AI量化4月政治局会议:存量政策用足,结构机会渐明

文章来源：国信证券

作者：田地 吴信坤 董德志

事项

自DeepSeek推出以来，国信总量团队积极探索AI在政策解读与量化分析中的应用。去年5月27日发布了《DeepSeek解读中央政治局经济工作会议》，首次将大模型用于政策文本语义分析与量化打分，形成初步框架。今年4月28日政治局会议召开后，我们延续该方法对通告文本进行量化打分。

评论

存量政策提效，走出通缩正当时

4月28日，中共中央政治局召开经济工作会议。会议对一季度经济的整体评价是“起步有力，主要指标好于预期”，政策重心从“加强超常规逆周期调节”转向“用好用足宏观政策”，释放出清晰信号，即当前不是政策加码的时机，而是推动存量政策落地见效、以结构性工具精准发力的关键窗口。

为系统把握本次会议的政策重心，我们对近三次政治局会议通稿进行关键词频次跟踪与对比分析。可以发现，政策加码信号相对较弱，用好存量政策是未来一段时期的关键。

具体来看，“降息”的表述被删去，表明政策层对需求端刺激的依赖明显收敛。与此同时，“稳定”、“信心”、“就业”词频保持高位或回升，政策意图已从拉动总量转向修复预期、夯实基本盘。政策已过主动加力的峰值期，当前重心在于维稳而非扩张。

结构方向上，“人工智能”、“算力”、“制造业”集中出现，是近几次会议中科技产业关键词密度较高的一次，反映出新质生产力的政策表述正在从方向性号召转向具体领域落地。“反内卷”“生猪”被点名，在政治局会议通稿中属于相对罕见的价格锚定信号，显示本次会议对价格层面修复的高度重视。

总量政策退潮，工具箱悄然换挡

根据国信证券AI量化政策强度框架，本次4月政治局会议的总体政策力度得分为0.725，较去年12月中央经济工作会议（0.676）小幅上行，较去年4月（0.679）亦略有提升，显示政策表述整体趋于积极，但并非全面加码，而是呈现出明显的结构性分化特征。

财政政策与货币政策分项得分出现显著回落，财政从0.830降至0.214，货币从0.884降至0.331，均为近几次会议的低点。这与会议通稿的表述高度吻合，财政侧重“优化支出结构”而非扩大规模，货币强调“前瞻灵活”而非“适时降准降息”，政策语气均有明显收敛。

地产政策、民生政策和内需政策分项得分均较去年4月有所回升。地产从0.613升至0.675，民生从0.331升至0.517，内需从0.519升至0.523。反映出政策重心转向以地产托底、民生补短、内需挖潜为核心的结构性精准发力。

往后看，政策定力之下，关注结构性资产机会

展望后市，总量政策主线已然清晰。（1）财政侧，超长期特别国债加速发行、两重建设提速落地、8000亿准财政资金下半年集中投放，基建投资有望维持较高增速，叠加去年下半年低基数效应，固定资产投资将获得阶段性拉动。（2）货币侧，当前流动性宽松以自发为主，央行主动加码空间有限，但在外部不确定性持续抬升的背景下，降准窗口并未关闭，时点或在政府融资高峰过后相机落地。整体来看，政策节奏是“财政靠前、货币跟随、结构精准”，二季度经济增速大概率维持在4.8%-5%区间，走出通缩是确定性最高的主线判断。

资产价格层面，通缩预期修复与结构性政策发力的组合，对几类资产具有明确的方向性含义。股市方面，4月市场反弹以来积累了不少涨幅，近期A股行情有阶段性反复，不过4月政治局会议要求用好用足宏观政策，强调稳定和增强资本市场信心，有望对宏微观基本面修复起到更强支撑，助力A股行情平稳向好。结构上建议均衡配置，重视AI科技、消费地产和资源品。债市方面，货币政策得分回落、资金利率中枢难以进一步下行，长端利率下行空间趋于收窄，短期震荡格局延续，配置价值有所弱化。权益市场方面，科技制造与新质生产力相关板块受益于政策表述密度提升，AI算力、高端制造、新能源产业链仍是政策资源集中流入的方向。大宗商品方面，猪价企稳与内卷整治共同推动工业品价格中枢回升，黑色系与化工品或迎来阶段性修复窗口。

风险提示

AI大模型的不稳健性，海外市场波动，海外政策调整滞后。

以上为报告摘要部分内容，完整报告请查看《国信证券-AI量化4月政治局会议：存量政策用足，结构机会渐明》。

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