全球AI行情的分化,到底分化在哪 ?

各位老友，周一文章按老规矩来。先把本周要发生的几件大事儿捋一遍，然后再聊行情。

一、美伊谈判落地，但只给了60天

先说第一个事。昨天到今天，瑞士那边的美伊谈判，达成了初步协议。过程不算顺利，中间双方还在互相威胁，最后拉了18个小时才出结果。

核心内容是：60天临时和解。

后续的停战协定和细节，接下来两个月继续谈。原油这边，WTI再次下探75美元压力位。石油价格下来，全球通胀压力就能缓一口气。短期来看，煤炭、化工这些方向的利空靴子算落地了一只，市场短期压力解除，存在反弹因子。但注意，这只是短期。

中长期看，有幾個关键问题悬着：

第一，美伊冲突是真的解决了，还是暂时按下不表？

第二，中东的石油供应能不能真正续上？

第三，石油价格能不能有效跌破75美金？

第三点尤其关键。75美金这个位置，是石油通胀风险是否解除的标志性点位。如果能有效跌破并且站不住，那全球高油价带来的通胀压力就有望逐步缓解，对全球经济来说是个短期刺激。为什么？石油通胀解除，意味着全球加息的压制力减弱，甚至会给美国降息打开空间。虽然现在市场也在定价10月加息的可能性，但客观讲，目前加息和降息的概率基本对半开，没有明确方向。所以短期石油通胀压力缓解，对大宗商品的压制就会减弱。而有色、化工、能源这些方向，全球经济的复苏逻辑依然在支撑上行趋势。

这里有一个容易被忽略的点：

除了我们内需偏弱之外，全球其他主要经济体并没有出现明显的经济放缓。中东和东南亚在加速工业化，美国和日韩在AI产业驱动下资本开支还在加码。所以从全球维度看，大宗商品的上升周期没结束。石油风险解除，加息预期下行，短期压力就释放了一部分。那什么时候适合配置？这个我们放到后面聊。

二、国内流动性到期压力，但AI有对冲

第二个事，国内。今天央行公布6月LPR报价，此前已连续12个月维持不变，市场预期这次也不会有变化。

但另一个数据更值得关注：

本周国债逆回购有1.94万亿到期，加上3000亿，合计2.2万亿流动性资金要回收。央行收回流动性，对国内市场肯定是压力。

具体到板块层面：

高估值科技类板块，短期会承受流动性收紧的压力。债市方面，收益率会上行，对债券价格也有压制。但事情没那么单向。

本周有几个事件会对冲这个压力：

英伟达召开年会；美光公布一季度财报；字节跳动召开原动力大会，涉及AI应用、云服务器等方向。这些事件会从产业层面给A股的AI科技方向提供支撑。

所以我们的判断是：

即便流动性收紧对高成长科技板块造成短期承压，但在牛市的第三阶段，AI主线仍然是确定的。风险不用过度担心。

三、日本央行，本周的关键变量

第三个事，关注日本央行。6月24日，日本央行公布6月货币政策会议审议委员意见摘要。6月25日，行长植田和男出席IMF主办的央行讲座活动。之前植田因病缺席了6月的货币政策会议，所以这次公开讲话，市场会非常关注他的信号。

此外，本周泰国央行、墨西哥央行也将公布利率决议。市场现在主要担心的是日本核心CPI。如果CPI上行突破1.7%的压力值，市场对年底加息到1.25%的预期就会加强。为什么日元加息对全球资本市场重要？核心在于套息交易。日元长期低息，全球资金借日元买美元资产，是过去几年的主流策略。如果日元加息升值，套息交易就会面临平仓风险，资金回流日元，对美股和全球资本市场都会造成流动性冲击。短期来看，这种影响是波动性的。但中长期的信号意义更强：

日元加息往往是美元加息的前兆。如果全球主要央行陆续进入加息周期，那AI超级周期的估值逻辑，就会慢慢承压。所以日元的动向，可能是今年全球资本市场的一个重要分水岭。