红果为什么能超过豆包?一个免费 App 的广告账

一个看剧不花钱的 App，去年挣了一百五十亿。它叫红果。

2026 年 9 月它的月活是 4.3 亿，超过了同门的豆包；两个月前的 7 月，日活 1.68 亿，比爱奇艺、腾讯视频、优酷、芒果 TV 四家加起来还多。

这篇只讲一件事：钱怎么从广告主兜里绕到平台账上，又分给了谁。

免费：商业的未来 · 交叉补贴

“免费从来不是零成本，只是成本被挪到了另一个人身上——你看不见他，但他一直在付。”

—— 《免费：商业的未来》核心论点，此处为意译，非原文引用

红果不向看剧的人收钱，是因为这笔钱它已经提前卖给了另一个人。

先说结论：付费的人被换掉了

一个不收费的 App，日活压过四个收费平台。这件事本身就说明，它的钱不是从看剧的人身上来的。

红果走的是 IAA（In-App Advertising，应用内广告变现）。和靠会员费过日子的长视频平台，是两条完全不同的路：一个卖内容，一个卖看内容的人。

免费短剧的盘子到底多大？

4.3 亿月活，是从抖音里导过来的

红果超过一半的新用户来自抖音。用户在抖音刷到一段剧情切片，点一下跳过来看全集；剧本来自番茄小说的作品库。三个产品都在字节内部。

它不是在空地上从零抢用户，是从抖音那 10.29 亿人里往自己池子里引。所以它几乎没有拉新成本——这一条，是很多同类产品学不来的。

不收费，钱从哪来？

150 亿：单价不高，量极大

2025 年收入超过 150 亿元，六成来自广告。看剧的人不出钱，出的是每天 125 分钟；广告主按千次曝光 25 元买这段时间里的曝光。

平台站在中间，把一边的时间打包，卖给另一边。它的成本是带宽和内容，边际成本近乎为零——所以量一上来，利润就出来了。

到底谁在买单？

钱分下去，头部拿走大部分

平台每月分给内容方超 5 亿元，春节档 6 家版权方单档期分账超 2000 万元。但这是头部。

2026 上半年抖音端新剧 22.19 万部，播放破亿的 0.48%，摸到盈亏线的 1.3%。制作方自己算：AI 漫剧万播放收益从年前的 20 元掉到 1 至 2 元。

拍剧的人分到钱了吗？

它现在敢停补贴了

10 月 21 日红果公告：11 月 1 日起不再给新用户发金币，12 月底全面下线。金币是它早期拉新用的补贴。

停补贴是一种表态——它认为用户不需要用钱来换了。接下来这个季度，看它的日活掉不掉，就知道这个判断对不对。

为什么免费的东西反而最赚钱？

最容易忽略的几件事

很多人先想到的（直觉走到这里就停了）

1. 免费短剧的钱是广告主出的，不是平台垫的
这是理解整件事的第一层，很多人卡在这一步
看剧不用付钱，是因为已经有人替你付了——广告主按千次曝光买。平台收入不来自用户，来自广告预算。所以用户增长对它是资产，不是成本。

2. 它一半的新用户是从抖音导过来的
这解释了它为什么三年内能做到 4 亿月活
用户在抖音刷到剧情切片，点一下跳转看全集；剧本来自番茄小说。流量、内容、出口都在字节内部，这条链上它不用为拉新付一次市场费。

3. 拍短剧的人，大部分不赚钱
这是这门生意最容易被忽略的那一面
每月分账超 5 亿是总额。2026 上半年新剧 22.19 万部，播放破亿 0.48%，摸到盈亏线 1.3%。万播放收益从 20 元掉到 1 至 2 元。

很多人没算到的（补上这几笔）

1. 千次曝光 25 元是报价，不是结算价
算账类：这个数一乘就上天，但实际成交有折扣
巨量引擎服务商公开报价 25 元/千次曝光，起投 10 万次曝光、2500 元起。实际投放有返点、有阶梯价，品牌方拿到的价格通常低于报价。用报价乘曝光量倒推平台收入，会明显高估。

