正常周转，使生
英
室
产经营得以有序进 行。 精
作
场
②资产的流动性， 资产流动性较低的公司
工
往往支付较低的股利。
职
③盈利的稳定性，一般来讲，公司的盈英余越稳定，其股利支付水平也就越高。
精
④投资机会：投资机会多→低股利；投资机会少→高股利，有良好投资机会的公司往往少发股利，缺乏良好
场
投资机会的公司，倾向于支付较高职的股利。此外，如果公司将留存收益用于再投资所得报酬低于股东个人单独
将股利收入投资于其他投资机会所得的报酬时，公司就不应多留存收益，而应多发股利。
⑤筹资因素：筹资能力强→高股利，如果公司具有较强的筹资能力，随时能筹集到所需资金，那么它会具有
较强的股利支付能力。
⑥其它因素：不同发展阶段、不同行业的公司股利支付比例会有差异。
3.股东因素：
控制权；为防止控制权的稀释，持有控股权的股东希望少募集权益资金，少分股利。
稳定的收入；依靠股利维持生活的股东要求支付稳定的股利。
税赋，高股利收入的股东出于避税考虑，往往反对发放较多的股利。
4.其他因素：
债务契约，如果债务合同限制现金股利支付，公司只能采取低股利政策。
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通货膨胀，在通货膨胀时期，企业一般会采取偏紧的利润分配政策。
三十一、股利支付形式
1.股票股利；
有影响的项目
（1）所有者权益的内部结构；
（2）股票数量（增加）；
（3）每股收益（下降）；
（4）每股市价（下降）。
无影响的项目：
（1）每股面值；
（2）资本结构（资产总额、负债总额、股东权益总额均不变）；
使
（3）股东持股比例；
天
（4）若盈利总额和市盈率不变，股票股利发放不会改变股东持股的市小场价值总额；
小
3.发放股票股利优点 使
蓝
股东角度: 蔚 天
小
（1）有时股价并不成比例下降，可使股票价值相对上升； ：
小
服 使
（2）由于股利收入和资本利得税率的差异，如果股东把
客
股票股利出售，还蓝会给他带来资本
天
利得纳税上的好处。
蔚
公司角度: 旺 小
：
（1）不需要向股东支付现金，在再投资机会较多 旺 的情况下，公司服就可以为再投资提小供成本较低的资金，从而
宝 蓝
有利于公司的发展； 淘 客 蔚
旺
（2）可以降低公司股票的市场价格，既有一利于促进股票的交易和流通，又有：利于吸引更多的投资者成为公司
旺
唯 服
股东，进而使股权更为分散，有效地防止公司被恶意控制宝；
， 客
淘
（3）可以传递公司未来发展良好的品信息，从而增强投资者的信心，在
旺
一定程度上稳定股票价格。
一
2.现金股利； 出
唯
旺
室 宝
3.财产股利（拥有的其它公司
作
的有价证券，如债，券股票等
淘
品
4.负债股利：公司的应付工票据，公司发行的债券 一
出
三十二、股利支付程序 英 ： 室 唯
精 ，
1.股权登记日：即场有权领取本期股利作的股东资格登记
品
截止日期，从这一天之后取得股票的股东无权领取要次分
工
派的股利。 职 出
英
室
2.除息日：股权登 记日的次日精是股票的所有权和领取股票的权利分离的日期，称为除息日
作
场
三十三、股票分割与 股票股利的比较
工
职
内容 英
精
不同点 :
场
股票股利:（1）面值不变； 职
（2）股东权益结构变化（股本增加、未分配利润减少）；
（3）属于股利支付方式。
股票分割:（1）面值变小；
（2）股东权益结构不变；
（3）不属于股利支付方式。
相同点:
（1）普通股股数增加；
（2）每股收益和每股市价下降；
（3）资产总额、负债总额、股东权益总额不变。
38
