国产AI算力链

一、核心：两大趋势定主线，行业景气度提升

1. 国产AI芯片崛起：国内AI芯片市场份额加速提升，本土供应链核心竞争力持续增强，国产替代进程稳步推进；

2. 超节点放量在即：国产超节点技术已趋于成熟，即将步入批量出货阶段，成为推动行业发展的核心主线。

二、四大核心逻辑：支撑算力链持续向好

逻辑1：AI需求全面爆发，算力消耗+商业化双突破

AI需求的爆发式增长，是算力链持续向好的核心驱动力，主要体现在三大维度：

✅ Token消耗暴增：豆包大模型日均Token使用量突破120万亿，3个月实现翻倍、两年实现千倍增长，直接带动相关国产芯片需求提升；

✅ 商业化落地提速：Kimi K2.5产品表现亮眼，带动其2026年2月单月收入与2025年全年持平，3个月估值实现4倍增长，进一步释放算力需求，利好相关服务器厂商；

✅ 应用形态多元：OpenClaw作为现象级产品，仅为行业应用的开端，后续Hermas、多模态、具身智能等场景持续落地，持续拓宽算力需求边界，利好相关推理芯片厂商。

逻辑2：算力通胀传导畅通，定价机制持续优化

算力硬件成本向终端传导的路径已逐步畅通，头部厂商调价预期明确，利好相关高端芯片领域：

▫️ 海外标杆：Anthropic旗下Claude将企业级产品订阅制调整为按Token实际消耗计费模式，叠加固定月费，将推理算力投入转为常态化运营成本，为国内定价机制优化提供参考；

▫️ 国内现状：国内已形成Token阶梯定价体系，头部厂商调价趋势明确，智谱自2026年3月以来多次上调API价格，其中GLM-5-Turbo模型平均涨幅达83%，调价后仍保持供不应求态势，调用量增长400%，相关核心芯片标的有望受益。

逻辑3：超节点全面就绪，Q3起规模化出货可期

国产超节点产业链已实现全环节突破，放量在即，有望带动全产业链协同发展：

✅ 产业链成熟：服务器机柜、交换芯片、连接系统等各环节均已完成技术储备与产能布局，契合“东数西算”战略下的算力基础设施建设需求，相关配套企业已完成布局；

✅ 出货预期：预计2026年Q3起，国产超节点将进入规模化出货周期，国产算力能力将实现系统级提升，有望推动相关厂商提升国产算力采购意愿，相关配套企业有望承接订单增量。

逻辑4：2026H2新品密集，国产芯片竞争力提升

2026年下半年，国内主流芯片厂商将密集推出新一代产品，产品性能有望对标国际顶尖水平，实现跨越式升级：

相关新品包括：华为950DT、海光信息DCU 4、天数智芯天垓Gen4（对标英伟达Blackwell系列）、摩尔线程花港新架构等，覆盖训练与推理全场景；

重点亮点：海光信息DCU产品算子覆盖度超99%，兼容CUDA生态，可满足从十亿级模型推理到千亿级模型训练的全场景需求；天数智芯明确发布架构路线图，2026年将推出对标及超越Blackwell系列的双架构，国产芯片核心竞争力有望大幅提升。

三、分析

（一）核心芯片标的（国产算力核心，受益于新品迭代与份额提升）

1. 寒武纪：国内AI芯片领域相关企业，产品覆盖训练与推理全场景，客户包括相关服务器厂商及互联网企业，有望受益于AI算力需求增长与国产替代进程；

2. 海光信息：国产DCU领域相关标的，产品兼容CUDA生态，即将推出的DCU 4产品性能对标国际顶尖水平，绑定头部云厂商与服务器厂商，订单确定性较强；

3. 天数智芯：港股上市的国产AI芯片相关企业，2026年计划推出双架构产品，核心新品即将落地，近期股价表现亮眼（近3个月涨幅达127%，市值破千亿），反映市场对其发展潜力的关注；

4. 壁仞科技：专注于高端通用GPU芯片研发，聚焦AI训练与推理场景，已实现部分头部客户导入，有望在国产高端算力芯片领域占据一席之地；

5. 沐曦股份：国产AI芯片领域新锐企业，聚焦高算力芯片研发，为超节点建设提供相关技术支持，成长空间值得期待

6. 摩尔线程：专注于推理芯片与图形处理器研发，即将推出的新架构产品对标国际顶尖水平，适配多模态等新兴场景，绑定头部应用厂商；

7. 芯原股份：国内IP授权与芯片设计服务领域相关企业，为多家国产AI芯片厂商提供核心IP支持，绑定国产算力芯片产业链，有望同步受益于新品放量；

8. 百度（昆仑芯）：依托百度大模型生态，实现“芯片-模型-应用”一体化布局，产品已实现规模化应用，有望受益于自身算力需求增长与对外商业化拓展。

（二）华为链标的

1. 华正新材（电子）：华为算力产业链配套企业，为华为相关芯片及超节点设备提供高端覆铜板等核心材料，有望随新品放量实现订单增长；

2. 杰华特（电子）：华为系参股企业，核心产品为电源管理芯片和信号链芯片，可应用于华为算力设备，同时切入三星、比亚迪等供应链；

3. 芯朋微（电子）：华为供应链配套企业，为华为算力设备、服务器提供电源芯片，产品稳定性突出，有望受益于超节点落地；

4. 泰嘉股份（电子）：为华为芯片制造及超节点设备生产提供精密刀具等零部件，有望直接受益于相关芯片量产；

5. 航天电器（军工）：华为算力设备连接器配套企业，技术壁垒较高，有望随华为算力业务扩张实现需求放量；

6. 长川科技（机械）：国产半导体检测设备领域相关企业，适配华为相关芯片检测需求，2025年净利预增173%-205%，业绩增长表现亮眼；

7. 银轮股份（汽车）：跨界为华为超节点、服务器提供热管理解决方案，已成为华为核心配套供应商，有望随超节点放量实现相关业务增长。

（三）交换系统标的（超节点核心配套，承接出货增量）

1. 盛科通信：国产交换芯片与交换系统领域相关企业，参与超节点相关方案推进，与相关服务器厂商协同，有望在超节点放量后实现订单增长；

2. 锐捷网络：超节点连接系统配套企业，具备推出自有品牌超节点方案的能力，2025年已落地相关超节点方案并通过点亮测试，技术储备充足。

（四）服务器标的（算力基础设施核心，承接超节点与算力中心需求）

1. 浪潮信息：国产AI服务器领域相关企业，参与超节点相关方案推进，中标运营商大额集采项目，订单确定性较强；

2. 华勤技术（电子）：国产AI服务器领域相关企业，2025年营收接近400亿元，其中AI服务器营收占比超70%，牵头设计超节点相关架构，绑定头部客户；

3. 联想集团：全球服务器领域龙头企业，定制化能力突出，承接超节点配套与算力中心建设需求，国内市场份额有望持续提升。

总结

国产AI算力链当前处于“需求爆发+技术突破+新品落地”的多重催化阶段。

风险提示

1. 行业技术迭代不及预期，国产芯片性能提升进度慢于预期；

2. 超节点出货量不及预期，行业需求释放放缓；

3. 市场竞争加剧，相关企业盈利不及预期；

4. 政策监管变化、宏观经济波动等外部因素影响行业发展。

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