物理AI并购图谱:2025至今的十五大标志性交易

在当机器人学会思考：物理AI如何彻底改变工程研究一文中，我们聊了聊物理AI的产业链和"大脑"逻辑，在大模型公司，正在“接管”人形机器人的躯壳一文中，我们分享了对模型厂商投资具身行业的最新趋势。结论很清楚：当"身体"公司需要"大脑"能力，当垂类大脑公司需要硬件载体，并购就成了产业演进的必然路径。

这一篇，我们从交易出发，看看这条路径已经走到了哪里。

需要提前说明的是：具身智能领域的并购，目前仍处于"前并购"阶段——大多数交易以战略投资、深度合作、人才收购（acqui-hire）的形式出现，而非传统意义上的全资收购。但这些交易的逻辑，与并购无异：买方在补短板，卖方在找归宿，估值在重新定价。

我们从2025年至今的所有公开交易中，筛选出十五笔最具代表性的案例，其中既有亚马逊、Google等全球科技巨头的并购布局，也有海尔、智元、优必选等中国产业力量的整合动作——两条线索交织，共同勾勒出物理AI并购图谱的全貌。

十五大标志性交易

以下排名基于四个维度的综合评估：

①战略卡位——买方/投资方在产业链中的位置和意图

②标的稀缺性——被收购/投资方是否具备不可替代的技术或团队

③估值信号——交易价格对行业估值体系的影响

④产业链效应——交易是否改变了上下游的竞争格局

（排名不分先后）

1. Physical Intelligence融资10亿美元，估值110亿美元（2026年3月）——机器人"大脑"赛道的定价锚点
2. 亚马逊收购Fauna Robotics（2026年3月）——科技巨头正式入场消费级人形机器人
3. 亚马逊收购Rivr（2026年3月）——物流机器人版图的关键拼图
4. 智元机器人借壳上纬新材（688585.SH，2025年）——中国具身智能首例独角兽借壳上市探索
5. 海尔集团收购新时达（002527.SZ，2025年）——传统制造业巨头25亿重注机器人
6. 优必选收购锋龙股份（002931.SZ，2025-2026年）——人形机器人首例跨市场并购
7. Figure AI与BMW战略合作（2024年宣布，2025年部署）——人形机器人进入汽车制造主产线
8. 华懋科技收购富创优越（603306.SH，2025-2026年）——26亿元估值锚定机器人零部件赛道
9. Google DeepMind与Agile Robots达成合作（2026年3月）——AI大脑与机器人身体的跨国联姻
10. Apptronik与梅赛德斯-奔驰合作（2025年）——欧洲车企正式押注人形机器人
11. 自然意志天使轮融资，估值40亿人民币（2026年4月）——具身智能"操作系统"赛道的估值标杆
12. Eclipse Ventures设立13亿美元物理AI专项基金（2026年4月）——一级市场对物理AI的系统性押注
13. 亚马逊与Agility Robotics深度合作（2025-2026年）——仓储物流场景的人形机器人商业化验证
14. 福莱蒽特收购双曲线智能（605566.SZ，2025-2026年）——化工企业跨界切入人形机器人
15. 优必选港股上市（2023年12月）——中国人形机器人第一股的资本化路径

十五大交易 Briefing

案例一：Physical Intelligence融资10亿美元，估值110亿美元（2026年3月）

Physical Intelligence（简称π）由前DeepMind研究员Sergey Levine和Stripe前高管Lachy Groom联合创办，目标是构建"机器人领域的ChatGPT"——通用机器人基础模型。

2025年底π以56亿美元估值完成上一轮融资，仅四个月后估值翻倍至110亿美元。Founders Fund领投，Lightspeed、Thrive Capital、Lux Capital跟投。

这是一笔典型的"pre-acquisition"交易。当一家公司估值超过100亿美元且尚未商业化时，其退出路径只有两条：IPO，或被科技巨头收购。考虑到人形机器人行业的早期阶段，被收购的概率远大于独立IPO。

案例二：亚马逊收购Fauna Robotics（2026年3月）

Fauna Robotics成立仅两年，由前Meta和Google工程师创办，专注于家用级小型人形机器人。其首款产品Sprout是一款59磅的双足机器人，2026年初已向部分研发合作伙伴发货。