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股票股利和股票分割的共同点是（A，C，D）
A：有利于促进股票流通和交易
B：股东权益总额减少
C：普通股股数增加
D：每股收益下降
三十四、股票回购：是指上市公司出资（不是股东出资）将上市公司发行在外的普通股，以一定价格购买回来
予以注销或作为库存股的一种资本运作方式。
三十五、股票回购方式：
1.公开市场回购
2.要约回购：公司在特定期间向市场发出的以高出股票当前市场价格的某一价格
3.协议回购：公司以协议价格直接向一个或几个主要股东回购股票
使
三十六、股票回购动机：
天
1.现金股利的替代,当公司有富余资金时，通过购回股东所持股票将现金小分配给股东。
小
2.改变公司的资本结构，会提高公司的财务杠杆水平。 使
蓝
解释：财务杠杆系数=EBIT/（EBIT-I）=（△EPS/EPS）/（△EBIT/蔚EBIT） 天
小
EPS→每股收益 ：
小
服 使
由于股票回购会减少发行在外的股数，所以有利于提高每股收益，也会因蓝此提高股价。于是财务杠杆系数就会
客 天
蔚
上升，因为每股收益与财务杠杆系数成正比例变动。旺 小
：
3.传递公司信息，一般情况下，投资者会认为股票 旺 回购意味着公司服认为其股票价值被小低估而采取的应对措施。
宝 蓝
4.基于控制权的考虑，巩固既有控制权； 淘 客 蔚
旺
股票回购使流通在外的股份数变少，股价上一升，从而可以有效地防止敌意收购：。
旺
唯 服
3.股票回购的影响 宝
， 客
淘
（1）股票回购需要大量资金支品付回购成本，容易造成资金紧张，降
旺
低资产流动性，影响公司的后续发展。
一
（2）股票回购无异于股东退 出 股和公司资本的减少，也可能会使公旺司的发起人股东更注重创业利润的实现，
唯
室 宝
从而不仅在一定程度上削弱了对债权人利益的，保护，而且忽视了公司的长远发展，损害了公司的根本利益。
作 淘
品
（3）股票回购容易导工致公司操纵股价。公司回购自己的股一票容易导致其利用内幕消息进行炒作，加剧公司
出
行为的非规范化，损害 英 投资者的利益。室 唯
精 ，
作
场 品
工
三十八:补充知识职点 出
英
室
关于成本的分类： 精
作
场
成本性态也称为 成本习性，是指成本总
工
额对业务量的依存关系。
职
1.变动成本： 英
精
①酌量性变动成本：按产量计酬的工人薪金，按销售收入的比例计算的销售佣金。
场
②约束性变动成本：也叫技术性变职动成本，如直接材料成本
2.固定成本：指在一定期间和一定业务量范围内，不受业务量的变动的影响而保持不变的成本。
①酌量性固定成本：广告费、技术开发费、职工教育经费、新产品研发费（指管理当局的决策可以改变其数额
的固定成本）
②约束性固定成本：也称经营能力成本：直线法折旧费、房屋租金、财产保险费（管理当局的决策无法改变其
支出数额的固定成本）
3.混合成本:
⑴半变动成本：公司水电费、电话费
⑵半固定成本：化验员的工资
⑶延伸变动成本：如正常时间支付给职工工资固定不变，但如果超出工作时间支付的加班费。
⑷曲线变动成本：
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①递减曲线成本：热处理设备，每班需要预热，预热耗能成本属于固定成本
②递增曲线成本：累进计件工资、各种违约金，罚金等
知识点16、税务管理
一、企业税务管理的意义
企业税务管理是现代企业财务管理的重要内容，其主要内涵是指企业对其涉税业务和纳税实务所实施的研
究和分析、计划和筹划、处理和监控、协调和沟通、预测和报告的全过程管理行为。
一、税务管理的目标：规范企业纳税行为、降低税收支出、有效防范纳税风险。
