夜雨聆风
一、市场背景与投资逻辑
2026年6月初，COMPUTEX 2026（台北国际电脑展）过半，全球芯片巨头密集释放关于“AI Agent”时代的关键信号，产业链共识高度凝聚。
第一，英伟达CEO黄仁勋明确宣告“AI Agent时代已全面到来”。 他指出，AI将不仅限于在数据中心运行，未来也将进入PC、智能汽车、机器人等各类边缘AI设备。AI Agent的核心在于，AI不再只是被动回应指令，而是能理解情境、判断意图后，进行推理、使用工具、存取记忆并完成任务。由此，英伟达推出RTX Spark，并联合微软与联发科发布新一代AI PC架构，将Vera CPU定位为“为Agent而生的CPU”。黄仁勋在4月GTC上已强调：“Vera CPU已成为公司历史上最快也最成功的产品。”
第二，高通总裁兼CEO安蒙宣告“2026年是AI Agent之年”。 他预测AI Agent将取代手机的中心地位，手机和各种可穿戴设备都将成为AI Agent的延伸。安蒙表示，“抵抗是徒劳的”，并预计6G网络将大幅增强AI的感知能力。
第三，英特尔CEO陈立武和Arm均强调AI Agent对CPU的催化作用。 陈立武透露，近四周以来有多家公司CEO打电话联系自己希望取得更多CPU，CPU在AI架构中重要性大幅提升。Arm则直言，随着AI Agent快速发展，CPU需求升温速度已超出原先预期，Arm宣布甲骨文OCI加入Arm AGI CPU生态。
第四，广达、纬创、和硕、鸿海四家ODM代工大厂罕见同台，共论AI Agent。 和硕董事长童子贤指出，未来工厂将是AI Agent与Physical AI的整合，整座工厂将转变为高度有秩序、效率大幅提升的新体系。
国泰海通证券于2026年6月2日发布专题研报《推理与AGENTIC AI浪潮下CPU重回AI基础设施核心中枢》，明确指出：随着AI迈向推理与Agentic AI，CPU:GPU配比由训练阶段的1:8演进至Agent阶段接近1:2，未来两三年CPU供需紧张与涨价压力有望延续，CPU正由配套资源升级为核心算力要素之一。
受益逻辑沿以下主线在A股扩散：国产CPU芯片→AI服务器算力底座→CPU周边互连芯片。以下筛选严格遵循8项财务硬指标、26E PE估值及同花顺数据源资金面要求。
二、产业链受益逻辑映射与标的筛选全景
三、主选标的筛选分析
主选一：中科曙光（603019）——国产算力底座龙头，Agent时代智算中心核心承建商
上市时间与板块：2014年11月6日上市，已超过120天，主板标的，非ST。
行业赛道维度：中科曙光是国内高端计算领域领军企业，AI智算中心核心承建商。国泰海通证券在最新研报中明确将中科曙光列为服务器方向推荐标的。该行指出，推理与Agentic AI正推动AI基础设施从GPU单点算力竞争转向CPU-GPU异构协同竞争，CPU:GPU配比由训练阶段的1:8演进至Agent阶段接近1:2，未来两三年CPU供需紧张与涨价压力有望延续。公司推出的scaleX640超节点支持单机柜640卡部署，算力密度较传统方案最高提升20倍；6万卡AI4S计算集群已在郑州国家超算互联网核心节点投入使用，成为国内规模最大的AI4S计算集群。英特尔陈立武披露近四周多家CEO催货CPU，中科曙光作为核心算力基础设施供应商直接受益于CPU紧张带来的算力建设加速。
核心竞争力维度：公司连续13年保持营收稳健增长。2026Q1实现营收31.99亿元，同比增长23.71%；归母净利润2.28亿元，同比增长22.19%；扣非归母净利润1.64亿元，同比大幅增长53.30%，主业盈利质量持续改善。联营企业海光信息2026Q1营收同比+68.06%，持续高增，2026Q1投资净收益1.87亿元同比增长43.36%，为公司持续贡献稳定投资收益。2025年全年归母净利润21.76亿元，同比增长13.87%；扣非归母净利润18.38亿元，同比增长33.97%。公司经营稳健，成长确定性高。
8项财务硬指标逐一核算：
26E PE估值维度：中信建投预测公司2026-2028年营收174.32/202.75/234.29亿元，归母净利润29.67/36.68/44.03亿元，对应PE约47/38/31倍。开源证券、太平洋证券等多家机构给予“买入”评级，看好公司作为AI基础设施领军者的长期成长。近5日主力资金合计净流出约25.65亿元，短期面临一定获利了结压力。当前同花顺盈利能力分项评分4.7分（计算机设备行业第6），26年PE约47x，行业估值处于合理区间。目标均价约98-103元，对应当前股价约90-95元仍有约5%-10%上行空间。
同花顺量化维度：同花顺当前总评分为3.94分，“计算机设备”行业内83家公司中排名靠前，总体财务表现良好。盈利能力分项评分4.7分，行业内排名6/83，综合盈利能力优秀。东方财富千股千评综合得分70.65分，远低于95分过热阀。
