前脚爱奇艺刚被骂上热搜：龚宇因AI 艺人库、“真人实拍或将成非遗” 言论引争议，「爱奇艺疯了」上热搜，艺人集体辟谣、观众一边倒吐槽；

后脚芒果口碑攀升：时隔半年，芒果2025 秋季招商会上，何老师那段「从内容到人、从流量到创造、从商业到共生」的贯口视频翻红。文案铿锵、格局拉满。

「内容永不会死亡，死的只是内容的旧容器，而枯竭的是商业的旧模式。」

「我们一直是精品内容的王者，我们的收视到现在依然是断崖式的第一。」

「流量如果不能够沉淀为资产，它就只是喧嚣的数字。」

爱奇艺仿佛与之相差了一个百万金牌文案加何老师。

但细品之下，芒果这波招商却给人一种“好像提了Ai长剧，又好像没提”的欲盖弥彰。

穿过舆情，翻一翻这两家公司2025 年报，便会发现芒果没有表面那么从容。

4月24日，芒果超媒披露2025年年报，全年营收138.13亿元，同比下滑1.89%；扣非归母净利润11.52 亿元，同比暴跌 29.93%，创下上市以来最大的扣非利润跌幅。

图源Wind数据

当然，爱奇艺的答卷更加惨淡。2025年全年营收272.9亿元，同比下滑7%，连续第二年营收负增长，全年净亏损2.06 亿元，在2024年盈利7.64亿元后再度由盈转亏，Non-GAAP 运营利润更是从23.6亿元暴跌至6.4亿元，跌幅超70%。

早在2024年，爱奇艺就将旗下主打下沉市场的「爱奇艺极速版」更名为「爱奇艺微短剧」，一年时间上新了万部微短剧作品。

但短剧救不了爱奇艺，甚至未在财报单列营收分项。在红果免费短剧攻城略地的2025 年，爱奇艺四大核心业务线全线溃败，会员服务收入168.1亿元，同比下滑5%；在线广告服务收入51.9亿元，同比下滑9%；内容分发收入25亿元，同比下滑12%。

更严峻的是现金流承压。长视频头部剧集耗资巨大，短剧规模化上新也需持续投钱，而爱奇艺现金流仅余 1 亿出头。

再看芒果超媒，它是长视频平台里，唯一靠短剧刺激业务正向增长的玩家。

2025 年其广告收入达到38.31亿元，较2024年增长了3.93亿元，增量部分来自微短剧：当年依托大芒计划上线短剧数量同比暴涨十余倍。

图片来源芒果超媒年报财报

但是，短剧贡献广告增量的同时，会员收入大幅缩水，单用户价值明显下滑。

据测算，2024 年芒果超媒会员 7331 万、会员收入 51.48 亿元，ARPPU （每付费用户平均收入）为 70.2 元；2025 年会员增至 7560 万、会员收入降至 46.46 亿元，ARPPU 跌至 61.5 元，单用户年度价值同比下滑 8.7 元。

这正是芒果超媒的短剧悖论：短剧刺激3.93 亿元广告增量，却造成会员业务超 5 亿元收入损失。以低毛利广告收益置换高毛利会员收益，直接拉低盈利水平，公司综合毛利率由 2024 年29.03% 骤降至 2025 年23.09%，年内下滑近 6 个百分点，盈利效率明显走弱。

长视频平台入局短剧自带的先天矛盾，从切入赛道之初便已埋下伏笔。

爱奇艺的短剧困局，源于多重底层错配。

一是成本结构错配。长视频行业本身就具有极强的经营杠杆效应，内容成本属于半固定刚性支出，2025 年爱奇艺内容成本达 154.5 亿元，占营收 56.6%，营收小幅下滑 7% 便导致利润大跌 73%，成本抗压能力本就薄弱。加之2025还是爱奇艺的内容小年，重量级作品排期滞后。以长视频重资产模式，分出精力和资源搞短剧，先天被动，后天难持续。