二、税收筹划的含义：是企业依据所涉及的税境，在遵守税法尊重税法的前提下，规避涉税风险，控制或减轻
税负，从而有利于实现企业财务目标的谋划、对策与安排。
使
三、加强税务管理的必要性：
天
1.税务管理贯穿于企业财务决策的各个领域 小
小
2.是实现企业财务管理目标的有效途径 使
蓝
3.税务管理有助于提高企业财务管理水平，增强企业竞争力。 蔚 天
小
四、税务管理的原则： ：
小
服 使
1.合法性原则，税务管理必须遵守国家的各项法律、法
客
规及规章制度等。 蓝
天
蔚
2.服从企业财务管理总体目标原则，税务管理最终是旺为了促进实现企业价值最大化目标。小
：
3.成本效益原则，税务管理的根本目的是取得效益 旺 ，力争使通过税务服管理实现的收益增小加超过税务管理的成本。
宝 蓝
4.事先筹划原则，企业进行税务管理时要对企淘业的经营、投资、客理财活动进行事
蔚
先筹划和安排，尽可能减少应
旺
税行为的发生，降低企业的税收负担，从而一实现税收筹划的目的。 ：
旺
唯 服
五、企业税务管理的内容主要有两个方面：一是企业涉税宝活动管理二是企业纳税实务管理
， 客
淘
六、从企业生产经营活动与税务的品联系来看，税务管理的内容大致可分
旺
为：
一
1.税务信息管理，主要包括对企业 出 外部和内部的税
唯
务信息（税收法规旺、历年纳税情况等）的收集、整理、传输、
室 宝
保管，以及分析、研究、教
作
育与培训等。 ，
淘
品
2.税务计划管理，包括企业工税收筹划、企业重要经营活动、重一大项目的税负测算、企业纳税方案的选择和优化、
出
企业年度纳税计划的制 英 定、企业税负成室本的分析与控制等唯。
精 ，
3.涉税业务的税务场管理： 作
品
工
⑴企业经营、企职业投资、企业营销、企业筹资 出
英
室
⑵企业技术开发、 商务合同 精
作
场
⑶企业税务会计管理 、企业薪酬福利税务管
工
理
职
4.纳税实务管理： 英
精
⑴企业税务登记、纳税申报、税款缴纳、发票管理
场
⑵税收减免申报、出口退税、税收职抵免、延期纳税申报
5.税务行政管理
七、企业筹资税务管理：
1.债务筹资的税务管理：
①银行借款
②发行债券
③企业拆借资金的税务管理
④借款费用的税务管理
⑤租赁的税务管理
2.权益筹资的税务管理：
①发行股票
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②留存收益
③吸收直接投资
八、债务筹资相关方式的选择说明：
1银行借款：以不同还本下的应纳所得税总额为主要选择标准，同时将现金流出的时间和数额作为辅助标准。
2.发行债券：企业债券的付息方式中到期还本付息方式可以优先考虑
3.企业间拆借资金：对于设有财务公司或结算中心的集团企业来说，税收利益尤为明显。
4.借款费用：有些需计入资产成本
5.租赁：经营租赁租金可以税前扣除减少税基，从而减少纳税额；融资租赁计提折旧，降低税负。
十、权益筹资税务管理的选择说明：
1.发行股票：发行股票所支付的股息只能从企业税后利润中支付，同时还需要考虑股票发行费用等税务问题
2.留存收益：可以避免收益向外分配时存在的双重纳税问题，因此留存收益筹 资在特定税务条件下是一种减少
使
投资者税负的手段。
天
3.吸收直接投资：其支付的红利不能在税前扣除，不能获得税收减免的小优势。
小
十一、企业投资税务管理： 使
蓝
1.研发的税务管理： 蔚 天
小
①研发新技术加计50%扣除 ：
小
服 使
②形成无形资产按150%成本摊销
客
蓝
天
蔚
2.直接投资的税务管理：对内指购买固定资产、无形旺资产、垫付营业资金；对外指合作联小营