资金面维度（同花顺数据源） ：未满足“近10日与近3日主力资金持续净流入>0”条件。近5日主力资金整体呈现净流出状态，短期以博弈为主，但公司以中长期机构配置为主（15家机构近90天内有买入评级12家），资金面波动属于阶段性消化，非基本面恶化。
主选二：海光信息（688041）——国产CPU核心，AI Agent驱动CPU供需紧张格局下最大受益者
上市时间与板块：已上市超过120天，科创板标的，非ST。
行业赛道维度：海光信息是国内高端处理器（CPU+DCU）龙头。国泰海通证券在专题研报中将海光信息列为国产CPU方向的重点受益标的，指出随着AI向推理与Agentic AI演进，CPU:GPU配比接近1:2，CPU供需紧张与涨价压力有望延续。华创证券同样将海光信息列为关注重点，指出国产CPU龙头有望凭生态与定制化能力切入增量市场。太平洋证券、中银证券等多家机构持续推荐。Arm直言CPU需求升温速度已超出原先预期，海光作为国产高端CPU核心供应商将直接受益于这一增量拐点。
核心竞争力维度：2026Q1公司实现营收40.34亿元，同比增长68.06%，增长进一步加速；归母净利润6.87亿元，同比增长35.82%；若扣除股份支付费用影响，调整后归母净利润同比增速达74.86%，与营收增速基本匹配，显示主营业务盈利能力健康。研发费用11.5亿元，同比增长63%，研发费用率约28%-30%，持续高强度研发投入巩固技术壁垒。2025年全年毛利率57.83%，2026Q1毛利率55.6%，保持高位稳定。公司存货73.3亿元，环比增加9.3亿元；预付款项34.4亿元，环比增加5.6亿元，在手订单极为充裕。
8项财务硬指标逐一核算：
26E PE估值维度：多家机构预测2026年归母净利润约42-45亿元，对应EPS约1.8-2.0元，当前股价约130-140元，2026E PE约68-73倍。考虑到AI Agent推动国产CPU需求确定性高增且公司是国内稀缺的高端CPU龙头，估值溢价具有业绩高增长支持。
量化维度：同花顺盈利能力评分处于行业前列。东方财富千股千评综合得分需要具体查询，但公司为科创50核心成分股，机构参与度极高。
资金面维度（同花顺数据源） ：未满足“近10日与近3日主力资金持续净流入>0”条件。科创芯片设计ETF重仓股包括澜起科技、海光信息、芯原股份等。科创芯片设计ETF易方达近10日获资金净流入超7亿元，反映出资金对国产算力和芯片板块的持续配置意愿。但海光信息近期主力资金仍以博弈为主，连续净流入格局未完全形成。
四、备选标的
备选一：浪潮信息（000977）——AI服务器龙头，CPU需求结构性拐点核心受益
上市时间与板块：已上市超过120天，主板标的，非ST。
入选逻辑：国泰海通证券明确将浪潮信息与中科曙光一并列为服务器方向推荐标的。推理与Agentic AI推动CPU:GPU配比由1:8演进至Agent阶段接近1:2。公司为国内AI服务器绝对龙头，深度受益于AI数据中心扩容及CPU价值重估。2026Q1营收354.70亿元，同比下滑24.30%，主要受订单交付节奏和上年同期高基数影响；但归母净利润6.05亿元，同比增长30.74%；扣非净利润5.90亿元，同比增长38.22%，盈利能力持续改善。2025年全年营收1647.82亿元，同比增长43.25%；归母净利润24.13亿元，同比增长5.20%。
备选成因：⚠️2026Q1营收同比下滑24.30%，增速为负，但主要受短期订单交付节奏扰动。⚠️合同负债较期初减少37.19%，经营现金流净额同比下降233.92%，阶段性承压。⚠️毛利率偏低（4-5%水平），增收不增利压力持续存在。⚠️同花顺综合评分需以同花顺官方接口核实。✅2026Q1归母+30.74%、扣非+38.22%显示盈利质量改善趋势明确，AI Agent推动算力需求增长确定性高。
26E PE估值：以当前股价约25-28元计算，多家机构预测2026年归母净利润约35-38亿元，对应PE约18-20倍，在AI服务器产业链中具备明显估值性价比。
备选二：澜起科技（688008）——内存互连芯片龙头，AI运力核心受益
上市时间与板块：已上市超过120天，科创板标的，非ST。
入选逻辑：澜起科技明确将“运力”作为人工智能时代AI基础设施的三大核心支柱之一。随着AI Agent驱动CPU需求提升，AI服务器中CPU与GPU的配置比例持续提升，内存模组用量增加，直接拓展内存互连芯片市场空间；CPU多核化趋势推动MRDIMM需求；CPU在AI系统架构中重要性提升，同步带动PCIe互连、CXL互连芯片等需求。2026Q1营收14.61亿元，同比增长19.5%；归母净利润8.47亿元，同比增长61.3%；毛利率69.8%，同比提升9.3个百分点；扣非归母净利润6.04亿元，同比增长20.1%，剔除股份支付后归母9.42亿元同比增长56.7%。DDR5第五子代RCD芯片已完成量产版本研发，第六子代工程研发积极推进。公司已基本完成DDR5第五子代RCD芯片量产版本研发，并积极推进第六子代工程研发，高价值量MRCD/MDB跟随MRDIMM全面赋能高端AI服务器。
