夜雨聆风
EQT关于AI投资的洞见
内容摘要
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人工智能的发展速度促使投资者的思考方式发生深刻的改变，AI带来的颠覆风险已成为尽职调查中核心关注点。
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行业龙头企业以及那些已经具备客户基础、掌握专有数据、对行业工作流程有掌控力的成熟企业，往往更有可能凭借AI智能体，实现效率跃迁并持续创新。
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EQT致力于助力这些企业走向创新前沿，不让它们受到AI原生企业带来的颠覆风险影响。
EQT私募股权部门科技业务联席主管Arvindh Kumar分享了在这样一个高速变化的行业中，他是如何挖掘评估投资机遇的。
人工智能正在重塑世界，正如15年前软件飞速发展时所经历的那样。截至2025年夏天，已有46%的美国成年人表示他们在工作中使用过大语言模型。同时，Salesforce最新一期“Slack劳动力指数”(对全球5000名工作人士的调查)显示，仅在2025年上半年，受访者自主使用AI工具的比例就增长了233%。
编程领域的变化尤为直观。短短三年内，软件工程师的工作模式已从在集成开发环境(IDE)中直接编写代码、仅使用基本的自动补全功能，转变为通过指令指挥AI智能体生成、测试并调试代码。
尽管此转变趋势尚未彻底完成，AI智能体也尚未具备资深工程师的能力，但工作习惯的大规模变化，以及其对初级工程师就业环境的影响已经十分明显。根据斯坦福大学研究人员于2025年8月发表的一项研究，在软件工程师、客服等最易受AI影响的岗位中，22至25岁的年轻从业者的就业人数相对下降了13%。
但需要强调的是，AI智能体并不会在短期内就取代全部岗位并重构所有工作环节。从目前AI对就业市场的影响来看，受影响的岗位主要集中于那些更容易由AI来自动完成其工作的，而非那些需要AI来辅助其工作的。而在受AI影响程度较小的行业，以及相同职业但经验更丰富的从业者，就业情况依然保持稳定，甚至持续增长。
即便如此，AI的发展速度已经促使投资者的思考方式发生深刻的改变。
如今，AI带来的颠覆风险已经成为尽职调查中核心关注点，而就在三年前，这一因素还并未被视为优先事项。现在每一笔交易启动阶段，我们都会率先评估以下两个问题：
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正在进行评估的公司，是否有被AI原生竞争企业颠覆的风险？
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如果不存在这类风险，这家公司是否能凭借自身优势持续创新、掌控企业发展路径？
EQT的投资涉及风险投资、成长投资、并购投资等企业发展的多个阶段，因此能够准确识别在各特定垂直领域、软件类型及发展阶段中，何处具备更佳的风险回报比。这使EQT得以预测在哪些领域AI原生颠覆企业更可能胜出，以及哪些领域现有成熟企业仍具优势。不仅只有AI原生企业能够成为赢家，非美市场也存在诸多投资空间。行业龙头企业以及那些已经具备客户基础、掌握专有数据、对行业工作流程有掌控力的成熟企业，往往更有可能凭借AI智能体，实现效率跃迁并持续创新。
注：图示仅供说明，圆形大小不代表相应策略的资产管理规模。
EQT正在放眼全球市场，寻找那些能够将其二十年来在业务中积累的优势,比如客户基础、行业关系、数据资产以及技术壁垒，转化为真正有价值的AI应用的企业。EQT致力于助力这些企业走向创新前沿，不让它们受到AI原生企业带来的颠覆风险影响。
Waystar对AI的应用
以Waystar为例，Waystar提供能用于简化美国医疗支付流程的软件，竞争优势源自与支付方系统的深度整合、监管认证以及漫长的医疗支付周期，这些因素共同构成了较高的壁垒，使得初创企业难以与其竞争。随着将AI技术融入其产品体系，Waystar的可触达市场总规模有望在2027年前扩大至200亿美元。在这一案例中，AI的价值不仅体现在效率提升上，更在于市场拓展。随着将AI嵌入现有工作流程，软件公司未来可能会逐步渗透至此前由业务流程外包公司来承接的相邻服务环节。
即使是颠覆风险较低的公司，考虑到它们已经掌握了相关工作流程和客户关系，也可以并且应当借助AI推动创新。以自助仓储和码头行业软件供应商Storable为例，其业务实现了高度的垂直整合，涵盖从获客平台、支付处理到保险与门禁控制等各个环节。这种垂直整合使其几乎不受AI原生企业的威胁，同时也意味着它仍有巨大的价值空间可待挖掘，包括通过AI技术或AI智能体实现定价、收入可视化、客户洞察以及战略性地产决策等方面的目标。
“
我们预计在未来三到五年内，几乎所有公司都会成为‘AI公司’，自发地将AI应用于市场拓展、产品和运营等环节。否则，它们将面临被淘汰的风险。AI之于未来的企业，就如同今日的互联网，AI将成为所有工作的基础载体。”
Arvindh Kumar
EQT私募股权部门科技业务联席主管
部署AI智能体中的挑战
企业部署AI智能体面临的最大挑战在于文化和组织层面。这种文化转型必须由公司CEO及高管团队自上而下率先推动，然后逐级向下传导。如果只是增加对AI工具的投入，而不对工作流程和工作方式进行重构，AI试点项目往往难以真正落地。这一点也与MIT NANDA发布的《2025年商业人工智能现状报告》的结论一致：AI试点项目失败的主要原因并非源于模型本身能力不足，而是组织和员工不理解应该如何有效地使用AI工具，或未能构建出既能充分利用AI优势，又能控制下行风险的工作流程。
尽管面临诸多挑战，AI仍有可能带来超过互联网、移动设备和云计算的颠覆潜力。它毋庸置疑将产生广泛的影响，唯一的问题在于影响究竟会有多深远。
请点击“阅读原文”，了解EQT人工智能报告的关键要点。
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