：
①投资方向，为了优化产业结构，国家往往通过税 旺 收政策影响企业服投资方向（行业）小的选择。
宝 蓝
②投资地点，国家为了支持某些地区的发展，淘在一定时期内实行客税收政策倾斜。
蔚
投资者进行投资决策时，需要
旺
对投资地点的税收待遇进行考虑，充分利用一优惠政策。西部地区15%，高新技：术15%
旺
唯 服
③组织形式：设立分公司与总部合并缴税 宝
， 客
淘
4)投资方式：以土地使用权直接投资品，只交印花税
旺
一
3.间接投资的税务管理： 出
唯
旺
室 宝
①也称证券投资，购买股票
作
债券等 ，
淘
品
②国债利息收益免交企业工所得税 一
出
③购买企业债券取得收 英 益需缴纳所得税室 唯
精 ，
④连续持有居民企场业公开发行并上市作流通的股票不足 品12个月取得的投资收益也缴纳所得税
工
十二、企业营运职税务管理： 出
英
室
1.采购： 精
作
场
①运输方式选择
工
职
②取得专用发票 英
精
③结算方式：当赊购与现金或预付采购没有价格差异时，对企业税负不产生影响
场
2.生产： 职
①期末存货计价低，当期利润少，期末存货计价高，当期利润多
②不同折旧方法的影响，加速折旧可延期纳税
3.销售：
①不能及时收到货款时，可以采用委托代销、分期收款等方式，可起到延期纳税作用
②不同促销方式的税负不同
十三、折旧方法对税收的影响：
十四、企业收益分配税务管理：
1.企业所得税：应纳税所得额=收入总额-不征税收入-免税收入-各项准予扣除项目-允许弥补的年度亏损
2.亏损弥补：5年内无论盈利亏损，都作为实际弥补期限
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3.股利分配：对个人投资者从上市公司取得的股息红利，减按 50%征个人所得税，股票股利计税依据为票面金
额。
十五、企业收益分配税务管理举例：
某公司目前发行在外的普通股为 5000 万股，每股市价 15 元，假设现有 7500 万元，留存益可代分配，公司拟
采用下列方案中的一种：
方案1：发放现金股利7500万元，每股股利1.5元（7500/5000=1.5）
方案2：发放股票股利，每10股发1股。股票面值1元，共500万股，除权价等于13.64，
15/（1+0.1）=13.64
解：方案1：应纳个人所得税=7500*50%*20%=750
方案2：应纳个人所得税=500*50%*20%=50
知识点1：除权价=股票股数*市价/（原股票股数+新发股票股数）=5000*15/（ 5000+500）
使
知识点2：股票股利交个人所得税按股票面值计算=面值*50%*20%
天
十六、税务风险是指企业涉税行为因未能正确有效地遵守税法规定而遭小受法律制裁财务损失或声誉损害的可能
小
性。 使
蓝
十七、税务风险管理，是防止和避免企业偷税漏税行为所采取蔚的管理对策和措施。天
小
十八、税务风险管理体系： ：
小
服 使
（四）税务风险管理体系
客
蓝
天
蔚
体系 说明 旺 小
：
1.税务风险管理环境: 企业税务风险管理由董事会 旺 负责督导并参与服决策。 小
宝 蓝
税务风险管理制度主要包括：税务风险管理组淘织机构、岗位和职客责；税务风险识
蔚
别、评估的机制和方法；税务
旺
风险控制和应对的机制和措施；税务信息管一理体系和沟通机制；税务风险管理：的监督和改进机制。
旺
唯 服
2.税务风险管理组织, 企业应结合生产经营特点和内部税宝务管理要求设立税务管理机构和岗位，明确岗位职责
， 客
淘
和权限。 品 旺
一
3.税务风险识别，一般而言，企业 出 需综合自身税务
唯