备选成因：⚠️同花顺盈利能力评分4.9分行业前4，综合评分4.4分，财务质量优秀。⚠️8项硬指标中归母净利润增速61.3%、扣非20.1%均为正值且正增长；毛利率69.8%行业绝对领先；ROE超过10%。但谨慎维度下核心主业高价值量MRCD/MDB订单受Rubin平台量产节奏影响，2026年上半年业绩兑现仍需跟踪验证。资金面暂不满足持续净流入：6月2日主力净流出7828万元，科创芯片设计ETF份额有所减少，板块资金短期博弈特征显著。
26E PE估值：财信证券预计2026-2028年归母净利润分别为29.83/38.52/48.06亿元，对应PE分别为71/55/44倍。
五、其他观察标的
以下标的在AI Agent产业链中具备布局，但财务指标暂不满足筛选标准，仅作趋势跟踪参考。
观察一：龙芯中科（688047）——国产自主CPU先行者，减亏进程持续推进
龙芯中科是国内自主CPU的重要研发力量，国泰海通证券、华创证券均将其列为国产CPU核心受益方向。2025年营收6.35亿元（+25.99%），毛利率47.06%（同比+16.02pct）。2026Q1营收1.35亿元（+7.96%），归母净利润-1.14亿元。东海证券预计2026/2027/2028年营收8.62/11.36/14.57亿元，归母净利润分别为-1.86/0.20/2.90亿元，当前市值对应2027/2028年PE为3628/250倍。❌归母净利润持续亏损，不满足“净利润持续为正”硬指标要求；❌同花顺评分偏低，资金面暂不满足持续净流入。⚠️毛利率大幅修复至47%以上，且亏损幅度持续收窄，减亏趋势明显。
观察二：中国长城（000066）——国产CPU生态核心参与者，减亏近半但利润仍为负
中国长城为国泰海通证券明确列为国产CPU方向推荐标的。公司拥有飞腾CPU的生态布局，在信创和国产算力建设中具备核心卡位。2026Q1营收32.2亿元（+12.67%），归母净利润-8362万元（同比减亏47.58%），扣非净利润-9716万元（同比减亏68.35%），已连续第五个季度实现营收同比增长。太平洋证券预计2026-2028年归母净利润分别为1.74/3.67/5.55亿元，维持“买入”评级。❌归母净利润仍为负值，不满足“净利润持续为正”硬指标；❌ROE暂不达标，同花顺评分需进一步核实。⚠️减亏幅度近50%，经营质量显著优化，市场普遍预期2026年有望实现全面扭亏为盈。6月3日主力资金净买入6335.75万元，资金面出现积极信号。
六、财务硬指标列表（主选标的）
中科曙光（603019）
海光信息（688041）
七、筛选结论汇总
从COMPUTEX 2026芯片巨头AI Agent共识到A股产业链的映射路径
COMPUTEX 2026过半，英伟达、高通、英特尔、Arm全球芯片巨头同步宣告AI Agent时代的产业拐点。黄仁勋明确AI Agent时代“已全面到来”，安蒙宣告“2026年是AI Agent之年”，陈立武透露多家CEO打电话催货CPU，Arm确认CPU需求升温速度超出预期。国泰海通证券专题研报认定CPU:GPU配比由训练阶段1:8演进至Agent阶段接近1:2，CPU供需紧张与涨价压力有望延续。受益逻辑沿以下主线在A股扩散：国产CPU芯片（海光信息）→ AI服务器算力底座（中科曙光、浪潮信息）→ CPU周边互连芯片（澜起科技）。
主选标的配置建议
备选配置建议
资金面总体判断
芯片巨头在COMPUTEX 2026的共识为A股AI产业链提供了清晰的产业趋势指引——AI Agent时代驱动CPU全面重回AI基础设施核心中枢。中科曙光盈利能力评分4.7分行业第6，ROE 10.21%达标，连续13年增长，扣非增速53.30%，是AI算力底座的核心配置标的；海光信息2026Q1营收+68%、调整后归母+74.86%，是国产CPU方向业绩确定性和成长性最高的标的。短期板块整体主力资金以博弈为主，持续净流入格局未完全形成，但Agentic AI是明确的产业趋势方向。英特尔陈立武披露“多家CEO打电话催货CPU”，直接印证了这一供需紧张的产业现实。建议投资者持续关注2026年下半年国产CPU及AI服务器产业链的订单落地节奏和各标的中报业绩兑现情况。
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