交易条款未披露，但Fauna全体员工（包括两位创始人）将加入亚马逊纽约办公室。

这笔交易的战略意义在于：亚马逊正式进入消费级人形机器人市场。此前亚马逊在机器人领域的布局主要集中在仓储物流（收购Kiva Systems、自研Sparrow等），Fauna的收购标志着其从B2B向B2C的战略延伸。

案例三：亚马逊收购Rivr（2026年3月）

Rivr是一家苏黎世的自主机器人初创公司，以其爬楼梯送货机器人闻名。亚马逊在同月连续完成两笔机器人收购（Fauna和Rivr），节奏之快令人侧目。

如果说Fauna代表亚马逊在消费端的野心，Rivr则补足了其物流"最后一公里"的短板。结合亚马逊此前对Kiva Systems的收购（后演变为Amazon Robotics），其机器人版图正在形成闭环。

案例四：智元机器人借壳上纬新材（688585.SH，2025年）

估值约150亿的具身智能独角兽智元机器人（创始人稚晖君/邓泰华），通过智元恒岳平台以约21亿元收购科创板上市公司上纬新材控制权。交易完成后，上纬新材股价涨幅超过1200%。

这是中国具身智能领域首例独角兽借壳上市。智元机器人跳过IPO排队，快速获得资本市场融资通道，为人形机器人量产落地解决资金瓶颈。这笔交易验证了一个关键判断：当"大脑"公司需要规模化量产时，收购上市公司将成为比独立IPO更高效的路径。

案例五：海尔集团收购新时达（002527.SZ，2025年）

海尔集团旗下卡奥斯平台以约25.19亿元收购工业机器人上市公司新时达控制权。其中80%资金（20.15亿元）来自银行并购贷款，创下国内机器人领域并购贷款比例之最。新时达主营工业机器人和伺服系统，海尔借此将工业互联网与机器人技术深度整合，补齐智能制造生态的关键拼图。

这笔交易的标志性意义在于：传统制造业巨头通过高杠杆并购进入机器人赛道，且标的已是上市公司——这意味着机器人资产的资本化定价已被主流产业资本认可。

案例六：优必选收购锋龙股份（002931.SZ，2025-2026年）

港股人形机器人龙头优必选以16.65亿元收购A股上市公司锋龙股份43.01%股权，成为控股股东。锋龙股份主营精密机械零部件，具备精密制造能力。优必选通过这笔跨市场并购，补齐制造端短板，加速人形机器人量产。

这是中国人形机器人领域的首例"跨市场并购"——港股公司收购A股公司，打通两个资本市场的资源。结合优必选此前港股上市（后文案例十五），其资本运作路径已形成完整闭环：先上市融资，再通过并购补链。

案例七：Figure AI与BMW战略合作（2024年宣布，2025年部署）

Figure AI是美国人形机器人领域最受关注的创业公司之一，其Figure 02机器人已进入BMW南卡罗来纳州工厂进行试点部署。

这不是简单的"展示合作"，而是进入汽车制造主产线的实际应用。BMW作为全球顶级车企，其供应链准入标准极为严苛。Figure AI能进入BMW工厂，意味着人形机器人的工业可靠性已达到商业化门槛。

案例八：华懋科技收购富创优越（603306.SH，2025-2026年）

上交所上市公司华懋科技以26亿元整体估值收购机器人核心零部件企业富创优越100%股权。交易采用"68%股份+32%现金"的支付方式，并配套募资9.51亿元。标的承诺2025-2027年净利润分别不低于2亿元、2.5亿元、3.3亿元，三年累计不低于7.8亿元。

这笔交易的估值水平（26亿元）和业绩承诺规模，为国内机器人核心零部件赛道设定了定价锚点。当传统材料企业愿意以26亿估值收购机器人零部件公司时，说明市场对这个赛道的商业化前景已形成高度共识。

案例九：Google DeepMind与Agile Robots合作（2026年3月）

Agile Robots（思灵机器人）是一家德国-中国双总部的机器人公司，专注于高精度力控机器人。Google DeepMind与其达成合作协议，将π的通用机器人模型部署到Agile的硬件平台上。

