编辑｜王眉

美股11月5日周四，中期选举过后的反弹行情彻底反转，道琼斯、标普500与纳斯达克指数集体大幅下挫。

市场魔幻混乱的一日

经历昨日上涨之后，今日迎来极端杀跌，不少资深交易员直呼看不懂行情。

专门研究波动率策略的投资公司Millbank Dartmoor Portsmouthshou首席执行官丹尼斯・达维特表示：“涨也毫无逻辑，跌也毫无逻辑，市场完全说不通。”

本轮暴跌的重灾区依旧是前期热门标的。安硕MSCI美国动量因子ETF（iShares MSCI USA Momentum Factor ETF）大跌7%，跌幅甚至超过纳斯达克指数5%的回撤。

这表明热门股——此前可能受杠杆头寸支撑——正承受抛售的主要压力。但和昨日不同，今天的下跌已经全面扩散：标普500当中424只成分股收跌，11大行业板块全部下跌。

民主党在选举中全面获胜，起初令部分投资者重新评估数据中心建设进度与AI资本开支，并预测伊朗战争可能接近结束。这些逻辑今天依旧在市场发酵：内存芯片股大幅下挫，但按理能够受益于内存降价的企业同样难逃下跌，例如苹果下跌1.6%。而油价在昨日下跌之后迎来反弹，涨幅达到3%。

针对那些试图依据政策格局变化做交易的投资者，达维特给出直白告诫：“如果你现在是凭着自己对未来政策走向的预判去交易，那是非常不明智的。”

纳斯达克进入回调区间

周四，美股彻底扭转中期选举后的上涨行情，且跌幅进一步扩大，交易盘面一片飘红。

纳斯达克综合指数暴跌5.5%，较不到一个月前创下的高点回撤超10%，正式进入技术回调区间。标普500指数下跌4.4%；道琼斯工业平均指数重挫3.4%，下跌1835点。三大指数均创下2025年4月4日以来最大单日跌幅——当时中国以对等关税回击了特朗普的“解放日”政策，引发市场大跌。

本轮下跌始于投资者抛售AI相关个股，随后抛售浪潮快速蔓延至整个权益市场。

投资公司Horizon首席投资官斯科特・拉德纳表示，周四行情“具备极强的技术性回调特征”，直指市场大规模的降风险操作。

种种迹象表明投资者正在落袋为安。多只个股创下2026年最差单日表现。其中不少标的年内依旧大幅上涨，包括闪迪、戴尔科技、美光科技、希捷科技、西部数据。

对机构投资者而言，年底已近在眼前。拉德纳认为这会显著影响市场后续修复节奏。临近年末，机构投资者不太可能主动增加风险敞口，市场想要反弹回升的难度随之加大。

对冲基金被动清盘，或是本轮市场惨烈下跌的元凶

市场为何出现暴跌？华尔街多数观点认为，标普500指数4%的跌幅应归咎于对冲基金的被动清盘抛售，而非基本面因素。

Kai Asset Management联席首席投资官诺埃尔・史密斯表示：“在没有重大驱动事件的前提下，出现如此级别行情实属罕见，这明显带有被动清盘的特征。”

交易员之间流传多份清单，记录多家基金正在全部或部分卖出股票组合。市场普遍预期，部分基金要么正在直接清算退场，要么是多经理基金内部的独立交易小组（pods）被迫了结持仓。

“经过今日大跌，很快就会有一批机构爆仓浮出水面，”X平台博主MarkDow写道。

史密斯将对冲基金的这种行为形容为甩卖式抛售，即不计成本地卖出持仓。“基金管理人心里清楚价格已经过低，市场同样明白，但他们首要目标只是把风险从资产负债表上清除。”

这种行为直接压低股价，进一步触发更多清盘指令，形成恶性循环。而大量基金扎堆持有同一批热门牛股，进一步放大下跌冲击。即便昨日标普500整体收涨，但许多年初至今的赢家股，例如存储芯片股，遭遇了重大亏损。这种脆弱的组合可能为今日更广泛的抛售埋下伏笔。

后市会如何演绎？史密斯称：“我的直觉是，一旦清盘抛售结束，市场就会迎来反弹。但数据告诉我当下应当降低风险，我也正在这么操作。”

而市场上几乎所有人，都在做同样的选择。

纳指是否由回调演变为熊市？大概率很快见分晓

纳斯达克综合指数已经处于回调状态，收盘点位较近期高点下跌超过10%。不少投资者关心：本轮回调会不会演变为熊市？从历史数据看，答案很快就会揭晓。

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