风险管理机制和实旺际经营情况。重点识别下列税务风险因素：
室 宝
1.董事会、监事会等企业治理
作
层及管理层的税收，遵从意识和对待
淘
税务风险的态度；
品
2.涉税业务人员的职业操工守及专业胜任能力； 一
出
3.企业组织机构、经营 英 方式和业务流程室； 唯
精 ，
4.税务管理的技术场投入和信息技术的作运用；
品
工
5.企业财务状况职、经营成果及现金流情况； 出
英
室
6.企业相关内部控 制制度的设精计和执行；
作
场
7.企业面临的经济形式 、产业政策、市场竞
工
争及行业惯例；
职
8.企业对法律法规和监管要求的遵从； 英
精
9.其他有关风险因素。
场
4.税务风险应对策略和内部控制 ，职企业应根据税务风险评估结果，结合风险管理的成本和效益。在企业管理控
制体系内建立有效的内部控制机制，合理设计税务管理的流程及控制方法，制定税务风险应对策略，合理控制
税务风险。
1.参与制定或审核企业日常经营业务中涉税事项的政策和规范；
2.制定各项涉税会计事务的处理流程，明确各自的职责和权限，确保对税务事项的会计处理符合相关法律法规；
3.完善纳税申报表编制、复核和审批，以及税款缴纳的程序，明确相关的职责和权限，保证纳税申报和税款缴
纳符合税法规定；
4.按照税法规定，真实、完整地提供和保存有关涉税业务资料，并按相关规定进行报备。
五.税务信息管理体制和沟通机制， 企业应建立税务风险管理的信息与沟通制度，明确税务相关信息的收集、
处理和传递程序，确保企业税务部门内部、企业税务部门与其他部门、企业税务部门与董事会、监事会等企业
治理层以及管理层的信息沟通和反馈，及时发现问题并采取应对措施。
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6.税务风险管理的监督与改进， 企业应定期对企业税务风险管理机制的有效性进行评估审核，不断改进和优化
税务风险管理制度和流程。
财务分析与评价
一、财务分析的意义和内容
所有者: 关心其资本的保值和增值状况，因此较为重视企业获利能力指标，主要进行企业盈利能力分析。
债权人: 首先关注的是其投资的安全性，因此主要进行企业偿债能力分析，同时也关注企业盈利能力分析。
经营决策者: 关注企业经营理财的各方面，包括偿债能力、运营能力、获利能力、发展能力，主要进行各方面
综合分析，并关注企业财务风险和经营风险。
政府:兼具多重身份，既是宏观经济管理者，又是国有企业的所有者和重要的市场参与者，因此政府对企业财务
分析的关注点因所具身份不同而异。
使
天
一、财务分析的内容： 小
小
1.偿债能力 使
蓝
2.营运能力 蔚 天
小
3.获利能力 ：
小
服 使
4.发展能力（其中1-4项经营者全部关心）
客
蓝
天
蔚
5.综合能力 旺 小
：
二、财务分析的意义： 旺 服 小
宝 蓝
1.可以判断企业的财务能力 淘 客 蔚
旺
2.可以评价和考核企业的经营业绩，揭示财一务活动存在的问题 ：
旺
唯 服
3.可以挖掘企业潜力，寻求提高企业经营管理水平和经济宝效益的途径
， 客
淘
4.可以评价企业的发展趋势 品 旺
一
三、财务分析的方法： 出
唯
旺
室 宝
1.比较分析法
作
，
淘
品
⑴重要财务指标的比较 工 一
出
①定基动态比率=分 英 析期/固定基期室 唯
精 ，
②环比动态比场率=分析期/前期 作
品
工
⑵会计报表的比职较：资产负债表、利润表、现金流出量表
英
室
⑶会计报表项目的 比较 精
作
场
2.比率分析法：
工
职
⑴构成比率：又称结构比率，某组成部分英占总体，例：流动资产占资产总额的比率
精