这笔交易的本质是"大脑"找到了"身体"。DeepMind提供AI模型能力，Agile提供硬件平台和工业场景入口。这种"软件+硬件"的合作模式，可能是未来具身智能领域的主流范式。

案例十：Apptronik与梅赛德斯-奔驰合作（2025年）

Apptronik的Apollo人形机器人与梅赛德斯-奔驰达成合作，进入其汽车生产线进行试点。与Figure AI + BMW的组合类似，这笔交易验证了人形机器人在汽车制造场景的商业可行性。

值得注意的是，Apptronik的技术路线与特斯拉Optimus不同——Apollo采用模块化设计，关节和执行器可快速更换，更适合工业场景的灵活部署。

案例十一：自然意志天使轮融资，估值40亿人民币（2026年4月）

丁宁创办的自然意志，成立仅3个月即获得IDG资本、峰瑞资本、真格基金三家联合投资，估值40亿人民币。公司定位"通用物理智能"，核心方向是构建具身智能的操作系统层。

这笔交易的意义在于：它为"机器人大脑"赛道在中国市场设定了估值基准。40亿人民币的天使轮估值，意味着投资人在押注一个"机器人Android"的未来。如我们前序文章所思考的，如果这个赛道最终跑通，自然意志等大小脑创企将有望成为抢手的收购标的。

案例十二：Eclipse Ventures设立13亿美元物理AI专项基金（2026年4月）

Eclipse Ventures宣布完成一支13亿美元的新基金，专注于"物理AI"——即AI与物理世界交汇的领域，包括人形机器人、自动驾驶、智能制造等。

这不是一笔并购交易，但它是一级市场对物理AI赛道最明确的"用脚投票"。当顶级VC拿出超过10亿美元的专项基金，意味着这个赛道的并购窗口将在未来2-3年内集中打开。基金的投资周期通常为3-5年，退出压力将推动portfolio公司走向并购或IPO。

案例十三：亚马逊与Agility Robotics深度合作（2025-2026年）

Agility Robotics的Digit人形机器人已进入亚马逊仓储进行试点部署，负责包裹分拣等任务。这是目前全球范围内人形机器人在真实物流场景中最大规模的商业化验证。

亚马逊对Agility的态度值得玩味：它没有直接收购，而是选择深度合作。这可能是因为Agility的估值已经过高（据报道超过10亿美元），全资收购的成本效益不如战略合作。但随着合作深入，未来发生收购的可能性并不低。

案例十四：福莱蒽特收购双曲线智能（605566.SZ，2025-2026年）

染料化工上市公司福莱蒽特通过框架协议收购人形机器人企业双曲线智能控股权，实现从化工向人形机器人的跨界转型。

值得同时提及的是，京基智农（000048.SZ，农牧企业）以6.5亿元增资江苏汇博机器人，凯尔达（688255.SH）也以3000万元收购传感器企业凯维力——传统行业上市公司正以前所未有的速度涌入机器人赛道。

这些跨界并购的共同逻辑是：当人形机器人赛道的商业化前景逐渐清晰，手握上市平台和现金的传统企业，正通过收购抢占下一个增长极。对于机器人创业公司而言，被上市公司收购正在成为除IPO之外最重要的退出路径。

案例十五：优必选港股上市（2023年12月）

优必选（UBTECH，9880.HK）于2023年12月29日在港交所上市，成为"中国人形机器人第一股"。其Walker系列机器人已进入工业巡检、展厅接待等多个场景。

尽管上市本身不是并购，且该案例发生在2025年之前，但它为中国人形机器人公司提供了一个资本化路径的参照，我们仍然将其列入。当二级市场对人形机器人给出明确估值后，一级市场的并购定价就有了锚点。优必选的上市，本质上是为整个中国具身智能行业做了一次"估值定价"——而此后优必选反向收购A股公司锋龙股份（案例六），更是开创了"上市-并购"双轮驱动的范式。

