AI Infra:2026 Token 经济生态分析(一)

一、Token 的三种“商品形态”

关键点：

• • 模型推理层卖的是 token 生产效率
• • RAG / Agent 层卖的是 token 利用效率
• • 应用层卖的是 token 替代人类工作的能力

二、投资视角：三种核心机会

1）Token Factory（供给侧）代表：NVIDIA、SiliconFlow、vLLM ecosystem 核心变量：吞吐 / 成本 / 延迟

2）Token Router（中间层）代表：OpenRouter、Portkey、LangChain 核心变量：选择权、调度权、数据控制权

3）Token Product（需求侧）代表：Perplexity、Cursor、Devin 核心变量：任务完成率

三、全景图：供理解