金山办公（688111.SH） 国产办公软件龙头的

金山办公正靠AI从“微软平替”变成国产办公龙头。

基本盘挺稳：WPS全球月活快到7亿了。个人订阅是大头，占营收六成；企业业务涨得最猛，授权业务毛利最高。

护城河在机构端：国内办公市场它和微软双寡头。党政央企这块它占了绝对主导，对手很难抢。不过企业协同入口被钉钉、飞书占了，WPS只能做配套。

赚钱能力不错：去年营收净利都涨了15%左右。现金流很健康，毛利率超85%。但今年上半年利润大涨主要是靠投资收益。主业其实增速在放缓。

风险点也不少：国内用户快见顶了，以后得靠AI让大家多掏钱。另外现在估值偏贵，按去年算市盈率60倍出头。这已经提前透支了不少增长预期。

总的来说，这是门好生意，但现在的价格不算便宜。