结语：2025至今的并购核心观察

回顾2025年至今的具身智能领域交易，四个趋势已经非常清晰：

1. 科技巨头正在加速入场。亚马逊一个月内连续收购两家机器人公司（Fauna和Rivr），Google DeepMind与Agile Robots达成合作，特斯拉持续推进Optimus内部研发。当巨头开始"买买买"，意味着它们对这个赛道的商业化时间表已从"观望"转为"行动"。
2. "大脑"比"身体"更值钱。Physical Intelligence以110亿美元估值融资，自然意志以40亿人民币估值完成天使轮——这些数字背后是一个共识的形成：在人形机器人产业链中，软件（AI模型、操作系统）的价值正在超越硬件（本体、执行器）。谁掌握了"大脑"，谁就掌握了产业链的定价权。
3. 并购的形态正在从"全资收购"转向"生态联盟"。亚马逊与Agility、Figure AI与BMW、Apptronik与奔驰、DeepMind与Agile Robots——这些交易大多以"战略合作+少数股权投资"的形式出现，而非传统意义上的全资收购。这反映了行业的早期阶段：买方还不确定哪个标的最终胜出，因此选择"广撒网"而非"押重注"。
4. 中国市场正在从"前并购"全面进入并购整合期。2025年至2026年4月，A股和港股上市公司发起的机器人相关并购超过20笔，交易金额从数千万到数十亿元不等。传统行业上市公司（家电、农牧、化工、建材）正通过并购跨界进入机器人赛道，标的覆盖核心零部件、整机、传感器、机器视觉全产业链。更具标志性的是，海尔以25亿元收购新时达、智元机器人借壳上纬新材、优必选跨市场收购锋龙股份——这些交易表明，中国机器人产业的资本化路径已从IPO扩展到并购，行业整合的条件正在快速成熟。

展望2026年下半年：

随着人形机器人硬件成本持续下降（摩根士丹利预计BOM年降11%）和AI模型能力快速提升，我们预计：

• 科技巨头的收购节奏将加快，尤其是苹果、微软和Meta——它们在物理AI领域的布局明显落后于亚马逊和Google。

• 中国市场将出现首笔具身智能领域的"10亿级"并购交易。随着优必选上市、自然意志等公司融资、宇树科技和傅利叶等公司产品化推进，行业整合的条件正在成熟。

• "大脑"公司将开始收购"身体"公司。当Physical Intelligence、自然意志等"大脑"公司完成融资后，它们将需要硬件平台来验证和部署自己的模型。收购小型本体公司，将成为它们的下一步棋。

物理AI的并购大幕，才刚刚拉开。

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参考资料与数据来源

[1] TechCrunch，"Amazon just bought a startup making kid-size humanoid robots"，2026年3月24日

[2] TechCrunch，"Physical Intelligence is reportedly in talks to raise 1B dollars, again"，2026年3月27日

[3] TechCrunch，"Amazon acquires Rivr, maker of a stair-climbing delivery robot"，2026年3月19日

[4] TechCrunch，"Agile Robots becomes the latest robotics company to partner with Google DeepMind"，2026年3月24日

[5] TechCrunch，"VC Eclipse has a new 1.3B dollar fund to back — and build — physical AI startups"，2026年4月7日

[6] 具身智能头条，「3个月40亿估值，聚焦具身大脑」，2026年4月28日，来源：GEIA全球具身智能观察

[7] 摩根士丹利（Morgan Stanley），《Humanoid 100: Mapping the Humanoid Robotics Value Chain》，2025年2月6日

[8] 上纬新材公告（688585.SH），2025年7月8日至2025年11月6日

[9] 青岛海尔卡奥斯工业智能有限公司收购新时达公告（002527.SZ），2025年2月14日

[10] 优必选科技股份有限公司收购锋龙股份公告（09880.HK/002931.SZ），2025年12月24日至2026年4月20日

[11] 华懋（厦门）新材料科技股份有限公司公告（603306.SH），2025年5月21日至2026年4月24日

[12] 杭州福莱蒽特股份有限公司收购双曲线智能公告（605566.SZ），2025年10月至2026年3月

[13] 京基智农增资江苏汇博机器人公告（000048.SZ），2025年12月30日至2026年3月31日

[14] 杭州凯尔达人形机器人有限公司收购凯维力传感公告（688255.SH），2025年12月5日

注：部分交易条款未披露，估值和金额基于公开报道整理。排名基于作者对产业链影响的主观评估，仅供参考。