2. 分账 5 亿是月度总额，不是单部收入
算账类：总额除以剧数，会得出完全错误的结论
分账按播放量、完播率分配，头部拿走大部分。用每月 5 亿去平摊到 22 万部新剧，得到的平均数和大多数制作方的实际收入差一个数量级。这个行业里，平均数没有参考价值。

3. 广告收入占比有两个流传的版本
算账类：65% 和 97% 差得很远，用错会算错整盘
一说 2025 年二季度广告占收入 65%，一说占 97% 以上。前者有季度口径、出处更明确，本文采用 65%。这个分歧目前没有公开数据能定死，看到「97%」的引用要留个心。

4. 它没有库存，但钱一样是先出去的
现金流口径：轻资产不等于无占款
内容平台没有仓、没有在途货，看起来极轻。但买剧、保底、分账都是先付后见效：字节 2026 年给真人短剧的全年保底预算超 15 亿元，部均保底比上年提升约六成。钱在内容上线之前就出去了，回款要靠播放量兑现。

5. 即时零售这条路它走不通，也不需要走
为什么不做：把注意力换成货，是另一门生意
红果的收入结构里没有商品交易。它不做即时零售，原因是它的资产是观看时长，不是履约能力——没有仓、没有骑手、没有供应商，也没有商品侧的售后体系。字节体系里承接这块的是抖音电商和闪购，红果只负责在前端把人留住。

6. 合规：这个行业被约谈过，不是没人管
合规类：做内容平台题材，这条绕不开
据媒体报道，红果 2024 年底因内容管理问题被广电总局约谈，指其对管理规定落实不到位。微短剧实行备案号管理，内容上线前需完成备案。平台规模越大，这条线只会更紧，不会更松。

收个尾

广告主预算 → 平台广告位 → 用户时间 → 制作方分账

免费从来不是零成本，只是成本被挪到了另一个人身上。看剧的人不付钱，付钱的人不看剧，平台的全部价值就在这两拨人之间那道桥上。所有免费的生意，骨子里都是这个结构。

你手机里有红果吗？一天大概刷多久？在评论区报个时长，我看看谁最长。

研报验算

下面这几个数都能查：QuestMobile 的秋季报告、野村证券的月度追踪、巨量引擎服务商的公开报价、红果的官方公告。算式我列在下面，口径和折扣写在注里。

QuestMobile｜《中国移动互联网秋季大报告》，2026-11-03 发布：2026 年 9 月红果免费短剧月活 4.3 亿、豆包 4.19 亿；短剧总使用时长净增 133.29 亿小时

野村证券｜月度追踪，2026 年 7 月：红果日活 1.68 亿；爱奇艺、腾讯视频、优酷、芒果 TV 四家合计约 1.55 亿

红果短剧（媒体披露）｜2025 年收入与收入结构，2026-10 转述：收入超 150 亿元；2025 年二季度广告占 65%；六成用户未付费

巨量引擎一级服务商｜广告投放公开报价：千次曝光 25 元；起投 10 万次曝光、最低消耗 2500 元

红果短剧官方｜关于金币功能下线的公告，2026-10-21：2026-11-01 起停止向新用户发放；2026 年 12 月底全面下线

红果的收入规模、广告占比与「六成用户未付费」均为媒体转述，字节未单独披露该业务财报；日活数据来自第三方监测与券商追踪，与各平台财报口径不同，不能直接相加比较；千次曝光 25 元为服务商公开报价，实际成交价通常低于报价。

文中数字来自 QuestMobile 公开报告、券商月度追踪、服务商公开报价与媒体披露，标注了统计时点。红果的收入规模与广告占比为媒体转述口径，字节未单独披露该业务财报。日活数据来自第三方监测，与各平台财报口径不同，不能直接相加比较。本文只做商业结构拆解，不构成投资或使用建议。