⑵效率比率：投入与产出的关系，一般涉及利润的均为效率比率，例如营业利润率、成本费用利润率
场
⑶相关比率：是以某个项目和与其职相关但不同的项目加以对比所得比率，例流动比率
3.因素分析法：
⑴连环替代法
⑵差额分析法
四、比较分析法的定义和注意问题
1.比较分析法是通过对比两期或连续数期财务报告中的相同指标，确定其增减变动的方向数额和幅度，来说明
企业财务状况或经营成果的变动趋势的一种方法。
例如，某企业2000年净利润为100万元，2008年为500万元，2009年为600万元，计算定基动态比率和环比
动态比率
定基动态比率=600/100*100%=600%
环比动态比率=600/500*100%=120%
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2.采用比较分析法应注意：
①用于进行对比的各个时期的指标，在计算口径上必须一致
②剔除偶发性项目的影响
③应运用例外原则
五、采用比率分析法应注意的问题：
1.对比项目的相关性（比率指标的分子分母必须有相关性）
2.对比口径的一致性（分子分母必须在计算时间、范围等方面保持一致）
3.衡量标准的科学性。
八、财务分析的局限性：
1.资料来源的局限性：
①报表数据的时效性
使
②报表数据的真实性
天
③报表数据的可靠性 小
小
④报表数据的可比性 使
蓝
⑤报表数据的完整性 蔚 天
小
2.分析方法的局限性： ：
小
服 使
①对于比较分析法，分析的双方具备可比性才有意义
客
蓝
天
蔚
②对于比率分析法，单个指标综合程度低，计算在旺历史数据基础上 小
：
③对于因素分析法，主观假定每次只有一个因素 旺 发生变动 服 小
宝 蓝
3.分析指标的局限性： 淘 客 蔚
旺
①财务指标体系不严密 一 ：
旺
唯 服
②财务指标反映情况相对性 宝
， 客
淘
③财务指标的评价标准不统一 品 旺
一
④财务指标计算口径不一致（不 出 同企业之间用财务
唯
指标评价时效一个旺统一标准）
室 宝
九、财务综合评价的方法
作
，
淘
品
财务评价，是对企业工财务状况和经营情况进行的总结、考一核和评价。它以企业的财务报表和其它财务分析
出
资料为依据，注重对企 英 业财务分析指标室的综合考核。 唯
精 ，
目前我国企业场经营绩效评价主要作使用的是功效系
品
数法。
工
功效系数法职又叫功效函数法，它根据多目标规出划原理，对每一项评价指标确定一个满意值和不允许值，以
英
室
满意值为上限，以 不允许值为精下限。计算各指标实现满意值的程度，并以此确定各指标的分数，再经过加权平
作
场
均进行综合，从而评 价被研究对象的综合状况。
工
职
：杜邦分析法、沃尔评分法、功效系数法英
精
十、上市公司基本财务分析：
场
1.每股收益分析（此指标越大职盈利能力越好股利分配来源充足，资产增值能力强
⑴基本每股收益=归属于公司普通股股东的净利润/发行在外的普通股加权平均数
备注：股票股利（送红股）不加权，发行新股按增加的时间权数（加上），股票回购按时间加权计算（减去）
⑵.稀释每股收益：考虑潜在普通股包括可转债，认股权证和股票期权
⑶可转债：分子加当年税后利息，分母加可转换为普通股的股数（加权计算按时间）
⑷认股权证：增加的普通股股数=认股权证的份数-份数*行权价/市价
2.每股股利系列指标：
⑴每股股利=股利总额/流通股数（备注：流通股数是年末发行在外的普通股数，不是加权数）
指标分析：每股股利反映的是上市公司每股获利能力的大小，股利越大，获利能力越强
⑵股利发放率=每股股利/每股收益
⑶市盈率=每股股价/每股收益（反映投资者愿意对公司每股净利润支付的价格）