二是商业模式错配。爱奇艺营收核心依赖会员订阅，而短剧大盘走免费观剧 + 广告变现路线。两种模式天然冲突。主站大举上线免费短剧会稀释会员价值、冲击基本盘；固守付费短剧又难以抗衡红果免费短剧生态。

三是流量分发错配。红果短剧可依托抖音等公域短视频平台完成流量转化，而爱奇艺缺乏原生公域流量。

相比之下，芒果依托免费短剧斩获广告增量、吸纳大批下沉用户。芒果想借短剧拉新、再转化为付费会员，现实却很骨感：下沉用户只为免费观剧，无开会员意愿；原有长视频会员，也被碎片化短剧分流需求，付费意愿持续下滑。芒果陷入短剧越火、会员越弱的恶性循环。

同时，短剧投入大幅挤占内容预算。2025年芒果超媒新媒体互动娱乐内容制作的营业成本，同比增长了17.56%，其中仅短剧相关的内容成本，便激增了21.46%。

真人短剧无力拯救长视频行业困局，两家转而寄望 AI的灵丹妙药。

爱奇艺对 AI +影视，是绝境之下的背水一战；芒果超媒则是手握余粮的从容试探、稳妥观望。

在2026年爱奇艺世界大会上，龚宇抛出了112定律，认为AI能使单位内容成本降低一个数量级，创作者数量增加一个数量级，作品数量实现两个数量级的增长。

此前，爱奇艺一口气推出了纳逗Pro专业AI创作平台、吃鲸 AI二创工具，还有引发全网争议的AI艺人库，试图搭建起AI短剧从剧本创作、数字人表演到视频生成、二次创作的全链条基础设施，利用AIGC提高内容创作效率。今年爱奇艺预计上线2.5万部短剧和3.5万部漫剧。

爱奇艺押注 AI 短剧，既是想靠 AI 大幅压低内容成本，更是为了给资本市场讲出新故事。为此它不惜置身舆论的风口浪尖。

但激进背后隐患丛生：AI 艺人肖像版权风波频发、行业合规风险突出；长剧观众对AI 影视内容反感强烈；再加上大模型研发、算力采购需要长期巨额烧钱，本就现金流单薄的爱奇艺，如何打赢这场持久战呢？

反观芒果超媒，底气来自相对健康的收入结构。去年有72亿闲置资金买了理财产品，今年一季度账上趴着近74亿。

地主家还有余粮，无需绝境搏命，只需打打游击战。财报发布日，芒果TV发布AIGC合伙人计划，按不同合作层级提供差异化扶持，整体通过分级激励、保底兜底、算力与 IP 支持，降低 AIGC 内容创作门槛，共建平台 AIGC 内容生态。

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在何老师那段招商视频下，就有留言指出：

「芒果的强项是综艺，综艺必须得是活人。」

「其实24年我还在芒果实习的时候，综艺部分就在接触AI了，但我当时没有丝毫的恐惧，他们采取的是怎么合理化把AI运用到节目中，增加节目的新意，而不是通过我们找到模板后，把我们替代了，爱奇艺的话术就是AI可以替代人，现在天天担心会不会失业😓。」

「我要是投资人听完也愿意投，十年红利，还有不守旧新赛道，一听就是勃勃生机，不是抱残守缺。即使是画饼，也是现蒸香饽饽，不是固定预制菜。」

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一分钱难倒英雄汉。两家行业巨头在资金储备、收入结构与现金流安全垫的本质差异，造就了一激进、一保守的两种AI 布局心态。也正因心态与打法不同，行业舆情分化明显。

但归根结底，无论爱奇艺还是芒果，AI 和短剧都解不开长视频行业的深层困局。AI 可以压缩制作成本、实现内容量产，却造不出有温度、有口碑的现象级爆款，更留不住持续流失的付费用户，难以逆转会员价值下滑的行业大势。

资本需要新故事，而人民需要好故事。

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