算力过剩?科技泡沫?这轮调整,恰恰说明科技革命远没结束

春哥随笔 · 2026-07-03

最近因个人事项耽误了几天更新，今天恢复正常节奏。刚好赶上这周科技板块剧烈调整，后台收到不少留言，问得最多的两个问题：算力是不是过剩了？科技行情是不是到头了？

今天就专门聊聊这个话题。

一、两天跌掉一个季度的涨幅，怕不怕？

周二科技还在一路高歌，科创50大涨近4%创历史新高，给上半年画了个完美句号。转眼周三冲高回落，周四更是一度暴跌超过7%，两天时间把很多个股一个月的涨幅全吞回去了。

什么触发的？一条消息：Meta打算把"用不完"的算力对外出租。市场立刻联想到——连Meta这种巨头都嫌算力多了？那之前吹的算力紧缺是不是假的？于是半导体、光通信、存储全线杀跌。

加上费城半导体指数上半年涨幅创了历史纪录，本身就积累了巨大的回调压力。一根稻草压下来，恐慌就来了。

但我们要问一个根本问题：一根稻草能压垮的，到底是骆驼，还是纸糊的骆驼？

二、算力过剩？看看谁在涨价

就在市场为"算力过剩"恐慌的前一天，DeepSeek刚刚宣布涨价。

不是小涨。V4 Pro和V4 Flash两款新模型，实行峰谷分时计价——白天工作时段调用价格直接翻倍，高峰输出单价最高涨到之前的整整两倍。

在此之前，大模型的调用价格一直在往下走。这次涨价，直接扭转了市场对"算力通缩"的担忧。为什么涨？因为白天推理算力根本不够用，供需失衡已经到了必须用价格来调节的程度。

不只是DeepSeek。另一家大模型厂商从年初到现在，已经累计提了四次价，综合涨幅超过八成。不是像DeepSeek那样只给白天涨价、晚上保持低价，而是直接把全时段基准价往上拉。

三、Meta那点事，经不起推敲

Meta出售算力的真实情况是什么？

简单说：Meta自己做大模型竞争不过，训练任务有间歇、推理请求有低谷，空闲的显卡闲着也是闲着，拿出来租掉还能回收一点成本。这跟马斯克之前把整个算力中心出租的逻辑一样——不是算力太多了，是没有云业务、找不到直接变现的路径。

同样是美国大厂，谷歌、微软、亚马逊怎么不出售算力？因为它们有云业务，算力可以直接通过云服务变成收入。Meta没有这个出口。

这叫结构性闲置，不是全局过剩。

真正顶级的、大规模算力集群，什么时候都是稀缺资源。马斯克那座上百万卡规模的算力中心，建造成本高得惊人，年租金就接近建造成本的七成以上。这种级别的算力，从来没过剩过。

四、科技革命到底走到哪一步了？

算力到底够不够，不取决于当下用了多少，取决于未来要用多少。

如果我们的想象力只停在今天——写文章、画张图、做客服——那算力确实看起来很多。但科技革命从来不是线性演进的。

智能手机爆发之前，功能机一年的出货量是一个多亿。很多人说够了、够用了、谁需要那么大的屏幕。结果智能机时代，年出货量直接翻了五倍。不是需求被提前看到了，是颠覆性产品自己创造了需求。

现在AI正在经历同样的拐点。这个拐点有四个信号同时在亮：第一，大模型的推理能力已经接近门槛；第二，端侧小模型开始能在手机上稳定跑起来；第三，算力成本正在以可见的速度下降；第四，AI开始能自主完成多步骤任务。四盏灯同时亮的时候，不是某一个大厂发布了一个产品，而是整个应用层会被点燃。

到时候催生出来的，不是一两个App，是一整套硬件级的突破：真正的无人驾驶汽车、能感知能响应的全屋智能、比手机更自然的智能眼镜、走进千家万户的人形机器人。还有大量衍生——能监测你身体指标的马桶、二十四小时在线的家庭医生、因材施教的AI老师。

五、历史不会骗人

经济从来不是自己回暖的，是技术革命硬拉起来的。

十九世纪中期，铁路网把货运成本打下来七成，农民的产品能卖到千里之外，农业国变成了工业国。二十世纪初，福特把汽车从奢侈品干到了普通家庭买得起的价格，催生了整个二十世纪最大的就业机器——汽车产业，顺带拉出了公路、加油站、汽车旅馆一整套新经济。再往后，电力加家电把女性从家务里解放出来，互联网加智能手机让信息从一线城市精英手里下沉到了县城和农村。

每一次技术革命都有同一个规律：颠覆性产品出现→创造全新的需求→拉出一整条产业链→惠及最普通的家庭→经济全面繁荣。

AI这次也不会例外。区别只在于，这一次的颠覆性产品比前面四次加起来都多。

六、调整是试金石

过去两年，科技方向经历过不下十次"看起来要切换"的走势。每一次低位板块反弹几天，就有人说主线换了。但没有一次成功。

原因很简单：成为主线需要逻辑，不是跌多了就得上位。

券商今年以来还在跌，白酒跌得更多，银行也在跌。它们跌了一两年甚至更久，不是因为跌得不够多，是因为逻辑没变。没有产业趋势、没有业绩爆发，反弹几天叫超跌修复，不叫主线切换。

真正逻辑还算顺畅的，除了科技主线本身，只有一个方向——创新药。近期已经有几个创新药标的创了历史新高。创新高的，才是逻辑对的。反弹一下就跌回去的，说明只是基金季度末的调仓漂移，没有持续性。

这轮科技调整，真正值得关注的不是"跑不跑"，而是另一个问题：你的持仓能不能经受住中报检验。

接下来的两三周，是A股业绩预告的密集披露期。那些业绩暴增、估值被打到十几倍甚至个位数的公司，这次砸出来的坑，就是为它们的反弹准备的。那些业绩撑不住、估值还挂在天上的公司，调整就不是"挖坑"，而是"现形"。

七、科技革命，远没结束

表面看，这轮科技调整的导火索是Meta出售算力引发的"算力过剩"担忧。但稍微往深想一层就知道，算力不仅不过剩，而且远远不够。前提是我们看到的是即将到来的颠覆性产品浪潮，而不只是眼下这几个聊天机器人和画图工具。

更深一层看，即便短期内调整幅度很大，也不是逻辑出了问题。涨多了就要休息，这是市场规律，不是产业逻辑的否定。接下来中报、云厂商财报、资本开支数据，会一轮一轮地验证底层逻辑还在不在。

市场每一次恐慌，都会把同一个选择摆在所有人面前：是跟着情绪跑，还是相信逻辑。