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指标分析：市盈率越高，意味着企业未来成长的潜力越大，也即投资者对该股票的评价越高，同时也说明该股
票风险越大。
⑷市场平均市盈率=1/市场利率
3.每股净资产=股东权益总额/发行在外的普通股股数（备注：分子分母都是时点数，可以用年末数，不必加权）
指标分析：该项指标可以横向和纵向对比，可以衡量上市公司股票的投资价值，如企业性质相同，股票市价相
近的条件下，每股净资产越高，则企业发展潜力与其股票的投资价值越大。
4.市净率=每股市价/每股净资产
指标分析：市净率越低的股票，投资价值越高
十一、管理层讨论与分析是上市公司定期报告中对于本企业过去经营状况的评价分析以及对企业和未来发展趋
势的前瞻性判断。是对企业财务报表中所描述的财务状况和经营成果的解释，是对经营中固有风险的不确定性
的揭示，同时也是对企业未来发展前景的预期。
使
内容：
天
1.报告期间经营业绩变动的解释； 小
小
2.企业未来发展的前瞻性信息。 使
蓝
【提示】（1）强制与自愿相结合； 蔚 天
小
（2）管理层讨论与分析是上市公司定期报告的重要组成部分：。其信息披露在上市公司中期报告中在“管理层
小
服 使
讨论与分析”部分出现；在年报中则在“董事会报告”
客
部分中出现。 蓝
天
蔚
；在年报中则在“董事会报告”部分出现，披露原则旺为强制与自愿相结合。若企业实际小经营业绩较曾公开披露
：
过的本年度盈利预测或经营计划低于10%以上或高 旺 于20%以上，应服详细说明造成差异小的原因（低于叶是10%为
宝 蓝
起点，包括20%，30%） 淘 客 蔚
旺
一 ：
旺
唯 服
十二、现代沃尔评分法认为企业财务评价的内容首先是盈宝利能力，其次是偿债能力，再次是成长能力，它们之
， 客
淘
间大致可按5：3：2的比重来分配品。
旺
一
例：总资产报酬率行业最高比率 出 是15.8%，标准比
唯
率是5.5%，最高评旺分是30分，标准分值是20分，则每分比
室 宝
率的差=（行业最高比率-标
作
准比率）/（最高评，分-标准分值）=
淘
（15.8%-5.5%）/（30-20）=1.03%如总资产报酬
品
率的实际值是10%，则该工企业的实际得分=标准分值+调整分=一20+（10%-5.5%）/1.03%=24.37分
出
十三、财务综合绩效评 英 价（站在企业所室有者即投资人的角唯度进行的）
精 ，
1.财务绩效定量评场价： 作
品
工
⑴盈利能力 职 出
英
室
基本指标:①净资产 收益率：精②总资产报酬率
作
场
修正指标:销售利润率 ；利润现金保障倍数
工
；成本费用利润率；资本收益率
职
⑵资产质量状况： 英
精
基本指标：①总资产周转率,②应收帐款周转率：
场
修正指标：不良资产比率；流动资职产周转率；资产现金回收率
⑶债务风险状况：
基本指标：①资产负债率，②已获利息倍数=息税前利润/利息费用：
修正指标：速动比率；现金流动负债比率；带息负债比率；或有负债比率
⑷经营增长状况：
基本指标：①销售收入增长率，②资本保值增值率:销售利润增长率；
修正指标：销售（营业）利润增长率，总资产增长率；技术投入比率
2.管理绩效定性评价：
战略管理、经营决策、发展创新、风险控制、基础管理、人力资源、行业影响、社会贡献等8个方面的指标
十四、企业综合绩效评价分数=财务绩效定量评价分数*70%+管理绩效定性评价分数*30%
绩效改进度=本期绩效评价分数/基期绩效评价分数
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