国产AI算力再加速

Q: 当前对国产AI算力链的整体观点及核心逻辑是什么？A: 持续看好国产AI算力链，主升浪尚未到来。需求端类比2025年海外算力发展路径，2026年国产算力需求将显著放量；当前市场对需求量级认知仍模糊，但AI应用商业化质疑已消除，token消耗量与ARR订阅预期快速上行，企业私有化部署需求明确且认知不足。供给端华为、寒武纪等中军主体进展清晰，超节点渗透率提升、连接器等环节价值量跃升，叠加出货量增长，细分领域市场规模将实现数倍扩容，产业链各环节均受益于需求扩张与结构升级。

Q: 华为算力芯片的出货量预期及超节点渗透率进展如何？A: 华为算力芯片出货量预期去年60万片，今年120万片，明年240万片，两年内实现约4倍增长。超节点渗透率今年预计20%，明年提升至35%–40%。连接器环节价值量显著提升，112G单模组价值量约六七千元，升级至224G后达2万元以上，量价齐升驱动细分市场规模快速扩容。

Q: 寒武纪在国产算力领域的投资价值与关键考量点是什么？A: 寒武纪具备国产算力中军卡位优势，投资需聚焦业绩兑现能力与股价空间感。市场此前担忧供给与业绩兑现，但产业验证显示积极变化。重仓标的需满足绝对中军地位与50%–100%空间感，寒武纪符合该标准，建议关注回调布局机会。

Q: IDC环节在当前算力需求背景下的定位与交易逻辑是什么？A: IDC环节虽存在重资产、回本周期长等传统质疑，但在token消耗量斜率快速上行、算力基建增速难以匹配的背景下，(各行业纪要加v：teer987)供给紧缺逻辑强化，带来明确交易价值。估值可参考100兆瓦对应50–75亿元市值，订单确定性高时定价有效。重点关注豫能控股、杜阳光等标的，建议择机布局。

Q: 字节与腾讯在国产算力采购方面的最新动向及预算情况如何？A: 字节与腾讯对国产第三方经验产有明确的今年筹备预期，字节今年在国内风险预算约700亿元。海外链方面，仪器、power等环节今年亦存在用量提升逻辑。

Q: 国产超级节点在阿里、腾讯、字节等互联网厂商的需求规模与增长趋势如何？A: 2024年阿里超节点需求约2000台，腾讯约2400–2500台，字节约2000台；2025年阿里预计近3000台，腾讯增长30%–40%，字节约2500–2600台。需求主体为互联网厂商，且供应商集中度持续提升。

Q: 国产超级节点对供应商能力的要求及行业格局、利润率变化趋势如何？A: 超节点对OEM厂商的系统集成、大规模交付、高速互联及液冷方案能力要求高，需产线改造与严格测试流程，导致供应商格局向华勤、浪潮、华三等头部厂商集中。超节点业务毛利率较普通机柜高约3个百分点，净利润率高近2个百分点，下半年起量后组装环节将呈现格局优化与利润率改善趋势。

Q: 当前国产算力产业链中重点推荐的标的及其核心逻辑是什么？A: 组装环节重点推荐浪潮信息、华勤技术，受益于超节点放量带来的格局优化与利润率提升；华丰科技作为高速线模组核心供应商，同步受益华为起量与超节点需求；伟测科技凭借国内高端测试机台保有量优势，承接GPU放量带来的第三方测试需求外溢；新元科技二季度将首次规模交付ASA产品，订单价值量与业绩弹性显著，主升浪第二阶段逐步启动。维持对国产算力三剑客的看好，并新增推荐浪潮信息。

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